지난 글을 쓴 이후, 제가 구체적으로 무엇에 투자하고 어디에 투자하는지 궁금해하시는 분들이 몇 분 계셨습니다. 이 뉴스레터를 본격적인 주식 추천 뉴스레터로 만들 생각은 없지만, 주제와 제가 논리적인 관점에서 이러한 추천 종목들에 대해 어떻게 생각하는지 공유하고 싶었습니다.
시작해 볼까요.
투자나 건설 시 가치가 어디에 있는지 생각하는 제 사고방식은 의존성 사슬을 통해 이루어집니다. 누가 무엇에, 얼마나, 그리고 그 의존성을 끊으려면 무엇이 필요한가? 저는 기계 경제 투자에도 같은 관점을 적용해 왔습니다.
우선, 우리는 거시적 논제를 정립해야 합니다. 바로 인류가 훨씬 더 많은 컴퓨팅을 필요로 할 것이라는 사실입니다. 이 글에서 그 이유를 간략하게 설명했으니, 아직 읽어보지 않으셨다면 읽어보시기를 권합니다.
이 컴퓨팅의 핵심은 AI와 가속 컴퓨팅 워크로드의 프록시로서 GPU에 있습니다.
NVIDIA는 모든 마인드셰어를 장악하고 있지만, 그들이 칩을 설계할 뿐, 제조하지는 않는다는 점을 기억해야 합니다. 따라서 우리는 다음과 같은 질문을 던져야 합니다.
이런 질문을 통해 우리는 어느 하위 부문과 회사에 자본 집중해야 할지, 그리고 그에 따라 투자 규모를 어떻게 정해야 할지에 대한 명확한 그림을 그릴 수 있습니다.
에너지
TradingView 로 생성됨 미터기 뒤편: 블룸 에너지. 이 회사는 데이터 센터 운영 규모로 천연가스를 전기로 변환할 수 있는 고체 산화물 연료 전지(SOFC)를 생산합니다. 주가가 크게 상승했지만, 실적과 성장률은 숏 인상적입니다.
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저는 에너지 전문가는 아니지만, 데이터 센터와 관련하여 에너지 투자를 고려할 때 이 프레임워크가 가치 있다고 생각합니다. 시장에는 다른 많은 전략들이 있지만, 적어도 이 범주에서는 이 프레임워크가 개념적 틀 역할을 할 수 있을 것입니다.
반도체 제조업체
이 범주를 "반도체 제조업체"라고 부르지 않았습니다. 메모리에 대한 별도의 범주가 있기 때문입니다. 이 범주는 나중에 자세히 설명하겠습니다. 이 범주에는 여러 가지 복잡한 내용이 있을 수 있지만, 대략적으로 설명하자면 AI 게임을 구동하는 칩을 만드는 방법과 관련된 모든 것을 포괄합니다. 대부분의 사람들이 들어봤을 법한 두 가지 이름은 다음과 같습니다.
NVDA(GPU 칩을 설계함)
TSMC(실제 칩을 만듭니다)
하지만 여기에는 관점을 바꿀 수 있는 다른 연극도 있습니다.
GOOG: 네, 맞습니다. 구글은 2014년에 NVDA 비용이 매우 높을 것이라는 것을 깨닫고 TPU(텐서 처리 장치)에 투자했습니다. 그 투자는 이제 성과를 거두고 있으며, 실제로 또 다른 NVDA를 보유하고 있는데, 아직 시장이 완전히 인정하지 않고 있습니다.
NVTS: 규모는 작지만 가능성을 보여줍니다. Navitas는 GaN(질화갈륨)과 SiC(탄화규소)를 기반으로 전력 변압기를 개발하여 큰 전류를 개별 부품에 필요한 수준으로 낮출 수 있도록 합니다. 최신 GPU 이더리움 클래식(ETC) 점점 더 많은 전력을 소모하고 있기 때문에 이 기술은 매우 중요합니다.
여기서 주목할 만한 점은 IShares MSCI Korea ETF입니다! 이 ETF는 미국 투자자들도 투자할 수 있으며, 반도체 산업의 미래에 중요한 두 기업, 삼성과 SK하이닉스에 투자하고 있습니다. 여기서는 자세한 설명은 생략하고, 과거 실적 차트를 보여드리겠습니다. 반도체 산업은 서구가 아닌 아시아가 주도하고 있다는 점을 기억하세요!
메모리
네, 제가 가장 좋아하는 카테고리 중 하나이고, 아마도 가장 큰 잠재력을 가지고 있을 겁니다. 컴퓨팅은 GPU를 통해 확장되었지만, 메모리는 뒤처졌습니다. 컴퓨팅과 메모리 간의 발전 속도는 아래 차트에서 확인할 수 있습니다.
기억에 대해 계속해서 이야기할 수 있겠지만, 관심이 있으시다면 다른 기사에 이어서 이야기하겠습니다!
피벗된 비트코인(BTC) 채굴자
이 글 앞부분에서 Front of Meter에 대해 이야기했던 것 기억하시나요? 전력망에 연결하는 것이 (지금은 최대 5년까지) 얼마나 어려운지 말이죠. 그런데 알고 보니 기존 전력망을 갖추고 고성능 컴퓨터를 운영하는 방법을 아는 기업들이 있었습니다. 바로 비트코인(BTC) 채굴자! 이들은 자신들의 강점을 깨닫고 AI 데이터 센터 운영으로 전환했습니다. 이제 이러한 상황은 더욱 복잡해졌습니다. 한 가지 목적을 위해 사업을 시작했던 기업이 다른 목적으로 전환하는 상황이기 때문입니다. 이러한 유형의 기업은 많지만, 저는 대부분의 투자자들에게 공통적인 한 가지 사례를 이야기해 보겠습니다.
IREN: 원래 호주 출신인 이들은 100% 지속 가능한 비트코인 사업을 AI 데이터 센터 사업으로 전환했습니다. 현재 3GW의 전력을 확보했는데, 이는 본격적인 원자로 3개에 해당하는 규모입니다.
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이 범주에서 이해해야 할 것은 이 기업들이 인프라를 임대하는 사람들 대비 얼마나 많은 구매력을 가지고 있는가 하는 점입니다. 만약 전력이 정말로 제약 조건이라면, 이 기업들은 매우 성공할 것입니다. 만약 전력이 누구나 구할 수 있는 저렴한 상품이라면 (이를 뒷받침하는 증거는 거의 없지만), 주가는 약세를 보일 것으로 예상됩니다.
데이터 센터
마지막으로, 실제 데이터 센터 회사들에 대해 이야기해 보겠습니다! 데이터 센터 회사들은 이해하기가 가장 어려울 수 있습니다.
실제 계약 수요는 얼마이고, 기간은 얼마나 됩니까?
비용은 어떻게 되나요? 전기를 사용할 수 있나요, 아니면 추가 비용을 지불해야 하나요?
현재와 미래의 자금 조달 기반은 무엇입니까?
많은 AI 비관론자들이 이러한 변수들에 대해 이야기하고 있으며, 특정 측면에서는 옳을 수도 있습니다! 하지만 AI 수요는 줄어들지 않을 것이고, 데이터 센터 구축은 어려운 일이라는 것은 사실입니다! 만약 쉬운 일이었다면, 하이퍼스케일러들이 직접 해냈을 것입니다. 저는 이러한 우려들이 어느 정도 타당하다고 생각하지만, 현재 사람들은 이러한 기업들에 대해 지나치게 비관적인 전망을 하고 있습니다. 제 요점을 설명하기 위해 두 가지 다른 사업에 대해 이야기해 보겠습니다.
코어위브(Coreweave). 업계의 사랑을 받는 기업이지만 레버리지도 높습니다. 신용 시장에서는 코어위브의 채무 불이행 가능성이 높다고 평가하고 있습니다. 하지만 동시에 코어위브는 최고의 클라우드 호스팅 플랫폼 중 하나이기도 합니다!
데이터 센터 인접
이 전체적인 구축과 직접적으로 관련이 있지만 브랜드를 어떻게 만들어야 할지 정확히 알 수 없는 회사들이 있는데, 언급할 가치가 있습니다.
VRT: Vertiv Holdings. 이 GPU를 구동하려면 수냉 시스템이 필요합니다. Vertiv는 이 분야의 선두주자입니다.
TradingView 로 생성됨 APLD: Applied Digital은 실제 데이터 센터 건설 사업을 담당하고 있습니다. 계약 매출은 110억 달러이며 시가총액은 60억 달러입니다.
CRDO: 모든 데이터 센터에 필요한 특수 연결 케이블을 제작합니다. Active Electric Cable 기술을 통해 약 100GB/s의 속도를 지원할 수 있습니다.
CAT: 노란색 브랜딩을 한 건설 회사, 캐터필러! 이 회사는 빠르게 성장하는 사업 부문의 성장을 견인하는 터빈을 보유하고 있습니다. 시가총액이 수천억 달러에 달하는 회사로서는 흥미로운 변화죠!
폐쇄
이 글에 소개된 주식 중 상당수를 보유하고 있지만, 이 글은 제가 머신 경제에 투자하는 방식과 다양한 하위 부문에 대해 어떻게 생각하는지 보여주는 좋은 예시가 될 것입니다. AI 관련 종목의 연평균 성장률(CAGR)이 최소 2030년까지 40%에 달할 것으로 예상됨에 따라, 저는 순자산의 상당 부분을 암호화폐에서 이러한 종목으로 전환했습니다. 저는 여전히 암호화폐(비트코인(BTC), 솔라나(SOL), 이더리움(ETH))와 RouteMesh라는 본업을 유지하고 있지만, 투자 관점에서 볼 때, 제 자본 머신 경제(암호화폐도 그 일부)에 더욱 집중적으로 투자될 수 있다고 생각합니다.
로봇 공학에도 관심이 많고, 하드웨어에 더 깊이 들어가면서 로봇 공학에 대한 글도 더 많이 쓸 생각입니다. 이 모든 게 어떻게 연결되는 걸까요? 잘 모르겠지만, 호기심은 저에게 중요한 개인적 가치관이에요. 무언가에 끌리면 의심하지 않고 계속 배우게 되죠. :)
