의견: Everstake의 최고 법률 책임자인 Margaret Rosenfeld
수년간 암호화폐 상장지수펀드(ETF) 승인은 금융 규제 분야에서 가장 치열한 논쟁 중 하나였습니다. 비트코인( 비트코인(BTC) ) ETF에 대한 첫 신청은 10년 이상 거슬러 올라갑니다. 2024년 초, 여러 차례의 기각과 미국 증권거래위원회(SEC)의 재검토를 강요한 법정 공방 끝에 마침내 미국에서 비트코인 ETF가 SEC의 승인을 받았습니다.
그 지점까지 이르는 긴 여정은 디지털 자산 시장을 둘러싼 규제적 주의, 정치적 감시, 구조적 복잡성을 강조했습니다.
이제 1년이 지난 지금, 대화의 양상은 극적으로 바뀌었습니다.
SEC는 나스닥, NYSE Arca, CBOE BZX가 암호화폐 및 상품 기반 ETF에 대한 일반 상장 기준을 채택하기 위한 일련의 제안을 검토하고 있습니다. 이 규칙은 SEC 규정 19b-4에 따라 자격을 갖춘 펀드가 SEC의 별도 승인 없이도 상장할 수 있도록 허용합니다.
SEC에서 이러한 변화를 채택한다면, 암호화폐 ETF는 2019년 규칙 6c-11을 통해 자체적인 일반적 프레임워크를 확보한 기존 ETF와 동등하게 됩니다. 다시 말해, 암호화폐 ETF가 마침내 예외적 취급에서 벗어나 주류로 편입될 수 있습니다.
이것이 중요한 이유
현재 암호화폐 ETF 승인 절차는 매우 복잡합니다. 신규 신청은 240일 이상 소요될 수 있으며, 공개 의견 수렴, 직원 검토, 그리고 종종 장기적인 불확실성이 수반됩니다. 일반적인 상장 기준을 적용하면 60~75일로 소요 기간이 단축되어 신규 상품 출시가 훨씬 수월해질 것입니다. 이러한 속도와 효율성은 암호화폐 ETF 업계의 모든 측면에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
지금까지 비트코인과 이더리움( 이더리움(ETH) ) ETF만 규제 기준을 통과했습니다. 일반적인 표준을 통해 솔라나(Solana) ( 솔라나(SOL) ), 리플(XRP) ( 리플(XRP) ), 도지코인(Dogecoin) ( 도지코인(Doge) ) 또는 스테이킹 연계 상품이나 테마 바스켓과 같은 더욱 혁신적인 구조에 연동된 ETF에도 문이 열릴 수 있습니다. 상품선물거래위원회(CFTC)가 규제하는 선물 시장에서 6개월 이상 거래 내역을 요구하는 등 명확한 자격 기준을 마련함으로써, 이러한 제안은 충분히 성숙한 토큰만 자격을 갖출 수 있도록 보장하는 동시에 투자자의 선택 폭을 확대합니다.
비평가들은 ETF를 암호화폐를 금융화하는 수단으로 규정하기도 합니다. 그러나 현실은 ETF가 규제 당국이 오랫동안 요구해 온 바로 그 수준의 투명성, 수탁 보호 장치, 그리고 감시 메커니즘을 제공한다는 것입니다. 디지털 자산을 ETF 구조로 포괄한다는 것은 더 나은 공시, 표준화된 설정 및 환매 절차, 그리고 규제 거래소의 감독을 의미합니다. 이는 투자자들이 해외 거래소나 비규제 플랫폼보다 더 안전하고 투명한 방식으로 투자 기회를 얻을 수 있는 방법입니다.
미국은 암호화폐 규제의 명확성 측면에서 뒤처져 있습니다. EU의 암호화폐 자산 시장 프레임워크, 홍콩의 인허가 제도, 그리고 싱가포르의 자본 시장 접근 방식은 모두 디지털 자산 상품에 대해 더욱 예측 가능한 방향을 제시합니다. SEC가 일반 상장 기준을 확정한다면, 미국이 디지털 자산을 규제 시장에 통합하는 데 있어 뒤처지지 않고 앞장서겠다는 강력한 메시지를 전달하게 될 것입니다.
그 다음에 무엇이 올까요?
SEC는 2025년 9월에 결정을 내릴 수 있습니다. 승인될 경우, 거래소들은 연말 전에 첫 번째 알트코인 ETF를 상장할 수 있게 될 것입니다. 이를 통해 거의 100건에 달하는 적체된 신청 건을 해소하고, 인덱스 펀드, 테마 바스켓, 심지어 암호화폐와 주식 또는 상품을 결합한 하이브리드 ETF까지 혁신의 발판을 마련하게 될 것입니다.
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SEC는 이미 필요한 기반을 마련했습니다. 2025년 8월, SEC는 암호화폐 ETF에 대한 현물 설정 및 환매 방식을 승인하여 상품 펀드 규정에 부합하고 비용을 절감했습니다. 이 결정은 운영 효율성과 투자자 보호가 양립할 수 있다는 인식을 보여주었습니다. 다음 단계로는 일반 상장 기준을 마련하는 것이 합리적입니다.
이것을 올바르게 하는 것이 중요합니다
회의론자들은 암호화폐가 기존 자산과 동일한 대우를 받을 자격이 없다고 주장할 것입니다. 그러나 규제의 목적은 어떤 자산군이 가치 있는지를 결정하는 것이 아닙니다. 투자자를 보호하고 시장의 건전성을 보장하는 투명하고 일관된 규칙을 제공하는 것입니다.
통합을 미루는 것은 위험을 고착시킬 뿐입니다. 접근성이 높고 규제되는 상품이 없다면 투자자들은 수탁 보호 장치가 취약한 거래소, 미국의 감독을 받지 않는 해외 플랫폼, 또는 유동성이 낮은 사모펀드 등 안전하지 않은 곳에서 투자를 추구하게 됩니다. 이와는 대조적으로, ETF는 암호화폐를 규제 범위 내로 끌어들여 다른 금융 상품과 마찬가지로 모니터링, 공개 및 감독이 가능하도록 합니다.
미국을 시장 혁신의 최전선에 두십시오
2019년 규칙 6c-11을 채택하면서 ETF 산업은 혁신을 촉진하고 발행사의 진입 장벽을 낮추는 데 큰 변화를 겪었습니다. 이제 암호화폐에도 동일한 기회가 있습니다. SEC는 일반적인 상장 기준을 승인함으로써 특정 토큰이나 프로젝트를 지지하지 않습니다. 이는 단지 규제 대상 거래소와 발행사가 투명하게 운영될 수 있도록 예측 가능한 프레임워크를 제공할 뿐입니다.
암호화폐는 사라지지 않을 것입니다. 문제는 투자자들이 미국 시장의 투명하고 규제된 상품을 통해 암호화폐에 접근할지, 아니면 해외의 불투명한 구조를 통해 접근할지입니다. SEC의 일반 상장 기준에 대한 결정이 그 답을 찾는 데 도움이 될 것입니다.
미국이 자본 시장 혁신의 글로벌 허브로 남으려면 위원회는 앞으로 나아가야 합니다. 이제 암호화폐 ETF를 ETF 시대로 완전히 끌어올릴 때가 되었습니다.
의견: 에버스테이크의 최고법무책임자 마가렛 로젠펠드.
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