벤 페어뱅크 지음
편집 | 버나큘러 블록체인
원제 | 고래 조용히 포지션을 구축하는 개인 투자자 여전히 지켜보고 있다. 알트코인은 폭발적으로 성장할까 ?
최근 한 친구가 현재 암호화폐 시장을 "깨진 기록"이라고 표현했습니다. 비트코인과 이더 횡보하고 있는 반면, 알트코인들은 마치 영원처럼 느껴지는 저항선에 부딪히고 있으며, 많은 알트코인들이 확인 또는 실패 전 일반적인 세 번보다 훨씬 더 많은 저항선을 돌파하고 있습니다. 시장에 처음 발을 들여놓는 사람이라면 이런 침묵에 귀가 터질 수도 있습니다. ETF, 기관 투자자 유입, 반감 등에 대한 온갖 뉴스가 쏟아지는데 왜 알트코인 불장(Bull market) 아직 오지 않았을까요?
이전 사이클의 베테랑들은 이 지루한 시기가 현금화가 아닌 부를 축적할 때라는 것을 알고 있습니다. 새로 진입한 사람들에게는 영원처럼 느껴지는 시간이, 포지션 확정할 시간이 얼마 남지 않았다는 것을 아는 베테랑들에게는 두려움과 공황의 시기로 남아 있습니다. 2017년과 2021년에는 비트코인으로 자금이 급증했고, 이 자금은 이더 으로 흘러들어가 몇 주 만에 알트코인 전반에 걸쳐 폭발적으로 증가했습니다. 이번에는 그 과정이 훨씬 느리고 참여자 풀도 훨씬 더 큽니다. 시장이 정체되는 이유와 이것이 버그가 아닌 특징인 이유를 이해하는 것은 평생 최대의 불장(Bull market) 에서 코인 늘리느냐, 아니면 고래 에게 넘기느냐의 차이를 가져올 수 있습니다. 지금 당신의 행동이 궁극적인 결과를 결정할 것입니다.
01 4년 주기 리듬: 이번에는 왜 이렇게 늦었을까요?
암호화폐 불장(Bull market) 놀라울 정도로 안정적인 순환 패턴을 따릅니다. 역사적으로 네 단계가 있었습니다. 비트코인이 강세를 주도하고, 이더 상승세를 타기 시작하며, 자금이 대형 알트코인으로 이동하고, 마지막으로 열광적인 "알트코인 시즌"이 소형 코인을 포물선형 랠리로 이끕니다. 이러한 단계들은 일반적으로 비트코인 반감 이후 18개월 이내에 완료됩니다. 저는 역사가 최고의 스승이라고 믿어 왔습니다. 패턴은 더 이상 존재하지 않을 때까지 패턴일 뿐입니다.
2017년과 2021년에 비트코인과 대부분의 대형 암호화폐는 현재보다 약 2~3개월 일찍 새로운 최고치를 기록했습니다. Glassnode의 사이클 비교에 따르면, 비트코인은 지금쯤 최고치를 기록했어야 하지만 아직 그렇지 않습니다.
시간이 오래 걸릴수록 수익이 더 크다고 여러 번 말했지만, 제 말이 맞을까요? 인생에서 유일하게 확실한 것은 아무도 답을 모른다는 것입니다. 하지만 저는 이 사건을 타이타닉호 침몰과 같다고 생각합니다. 그리고 타이타닉호는 오늘날의 전통적인 통화 시스템입니다. 비트코인과 알트코인은 구명보트이며, 그 어느 때보다 많은 사람들이 탑승을 모색하고 있습니다. 차이점은 개인 투자자 들은 남성이라는 점입니다. 안전한 통행권을 확보할 가능성이 가장 낮은 집단이죠. 비유가 다소 거칠 수 있지만, 저는 적절하다고 생각합니다. 이론의 매력은 오직 시간만이 알려주고, 역사는 이것이 바로 작동 방식임을 보여줍니다.
사이클 확장 이론가들은 각 불장(Bull market) 이전 강세장보다 더 오래 지속된다고 지적합니다. 각각 약 24개월, 28개월, 33개월 정도입니다. 현재 사이클은 37개월까지 지속될 수 있으며, 다음 주요 고점은 2025년 12월이 될 가능성이 있습니다.
주목할 만한 세 가지 지표는 다음과 같습니다. 비트코인 도미넌스(BTC Dominance)가 60% 아래로 하락, ETH/BTC 환율이 0.058까지 하락, 그리고 연준의 금리 인하입니다. 9월 17일 금리 인하(현재 87% 확률)를 고려하면, 이론적으로는 9월 10일경에 금리 인하가 발생할 수 있습니다. 지난 세 번의 알트코인 시즌이 각각 8주, 10주, 14주 동안 지속되었다고 가정하면, 14주 기간은 12월 24일(9월 10일에 시작한다면)까지 연장될 것입니다. 고점 돌파는 위험하기 때문에 목표 청산 가격과 날짜를 설정하는 것이 매우 중요하기 때문에, 저는 날짜를 예측했습니다. 따라서 제 예측이 맞든 틀리든 12월 24일을 예측의 기준으로 삼았습니다.
2017년이나 2021년의 아드레날린에 익숙한 사람들은 이러한 지연 현상이 답답하게 느껴질 수 있지만, 바로 이러한 이유로 다음 상승세가 화려할 수 있습니다. 우리는 안주와 낙관주의 사이의 절묘한 지점, 팽팽하지만 아직 끊어지지 않은 고무줄에 서 있습니다.
02 알트코인 시장의 신호
비트코인과 이더 제외한 모든 알트코인의 시총(TOTAL3)은 2021년 이후 4년 주기로 압축되고 있습니다. 차트는 바닥권 상승을 보여주는데, 이는 반복적으로 돌파를 거부하는 상방 저항선에 대한 지속적인 매수 압력을 시사합니다. 매 순간의 타격은 상한선을 약화시키고, 최종 돌파는 종종 격렬합니다. 일부 코인은 이미 8번이나 상한선을 돌파했는데, 이는 "대형 코인들이 조용히 구명보트에 오르고 있다"는 것을 의미합니다.
온체인 데이터도 이러한 긴장감을 확인합니다.
현재 상위 50개 알트코인의 70%가 월간 기준으로 비트코인보다 수익률이 높으며, 이는 자본 순환의 강력한 신호입니다. 숫자는 거짓말하지 않습니다.
비트코인의 지배율은 역사적으로 알트코인 시즌의 시작 신호 중 하나였던 2024년 말 이후 처음으로 주요 지지선 아래로 떨어졌습니다.
"OTHERS" 차트(상위 10개 통화 외의 모든 통화의 시총)를 모니터링하는 분석가들은 2024년 하락 이후 급격한 회복 패턴이 반복된다는 것을 발견했습니다. 비트코인과 S&P 500이 함께 돌파한다면, 알트코인 부문은 5,700억 달러로 급등할 수 있습니다.
하지만 아직 돌파구는 보이지 않습니다. 왜 그럴까요? 거시경제적 역풍이 리스크 감수 성향을 약화시키고 유동성이 부족하기 때문입니다. 이는 개인 투자자 에게도 해당되는 사실이지만, 마이크로스트래티지와 같은 기업들이 국채를 비트코인으로, 그리고 일부는 이더 으로 옮기는 모습을 보이고 있습니다. 이는 매우 중요한 반전이며, 앞으로 얼마나 더 많은 신호가 필요할지 궁금합니다.
03 거시경제적 요인이 시장을 억제하는 이유는 무엇인가?
암호화폐는 더 이상 고립된 자산이 아닙니다. 바이낸스 리서치에 따르면 비트코인과 기존 채권의 상관관계는 2020년 이후 지속적으로 강화되었습니다. 2022년 금리 인상 주기 동안 비트코인과 채권 가격은 동반 하락했는데, 이는 암호화폐가 이제 유동성 상황에 민감한 고베타 리스크 자산처럼 행동하고 있음을 보여줍니다. 이것이 제가 이번 불장(Bull market) 이 마지막이라고 말하는 이유입니다. 만약 이번 불장(Bull market) 이 제가 예상한 대로 진행된다면, 불장(Bull market) 시장은 더 이상 무시할 수 없을 것이며, 주류 시장으로 자리 잡을 것입니다.
채권 시장은 2025년 1분기와 2분기에 격동의 시기를 겪었습니다. 10년 만기 미국국채 3.8%에서 거의 4.6%로 급등했고, MOVE 지수(채권 시장 변동성)는 139까지 치솟았으며, 고금리 신용 스프레드는 202bp 확대되었습니다. 거시경제적 요인으로는 관세 불확실성, 고착된 인플레이션, 그리고 기록적인 정부 채무 발행 등이 있습니다. 바이낸스 애널리스트들은 지속적인 거시경제적 불확실성이 박스권 내 거래를 시사하며, 소프트 랜딩 시나리오가 반등을 촉발할 수 있다고 경고했습니다. 사실상, 우리는 방아쇠를 당기는 신호를 기다리고 있는 것입니다.
이러한 역풍으로 인해 암호화폐를 믿는 사람들조차 연준의 일정을 주시해야 합니다. 비트코인은 수개월 동안 10만 2천 달러에서 11만 5천 달러 사이에 머물러 있습니다. 10만 달러를 유지하는 한, 불장(Bull market) 구조는 완성될 것입니다. 이것이 바로 연준의 금리 인하가 중요한 전환점이 될 수 있는 이유입니다. 유동성 공급은 다음 물결의 촉매제가 될 수 있습니다. 솔라나(SOL)와 같은 암호화폐가 시장 점유율 확대하고 있기 때문에 이번에는 ETH/BTC 비율이 반드시 0.058에 도달할 필요는 없다고 생각합니다. 시장은 진화하고 있으며, 우리의 이해 또한 진화해야 합니다.
04 이 사이클이 왜 다르게 느껴지나요?
늦게 시작할수록 무대가 더 커진다
글래스노드(Glassnode) 데이터에 따르면 현재 사이클은 이전 사이클보다 몇 달 뒤처져 있습니다. 베테랑 거래자 피터 브랜트는 비트코인 고점 도달 확률을 30%로 예상하는 반면, 애널리스트 콜린 토크스 크립토(Colin Talks Crypto)는 사이클이 연장되고 있다고 보고 있으며, 37개월의 기간을 제시합니다. 이러한 다이버전스(divergence)는 거시경제 정책, ETF, 기업 자금 조달 등 새로운 변수들이 추가된 것을 반영합니다.
선택적 알트코인 시즌
마일즈 도이처의 AI 기반 "알트코인 랠리 스코어"에 따르면, 초기 사이클 알트코인들은 수천 퍼센트 포인트 급등했지만, 이번에는 대부분 비트코인보다 저조한 성과를 보였습니다. 그는 이를 긴축 통화 정책, 기관 투자자들의 비트코인 선호, 이더 비트코인 대비 수익률 부진, 그리고 개인 투자자 관심 감소에 기인한다고 분석했습니다. 그의 모델은 네 가지 신호, 즉 비트코인 시장 지배력 하락, ETH/BTC 가격 급등, 알트코인 지수 상승, 그리고 개인 투자자 정서 개선이 일치할 때까지 기다립니다. 이러한 신호들이 일치할 경우, 그는 실제 응용 분야를 중심으로 더 짧고 선별적인 랠리가 전개될 것으로 예상합니다. 그러나 MeMe 코인은 여전히 지배적인 위치를 유지하고 있으며, 응용 분야는 후행 지표로 작용할 것입니다.
시장 전체 압축
TOTAL3 차트는 4년간 알트코인의 약세 흐름을 보여줍니다. 알트코인의 지배력은 8월 14일 순환 최고치를 기록했지만, 역대 신고점 최고치에는 미치지 못하며 이후 1조 6천억 달러 아래로 떨어졌습니다. 기술적 분석에 따르면 이러한 조정은 1조 3,500억 달러에서 1조 4,300억 달러 사이에서 끝날 가능성이 있으며, 소형주들은 4분기에 상승 돌파 전에 압박을 받을 수 있습니다.
투자자 행동의 진화
이전 알트코인 시즌은 도지코인 포크 프로젝트(folk project) 으로 인한 개인 투자자들의 FOMO(공포심) 개인 투자자 시작되었지만, 오늘날의 알트코인 시즌은 실물 자산의 토큰화, 기관 투자자들의 ETH 스테이킹, 그리고 규제 ETF와 같은 더 합리적인 촉매제에 의해 주도될 수 있습니다. 2021년의 열풍과는 달리, 신규 코인 공급과 규제 당국의 엄격한 감독으로 인해 반등은 광범위한 반등보다는 특정 부문에 국한될 가능성이 높습니다.
제 개인적인 생각으로는 암호화폐 시장은 마치 요리와 같습니다. 세 가지 간단한 재료로 시작하는 것이죠. 불장(Bull market) 마다 새로운 재료가 더해져 풍미가 더욱 복잡해지고 예상치 못한 반전이 생깁니다. 얼리어답터로서, 저는 사람들이 가치에 부합하는 제품과 기업을 진정으로 만들어가는 모습을 보기를 기대합니다. 그 순간, 암호화폐 시장의 "마법"은 사라질지도 모릅니다. 일단 이 분야에 발을 들여놓으면 떠나기 힘들지만, 현재의 상황과 측정 방식에 점점 지쳐가고 있습니다. 토큰 가격과 회사 목표와 거의 맞지 않는 소규모 투자자들에게 반응하기보다는 기술을 기반으로 계속해서 발전해 나가기를 기대합니다.
05 왜 이렇게 느리게 느껴지나요?
이는 봄이 오기 전 모멘텀이 형성되기 때문입니다. 알트코인 시즌은 비트코인 가격 발견 기간에 시작되는 경우가 거의 없습니다. 일반적으로 비트코인 가격이 200% 이상 급등한 후 횡보하며 시장 회전을 유발한 후에 발생합니다. 일드펀드(Yieldfund)는 알트코인 시즌은 일반적으로 이더 이나 솔라나와 같은 대형 알트코인이 상승세를 보이고 비트코인의 시장 지배력이 54% 아래로 떨어질 때 시작된다고 지적합니다.
이러한 로테이션은 조용히 진행 중입니다. 상위 알트코인의 70%가 비트코인보다 높은 수익률을 기록했고, 새로운 이더 ETF와 스테이킹 수익률에 기관 투자자들의 자금 유입이 이어지고 있으며, 비트코인의 시장 지배력은 하락하고 있습니다. 그러나 거시경제적 압박으로 인해 가격이 좁은 범위에 갇혀 있습니다. 이러한 둔화는 지속적인 긴장감 때문입니다. 연준의 금리 인하, S&P 500 지수 급등, 또는 암호화폐 ETF에 대한 규제 완화 등 유동성이 결국 회복되면, TOTAL3 및 OTHERS 지수의 압축된 에너지는 몇 달이 아닌 몇 주 안에 나타날 수 있습니다.
우리 모두 이런 일을 겪어봤습니다. "사려고 했는데 갑자기 가격이 올랐어요. 이제 너무 늦었을까요? 뭘 사야 할까요?"라는 뉴스를 대량 접하고 있습니다. 불장(Bull market) 은 항상 사람들을 당황하게 하고, 지금처럼 평온한 분위기는 많은 사람들을 놀라게 할 것입니다.
06 퓨즈가 타는 경우 주의할 점
비트코인 지지선과 도미넌스: 비트코인이 10만 달러를 유지하고 도미넌스가 계속 하락하는 한, 이러한 순환 시나리오는 유지됩니다. 60% 점유비율 하는 것은 종종 알트코인 시즌의 시작을 의미합니다.
이더/BTC 비율: ETH/BTC의 돌파는 로테이션의 두 번째 단계를 의미합니다. 이더 현재 ETF 유입과 기관 투자자들의 매수세로 강세를 보이고 있습니다. 이전에는 0.058의 돌파가 필요했지만, 현재는 0.039에 불과합니다(이 단계에서는 이보다 덜 중요하다고 생각합니다).
거시경제 촉매제: 연준의 9월 회의, 채권 시장 변동성, 그리고 관세가 유동성 회복 시점을 결정할 것입니다. 불확실성은 변동성을 의미하며, 명확한 신호는 리스크 선호 심리를 촉발할 것입니다.
Altcoin 지표: Altcoin 랠리 신호(비트코인 점유비율, ETH/BTC, Altcoin 지수, 개인 투자자 정서)와 OTHERS 차트에서 중형주 모멘텀의 신호에 초점을 맞춥니다.
07 요약
현재의 평온함은 시장 약세의 징후가 아니라 오히려 압축의 징후입니다. 4년간의 알트코인 통합, 지연된 순환적 고점, 그리고 거시적 역풍은 엄청난 잠재력을 키워왔습니다. 비트코인, 이더, 그리고 알트코인 간의 순환 전략이 서서히 전개되고 있습니다. 이번의 차이점은 참여 규모입니다. 규제된 ETF, 기업 국채, 실물 자산, 그리고 수천만 명의 추가 사용자입니다. 고무줄이 끊어지면, 제가 암시했던 마지막 폭발적인 순환이 시작되어 지루함을 인내심 있게 견뎌내는 사람들에게 보상을 제공할 수 있습니다.
조급해서 코인 나눠주지 마세요. 밴드가 워밍업을 하고 있어서 시장이 조용합니다. 음악이 시작되면 자리에 앉으세요. 하지만 음악이 멈추기 전에 나오는 것을 잊지 마세요. 탐욕은 사람을 죽이고, 두려움은 당신을 영원히 붙잡아 두지 않습니다. 시간이 얼마 남지 않았습니다.
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