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S&P 글로벌 레이팅스는 억만장자 마이클 세일러가 설립한 회사인 스트래티지(Strategy) 의 신용등급을 "B-"로 발표했습니다. 스트래티지는 세계 최대 비트코인 보유 전략으로 유명합니다. 이 등급에서 스트래티지는 "정크 본드" 로 분류됩니다. 정크 본드는 고위험군 으로 안전 투자 기준을 충족하지 못하지만 중기적으로 안정적인 전망을 유지하는 채권입니다.
S&P 글로벌, 비트코인 중앙화 위험과 유동성 약화 우려
S&P 글로벌은 이번 주 초에 발표한 등급 보고서에서 Strategy가 다음을 포함한 많은 구조적 위험 에 직면해 있다고 밝혔습니다.
비트코인 중앙집중화가 너무 심해요 .
좁은 사업 모델 ,
약한 위험 조정 자본금 ,
그리고 USD 유동성이 제한적입니다 .
S&P에 따르면 Strategy는 현재 약 640,800 BTC를 보유하고 있으며 , 주로 주식과 전환사채 발행을 통해 매입하고 있습니다. 전망은 '안정적'으로 평가되지만, 이는 회사 가 만기 부채를 효과적으로 관리하고 , 우선주 배당금을 유지하며 , 필요 시 추가 자본을 조달 할 수 있을 경우에만 유지될 수 있습니다.
가장 큰 약점은 통화 불균형 입니다. Strategy의 모든 부채는 미국 달러 로 표시되어 있는 반면, 기존 달러의 대부분은 기업용 소프트웨어 사업 운영에 사용되어 현금 흐름 측면에서 손익분기점에 도달했습니다. 이로 인해 회사는 부채를 상환해야 할 경우 저금리 시기에 비트코인을 매도 해야 할 수도 있는데, 이는 변동성이 큰 암호화폐 시장에서 심각한 위험 요소입니다.
비트코인을 주요 재무 자산으로 보유 하는 기업이 S&P 글로벌의 공식 신용등급을 받은 것은 역사상 처음 입니다. 이는 비트코인과 블록체인 기술을 기반으로 운영되는 기업의 신용 위험을 정량화하는 전통 금융 산업(TradFi)에 새로운 기준을 제시하는 데 기여할 것입니다.
S&P에 따르면, Strategy는 현재 분산형 스테이블코인 발행사인 Sky Protocol (구 MakerDAO)과 동일한 "B-" 등급을 받고 있습니다. 두 회사 모두 높은 집중 위험 , 중앙화된 거버넌스 , 그리고 취약한 자본력을 가지고 있는 것으로 평가됩니다. 정크 본드에서 벗어나 려면 Strategy는 국제 금융 시장의 안전 기준에서 최소 투자 등급인 BBB- 에 도달하기 위해 6단계 상향 조정 되어야 합니다.
B- 등급에도 불구하고 Strategy의 STRY 주식은 놀라운 강세를 보였습니다. 2024년 주가는 430% 이상 상승 하여 나스닥에서 가장 높은 수익률을 기록한 주식 중 하나가 되었습니다. 2025년에는 13% 하락 했지만, 투자자들은 마이클 세일러의 비트코인 전략이 장기 수익률을 지속할 것이라고 확신 합니다.
특히, S&P가 보고서를 발표한 직후에도 Strategy 주식은 주 1회 거래에서 2.27% 상승했는데 , 이는 시장의 신뢰가 거의 영향을 받지 않았음 을 보여줍니다.
업그레이드 가능성 낮음, 전략은 USD 유동성을 늘리고 부채를 줄여야 함
S&P 글로벌에 따르면 향후 12개월 내 신용등급 상향 가능성은 매우 낮습니다 . 그러나 다음과 같은 전략이 적용될 경우 이러한 상황은 달라질 수 있습니다.
미국 달러의 유동성 증가 ,
전환사채에 대한 의존도를 낮추십시오 .
비트코인 가격이 하락 하는 동안에도 강력한 자금 조달 역량을 유지합니다 .
반대로, 회사가 자본 시장에 대한 접근성을 잃거나 새로운 대출을 확보하지 못할 경우 등급이 더욱 낮아질 수 있으며 , 이는 자금 조달 비용과 현금 흐름에 더 큰 압박을 가할 수 있습니다.
