간단한 사실:
- K33 데이터에 따르면, 비트코인 명목상 무기한 계약에 대한 미결제약정이 2년 만에 최고치로 급증하면서 장기 청산 리스크 커졌습니다.
- K33의 리서치 책임자인 베틀 룬데는 지난주에 22,400개의 비트코인을 보유한 대형 투자자가 자금을 이더 으로 옮겨가면서 이더 새로운 역사적 최고치를 기록했다고 말하며, 이는 시장 모멘텀의 변화를 잘 보여준다고 말했습니다.
K33 데이터에 따르면 비트코인의 최근 가격 약세가 아직 끝나지 않았을 수 있습니다. 레버리지 급등과 이더(ETH)으로의 상당한 자금 이동으로 인해 주요 암호화폐는 단기적으로 추가 하락 리스크 에 처해 있습니다.
K33의 리서치 책임자인 베틀 룬데는 화요일에 발표한 보고서에서 비트코인 무기한 계약의 명목 미결제약정이 2년 만에 최고치인 31만 BTC(약 340억 달러)를 돌파했다고 밝혔습니다. 지난 두 달 동안만 41,607 BTC가 증가했으며, 주말에만 13,472 BTC가 급등하여 변곡점에 도달할 가능성을 시사했습니다. 그는 이러한 급증세와 더불어 연간 자금 조달 금리가 3%에서 거의 11%로 급등한 것은 상대적으로 가격이 정체된 시기에 롱 포지션 더욱 공격적으로 변하고 있음을 시사한다고 설명했습니다.
룬데는 현재 시장 상황이 2023년과 2024년 여름에 나타났던 레버리지 누적 현상과 유사하다고 지적하며, 두 해 모두 8월에 대규모 청산이 발생했다고 덧붙였습니다. 그러나 이번에는 미결제약정이 월말에 정점을 찍었기 때문에 시장이 더욱 장기적인 조정 국면에 접어들 가능성이 있으며, 이는 잠재적으로 저점매수 (바텀피싱) 매수자들을 당황하게 할 수 있습니다. 그는 "단기적으로 롱 스퀴즈 리스크 상승"고 경고하며, 시장이 과도한 레버리지를 소화할 때까지 보수적인 포지션 취하는 것이 현명할 수 있다고 덧붙였습니다.
이더 으로의 "실질적인" 회전
룬데는 지난주 한 장기 보유자가 탈중앙화 거래소 하이퍼유닛을 통해 22,400개의 비트코인을 이더 으로 대량 교환한 것을 시장 변동성 증가의 원인 중 하나로 꼽았습니다. 한 대형 투자자의 이러한 움직임으로 이더 주말 동안 4,956달러라는 사상 최고치를 경신하며 1,380일간의 조정을 마감하고 시장 모멘텀을 이더 유리하게 전환했습니다.
이더/비트코인(ETH/BTC) 비율 또한 2025년 처음으로 0.04를 돌파하며 이더 의 현재 상대적 강세를 부각했습니다. 그러나 룬데는 이더 미국 달러(ETH/USD) 대비 상승했음에도 불구하고 비트코인 대비 장기 상대적 추세는 여전히 약세를 보이고 있으며, 1년, 2년, 3년 누적 ETH/BTC 수익률은 여전히 마이너스(-) 수준이라고 지적했습니다.
역사적으로 이더 의 역대 신고점 최고가는 전체 암호화폐 시장의 정점을 찍는 경우가 많았습니다. 2017년과 2021년과 같은 과거 사이클도 비슷한 흐름을 보였습니다. 이더 급등하고, 알트코인이 급등하며, 비트코인은 수요 감소로 정체되었습니다. 이는 현재의 암호화폐 불장(Bull market) 끝나가고 있다는 우려를 불러일으켰습니다 .
하지만 비트코인의 이전 최고치인 40% 미만과 비교하면, 점유비율 58.6%로 점유비율 높습니다 . 룬데는 " 이더 역사적 최고치와 비트코인의 상관관계가 우려스럽지만, 알트코인 시장 전체에서 과열의 징후는 뚜렷하게 보이지 않습니다."라고 밝혔습니다.
한편, 기관 투자자들의 자금 흐름은 여전히 조심스럽습니다. K33에 따르면, CME 거래자 비트코인 노출을 줄인 반면, 옵션 시장은 상당히 방어적인 자세로 전환되어 장기 옵션의 왜도가 2023년 이후 처음으로 플러스 영역에 진입했습니다. 반면, 이더 선물은 두 자릿수 프리미엄으로 거래되고 있으며 8월 초부터 비트코인보다 높은 수익률을 기록했는데, 이는 대량 ETF 자금 유입과 기업 자금 축적에 힘입은 결과입니다. 그러나 이더 상대적 강세가 명확해짐에 따라, 거래자 이번 시장 사이클이 과거와 같은 흐름을 따를지, 아니면 완전히 다른 방향으로 나아갈지 신중하게 지켜보고 있습니다.
