월가를 모든 사람에게 개방했던 그 힘이 이제 DeFi를 재편하고 있습니다. 하지만 이는 Robinhood가 결코 제공할 수 없는 것을 의미합니다.
2013년 로빈후드가 무수수료 거래를 시작했을 때, 금융권은 이를 실제 브로커를 고용할 여력이 없는 밀레니얼 세대를 위한 장난감이라고 일축했습니다. 하지만 2021년으로 넘어가면, 이 "아마추어" 트레이더들은 시장을 움직이고, 헤지펀드의 포지션 청산을 강요하며, 월가의 개인 투자자 참여에 대한 인식을 근본적으로 바꾸어 놓았습니다.
탈중앙화 거래소들도 놀라울 정도로 유사한 궤적을 겪고 있습니다. "단순 추측일 뿐", "실제 투자자들은 이를 사용하지 않을 것", "기술이 아직 준비되지 않았다"와 같은 부정적인 비판은 로빈후드의 초기 성장에 대한 회의적인 시각을 반영합니다.
하지만 이 비교는 피상적인 것에 불과합니다. DEX는 단순히 기존 시장에 대한 접근성을 민주화하는 데 그치지 않습니다. DEX는 기존 금융이 구조적으로 구축할 수 없는 시장을 위한 인프라를 구축하고 있습니다.
거래량 신호 인프라, 단순한 투기 이상
비평가들은 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량 의 상당 부분이 개별 투자자들의 주식 선택이 아닌 차익거래 봇과 자동화된 거래 전략에서 비롯된다는 점을 지적하며 이를 즐겨 비판합니다. 그들의 주장이 틀린 것은 아니지만, 핵심을 완전히 놓치고 있습니다.
초창기 나스닥 시장에서도 고빈도 거래와 알고리즘 전략이 주류를 이루었습니다. 전문 트레이더들은 효율성 격차를 발견하고 활용할 유인이 가장 크기 때문에 인프라 도입을 항상 주도했습니다. 인프라가 안정적이고 사용자 친화적이라는 것이 입증되면 개인 투자자들이 그 뒤를 따릅니다.
DeFi 분석 분야의 저명한 인물인 ChefWEN은 다음과 같이 단도직입적으로 말합니다. "거래량은 실제 규모이지만, 전통적인 금융 시장에서 일반적으로 볼 수 있는 것과는 다른 사용자 행동에 의해 결정됩니다. DEX 사용자는 여전히 암호화폐 사용자의 일부일 뿐, 주류 투자자는 아닙니다. 현재 이자농사 와 투기가 암호화폐 도입 곡선을 지배하고 있지만, 이는 기본적인 토대입니다. 그다음은 Robinhood가 열어준 광범위한 참여입니다. 하지만 이는 탈중앙화되어 있습니다."
이러한 수치는 인프라 구축에 대한 이러한 주장을 뒷받침합니다. 현재 전 세계에서 세 번째로 큰 탈중앙화 거래소(DEX) 모멘텀은 210만 명의 사용자를 통해 일일 거래량 11억 달러, 총 유동성 5억 달러를 처리합니다. 이러한 지표는 프로그래밍 가능한 자산, 크로스체인 스왑, 그리고 2년 전만 해도 불가능했을 규모의 기관 유동성 공급을 가능하게 하는 기능적인 시장 인프라를 보여줍니다.
수학적 신뢰 대 규제적 자비
로빈후드의 가치 제안은 규제 보호와 기업 신뢰에 기반했습니다. 수수료 없는 거래는 로빈후드가 FINRA 감독 하에 운영되는 기존 마켓메이커를 통해 주문 흐름을 수익화할 수 있었기 때문에 효과적이었습니다. SEC와 FDIC가 안전장치를 제공했기 때문에 사용자들은 이 시스템을 신뢰했습니다.
DEX는 근본적으로 다른 신뢰 모델, 즉 규제적 선의보다는 수학적 영속성을 기반으로 운영됩니다. 스마트 계약은 프로그래밍된 대로 정확히 실행되며, 사용자를 고립시킬 수 있는 선택적 시행이나 기업 정책 변경 가능성은 없습니다.
2021년 1월 게임스톱(GameStop) 거래 중단 사태는 이러한 차이를 명확히 보여주었습니다. 로빈후드(Robinhood)가 사용자 "보호"를 위해 변동성이 큰 주식 매수를 제한했을 때, 규제 보호가 양면성을 지닌다는 것이 입증되었습니다. 예금을 보장하는 당국이 더 광범위한 시스템적 이익에 부합할 경우 시장 접근을 취소할 수도 있습니다.
DEX는 거래 정지를 실행할 수 없습니다. 정책 결정에 따라 사용자 자금을 동결할 수 없으며, 정치적 압력에 따라 선택적으로 규칙을 시행할 수도 없습니다. 규제의 과도한 사용과 정치적 위험에 대해 점점 더 우려하는 기관 투자자들에게 이러한 수학적 신뢰성은 진정한 경쟁 우위를 의미합니다.
"DEX에는 고객 서비스가 없다"는 잦은 불만 또한 핵심을 놓치고 있습니다. 고객 서비스는 정상적인 운영을 무시할 수 있는 재량권을 의미합니다. 대규모 자본 배분자에게 그러한 재량권의 부재는 버그가 아니라 기능입니다.
일시적 마찰로서의 양육권 복잡성
탈중앙화 거래소(DEX) 도입의 가장 큰 장벽은 커스터디의 복잡성입니다. 개인 키 관리, 가스비 이해, 그리고 멀티 체인 환경 탐색에는 대부분의 투자자에게 부족한 기술적 전문성이 필요합니다.
하지만 보관 문제는 영구적인 제약이라기보다는 성장통을 의미합니다. 하드웨어 지갑 통합은 빠르게 개선되고 있으며, 다중 서명 보관 솔루션은 기관 표준에 근접하고 있습니다. 간소화된 사용자 인터페이스는 근본적인 복잡성을 상당 부분 줄여주고 있습니다.
더 중요한 것은, 기관 수탁 인프라가 생산 준비 단계에 접어들고 있다는 점입니다. 주요 수탁기관들은 탈중앙화 인프라의 근본적인 이점을 유지하면서도 기존 계좌 관리를 제공하는 탈중앙화 거래소(DEX) 연결 계층을 구축하고 있습니다. 기존 금융 시스템과 수탁 시스템이 동등해지는 데 걸리는 시간은 18년이 아니라 약 18개월로 예상됩니다.
기존 금융이 모방할 수 없는 구조적 이점
접근성 비교를 넘어서면 DEX는 중앙화된 거래소가 근본적으로 따라올 수 없는 기능을 제공합니다.
전 세계 24시간 연중무휴 접속은 분명한 장점입니다. Robinhood는 여전히 시장 운영 시간과 지역 제한 내에서 운영됩니다. DEX는 폐쇄되지 않으며 인터넷 연결이 가능한 곳이라면 어디서든 접속할 수 있습니다.
결합성은 더욱 심층적인 구조적 이점을 제공합니다. 탈중앙화 거래소(DEX) 사용자는 단일 거래 내에서 여러 프로토콜을 결합하여 토큰 교환, 유동성 제공, 그리고 원자적으로 보상을 청구할 수 있습니다. 기존 금융 시스템은 이러한 수준의 프로그래밍 가능한 상호작용을 제공할 수 없습니다. 여러 기관이 이러한 수준의 통합을 통해 협력할 수 없기 때문입니다.
프로그래밍 가능한 소유권은 완전히 새로운 자산 유형을 가능하게 합니다. 탈중앙화 거래소(DEX) 토큰은 복잡한 로직을 자동으로 실행하고, 사용 패턴에 따라 보상을 분배하며, 시장 상황에 따라 매개변수를 조정하는 거버넌스 메커니즘을 구현할 수 있습니다. 기존 증권법은 이러한 하이브리드 모델을 수용할 수 없습니다.
아마도 가장 중요한 점은 DEX가 영구적인 인프라 역할을 하는 규제 차익거래를 제공한다는 것입니다. 자본 통제가 있거나 금융 접근성이 제한된 국가의 사용자는 현지 당국의 허가 없이 글로벌 시장에 참여할 수 있습니다. 이처럼 접근 가능한 시장은 기존 금융으로는 구조적으로 접근하기 어려우며, 수억 명의 잠재 사용자를 보유하고 있습니다.
모멘텀의 성장은 이러한 장점을 실제로 입증합니다. 이 플랫폼은 규제 불확실성에도 불구하고 빠르게 성장한 것이 아니라, 탈중앙화 인프라가 기존 금융 기관의 대안을 찾는 사용자에게 제공하는 구조적 이점 덕분에 빠르게 성장했습니다.
인프라 융합
실질적인 과제는 여전히 남아 있습니다. 여러 체인 간 유동성 분산은 비효율적인 시장을 야기합니다. 크로스체인 인프라는 새로운 보안 위험을 야기합니다. 기관의 규정 준수 요건은 익명성 거래 패턴과 충돌합니다.
하지만 이러한 문제는 체계적으로 해결되고 있습니다. 멀티 체인 유동성 애그리게이터들은 파편화를 줄이고 있으며, 크로스체인 브리지 기술은 향상된 보안 모델과 함께 빠르게 발전하고 있습니다. 규제된 연결 계층은 기반 탈중앙화 인프라에 규정 준수를 최우선으로 하는 인터페이스를 제공하는 새로운 추세를 보이고 있습니다.
탈중앙화 거래소(DEX) 주류 도입에 필요한 제도적 인프라 스택이 거의 완성되었습니다. 3년 전에는 불가능해 보였던 일들이 이제 앞으로 2년 안에 실현될 것으로 보입니다.
로빈후드 순간을 넘어서
DEX는 "로빈후드(Robinhood)"보다 더 큰 변화를 경험하고 있습니다. 로빈후드는 기존 시장에 대한 접근성을 높이고 마찰을 줄였습니다. DEX는 기존 금융이 모방할 수 없는 역량을 갖춘 근본적으로 새로운 유형의 시장을 위한 인프라를 구축하고 있습니다.
Robinhood의 혁신은 주로 비용 절감과 사용자 경험 최적화에 중점을 두었습니다. 탈중앙화 거래소(DEX) 혁신은 새로운 형태의 프로그래밍 가능한 소유권, 국경 간 금융 접근성, 그리고 구성 가능한 금융 서비스를 가능하게 하는 아키텍처 혁신에 중점을 둡니다.
기존 금융은 결국 보조 바퀴처럼 보일 것입니다. 완전히 분산된 인프라가 충분히 사용자 친화적이 되기 전에 사용자가 디지털 자산 관리를 이해하는 데 도움이 되는 필수적인 과도기적 기술입니다.
로빈후드는 2020년 팬데믹 봉쇄 기간 동안 개인 거래가 주류로 자리 잡으면서 전성기를 누렸습니다. DEX는 현재 기관 인프라가 준비 단계에 접어들고 규제 프레임워크가 탈중앙화 대안을 수용하기 시작하면서 전성기를 누리고 있습니다.
문제는 DEX가 주류로 자리 잡을지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 기존 금융 기관들이 통제할 수 없는 인프라와 경쟁하기 위해 얼마나 빨리 적응할 수 있느냐는 것입니다.
