원제: 리안촹은 시장 조작 혐의를 받고 있으며, 솔라나에서 가장 논란이 많은 DEX가 TGE를 개최하려 하고 있습니다.
원저자: 에릭, 포사이트 뉴스
이번 달 23일에 MET 토큰을 공식 출시할 계획인 솔라나 DEX 메테오라는 국경일 연휴 동안 토큰 이코노믹스 발표하고 이 계획의 이름을 "피닉스 니르바나"로 지었습니다.
MET 토큰 이코노믹스 에 따르면, 20%는 Mercurial 이해관계자에게, 15%는 LP 인센티브 프로그램을 통해 Meteora 사용자에게, 2%는 Meteora 개발에 기여하는 오프체인 기여자에게, 3%는 Launchpad 및 Launchpool 생태계에, 3%는 Jupiter 스테이킹 인센티브 프로그램에, 3%는 중앙화 거래소, MM (Market Making) 등에, 2%는 M3M3 이해관계자에게 분배됩니다. 또한, MET의 18%는 팀에 할당되고 34%는 Meteora 준비금으로 보유되며, 두 가지 모두 6년에 걸쳐 선형적으로 귀속됩니다.
전체적으로 토큰의 48%는 TGE 기간 동안 직접 배포되고 잠금 해제됩니다. 그러나 MET는 일반적인 에어드랍 통해 수령하다 되지 않습니다. 대신, 토큰의 10%는 유동성 포지션으로 사용자에게 배포됩니다. Meteora에 따르면, 이 메커니즘을 통해 프로젝트 소유주는 초기 유동성 확보를 위해 추가 토큰을 제공할 필요가 없어지면서도 사용자는 거래 수수료를 얻을 수 있습니다.
많은 사람들이 모르는 점은 Meteora의 개발 과정이 엄청나게 흥미진진했다는 것입니다. 프로젝트 자체도 부활을 경험했다고 해도 과언이 아닙니다. 이러한 배경과 Mercurial 및 M3M3 토큰 배포 계획을 이해하기 위해 처음부터 시작해 보겠습니다.
"프린슬링"에서 "프리즈너스"까지
메테오라의 전신인 머큐리얼 파이낸스(Mercurial Finance)는 2021년 솔라나(Solana) 생태계를 위한 스테이블코인 자산 관리 프로토콜로 설립되었습니다. 머큐리얼 창립팀이 현재 솔라나 DEX 분야에서 주도적인 역할을 하는 프로토콜인 주피터(Jupiter)를 개발했다는 점은 주목할 만합니다. 두 회사의 공동 창립자 중 한 명인 벤 저우(Ben Zhow)는 제품 디자이너로 경력을 쌓았습니다. 그는 이전에 디자인 컨설팅 회사인 IDEO와 AKQA에서 사용자 경험 및 제품 개발을 이끌었고, 이후 소셜 앱인 프렌디드(Friended)와 위시웰(WishWell)을 공동 창립했습니다. 또 다른 익명의 창립자인 웩(Meow)은 인스타댑(Instadapp), 플루이드(Fluid), 카이버(Kyber), 블록폴리오(Blockfolio)를 포함한 수많은 디파이/지갑 프로젝트의 자문을 맡았으며, 탈중앙화 도메인 이름 프로토콜인 핸드셰이크(Handshake)의 초기 기여자이기도 합니다.
Mercurial의 핵심 사명은 온체인 스테이블코인 거래에 낮은 슬리피지(slippage)를 제공하고 유동성 공급자(LP)에게 높은 수익률을 제공하는 데 중점을 둔 플랫폼을 구축하는 것입니다. 슬리피지 감소를 위해 Mercurial은 LP가 유동성을 제공할 때 토큰 비율을 1:1로 유지할 것을 요구하지 않습니다. 이러한 유연한 구성을 통해 LP는 대규모 거래 후 일방적인 유동성을 추가하여 차익거래를 할 수 있으며, 이를 통해 후속 거래에서 슬리피지를 줄일 수 있습니다. 또한, Mercurial은 특수 가격 곡선을 활용하여 원하는 범위 내에서 유동성을 집중시킵니다. 사용자의 거래가 이 범위를 벗어나면 유동성이 감소합니다.
수익률 증대를 위해 Mercurial은 동적 수수료 메커니즘을 사용합니다. 간단히 말해, 거래가 활발할 때는 Mercurial이 거래 수수료를 인상하여 LP의 일시적 손실을 줄이고, 거래가 부진할 때는 거래 수수료를 낮춰 거래를 활성화합니다. 또한, DAO 승인을 받으면 Mercurial은 풀 내 자산을 대출과 같은 외부 프로토콜에 활용하여 LP의 수익을 더욱 높입니다.
2021년 DeFi 붐 속에서 솔라나의 커브(Curve)를 목표로 하는 Mercurial과 같은 프로토콜은 큰 인기를 끌었습니다. 이 프로토콜들은 알라메다 리서치(Alameda Research), 솔라나 에코시스템 펀드(Solana Ecosystem Fund), OKEx(현 OKX), 후오비(Huobi)로부터 초기 투자를 유치했으며, FTX에서 IEO(Initial Exchange Offering)를 진행하기도 했습니다. 당시 FTX 창립자 샘 뱅크먼-프리드(Sam Bankman-Fried)는 이 프로젝트를 직접 지지하며 "팀의 강력한 기술, 연구, 그리고 운영 역량은 솔라나의 매력을 보여줍니다. 솔라나 플랫폼의 유동성과 사용성을 향상시키기 위해 그들과 협력할 수 있기를 기대합니다."라고 말했습니다.
2021년 8월 초 Mercurial의 최고치 당시, Mercurial의 TVL은 Solana 전체 TVL의 거의 10%를 차지했습니다. 2021년 말 Solana의 TVL이 100억 달러를 거의 넘어섰을 때에도 Mercurial의 TVL은 여전히 2% 이상을 차지했습니다. Mercurial이 주류라고 할 수는 없지만, Solana의 중요한 DeFi 인프라 중 하나이기도 합니다.
나머지 이야기는 잘 알려져 있습니다. 솔라나 생태계는 2022년 베어장 (Bear Market) 으로 완전히 타격을 입었고, FTX의 붕괴와 함께 실적이 급락했습니다. FTX와의 긴밀한 관계로 심각한 타격을 입은 머큐리얼 역시 TVL(총 TVL)이 급락하고 부진한 상태를 유지했습니다. 2023년 10월, TVL은 최고치의 5%에도 미치지 못하는 1천만 달러 아래로 잠시 하락했습니다. 현재는 사라진 많은 DeFi 프로젝트에서도 유사한 사례가 발생했지만, 머큐리얼의 이야기는 여기서 끝나지 않습니다.
DEX에 집중하기 위해 변신하고 트럼프로 인해 유명해짐
2022년 12월 27일, Mercurial은 Medium에 Meteora 계획을 발표하는 기사를 게시했습니다. 여기에는 Meteora 플랫폼에서 Dynamic Vaults와 AMM 출시, 기존 MER을 대체할 새로운 토큰 출시, 브랜드 전환 완료 및 Meteora.org로의 전환이 포함되었습니다.
당시 Mercurial은 다이내믹 볼트(Dynamic Vault)에 집중하며 솔라나(Solana)의 수익 레이어로 Meteora를 구축하고자 했습니다. 팀은 Meteora를 다이내믹 볼트, AMM 풀, 그리고 가디언(Guardians)으로 구성된 새로운 플랫폼으로 구상했습니다. 가디언은 다양한 대출 프로토콜에서 볼트 자산을 몇 분마다 모니터링하고 리밸런싱하여 유한책임조합원의 수익을 극대화합니다.
2023년 2월, 새로운 플랫폼 메테오라(Meteora)가 공식 출시되었습니다. 그러나 앞서 언급했듯이 TVL은 그해 10월에 최저점을 기록했습니다. 메테오라의 "정체성 변화"는 그늘에서 벗어나는 데 도움이 되지 않았습니다. 10개월간의 불확실성 끝에 2023년 말 반전이 일어났습니다.
그해 12월 초, 메테오라는 2024년 1월 1일부터 유동성 인센티브 계획을 시행하여 신규 토큰의 10%를 유동성을 제공하는 사용자에게 할당할 것이라고 발표했습니다. 이 인센티브에는 스테이블코인 유동성 풀뿐만 아니라 비스테이블코인 자산에 대한 유동성 풀도 포함됩니다. 바로 이 시점부터 메테오라의 전략적 초점은 DEX로 전환되었고, 12월 이전 2천만 달러 미만이었던 TVL(총자산가치)은 5천만 달러 이상으로 상승했습니다.
인센티브 프로그램과 함께 출시된 새로운 AMM 모델인 DLMM(동적 유동성 마켓 메이커)은 트레이더 조스(Trader Joe's)에서 영감을 받았습니다. 간단히 말해, 이 새로운 AMM 모델에서는 유동성이 연속적이지 않고 "빈(bin)"으로 구분됩니다. 각 빈은 고정 가격을 나타냅니다. 해당 빈의 유동성이 소진될 때까지 메테오라를 통해 거래되는 자산의 가격은 슬리피지 없이 일정하게 유지됩니다.
예를 들어, SOL의 현재 가격이 $200이고 Meteora에 각각 200 USDC와 201 USDC의 SOL/USDC 유동성 빈이 두 개 있다고 가정해 보겠습니다. 특정 시점에 SOL의 시장 가격이 $200에서 $201로 상승했지만, Meteora의 200 USDC SOL 유동성 빈에는 아직 거래되지 않은 SOL이 10개 남아 있다고 가정해 보겠습니다. 이 경우, Meteora를 통해 10개 이하의 SOL을 매수할 때의 체결 가격은 여전히 200 USDC입니다. 총 매수량이 10 SOL을 초과하는 경우에만 유동성이 201 USDC 유동성 빈으로 이동합니다.
사용자는 유동성을 추가하는 세 가지 방법, 즉 현물(Spot), 곡선(Curve), 그리고 매수/매도(Bid Ask)를 사용할 수 있습니다. 현물과 곡선 모두 추가된 유동성을 균등하게 분배하지만, 현물은 선형 평균을 사용하는 반면 곡선은 곡선 평균을 사용합니다. 매수/매도 모드는 SOL/USDC 풀에 SOL 또는 USDC 유동성만 추가하는 등 일방적인 유동성 추가를 허용합니다.
새로운 메커니즘을 도입했음에도 불구하고 Meteora는 기존 AMM+ 일드 어그리게이터 (Yield Aggregator) 제품을 포기하지 않고 대신 이름을 DAMM v1로 변경하여 프로토콜 내에 유지했습니다.최저점에서 수백만 달러에 불과했던 Vault는 이제 이 글을 쓰는 시점에서 9천만 달러 이상의 TVL을 자랑합니다.Meteora는 이후 v1과 별도로 DAMM v2를 출시했습니다.이 AMM의 메커니즘은 높은 수준의 사용자 정의가 특징으로, 새로운 토큰 프로젝트에 초기 가치 발견을 위한 기본 유동성 채굴 및 일방적 유동성과 같은 다양한 도구를 제공합니다.Meteora의 다양한 유동성 옵션 덕분에 많은 신규 프로젝트가 초기 유동성을 확립하기 위해 인기 있는 선택이 되었으며, Meteora 토큰의 3%가 할당된 Launchpad 및 Launchpool 생태계가 이러한 업무 영역을 나타냅니다.
이러한 조치들이 완전한 반전은 아니었지만, 메테오라의 입지를 굳건히 했습니다. 메테오라는 솔라나 DEX 경쟁에서 입지를 굳히기 시작했습니다. TVL(총 순수익)이 2억 달러에서 3억 달러 사이를 오가는 등락을 거듭했지만, 솔라나 DEX 거래량과 전체 거래량에서 점유비율 점차 상승. 전환 1년 후인 2025년 1월, 트럼프 토큰이 도입되면서 메테오라의 발전은 더욱 가속화되었습니다.
당시 트럼프 팀은 주피터, 메테오라, 문샷을 파트너로 선정했습니다. 1월 17일 저녁과 18일 아침, 트럼프 토큰 발행팀은 메테오라에서 트럼프의 초기 유동성을 확보하며 며칠간 열광적인 반응을 불러일으켰습니다. 데필라마(DefiLlama) 데이터에 따르면, 메테오라의 거래량은 18일 기준 76억 달러에 달했고, 솔라나의 당일 DEX 총 거래량은 379억 4,500만 달러였습니다. 트럼프 덕분에 메테오라는 전체 거래량의 20%를 차지했습니다. 20일까지 메테오라의 TVL(총 순자산 가치)은 16억 8,800만 달러에 달해 솔라나의 당일 TVL의 14.7%를 차지했습니다. 3일 전까지만 해도 이 수치는 4억 7,000만 달러에도 미치지 못했습니다.
이 전투 이후 메테오라의 명성은 급상승했습니다. 같은 창립팀이 이끄는 두 프로젝트인 주피터는 솔라나 애그리게이터로서의 입지를 굳건히 하며 입지를 더욱 넓혔습니다. 메테오라는 또한 레이듐과 오르카와 경쟁할 수 있는 역량을 확보했습니다. 트럼프가 수천만 달러의 거래 수수료를 벌어들인 것과 더불어 메테오라와 주피터는 명성과 부를 동시에 얻었습니다.
롄촹, 시장 조작 스캔들 속 사임
트럼프 대통령 임기가 가져온 재정적 영향은 트럼프 부인 명의로 발행된 멜라니아 토큰과 아르헨티나 대통령 밀리가 트위터를 통해 홍보한 리브라 토큰 등 "유명인 밈 토큰 열풍"을 촉발했습니다. 그러나 트럼프가 초래한 부의 효과와는 달리, 이러한 토큰들은 일시적인 급등 후 지속적인 하락을 겪으며 대량 투자자들에게 상당한 손실을 초래했습니다. 특히 리브라 실패 이후, 밀리는 토큰 발행에 관여했다는 의혹을 강력히 부인하며, 단지 관련 정보를 리트윗했을 뿐이라고 주장했습니다. 이로 인해 리브라의 진정한 창시자인 헤이든 데이비스와 그가 CEO로 있는 켈시어 벤처스가 탄생했습니다.
DefiTuna 설립자 모티는 나중에 메테오라와 켈시어 벤처스가 이 계획의 배후에 MELANIA와 LIBRA 외에도 훨씬 더 많은 토큰이 관여했다고 밝혔습니다. 켈시어는 Meme 토큰 런치패드 M3M3(메테오라는 커뮤니티 운영 플랫폼이라고 주장)에 상장된 Meme 토큰의 가격을 조작하여 이익을 취했으며, 이후 MELANIA와 LIBRA도 포함하여 총 2억 달러 이상의 수익을 올렸습니다.
메테오라 공동 창립자 벤은 켈시어 벤처스와의 관계를 명확히 밝히며, M3M3 출시 시 테스트 지원을 위해 플랫폼에서 토큰을 발행해 줄 것을 켈시어 측에 요청했을 뿐이라고 밝혔습니다. 벤은 이번 협업 과정에서 켈시어 벤처스가 "신뢰할 만한" 존재감을 보여 MELANIA 팀에 추천했다고 밝혔습니다. MELANIA와 LIBRA 토큰 출시 당시, 메테오라와 벤은 기술 지원만 제공했을 뿐 가격 조작은 하지 않았습니다.
하지만 벤의 해명 다음 날, 모티는 메테오라가 켈시어 벤처스와 공모하여 대량 밈 토큰 가격을 조작했음을 사실상 확인하는 영상을 공개했습니다. 벤은 압력에 굴복하여 사임했습니다. 메테오라의 또 다른 공동 창립자인 미오 역시 X에 게시글을 올려 메테오라 팀과 벤이 내부자 거래나 시장 조작에 관여하지 않았다는 확신을 표명하며, 로펌 펜윅 & 웨스트를 고용하여 이 문제를 조사하고 보고서를 발행하겠다고 발표했습니다. 그러나 시장은 이 발언을 받아들이지 않았습니다. 주된 이유는 해당 변호사가 전 FTX 법률 고문이었고 FTX의 사기 행위를 도운 혐의로 기소하다 되었기 때문입니다.
벤은 해명에서 켈시어 벤처스가 M3M3 플랫폼 테스트 단계에서 M3M3 토큰을 독립적으로 출시했다고 언급했습니다. 그러나 메테오라는 이후 토큰 이코노미 재설계하고 소위 커뮤니티에 자금을 지원하여 M3M3 운영을 지속했습니다. 그러나 M3M3 토큰은 잠시 급등한 후 지속적인 하락세를 보였습니다. 4월, 버윅 로펌(Burwick Law)과 호핀 그린셀 LPP(Hoppin Grinsell LPP)는 투자자들이 메테오라와 그 설립자들을 상대로 집단 소송을 제기하는 것을 지원했습니다. 소송은 메테오라와 설립자들이 M3M3 토큰의 발행 및 가격을 조작했다는 혐의를 제기하여 총 6,900만 달러의 손실을 초래했습니다.
버윅 로펌(Burwick Law)은 3월 메테오라(Meteora)와 켈시어 벤처스(Kelsier Ventures)가 LIBRA 발행에 참여하여 투자자들에게 대량 손실을 입혔다고 주장하며 소송을 제기했습니다. 두 소송에 대한 추가 정보는 공개되지 않았습니다.
많은 사람들은 트럼프의 출시가 솔라나의 밈 토큰에 종말을 고했다고 생각하지만, 실제로는 메테오라 스캔들이 시장을 진정시키고 투자자들을 주저하게 만들었습니다. 지금도 솔라나의 밈 토큰 거래는 완전히 잠잠한 것은 아니지만, 초기 열풍 때처럼 열광적이지는 않습니다.
MET는 거의 2년 늦었습니다
새로운 토큰 발행에 대한 첫 언급은 2023년 12월 Mercurial이 Meteora로 리브랜딩 계획을 처음 발표했을 때로 거슬러 올라갑니다. 지난 2년 동안 Meteora는 토큰 출시를 여러 차례 발표했지만, 후속 조치는 없었습니다. 이번에는 "어려운 탄생" 프로젝트의 토큰이 마침내 목적지를 찾았습니다.
이처럼 어려운 출시 과정은 이해할 만합니다. 한편으로는 Meteora가 초기 변화 단계에서 성장과 확장을 우선시하고 있기 때문에 성급한 토큰 출시는 오히려 역효과를 낳을 수 있습니다. 다른 한편으로는 Meteora가 Mercurial 토큰 초기 보유자, 초기 유동성 인센티브 참여자, Trump 토큰 출시 이후 유입된 대량 신규 사용자, 그리고 M3M3 토큰 보유로 상당한 손실을 입은 사용자들의 요구를 고려해야 합니다. 토큰 분배 방식과 각 그룹에 대한 적절한 배분은 신중하게 고려해야 합니다.
이제 Meteora는 토큰 문제에 대한 해결책을 찾은 것으로 보이지만, 이 프로젝트를 둘러싼 논란은 여전히 존재하며, 토큰 발행은 팀의 새로운 여정의 시작일 수도 있습니다.
