어젯밤 (30일) 늦은 시각, 미국 텍사스주 오스틴에서 코어위브(CoreWeave)가 비트코인 채굴 및 AI 인프라인 코어 사이언티픽(Core Scientific)을 인수한다는 계획이 공식적으로 종료된다는 발표가 나왔습니다. 이 인수는 원래 이달 말까지 완료될 예정이었습니다.
90억 달러 규모의 이 거래는 시장에서 "AI와 블록체인의 긴밀한 통합 모델"로 극찬받았지만, Core Scientific 주주들의 거부권으로 결국 무산되었고, 합병을 앞두고 있던 두 회사는 각자의 궤도로 돌아가야 했습니다.
주주들은 이 거래에 반대표를 던졌고, 이로 인해 90억 달러 규모의 거래가 갑자기 중단되었습니다.
로이터 통신 에 따르면, 코어 사이언티픽은 임시 주주총회에서 충분한 지지를 확보하지 못해 코어위브와의 주식 합병 계약을 해지하기로 결정했습니다. 당초 계획은 코어 사이언티픽 보통주 1주를 코어위브 보통주 0.1235주로 교환하는 것이었는데, 이는 주당 약 20.40달러에 해당하며, 총 가치는 약 90억 달러에 달합니다.
그러나 이 제안은 투표권을 보유한 투자자들을 설득하는 데 실패했습니다.
최대 주주인 투 시즈 캐피털(Two Seas Capital)은 이미 8월 초에 해당 기업 가치가 "심각하게 저평가되어 있다"고 밝혔습니다. 한편, 자문 회사인 ISS와 글래스 루이스(Glass Lewis) 역시 주주들에게 인수에 반대할 것을 권고하며, 주식 구조의 하방위험 방지 기능이 부족하다고 비판했습니다. 인수 실패 소식이 전해지자 코어 사이언티픽(Core Scientific)의 주가는 즉시 약 6% 상승한 반면, 코어위브(CoreWeave)의 주가는 6% 이상 하락했습니다. 이는 시장이 이미 두 회사 간의 가치 격차에 대해 우려하고 있음을 시사합니다.
가치 평가 격차의 이면: AI 인프라의 희소성 프리미엄
코어 사이언티픽은 260MW 이상의 장기 전력 계약과 자체 건설 및 관리되는 여러 비트코인 채굴장을 보유하고 있습니다. 한때 "에너지 집약적"으로 여겨졌던 이러한 자산은 이제 AI 고성능 컴퓨팅(HPC)의 가장 시급한 요구를 충족하는 기반이 되었습니다. 따라서 ISS는 투표 보고서에서 코어위브의 제안이 "AI 산업 체인에서 코어 사이언티픽의 전략적 입지를 적절히 반영하지 못한다"고 밝혔습니다.
투 시즈 캐피털(Two Seas Capital)은 향후 몇 년간 AI 해시레이트 임대 단가를 기준으로 코어 사이언티픽(Core Scientific)의 내재가치가 인수 가격의 두 배에 달할 수 있다고 공개적으로 추산했습니다. 주주들의 강경한 입장은 회사 전망에 대한 확신을 반영할 뿐만 아니라, "파워 + 데이터 센터" 조합에 대한 시장의 재평가 추세를 반영하기도 합니다.
관계는 변했지만, 유대감은 여전히 남아 있습니다.
합병은 종료되었지만, 두 회사의 관계는 아직 끝나지 않았습니다. 코어위브(CoreWeave)의 CEO 마이클 인트레이터(Michael Intrator)는 투표 결과를 존중하며 다음과 같이 강조했습니다.
"우리의 파트너십은 여전히 매우 강력합니다."
실제로 두 회사는 2024년 6월에 12년 계약을 체결했으며, 이 계약에 따라 CoreWeave는 Core Scientific으로부터 260MW의 전력을 구매하여 AI 및 HPC 업무 지원할 예정입니다. 이는 CoreWeave가 Core Scientific의 최대 고객 중 하나로 남을 것이며, 두 회사 간의 수익 창출은 단기적으로 차질 없이 진행될 것임을 의미합니다.
분석가들은 일반적으로 코어 사이언티픽이 발전소와 데이터센터의 긴 건설 주기와 지리적 제약으로 인해 유리한 입지를 점하고 있다고 생각합니다. 팁랭크스 에 따르면, 월가의 여러 분석가들은 코어 사이언티픽의 저비용 전력 부문 경쟁 우위와 운영 경험을 이유로 "강력 매수" 의견을 유지하고 있습니다.
전기를 통제하는 자가 미래를 통제한다.
AI 시대에는 고급 모델 외에 계산을 지원하는 물리적 인프라가 정말 부족합니다.
비트코인 채굴 농장부터 AI 데이터 센터까지, 전력 및 냉각 분야의 이점은 산업의 전력 환경을 재편하고 있습니다. 투자자에게 있어 기업의 "잠재적 해시레이트" 가치를 평가하는 것은 더 이상 현재 재무 보고서에만 의존할 수 없습니다. 미래의 전력 비용, 계약 조건, 데이터 센터 레이아웃까지 고려해야 합니다.
이번 거래 실패로 양사 모두 단기적인 변동성을 겪었지만, Core Scientific은 전략적 자산을 독립적으로 유지하고 급증하는 AI 해시레이트 수요로부터 지속적인 이익을 얻을 수 있었습니다. 앞으로 주주 이익, 장기적인 협력, 그리고 자본 효율성 간의 균형을 맞추는 것이 양사의 다음 과제가 될 것입니다.
