본 보고서에 언급된 시장, 프로젝트, 통화 등에 대한 정보, 관점 및 판단은 참고용일 뿐이며 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.
0xWeilan 작성
미국 경제 및 고용 데이터의 영향으로 금리 인하 재개에 대한 기대감이 변동하고, 주요 가격 결정 펀드의 유입과 유출이 변동하고, 크로스 사이클 장기 매도와 현장 펀드 로테이션이 맞물리면서 8월 전체 암호화폐 시장은 '약세에서 강세로, 그 후 약세로' 추세를 보였고, 가격은 '아치형' 모양을 보였습니다.
비트코인(BTC)은 이번 달 6.49% 하락한 108,247.95달러로 마감했습니다. 대표적인 알트코인인 이더리움은 18.75% 급등한 4,391.83달러로 마감했습니다.
eMerge Engine에 따르면, 비트코인은 현재 불장(Bull market) 상승 에 접어들고 있습니다. 6월 보고서 에서 저희는 비트코인이 3분기에 네 번째 상승세로 돌아서 역대 신고점 경신할 것으로 예측했습니다. 이 예측은 7월에 확인되었습니다. 8월에는 "상호 관세 전쟁"의 영향이 미국 경제 지표에 나타나기 시작했으며, 소비자물가지수(CPI)와 개인소비지출(PCE) 모두 반등했습니다. 이로 인해 9월 금리 인하 재개에 대한 시장의 기대감이 반복적으로 약화되었고, 금리 인하 재개로 인해 고평가되었던 미국 주식 시장의 변동성이 커졌습니다. 이러한 변동성은 Crypto Spot ETF를 통해 암호화폐 시장으로 전달되었고, 월 중순에 역대 신고점 기록했던 비트코인은 결국 가격 하락을 초래했습니다. 이는 전형적인 리스크 선호도 재조정입니다.
변동성이 컸던 이 기간 동안 자본 유출은 지속적이지 않았고, 다소 주춤하는 모습을 보였습니다. 전반적으로 비트코인은 이번 달에도 3억 2,900만 달러의 유입을 기록했습니다. 가격 하락의 근본적인 원인은 암호화폐 시장 내 교차 사이클 장기 매도와 섹터 순환이었습니다.
고래 들의 대규모 매도로 수익은 고갈되고 부족한 유동성은 고갈되었습니다. 한편, 거래소 안팎에서 수십억 달러가 BTC에서 ETH로 유입되었습니다. EMC Labs는 이것이 BTC 가격이 역대 신고점 기록한 후 9만~11만 달러의 "트럼프 바닥"으로 급락한 데 영향을 미쳤다고 분석합니다.
시장은 금리 인하 기대감을 사실상 재평가했으며, 내재 가격은 9월 금리 인하로, 올해 두 번째 0.5%p 인하입니다. 그러나 9월 17일 이전에 발표될 여러 경제, 고용, 인플레이션 관련 지표가 아직 남아 있어 시장은 여전히 변동성이 클 것으로 예상됩니다.
그러나 금리 인하 재개, AI 자본 지출과 기술 주도 성장에 따른 미국 경제의 "연착륙", 그리고 고용 지표의 하락세(심각하지는 않음)를 고려할 때, 이러한 상황은 여전히 높은 확률로 발생할 것으로 예상됩니다. EMC Labs는 9월 시장에 대해 신중하면서도 낙관적인 전망을 유지하며, 비트코인이 불가피한 단기 변동을 경험한 후 네 번째 상승 흐름을 이어갈 것으로 전망합니다.
거시금융 "인플레이션 반등"과 "고용 둔화"로 금리 인하 기대감 커져
8월 미국 자본 시장은 주로 경제 및 인플레이션 지표, 연준의 금리 인하 재개 시점에 대한 기대, 그리고 연준의 독립성에 대한 우려라는 세 가지 변수의 변동에 의해 주도되었습니다. 전반적인 시장 동향은 냉각, 상승, 그리고 다시 냉각을 반복하는 양상을 보였습니다.
8월 1일 고용 데이터가 발표되었습니다. 미국 실업률은 7월에 전월 상승 상승했으며, 비농업 부문 일자리는 7만 3천 개 증가하여 기존 예상치인 10만 개를 크게 밑돌았습니다. 한편, 미국 노동통계국은 5월과 6월 데이터를 크게 하향 조정했으며, 6월 수정치는 90%를 초과했습니다.
이 놀라운 데이터 발표 후 나스닥 지수는 그날 2.24% 폭락했고, 비트코인도 2.17% 하락하며 그 뒤를 따랐습니다. 이 데이터의 영향으로 FedWatch는 연준이 9월에 금리를 0.25%포인트 인하할 확률이 전날 37.7%에서 75.5%로 급등했다고 밝혔습니다.
미국 달러 지수는 그날 1.23% 하락하며 하락세를 이어갔습니다. 이 지표는 9월 금리 인하에 대한 시장의 기대감을 다시 불러일으켰습니다. 이후 미국 주식과 비트코인은 상승세를 이어갔고, 비트코인은 8월 14일 124,533.00달러 역대 신고점 기록했습니다.
8월 12일 발표된 미국 소비자물가지수(CPI)는 시장 예상에 부합했으며 시장에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 그러나 금리 인하를 충분히 반영한 시장은 여전히 인플레이션 지표에 매우 민감하게 반응하고 있습니다.
8월 14일, 생산자물가지수(PPI)가 발표되었는데, 연율 기준 3.3%의 성장률을 기록하며 시장 예상치인 2.5%를 크게 상회했습니다. 생산 비용 상승이 결국 소비자에게 전가될 것이라는 우려가 금리 인하에 대한 시장의 기대감을 처음에는 약화시켰습니다. 비트코인은 역대 신고점 기록한 후 하락세로 돌아서 월말까지 하락세를 이어갔습니다. 같은 기간 기술주 중심의 나스닥 지수는 약세를 보이며 자금이 고평가된 기술주에서 경기순환주와 소비재 주식으로 이동했고, 다우존스 지수는 강세를 보였습니다. 이는 금리 인하 기대감이 완전히 사라진 것이 아니라 오히려 하향 조정되었음을 시사하며, 투자자들이 더 안전한 가치 평가 자산을 찾도록 유도했습니다.
8월 20일, 잭슨홀 글로벌 중앙은행 컨퍼런스에서 파월 연준 의장은 올해 들어 가장 비둘기파적인 어조를 보이며, 연준이 냉각되는 고용 시장에 더욱 주의를 기울이고 경기 회복을 촉진하기 위해 금리를 인하할 가능성을 시사했습니다. 이는 시장에 안도감을 주었고, 거래자 9월 금리 인하 가능성이 월말까지 70%를 상회할 것으로 예상했습니다.
8월 29일 발표된 핵심 개인소비지출(PCE) 지표는 대체로 예상치에 부합했지만, 연율 환산 2.9% 상승을 기록하며 2025년 2월 이후 최고치를 기록하며 기저 인플레이션 압력이 소폭 상승했음을 시사했습니다. 미국 3대 주요 주가 지수는 모두 하락했지만, 다우존스 산업평균지수의 하락폭은 나스닥 지수보다 훨씬 작았습니다.
미국 PCE 지수 연율
이달 말까지 시장은 "올해 두 차례에 걸쳐 9월에 총 50베이시스포인트의 금리 인하가 다시 시작될 것"을 완전히 반영했습니다.
트럼프 대통령은 연준에 금리 인하 압력을 가중시켜 왔습니다. 이달 말, 그는 소셜 미디어를 통해 금리 인하를 반대해 온 리사 쿡 연준 이사를 모기지 서류 위조 혐의로 해임한다고 발표했습니다. 이 사건은 연준의 독립성에 대한 시장의 우려를 더욱 증폭시켰습니다.
암호화폐 자산: BTC는 "트럼프 바닥"으로 복귀, ETH 유입은 역대 최고치 기록
8월 비트코인은 상승세를 보였습니다. 월초 고용 지표가 급락하며 하락세를 보였지만, 80%가 넘는 금리 인하 가능성에 힘입어 빠르게 상승세를 회복하며 8월 14일 사상 역대 신고점 기록했습니다. 14일 PPI 발표 이후, 시장은 월말 하반기에도 하락세를 이어갔습니다.
기술적으로 보면, BTC는 침체를 겪으며 "트럼프 바닥"(9만~11만 달러)으로 돌아갔고, 이 불장(Bull market) 의 "첫 번째 상승 추세선"과 중요한 120일선을 일시적으로 깨뜨렸습니다.
BTC 가격 일간 차트
월간 기준으로 비트코인은 4개월간의 반등 후 6.49% 하락했으며, 거래량은 소폭 감소했습니다. 이번 달 비트코인 가격 하락은 과대평가 조정과 자본 흐름의 변화가 복합적으로 작용한 기술적 조정으로 볼 수 있습니다. 금리 인하 주기 재개와 시장 리스크 선호도 변화로 인해 주류 자본이 비트코인으로 다시 유입될 것으로 예상되며, 이는 이번 주기에서 비트코인의 네 번째 성장세를 견인할 것입니다.
비트코인(BTC)의 하락세는 대체로 나스닥 지수와 유사한 흐름을 보였으며, 이는 금리 인하 기대감과 관련이 있습니다. 일반적으로 리스크 자산은 시장이 금리 인하 단계에 진입한 후에도 강세를 유지할 것으로 예상됩니다. 비트코인은 변동성이 매우 높은 자산이지만, 암호화폐 시장에서는 알트코인에 비해 더 "블루칩" 자산으로 간주됩니다.
이자율 인하가 다가오고 퍼블릭 체인 자산에 대한 합의가 강화됨에 따라 거래소 내외부 자금이 ETH로 급속히 유입되고 있습니다.
자본 흐름: ETH 유입이 BTC를 100억 이상 초과
이번 달 암호화폐 시장으로 유입된 자금 총액은 277억 7,800만 달러에 달했으며, 이 중 스테이블코인은 1,641억 4,000만 달러, ETH 현물 ETF는 34억 2,000만 달러, ETH 기업 매수는 74억 8,500만 달러, SOL ETF는 2억 2,600만 달러, BTC 기업 매수는 15억 500만 달러였습니다. 반면 BTC 현물 ETF에서는 11억 7,600만 달러가 유출되었습니다.
암호화폐 시장 자본 유입 통계(월별)
현재 비트코인의 주요 구매력을 분석해 보면, BTC 현물 ETF와 기업 매수에 3억 2,900만 달러만 유입되었는데, 이는 지난달보다 현저히 낮은 수준입니다. 이것이 이번 달 비트코인의 부진한 실적의 근본적인 원인입니다.
한편, ETH 현물 ETF와 기업의 ETH 매수는 총 108억 5천만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. EMC Labs는 거래소 내외부에서 BTC에서 ETH로 자금이 유입되는 명확한 추세가 있다고 보고 있습니다.
ETH 자본 유입 통계(월별)
여기에는 세 가지 이유가 있습니다. 첫째, 지난 몇 년 동안 비트코인(BTC)에 대한 합의가 미국 등 주요 국가에서 크게 확산되어 두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움(ETH)에 대한 투자가 급증했습니다. 둘째, 미국이 암호화폐 친화적인 시대로 접어들면서 블록체인 기술을 통해 기존 금융 산업을 변화시키는 추세가 나타나기 시작했습니다. 선도적인 스마트 계약 플랫폼의 기본 통화인 ETH는 업계 자본의 관심과 할당이 점점 더 높아지기 시작했습니다. 마지막으로, BTC는 이 주기 동안 이미 역대 신고점 기록했지만 ETH는 아직 이전 불장(Bull market) 의 정점을 넘지 못했습니다. 이는 저금리 환경에서 결국 나타난 알트코인 시즌의 역사적 경험과 결합되어 투기 자본이 ETH로 몰려 가격이 급등하게 되었습니다.
금리 인하 사이클 재개, 지속적인 리스크 재평가, 그리고 알트시즌의 역사적 가격 변동을 고려했을 때, 저희는 지난달 알트시즌이 진행 중이라고 보도했습니다. 현재 저희는 ETH가 이 사이클에서 가격 회복의 중간 단계에 있으며, 상당한 상승 잠재력을 가지고 있다고 판단합니다. 금리 인하 재개와 리스크 감수 성향 증가로 인해, 더욱 다양한 알트코인들이 투기적 매수세에 힘입어 급격한 가격 상승을 경험할 수 있습니다.
코인 구조: 세 번째 매도 물결이 계속되고 있습니다
자본 회전 외에도 8월에 BTC와 ETH 가격이 다르게 나온 또 다른 중요한 이유는 사이클 전반에 걸쳐 그리고 사이클 내 장기 투자자들이 이미 이번 BTC 사이클에서 세 번째 매도 물결을 시작했다는 것입니다(이전 불장(Bull market) 에서는 매도 물결이 두 번만 있었습니다).
8월, 장기 투자자들은 투자 회수를 가속화하여 15만 개 이상의 코인을 보유량에서 줄였습니다. 여기에는 상당한 수익을 올린 사토시 나카모토 시대 계좌도 포함됩니다. 이러한 투자 회수로 인해 부족했던 자금 유입이 줄어들었고, 리밸런싱을 위해 가격이 하락했습니다. 단일 기관의 규모가 워낙 크기 때문에, 이러한 고래 매도세는 상당한 매도량을 다소 일시적인 것으로 간주합니다. 현재 장기 포지션 2월보다 높은 수준을 유지하고 있으며, 유동성 강화로 인해 매도세는 지속될 것으로 예상됩니다.
장기, 단기, 채굴자 및 중앙화 거래소 포지션
거래소 관점에서 볼 때, 이번 달에 유출된 BTC는 38,620개로, 지난달보다 약간 적은 수치이며, 이는 불장(Bull market) 의 특성과 일치합니다 .
결론
eMerge Engine에 따르면 BTC 지표는 0.375이고, BTC는 상승 릴레이 기간에 있습니다.
국채 회사, 현물 ETF, 그리고 산업 자본의 대규모 유입으로 암호화폐 시장은 새로운 주류 시장으로 접어들었다고 생각합니다. 비트코인(BTC)의 경우 변동성이 점차 감소하고 미국 주식, 특히 나스닥과의 상관관계가 강화될 것입니다. 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL)와 같은 스마트 컨트랙트 플랫폼 자산의 경우, 주류 자본의 유입은 시작에 불과하며, 합의 확산은 필연적으로 가격 재조정으로 이어질 것입니다.
금리 인하가 시작되는 9월을 맞이하면서 시장은 순탄치 않을 것입니다. 미국 주식 시장의 높은 밸류에이션과 연준의 독립성 문제가 여전히 시장을 옭아매고 있습니다.
하지만 이러한 순환은 계속될 것입니다.
EMC Labs는 2023년 4월 암호자산 투자자와 데이터 과학자들에 의해 설립되었습니다. 블록체인 산업 연구 및 유통시장 투자에 중점을 두고, 업계 예측, 인사이트, 데이터 마이닝을 핵심 역량으로 삼고 있습니다. EMC Labs는 연구 및 투자를 통해 급성장하는 블록체인 산업에 참여하고, 블록체인과 암호자산이 인류에게 제공하는 이점을 널리 알리기 위해 최선을 다하고 있습니다.
자세한 내용은 https://www.emc.fund 에서 확인하세요.
