톰 리: 10월 11일의 폭락은 특정 거래 플랫폼에서 USDE가 비정상적으로 하락하여 자동 청산이 촉발되면서 발생했습니다.

마스 파이낸스에 따르면, 11월 23일 CNBC와의 인터뷰에서 톰 리는 10월 11일 암호화폐 시장 폭락에 대해 다음과 같이 설명했습니다. "암호화폐 시장에는 대량 자동화된 프로세스가 있습니다. 자동 부채 청산(ADL, Automatic Deleveraging)이 대표적인 예입니다. 사용자 계좌 자산이나 담보의 가격이 하락하면 시스템은 기존 시장의 보증금 콜처럼 강제 청산을 실행합니다. USDE는 다른 거래소에서 1달러의 가격을 유지하는 동안 한 거래소의 내부 호가는 0.65달러로 폭락했습니다. 해당 거래소의 유동성 부족으로 ADL 메커니즘이 작동하여 대량 계좌가 자동으로 청산되었습니다. 이러한 연쇄 반응은 결국 시장 전체로 확산되었습니다. 그 결과, 수만 개의 암호화폐 계좌가 몇 분 만에 사라졌습니다. 불과 몇 분 전까지만 해도 수익을 내고 있었음에도 불구하고 말입니다." 이는 본질적으로 코드 취약점으로 인한 시스템적 리스크 이었습니다. 스테이블코인 가치 평가를 위해 크로스 플랫폼 가격 데이터를 수집해야 했던 해당 거래소가 내부 가격 시스템에 실수로 의존했던 것입니다. 이 사건으로 MM (Market Making) 자본이 크게 감소했습니다. 더 심각한 문제는 거래량 감소로 암호화폐 가격이 점진적으로 하락하면, 이러한 기관들은 운영 유지를 위해 더 많은 자본을 확보해야 하며, 이는 결국 대차대조표를 더욱 축소하게 만드는 악순환으로 이어져 시장의 기반을 지속적으로 약화시킨다는 것입니다. 2009년 금융 위기는 부동산과 서브프라임 모기지 담보에 대한 통제력 상실로 인해 발생했습니다. 월가가 이를 해결하기 위해 부채담보부증권(CDO)과 같은 메커니즘을 도입했지만, 그에 따른 과도한 규제는 부정적인 결과를 초래했습니다. 이제 ADL 코드의 취약점과 암호화폐 시장의 가격 결정 메커니즘의 결함은 결국 해결될 것입니다. 다행히 과도한 규제의 실수는 반복되지 않겠지만, 청산 메커니즘의 영향에는 맞서 싸워야 합니다. 2022년 8주 동안 지속된 청산 사태는 여전히 우리의 기억 속에 생생합니다. 이것이 바로 DeFi의 본질입니다. 코드에는 필연적으로 취약점이 존재하며, 레버리지가 진정한 리스크 원천입니다. 투자자는 암호화폐 시장에서 레버리지를 남용해서는 안 됩니다.