체인피드 소개:
아서 헤이즈는 한국에서 열린 KBW 2025 서밋에 참석하여 기조연설을 했습니다. 그의 기조연설은 미국에서 "화폐 인쇄 붐"이 일어날 가능성을 개괄적으로 설명하고, 그 역사적 뿌리, 정치적 동인, 그리고 이를 가능하게 하는 구체적인 메커니즘을 분석했습니다. 또한 암호화폐 투자자로서 우리가 이에 대해 우려해야 하는 이유도 언급했습니다.
기사 출처:
https://www.wublock123.com/article/47/49519
기사 작성자:
아서 헤이스
관점:
아서 헤이즈: 머니마켓에는 수학적인 요소가 많이 개입됩니다. 마치 일본의 상황을 보여주는 머니마켓 지도와 같다는 건 알지만, 여러분, 우리가 이 자리에 있는 이유가 바로 그것입니다. 미국에 수익률 곡선 통제가 도입되면 비트코인 가격은 어떻게 될까요? 340만 달러라는 말도 안 되는 숫자가 나올 겁니다. 오늘 여러분 앞에 서서 2028년까지 비트코인 가격이 340만 달러에 도달할 거라고 생각하시나요? 아마 아니라고 말씀드릴 겁니다. 하지만 비트코인 가격이 어디로 향할지, 그리고 얼마나 커질 수 있을지 궁금합니다. 저는 100만 달러까지 오르기를 바라고 있고, 다른 사람들도 그렇게 바라고 있으니 좋은 일이지만, 저는 매우 회의적입니다. 단순히 심리적으로 적응된 수치가 아니라 발행될 국채 규모에 따라 달라질 것입니다. 트럼프 대통령과 그의 팀이 2028년 말 퇴임할 때쯤에는 상황이 어떻게 될까요? 블룸버그 단말기를 확인하고 이 사람들이 금리를 인하하려면 재무부 채권이 얼마나 만기가 되어야 하는지 살펴본 후, 지금부터 2028년까지 2조 달러에 달하는 연방 재정 적자를 예상했습니다. 이는 의회예산처(CBO)가 추산한 재정 적자 규모와 거의 같습니다. 이를 통해 향후 3년 동안 15조 3천억 달러의 신규 재무부 채권이 발행되어야 한다는 수치를 얻을 수 있습니다. 두 번째 요소는 "가짜" 신용 창출입니다. 이 대출 중 얼마나 많은 부분이 미국 전역의 중소기업에 사용될까요? 이는 예측하기 어려운 수치입니다. 은행 신용 증가율을 예측하는 것은 어렵습니다. 더 안전한 방법은 코로나19 기간의 데이터를 벤치마크로 사용하는 것입니다. 팬데믹 기간 동안 트럼프 대통령은 소위 '빈곤층 대상 양적완화(QE)' 프로그램을 시행했습니다. 연방준비제도(Fed)가 발표한 주간 데이터에 따르면, 은행 대차대조표상의 기타 예금과 부채가 상승, 이는 해당 기간 동안 은행 신용이 2조 5,230억 달러 증가한 것과 상응합니다. 트럼프 대통령이 시장 활성화를 위해 약 3년의 시간이 남았다고 가정하면, 이는 7조 5,690억 달러의 신규 은행 대출에 해당합니다. 이로써 연방준비제도와 시중은행의 총 신용 증가액은 15조 2,290억 달러에 달합니다. 이 모델에서 가장 큰 불확실성은 신규 신용 1달러당 비트코인 가격 상승을 가정하는 것입니다. 저는 여전히 코로나19 기간을 기준으로 삼고 있습니다. 당시 신용 증가액 1달러당 비트코인 가격 상승률의 기울기는 약 0.19였습니다. 이 기울기에 신용 증가액 15조 2,290억 달러를 곱하고, 다시 비트코인의 기준 가격인 11만 5천 달러를 곱합니다. 이렇게 2028년까지 비트코인 가격은 약 340만 달러가 될 것으로 예상되는데, 저는 이런 상황이 발생하지 않을 것이라고 거의 100% 확신합니다. 하지만 저는 이것이 연준에서 재무부로, 그리고 은행 시스템에서 미국의 재산업화 자금으로 이어지는 신용 창출 과정을 이해하는 프레임 이라고 생각합니다. 우리는 이 정책이 단 1년 동안만 시행되었을 때 코로나19 팬데믹 당시 어떤 일이 일어났는지 알고 있습니다. 만약 이 정책이 3년 동안 지속된다면 어떻게 될까요? 연준과 재무부가 힘을 합쳐 돈을 찍어내며, 이른바 "발할라"처럼 미국 경제를 "발할라"로 이끌게 되면, 비트코인 가격은 100만 달러를 돌파할 것입니다.
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