Web3 규정 준수 이슈: 연금 기금 시장 진출? 트럼프, 401(k)의 암호화폐 투자 허용: 어떤 영향이 있을까?

하지만 우리는 냉정하게 판단해야 하며, 이는 단지 문을 열어줄 뿐이며 하룻밤 사이에 자금이 유입되지는 않을 것임을 깨달아야 합니다. 단기적으로는 시장 정서 개선하는 효과가 실제 자본 유입보다 더 큽니다. 장기적으로는 규제 당국에 보내는 신호에 진정한 가치가 있습니다. 즉, 암호화폐 자산이 미국에서 가장 중요한 자산 관리 시스템에서 고려되고 있다는 것입니다.

저자 : 하오이청

표지: Unsplash 의 Weigler Godoy가 촬영한 사진

2025년 8월 7일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 "401(k) 투자자를 위한 대체 자산 접근성 민주화"라는 제목의 행정명령에 서명했습니다. 이 명령은 고용주 퇴직연금(Employer Retirement Plan)에 참여하는 모든 미국인에게 private equity 펀드, 부동산, 상품, 인프라 프로젝트, 디지털 자산(암호화폐) 등 기관 투자자들이 누리는 것과 유사한 대체 자산 투자에 대한 접근성을 제공하는 것을 목표로 합니다. 12조 5천억 달러 규모의 퇴직연금 기금이 포함된 이 계획은 암호화폐, private equity, 부동산 시장에 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다.

1. 401(k)란 무엇인가요?

401(k) 플랜은 미국의 기업 퇴직연금 제도로, 미국 국세법(Internal Revenue Code) 제401(k)항에서 유래했습니다. 핵심 메커니즘은 고용주가 기여금을 납부하고, 직원들이 자발적으로 참여하며, 세제 혜택을 통해 퇴직연금 저축을 장려하는 것입니다.

1. 기본 메커니즘

고용주 제공: 회사가 직원을 위해 401(k) 계좌를 개설합니다.

직원의 자발적인 기부: 급여에서 일정 비율(예: 5%)이 공제되어 계좌에 입금됩니다.

세금 혜택:

기존 401(k): 납입금은 세전으로 이루어지지만, 퇴직 시 인출액에 대해 세금이 부과됩니다.

Roth 401(k): 기부금은 세금 공제 대상이며, 은퇴 시 인출액은 세금이 면제됩니다.

고용주 매칭: 많은 회사가 직원이 기여하는 금액의 일정 비율을 보조합니다(예를 들어, 직원이 5%를 기여하면 회사가 3%를 매칭합니다). 이는 이 계획의 핵심 매력 중 하나입니다.

2. 투자 방법

자체 선택: 계좌 소유자는 플랜 제공자가 제공한 옵션 목록(일반적으로 다양한 펀드, ETF, 채권 등이 포함됨)에서 401(k) 계좌의 자금을 어디에 투자할지 결정합니다.

연기수익: 투자수익은 은퇴할 때까지 세금을 내지 않아도 되므로 복리로 증가할 수 있습니다.

3. 출금 한도

일반적으로 자금을 자유롭게 인출하려면 최소 59.5세 이상이어야 합니다. 세금 납부 외에도 조기 인출 시 10%의 벌금이 부과될 수 있습니다.

4. 질량과 물질성

2024년까지 미국 401(k) 플랜의 총 자산은 8조 달러에서 12조 달러 사이로 증가할 것으로 예상되며, 이는 미국인에게 가장 중요한 은퇴 저축 수단이 될 것입니다. 이처럼 엄청난 규모의 자금은 투자 정책의 사소한 변화만으로도 시장 변동성이 크게 발생할 수 있음을 의미합니다.

2. 행정명령의 핵심 내용

1. 정책 목표

• 일반 미국인을 대상으로 대체 자산에 대한 투자 기회를 제공하고, 투자 채널과 잠재 수익 측면에서 일반 미국인과 기관 투자자 간의 격차를 줄입니다.
• 고용주와 계획 제공자가 401(k) 계획에 더 다양한 투자 옵션을 포함하도록 장려합니다.

2. 관련 자산 유형

• private equity 펀드와 private equity 신용

• 부동산 및 인프라
• 상품
• 적극적으로 관리되는 디지털 자산 투자 수단(예: 암호화폐 펀드, 암호화폐 ETF 등)

3. 규제 조치

• 노동부(DOL)가 직원 연금 소득 보장법(ERISA) 프레임 에 따라 계획 후원자(고용주)에게 "안전 항구" 지침을 제공하여 수탁자 책임의 범위를 명확히 하고 대체 자산 옵션을 제공함으로써 직면하는 소송 리스크 줄이도록 요구합니다.
• 미국 증권거래위원회(SEC), 재무부 및 기타 부서는 일반 은퇴 계좌 투자자를 위한 규정 준수 투자 채널을 개방하기 위해 "자격을 갖춘 투자자" 기준을 평가하고 조정해야 합니다.
• 대체 자산의 리스크 과 유동성을 균형 있게 조절하기 위해 타겟 데이트 펀드, 집합투자신탁(CIT) 등 은퇴 계좌에 적합한 투자 상품을 개발하도록 시장을 장려합니다.

3. 암호화폐에 미치는 영향

자금 조달, 규정 준수 및 시장 정서 의 세 가지 차원 분석:

1. 자금 조달: 장기 자금에 대한 상상력의 공간을 열어두고 있지만 유입 과정이 느립니다.

• 이론적 자금 풀 : 미국 401(k) 및 기타 확정기여형 퇴직연금의 총 규모는 약 12.5조 달러입니다. 이론적으로 자산의 1%만 암호화폐에 투자하더라도 최대 1,250억 달러의 추가 자금을 확보할 수 있습니다.
• 자금 유입은 여러 선택에 달려 있습니다 . 자금이 자동으로 유입되는 것은 아니라는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 실제 규모는 고용주의 지원 의지 , 기획 관리자의 제품 출시 의지 , 그리고 직원들의 적극적인 배분 선택에 따라 달라집니다. 이는 길고 다면적인 과정입니다.
• 장기 보유 특성 : 401(k) 펀드는 매우 장기적이고 안정적입니다. 암호화폐 시장에 진입하는 펀드는 "인내심 있는 자본"이 될 가능성이 높으며, 이는 전반적인 매도 압력과 시장 변동성을 줄이는 데 도움이 됩니다.
• 획기적인 사건 : BlackRock이 2026년에 401(k)를 위한 최초의 암호화폐 관련 투자 상품을 출시할 계획을 발표했습니다. 이는 미국 은퇴 계좌에 암호화폐 자산이 대규모로 유입되는 계기가 될 수 있습니다.

2. 규정 준수: 제도화된 "입국 허가" 획득

• 행정명령은 연방 차원에서 장기 은퇴 투자 정책에서 처음으로 "디지털 자산"을 긍정적으로 언급하여, 암호화폐를 합법적이고 구성 가능한 자산 클래스로 강력하게 기관에서 지지하도록 했습니다.
• 이러한 움직임은 암호화폐 자산과 관련된 금융 상품의 규정 준수 프로세스를 크게 촉진하고 SEC가 더 많은 암호화폐 ETF나 펀드를 승인할 수 있는 길을 열어줄 것입니다.

3. 시장 정서: 단기적 상승과 장기적 신뢰의 초석

• 단기적으로 이 소식은 시장 정서 에 중요한 촉매제가 될 것이며, "규정 준수"와 "기관 자금 진입"을 둘러싼 과대 광고가 촉발될 수도 있습니다.
• 장기적으로 제도적 수용은 전체 시장의 신뢰를 높이고, 기존 투자자들의 관심과 참여를 확대하며, 관련 인프라의 개선을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.

4. 기회와 도전

1. 기회

• 막대한 잠재적 자본 유입 : 이는 암호 자산의 자금 조달 구조를 재편하고 보다 장기적이고 안정적인 "인내심 있는 자본"을 도입할 수 있습니다.
• 기존 금융과의 긴밀한 통합을 촉진합니다 . 암호 자산을 "대체 투자"에서 "주류 자산 배분"으로 전환하는 중요한 단계로 만듭니다.
• 규정 준수 제품 혁신 촉진 : 자산 관리 회사, 보관 기관 및 핀테크 회사를 위한 광범위한 시장 공간 창출.

2. 도전 과제

• 규제 및 법적 복잡성 : 행정명령은 법적 효력이 제한적이고 쉽게 뒤집히며, 주로 지침으로 활용됩니다. 진정한 제도화를 위해서는 의회가 ERISA와 같은 기본법을 개정해야 합니다. 그때까지는 정책 불확실성이 지속됩니다.
• 수탁 의무에 대한 강한 반발 : 고용주는 401(k) 플랜의 수탁자로서 변동성이 높은 자산의 도입에 매우 민감합니다. 법적 조치와 행정 비용을 피하기 위해 고용주는 암호화폐 옵션을 401(k) 플랜에 ​​편입하는 최종 수문장 역할을 하게 되며, 이러한 수탁 의무의 수용은 매우 느릴 수 있습니다.
• 투자자 행동 관성과 교육 격차 : 대부분의 401(k) 참여자는 전문 투자자가 아니며, 목표일 펀드와 같은 저 리스크 포트폴리오를 기본으로 선택하고 거의 변경하지 않는 경향이 있습니다. 이들이 리스크 암호화폐 자산을 적극적으로 선택하도록 장려하려면 대규모의 효과적인 투자자 교육이 필요합니다.
• 상품의 한계 : 암호화폐 자산은 일반적으로 높은 변동성, 복잡한 가치 평가, 그리고 높은 거래 수수료의 영향을 받습니다. 시장 수익률을 반영하는 동시에 은퇴 계좌의 리스크 관리 및 저비용 요건을 충족하는 상품을 설계하는 것은 자산운용사의 핵심 과제입니다.

5. 요약

뉴햄프셔와 텍사스에서 도입된 비트코인 ​​준비법부터 이 연방 행정명령에 이르기까지, 미국은 암호화폐 자산이 주류 금융 시스템에 편입될 수 있는 길을 점진적으로 마련하고 있습니다. 트럼프 대통령의 행정명령은 암호화폐의 제도화와 주류화에 있어 의심할 여지 없이 이정표입니다.

하지만 이는 단지 문을 열어주는 것일 뿐, 하룻밤 사이에 자본이 유입되는 것은 아니라는 점을 분명히 이해해야 합니다. 단기적으로는 시장 정서 에 미치는 영향이 실제 자본 유입보다 클 것입니다. 장기적으로는 이것이 보내는 규제 신호에 진정한 가치가 있습니다. 즉, 암호화폐 자산이 미국에서 가장 중요한 자산 관리 시스템에서 고려되고 있다는 것입니다 .

향후 자본 유입의 실제 규모는 규제 세부 사항의 이행, 규정을 준수하는 상품의 가용성, 고용주들의 이러한 상품 수용 의지, 그리고 궁극적으로 개별 투자자들의 선택에 달려 있습니다. 앞으로의 길은 여전히 ​​멀지만, 그 방향은 그 어느 때보다 명확합니다.

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