Glassnode의 최신 온체인 데이터에 따르면, 장기 보유자들의 이익 실현 압력과 ETF 유입 둔화로 인해 비트코인은 심각한 하락 위험에 직면해 있습니다.
가격은 112,000달러 근처의 지지 구역을 돌파하여 코인베이스에서 108,700달러에 도달했으며, 기관 수요가 회복되지 않으면 107,500달러를 다시 시험할 수 있으며, SOPR과 NUPL 지표는 매도 손실 위험이 증가하고 있음을 보여줍니다.
- 장기 투자자들은 340만 BTC의 수익을 실현했습니다. Glassnode는 "침체 단계"가 올 수 있다고 경고했습니다.
- SOPR이 1.01 정도이고 단기 그룹의 NUPL이 0에 접근하면 시장이 긴장되고 손절매가 발생할 위험이 있음을 나타냅니다.
- 가격은 112,000달러 하락하여 109,645달러 근처에 머물렀습니다. 강세 시나리오에서는 115,000달러를 회복하고 기관 자금이 유입되어야 합니다.
비트코인이 심각한 조정에 돌입하는가?
네. 온체인 데이터에 따르면 차익 실현 압력이 이전 사이클 정점과 비슷한 수준에 도달한 반면, 연준의 금리 인하 이후 ETF 자금 유입이 둔화되어 추가 조정 가능성이 커지고 있습니다.
글래스노드(Glassnode)에 따르면 장기 투자자들은 340만 BTC의 수익을 실현했으며, 실현 손익률은 이번 주기에서 세 번이나 극단적인 수준에 도달했는데, 이는 역사적으로 주기 정점과 일치합니다. 기관 투자자들의 수요가 약화되면 차익 실현이 주도권을 잡아 가격이 지지선에서 벗어나는 경우가 많습니다.
현물 시장에서 비트코인은 11만 2천 달러를 돌파하며 코인베이스에서 4주 만에 최저치인 10만 8,700달러로 하락했습니다(출처: 트레이딩뷰). 애널리스트들은 매도 압력이 확산될 경우 10만 7,500달러 선이 시험대에 오를 수 있다고 경고합니다.
Glassnode가 임박한 "침체"에 대해 경고하는 이유는 무엇입니까?
누적 실현 수익의 정점은 주기 정점과 일치하는 경향이 있으므로 Glassnode는 시장이 주기의 세 번째 극단을 벗어난 후에는 냉각 기간이 올 가능성이 높다고 생각합니다.
The Week Onchain 보고서(2025년 38주차)에 따르면, 실현 손익률을 보면 움직이는 코인의 90% 이상이 수익을 내고 있으며, 이는 주요 고점 이전에 흔히 나타나는 패턴을 반복하고 있습니다. 수익이 확고하게 확정됨에 따라 강세 모멘텀이 약화됩니다.
연준 금리 인하 이후의 거시경제적 배경은 ETF 자금 유입 둔화와 맞물려 가격 지지 수요를 약화시켰습니다(출처: Glassnode). 이러한 복합적인 요인은 가격 급등보다는 조정 가능성을 높입니다.
"앞으로 경기가 침체될 가능성이 높습니다."
– Glassnode, The Week Onchain, 38주차/2025, insights.glassnode.com
누적 실현 수익률이 순환적 패턴을 반복하고 있는가?
네. Glassnode에 따르면 누적 실현 수익률의 정점이 여러 번 사이클 정점과 겹쳤으며, 시장은 극단을 벗어났습니다.
대부분의 투자자들이 수익 실현을 거듭하면서, 유동성 매도세가 증가하는 반면 신규 수요는 따라가지 못해 가격에 압력을 가하고 있습니다. 이러한 패턴은 이전 사이클의 조정에도 선행되어 왔으며, 이는 신중론을 뒷받침합니다.
ETF 자본 흐름의 둔화는 어떤 영향을 미치나요?
금리 인하 결정 이후 ETF 자본 흐름이 둔화되면서 기초 매수력이 약화되었고, 이로 인해 가격이 이익 실현 공급에 취약해졌습니다.
ETF 유입은 기관 투자자들의 수요를 끌어올리는 통로입니다. 순유입이 둔화되면 시장은 상승 모멘텀을 확보하지 못합니다. Glassnode는 이를 "침체" 위험 증가의 원인 중 하나로 보고 있으며, 특히 온체인 지표들이 서로 동기화된 신호를 보낼 때 더욱 그렇습니다.
어떤 투자자가 손실을 보며 매도하고 있나요?
10x Research와 Glassnode에 따르면, 단기 투자자 일부는 손실을 보며 매도하기 시작했습니다. SOPR이 1.01 근처에서 변동하고 단기 NUPL이 0에 접근하고 있습니다.
마르쿠스 틸렌(10x Research)은 SOPR이 우려스러운 패턴을 보인다고 지적합니다. 상승 추세에서 1을 돌파하는 것은 때때로 매도자 소진을 의미하지만, 약세 추세에서는 1 근처에서 반등이 거부되는 경우가 많아 추가적인 하락 압력으로 이어질 가능성이 높습니다. 현재 신호는 신중한 쪽으로 기울어 있습니다.
더 중요한 것은 단기 보유 그룹의 NUPL이 0에 가까워지고 있다는 점입니다. 이는 미실현 이익이 감소하고 있음을 시사합니다. 이익이 사라지면 이 그룹은 손실을 줄일 가능성이 더 높아지며, 손절매 주문을 통해 연쇄 효과를 발생시킵니다.
SOPR이란 무엇이고 1.01 수준은 무엇을 의미합니까?
SOPR은 코인 사용 시 발생하는 손익을 측정합니다. 1.01은 평균 거래에서 이익 마진이 매우 낮음을 나타냅니다.
강세장에서 1 이하로 하락한 후 회복하는 것은 성공적인 "개선"을 시사할 수 있습니다. 하지만 추세가 약할 때 1 근처에서 반등하는 것은 매도 압력이 여전히 강함을 나타냅니다(정의 및 데이터 출처: Glassnode Studio).
단기 투자자 NUPL이 0에 접근하는 것은 걱정스러운가요?
네. NUPL이 0에 가까우면 미실현 이익의 대부분이 사라졌다는 것을 의미하며, 손절매 가능성이 높아집니다.
역사적으로 볼 때, 가격 약세 속에서 단기 NUPL이 0으로 좁아질 경우, 자체 증폭형 청산이 발생할 수 있습니다. 10x Research는 가격이 민감한 지지선에 접근함에 따라 광범위한 매도세가 발생할 위험을 경고합니다.
다음에 주목해야 할 가격 수준은?
10x Research에 따르면, 112,000달러, 109,000달러~110,000달러, 107,500달러 수준이 민감한 구역입니다. 115,000달러를 회수하면 추세가 개선됩니다.
비트코인은 11만 2천 달러가 하락하여 10만 8,700달러(코인베이스)까지 하락했습니다. 티엘렌은 최근 상승세가 빠르게 둔화되고 있다고 경고했습니다. 가격이 이전 저점 부근을 맴돌면서 손절매가 발동될 수 있으며, 이로 인해 가격이 10만 7,500달러까지 떨어질 수 있습니다.
이 글을 쓰는 시점에 비트코인은 약 109,645달러로 일주일 만에 6.5% 하락했습니다. 그러나 마이클 세일러는 거시경제적 역풍이 완화됨에 따라 4분기 실적이 긍정적일 수 있다는 낙관론을 피력했습니다. 반면, 글래스노드는 하락 위험을 줄이기 위해 기관 투자자들의 동기화가 필요하다고 강조했습니다.
손절매 위험이 변동성을 증폭시킬 수 있을까?
네. 가격이 최근 저점으로 회귀하면서 손절매 주문이 몰리면서 강제 매도가 발생할 수 있습니다.
이는 취약한 SOPR과 얕은 단기 NUPL 상황에서 특히 민감하게 작용합니다. 단 하나의 캔들만 지지선을 돌파하더라도 도미노 효과가 발생하여 매수세가 다시 유입되기 전에 가격이 더 깊은 테스트를 거치게 될 수 있습니다.
복구 시나리오에 필요한 조건은 무엇입니까?
기술적 구조를 개선하기 위해서는 기관 자본과 장기 보유 자산 간의 동기화가 필요하며, 11만 5천 달러의 수익도 필요합니다.
주목해야 할 신호: ETF는 안정적인 순유입으로 복귀하고, SOPR은 1 이상을 유지하며, 단기 NUPL은 플러스로 복귀합니다. 이때는 공급 근처 구간이 흡수되어 손실 매도 위험이 줄어듭니다.
지표 및 시장 영향 요약표
| 지표/가격대 | 현재 레벨/상태 | 의미 | 원천 |
|---|---|---|---|
| LTH의 실제 이익 | 340만 BTC가 예약되었습니다. | 공급 압력 증가, 냉각 위험 | Glassnode(2025년 38주차) |
| 실제 이익/손실 비율(극단) | 한 사이클에서 3번 90% 초과 | 일반적으로 주기의 정점과 일치합니다. | 글래스노드 |
| SOPR | ~1.01 | 이익 마진이 낮아 역전이 쉽습니다. | 글래스노드 스튜디오 |
| NUPL(단기 투자자) | 0에 접근 중 | 손실 판매 위험, 청산 유발 | 10배 연구, Glassnode |
| 현물 가격(코인베이스) | 약 109,645달러 | 주당 6.5% 감소, 112,000달러 손실 | 트레이딩뷰 |
| 회수할 지역 | 115,000달러 | 개선된 구조 증가 | 10배 연구 |
자주 묻는 질문
SOPR이 1.01 정도라는 것은 무엇을 의미합니까?
SOPR ~1.01은 평균 거래 수익률이 매우 낮음을 나타냅니다. 약세 추세에서 1 근처에서 거부될 경우 추가 하락 위험이 커집니다. 출처: Glassnode Studio.
단기 투자자 NUPL이 0에 접근하는 것은 얼마나 우려스러운가?
이는 실현되지 않은 이익이 고갈되었음을 나타내며, 가격이 바닥권으로 하락할 경우 손절매 및 체인 청산이 쉽게 발생할 수 있습니다. 출처: 10x Research, Glassnode.
현재 비트코인의 중요한 가격 이정표는 무엇입니까?
단기 지지/저항선: $107,500, $109,000–$110,000, $112,000, 그리고 $115,000. $115,000을 회복하면 기술적 분석 구조가 개선될 것입니다. 출처: TradingView, 10x Research.
ETF 자금 흐름이 둔화되면 큰 영향을 미칠까요?
네. ETF는 기관 투자자들의 수요를 반영합니다. 순유입이 둔화되면 매수세가 약화되어 차익 실현 공급을 흡수하기 어려워지고, 이는 "냉각기"의 가능성을 높입니다. 출처: Glassnode.
4분기에 비트코인이 회복될 수 있을까?
거시경제적 역풍이 완화되고 기관 수요가 회복된다면 가능할 수 있습니다. 그러나 Glassnode는 수요 신호가 크게 개선되지 않으면 경기 둔화 위험이 높다고 경고합니다. 출처: Glassnode; 10x Research 의견
