유럽 연합의 스테이블코인 기업들은 중대한 규제 문제에 직면하고 있습니다. 2026년 3월부터 전자화폐 토큰(EMT) 보관 및 이체 서비스 제공업체는 동일한 사업에 대해 MiCA 암호화폐 라이선스와 별도의 결제 서비스 라이선스를 모두 보유해야 할 수 있습니다.
이러한 상황은 상당한 규정 준수 부담을 야기하며, 업계 리더들은 이로 인해 유로화 연동 스테이블코인의 도입이 저해될 수 있다고 경고합니다.
중복된 규정으로 인해 규정 준수 위기 발생
문제의 근원은 MiCA(암호 자산 시장) 규정과 지불 서비스 지침(PSD2) 간의 중복에 있습니다.
2025년 6월, 유럽은행감독청(EBA)은 EMT를 관리하는 암호 자산 서비스 제공업체를 위해 MiCA와 PSD2 간의 상호 작용을 명확히 하기 위해 무조치 서한을 발행했습니다 .
본 지침은 고객을 대신하여 스테이블코인을 보관하고 이체하는 것이 PSD2에 따른 결제 서비스임을 확인합니다. 따라서 MiCA에 따라 EMT(전자지갑거래)를 취급하도록 허가받은 회사는 결제 기관 라이선스를 신청하거나 허가받은 결제 서비스 제공업체와 협력해야 합니다.
EBA는 2026년 3월 2일까지의 전환 기간을 도입했으며, 이 기간 동안 각국 당국은 이중 허가 요건 시행을 일시적으로 중단해야 합니다. 이 조치는 5개월 이내에 종료됩니다.
그러면 암호화폐 회사는 동일한 사업에 대해 두 가지 규제 프레임워크에 직면하게 되어 자본 요건과 규정 준수 비용이 크게 증가합니다.
이중 허가 방식은 규제 통합이라는 MiCA의 핵심 목표에 위배됩니다. EBA는 공식 의견서에서 모든 금융 활동은 단일 규칙의 적용을 받아야 한다고 인정 했습니다.
그러나 현재 MiCA와 PSD2는 모두 스테이블코인 보관 및 이체 서비스를 규제하고 있어 감독이 중복되고 비용이 증가하는 반면 소비자 보호는 개선되지 않습니다.
자본 요건은 이러한 부담을 명확히 보여줍니다. 두 가지 면허를 모두 보유한 사업체는 다음을 충족해야 합니다.
- MiCA에 따르면 암호 자산 서비스 제공업체의 최소 자본금은 €125,000입니다.
- PSD2에 따른 결제 서비스에 대한 추가 €125,000
총액은 25만 유로(약 29만 달러)입니다. 두 제도 모두에서 추가적인 규정 준수, 보고 및 모니터링 비용이 발생하여 운영상의 어려움이 가중됩니다.
업계, 경쟁력 훼손 경고
Circle의 EU 정책 책임자인 패트릭 한센은 이러한 규제 갈등의 위험성을 강조했습니다. 한센은 X(트위터)에 올린 글에서 MiCA와 PSD2 간의 갈등이 2026년 3월 마감 시한까지 해결되지 않으면 EU에 큰 차질이 될 것이라고 주장했습니다.
"현재 EBA 지침에 따르면 전자 화폐 토큰(EMT)을 사용하는 기업은 곧 이중 라이선스 요건에 직면하게 될 수 있습니다. 즉, 2026년 3월부터 동일한 보관 또는 이체 활동에 대해 MiCA에 따른 CASP 라이선스와 PSD2(곧 PSD3)에 따른 지불 라이선스를 받아야 합니다. 이는 스테이블코인 서비스를 취급하는 기업에게는 규정이 중복된다는 것을 의미합니다."라고 Hansen은 설명했습니다 .
핸슨은 이중 허가의 함정이 EU의 비례성, 법적 명확성, 일관성 원칙에 어긋난다고 주장합니다.
이러한 상황은 규제 복잡성을 줄이고 경쟁을 촉진하려는 EU의 노력과도 상충됩니다. 유럽 집행위원회의 규제 간소화 의제와 마리오 드라기 총재의 경쟁력 보고서와 같은 계획들은 규제 장벽을 늘리는 것이 아니라 줄이는 것을 요구합니다.
규정 준수 비용 외에도 이러한 중복은 더 광범위한 의미를 갖습니다. 대부분의 스테이블코인을 유통하는 암호화폐 자산 서비스 제공업체는 MiCA의 규제를 받습니다 .
이중 라이선스로 인해 이러한 서비스가 지속 불가능해질 경우, 서비스 제공업체들은 EU를 탈퇴하거나 운영 규모를 축소할 수 있습니다. 이러한 시나리오는 유로화 연동 스테이블코인의 성장을 둔화시켜 EU의 디지털 금융 야망과 유로화의 세계적 역할을 약화시킬 것입니다.
국제경제법 저널(Journal of International Economic Law)에 실린 한 연구에 따르면 EU는 주요 시장 중 스테이블코인 규제가 가장 엄격한 것으로 나타났습니다. 2025년 5월에 실시된 비교 연구에 따르면 MiCA는 미국과 영국보다 더 높은 수준의 신중함과 확실성을 갖추고 있는 것으로 나타났습니다.
MiCA에 PSD2 라이선스 요구 사항을 추가하면 서비스 제공업체가 더 "완화된" 관할권으로 이전하게 되어 규제 격차가 더 커질 수 있습니다.
제안된 해결책과 입법 로드맵
EBA 무조치 서한에서는 법률을 개정하는 두 가지 주요 방법을 설명합니다.
- PSD2의 관련 결제 서비스 규정을 통합하기 위해 MiCA를 수정합니다.
이를 통해 EMT 운영을 위한 통합 프레임워크가 구축되어 소비자를 보호하고 별도의 지불 라이선스가 필요 없게 됩니다.
- 결제 서비스 지침 3(PSD3)에 대한 개정 사항과 곧 시행될 결제 서비스 규정.
이를 통해 MiCA 허가를 받은 회사는 보관 및 EMT 이전에 대한 별도의 지불 서비스 규칙에서 면제됩니다.
유럽 의회의 PSD3 요약에 따르면, 입법 과정은 아직 진행 중이며 2025년 이후에 채택될 것으로 예상됩니다.
이로 인해 의원들은 2026년 3월 마감 시한 전에 구체적인 면제 조항을 추가할 수 있는 시간이 제한적입니다. 업계는 두 가지 측면 모두에서 신속한 조치를 요구하고 있습니다.
- 입법자들이 규칙을 조정하는 동안 법적 공백이 생기는 것을 방지하기 위해 2026년 3월 이후의 이행 기간을 최소 2027년까지 연장합니다.
- PSD3에 MiCA에 따라 이미 허가된 활동에 대한 예외 또는 교차 참조를 포함시켜 적용 대상 서비스의 이중 허가를 제거합니다.
- 일부 제안에서는 자체 보관 지갑과의 합법적인 EMT 이체를 결제 서비스 규정에서 제외할 것을 권고하기도 했습니다.
EBA의 간소화된 허가 절차 지침은 일시적인 완화 조치를 제공합니다. 국가 규제 기관은 기업이 결제 서비스 허가 신청 시 MiCA 기록의 문서를 재사용하도록 허용하여 행정적 중복을 줄일 수 있습니다.
감독 기관은 또한 전환 기간 동안 EMT 서비스에 대한 고객 자금 보호 및 오픈 뱅킹 조항 등 PSD2의 일부 조항의 시행을 완화하도록 권고받습니다.
그러나 핵심 의무는 그대로 유지됩니다. 강력한 고객 인증 및 결제 사기 신고는 "무조치" 기간에도 유효합니다.
이러한 조치는 더 광범위한 개혁이 진행됨에 따라 소비자를 보호하는 데 도움이 됩니다. 이제 정책 입안자들은 필수적인 보호 조치 와 혁신과 성장을 저해할 수 있는 규제 중복을 해소해야 할 필요성 사이에서 균형을 맞춰야 합니다.
앞으로 몇 달이 매우 중요합니다. EU가 2026년 3월까지 이 규제 문제를 해결하지 못하면 시장이 분열되어 많은 서비스 제공업체에게 스테이블코인 서비스 비용이 너무 많이 들 수 있습니다.
기업들은 떠나고, 사용자들은 규제되지 않은 해외 옵션으로 전환할 수 있습니다. EU 스테이블코인 시장의 안정적이고 경쟁력 있는 유지를 위해서는 입법적 조화가 필수적입니다.
