저자: Zhou, ChainCatcher
예측 시장은 2025년에도 지속적인 성공을 거둘 것으로 예상됩니다. Kalshi와 Polymarket은 9월에 총 14억 4천만 달러의 거래량을 달성하며 신기록을 세웠습니다. 두 플랫폼 모두 최근 새로운 융자 유치를 발표했습니다. Polymarket은 ICE(NYSE 모회사)로부터 20억 달러를 유치하여 기업 가치를 90억 달러로 높였고, Kalshi는 50억 달러의 기업 가치로 3억 달러를 융자 .
예측 시장 부문이 계속해서 호황을 누리고 있는 가운데, 소셜 미디어에서는 세 가지 주요 의문이 제기되었습니다. 예측 시장이 대량 내부자 거래를 양산할 것인가? 주요 국가의 예측 시장 규제는 어떠한가? 중국어로 된 예측 이벤트가 전반적으로 부족한 이유는 무엇인가? 이 글에서는 이러한 의문에 대해 논의합니다.
개인 개인 투자자 속이기 위한 내부 거래인가?
예측 시장의 매력은 지식을 통해 이익을 얻는 데 있지만, 예측되는 이벤트의 특성상 일부 유형의 예측 시장 거래는 내부자 거래로 쉽게 전락할 수 있습니다. 특히 이벤트 결과가 발표되기 전에 소수의 사람들에게만 공개되는 수상자 정보나 경제 데이터와 같은 정보가 그렇습니다.
2025년 10월 10일, 노벨 평화상 수상자가 발표된 날, 전 세계의 주목을 받은 '내부 거래' 논란이 벌어졌습니다.
지난 7월, 폴리마켓(Polymarket)은 "2025년 노벨 평화상 수상자"를 위한 마켓플레이스를 출시했는데, 총 거래액은 2,140만 달러를 넘어섰습니다. 이슈 후보로는 러시아 야당 지도자 알렉세이 나발니의 미망인 율리아 나발나야, 하마스-이스라엘 휴전 논쟁 중재에 참여한 도널드 트럼프 전 미국 대통령, 환경 운동가 그레타 툰베리, 그리고 위키리크스 설립자 줄리안 어산지가 있습니다.
마리아 코리나 마차도의 당선 확률은 이전에는 3~5%에 불과했고, 그녀를 지지하는 사람은 거의 없었습니다. 하지만 경기 결과가 발표되기 약 11시간 전, 마차도의 당선 확률은 3.6%에서 70% 이상으로 급등했고, 거래량은 21만 달러를 돌파했습니다. 최소 세 계좌가 마차도의 승리에 거액 베팅을 했고, 결국 총 9만 달러의 수익을 올렸습니다.
이 사건은 내부자 거래에 대한 큰 논쟁을 불러일으켰습니다.
한 쪽은 내부자 거래를 허용하면 정보 수집 속도가 빨라져 시장 정확도가 92%까지 높아질 수 있다고 주장합니다. 조지 메이슨 대학교 경제학자이자 예측 시장 초기 지지자 중 한 명인 로빈 핸슨은 내부자 거래를 허용하면 배당률의 정확도가 향상될 수 있다고 주장했습니다. 예측 시장의 목표가 정확한 정보를 얻는 것이라면, 내부자 거래를 허용해야 할 것입니다.
반대편은 이것이 명백한 내부 유출이자 사기 행위라며, 이는 일반 투자자들의 참여 의지를 의심할 여지 없이 꺾을 것이라고 강조했습니다.
이로 인해 규제 논의가 촉발되었습니다. 포브스 직원은 예측 시장이 거래소 와 도박 웹사이트의 중간쯤에서 운영되며, 규제 당국은 예측 시장을 선물 거래소에 더 가깝게 취급한다고 썼습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 시행하는 내부자 거래법은 예측 시장에 적용되지 않으며, 예측 시장은 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 계약입니다. KPMG의 2025 보고서는 중요한 비공개 정보를 이용하여 이벤트 계약에 베팅하는 것은 시장의 공정성을 심각하게 왜곡하고 규제 부재 속에서 연쇄적인 붕괴를 초래할 수 있다고 경고했습니다.
예측 시장에서는 내부자, 해당 분야에 대한 심층적인 지식을 갖춘 전문가, 투기적 개인 개인 투자자 완전히 다른 양의 정보를 보유하고 있으며, 이러한 정보의 비대칭성으로 인해 누가 승자가 될지가 이미 결정되었습니다.
주요 국가/지역의 예측시장에 대한 규제 태도는 어떠한가?
예측 시장의 두 번째 주요 잠재적 문제점은 전 세계적으로 모호한 법적 지위에 있습니다. 도박과 금융 파생상품의 특성이 결합되어 예측 시장은 종종 모호한 영역에 속하거나 심지어 관할권에 따라 직접적으로 제한되는 경우가 많아 특정 규제 리스크 초래합니다.
현재 미국은 예측 시장을 명시적으로 언급하고 규제하는 선도 국가입니다.미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 예측 시장을 이벤트 계약으로 분류하여 플랫폼이 지정 계약 시장으로 등록하고 상품거래법을 엄격히 준수하도록 요구합니다.2025년 2월, CFTC는 스포츠 및 이벤트 계약에 대한 규제 프레임 모색하기 위해 원탁토론회를 개최하여 혁신과 소매 고객 보호 간의 균형을 찾고자 노력했습니다.2025년 5월, CFTC는 Kalshi의 정치적 계약에 대한 항소를 취하하여 계약의 합법성을 확인했지만 투명한 정보 공개 및 조작 방지 요건을 부과했습니다.Kalshi는 CFTC 규정에 따라 50개 주 모두에서 규정 준수 라이선스를 취득했고, Polymarket은 플로리다 파생상품 거래소 QCX를 인수하여 규제 기관으로 전환하여 점차 미국 시장으로 확장했습니다.
유럽은 더욱 신중한 접근 방식을 취했습니다. 유럽증권시장청(ESMA)은 2025년 금융상품시장지침 II(MiFID II) 규칙에서 예측 시장을 다루며 투자 회사들이 주문 실행 정책을 최적화하도록 요구했습니다. 암호화폐 시장 규제(MiCA)는 예측 시장을 암호화폐 서비스 제공업체의 허가 프레임 에 더욱 통합하여 자금세탁방지(AML) 준수에 특히 중점을 두어, 개방적이면서도 신중한 규제 입장을 보여줍니다.
암호화폐 전문가 @Phyrex_Ni는 예측 시장과 바이너리 옵션이 구조적으로 매우 유사하다고 지적합니다. 전통적으로 바이너리 옵션은 투자자가 특정 자산이나 사건에 대해 예측을 하는 파생 상품입니다. 예측이 맞으면 미리 정해진 수익을 얻고, 틀리면 투자 원금을 잃게 됩니다. 예측 시장도 유사한 메커니즘으로 작동합니다.
현재 예측 시장을 명시적으로 규제하지 않는 대부분의 국가는 예측 시장을 바이너리 옵션과 동일시하는 경향이 있으며, 그들의 태도는 대체로 보수적입니다. 예를 들어, 영국 금융감독청(FCA)은 개인 투자자 바이너리 옵션 거래를 직접적으로 금지하고 있으며, 유럽 연합의 유럽 증권시장감독청(ESMA)은 바이너리 옵션 관련 마케팅을 금지하고 있습니다. 그리고 많은 아시아 국가들은 예측 시장을 도박으로 간주하기도 합니다. 이것이 중국어권 지역에서 예측 시장이 아직 "활발하게" 성장하지 못한 이유 중 하나입니다.
전반적으로 규제의 분산으로 인해 예측 시장의 리스크 심화되었으며, 대부분 국가나 지역에서는 자금세탁 방지와 소비자 보호에 중점을 두고 이러한 파생상품 계약을 전면적으로 금지하거나 엄격한 진입 허가를 부과하고 있습니다.
중국어권 지역에는 왜 내러티브 시장이 부족한가요?
해외에서 폴리마켓은 단순한 거래 상품에서 정보 기반 소셜 게임으로 진화했습니다. 사용자들은 단순히 수익을 위해서가 아니라, 참여 의식, 자신의 의견을 표현하고 입장을 밝힐 권리, 심지어 포지션"미래에 베팅"하기 위해 이벤트에 베팅합니다.
Crypto KOL @MrRyanChi는 "미국 대학생들은 이미 칼시와 폴리마켓을 가지고 놀고 있지만, 중국어권에서 예측 시장에 대해 논의하는 사람은 거의 없습니다."라고 농담했습니다.
현재 예측 시장에는 중국어권의 이야기가 부족합니다. 규제 문제 외에도 암호화폐 전문가 @hoidya_는 근본 원인이 심각한 유동성 부족이라고 지적합니다.
유동성 부족의 핵심 원인은 MM (Market Making) 와 주요 투자자들이 수익률 계산에 어려움을 겪고 있기 때문입니다. 전통적인 무기한 선물 시장에서 개인 투자자 들의 기대 수익률(EV)은 장기적으로 마이너스(-)입니다.
MM (Market Making) 통계적 우위를 활용하여 헤지 및 펀딩 금리 차익거래를 통해 수익을 창출하고, 이를 통해 안정적인 유동성 공급원을 확보합니다. 그러나 중국어로 작성된 내러티브의 경우, 서구 시장에 지배적인 MM (Market Making) 충분한 통계적, 자원적, 문화적 우위를 확보하지 못할 수 있습니다. 마켓메이커 스스로도 장기적으로 긍정적인 기대 수익률을 달성할 수 있다는 확신을 가질 수 없습니다. 성공 가능성을 정량화하지 않으면 리스크 노출을 배분할 수 없으므로 시장에 적극적으로 유동성을 공급하지 못할 것입니다.
KOL @Ru7Longcrypto는 중국 커뮤니티가 여전히 DeFi 관점에서 예측 시장을 바라보고 있으며, TVL 풀과 배당률 메커니즘에만 집중하고 있어 핵심을 완전히 놓치고 있다고 지적했습니다. 그녀는 주류 시장 진입의 핵심은 풀을 만드는 것이 아니라 콘텐츠를 만드는 것이라고 강조했습니다.
그러나 중국어권 지역의 규제 환경은 엄격하여 공개 행사 관련 주제 선정이 제한적입니다. 특히 중국 본토, 홍콩, 싱가포르에서는 정치 및 선거 관련 주제가 민감하게 여겨지고 엄격한 법적 제약을 받습니다. 반면 유럽과 미국에서는 미국 대선과 같이 상품선물거래위원회(CFTC) 프레임 안에서 선거가 법적으로 인정되어 플랫폼이 선택할 수 있는 주제가 더욱 다양합니다.
따라서 중국어권 예측 시장의 주류화를 촉진하는 또 다른 핵심 요소는 일상생활을 기반으로 한 지역화된 문제 은행을 구축하는 것입니다. 예를 들어, CZ의 언급 시장, 음식 배달 전쟁의 승자 예측, 샤오미의 신차 가격 책정, 춘절 교통 혼잡 예측, 구매 제한, 영화 나타(Nezha)의 흥행 예측 등은 중국어권에서 인기가 높을 뿐만 아니라 명확한 승산 기준을 가지고 있어 중국 투자자들의 관심과 참여를 유도할 가능성이 높습니다.
이 분야가 빠르게 인기를 얻으면서 많은 사용자들이 중국 사용자가 많고 아시아 콘텐츠 생태계가 더욱 성숙한 BNB 체인으로 관심을 돌리고 있습니다. 허 이 (He Yi) 또한 전문 팀이 온체인 예측 상품을 출시하는 것을 환영하며, YZi Labs가 지원할 의향이 있다고 공개적으로 밝혔습니다. 최근 BNB 체인을 기반으로 하는 중국 주도의 여러 예측 시장 프로젝트도 트위터 마케팅 및 홍보 활동을 크게 확대했습니다.
결론
전반적으로, 예측 시장을 둘러싼 현재의 과대광고가 거품은 아닐 수 있지만, 불길이 너무 빨리 타들어가고 있어 시장은 차분하고 사려 깊은 성찰이 필요합니다. 예측 시장이 주류로 자리 잡았지만, 규정 준수 및 내부자 거래를 둘러싼 논란은 여전히 남아 있으며, 중국어권 시장에는 현지화된 이야기가 부족합니다. 유동성 문제는 시급히 해결되어야 하며, 중국어권 커뮤니티에 더 적합한 콘텐츠 개발이 필요합니다.
일반 투자자에게 시장 예측은 엄청난 잠재력과 설득력 있는 스토리를 지닌 완전히 새로운 게임입니다. 따라서 개인 투자자 단순히 "도박"처럼 베팅하기보다는 익숙한 분야에 집중해야 합니다.
