Vol. 해설: 반등인가 붕괴인가?

컴벌랜드는 최근의 변동성과 이를 이용할 수 있는 잠재적 기회에 대해 언급했습니다.

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암호화폐는 주말 동안 개인 투자자들의 흐름에 힘입어 소폭 반등했습니다. 비트코인(BTC) 은 금요일 최저가인 8만 1천 달러에서 8만 6천 달러 이상으로 회복했습니다. 이 가격대에서는 암호화폐 투자자들의 저점 매수세가 유입되고 있는 것으로 보입니다. 비트코인(BTC) 사실상 4월 초 수준으로 돌아섰기 때문입니다. 지난 3개월 동안 암호화폐는 다른 위험 자산보다 훨씬 부진한 성과를 보였습니다. SP는 이 기간 동안 약 1% 하락했고, 비트코인(BTC) 거의 25% 하락했습니다. 여기에는 몇 가지 요인이 있습니다. 첫째, 비트코인(BTC) 9월과 10월에 거의 변동이 없었지만 SP는 상승했고(금은 급등했습니다), 둘째, 주식 시장이 지난 몇 주 동안 위험 회피 성향으로 전환되면서 비트코인의 하락세가 더 빨랐습니다. 암호화폐가 다른 위험 자산보다 저조한 성과를 보였던 시기가 끝나가고 있는 것으로 보이며, 이 시점에서 모든 시선은 거시경제에 쏠려 있습니다. 지난주는 비트(Bit) 롤러코스터와 같았지만, NVDA 실적 발표를 앞두고 시장이 얼마나 불안했는지 여실히 드러났습니다. AI 버블 붕괴 가능성에 대한 우려가 시장의 발목을 잡고 있는 듯합니다. NVDA의 실적 발표는 옵티미즘(Optimism) 보다는 안도감을 안겨주었고, 금요일 윌리엄스 연준 의장이 단기 금리 인하 가능성을 시사하며 주말을 앞두고 시장을 지지하는 데 일조했습니다. 오늘 아침 주식 시장은 소폭 상승하며 암호화폐 시장이 다소 안정세를 보였습니다.

또 다른 주요 요인은 DAT 구조의 잠재적 해체입니다. 앞서 논의했듯이 DAT는 타당합니다. 시장 구조상 일부 DAT는 자산 자체를 보유하는 것보다 자산에 대한 노출을 확보하는 데 더 나은 수단이 될 수 있습니다. 그러나 자산당 여러 개의 DAT를 보유하는 것은 시간이 지남에 따라 합리적이지 않기 때문에 지난 한 달여 동안 DAT 성장이 둔화되었고, 경우에 따라 mNAV가 낮은 DAT가 자사주를 매입하기 위해 기초 자산을 매도하는 경우도 있었습니다. DAT가 발표되기 전에는 mNAV가 1 이상인 강세 DAT가 주당 디지털 자산 보유량을 늘리기 위해 약세 DAT를 매수할 것이라는 가설이 있었습니다. 이러한 가설이 여전히 유효할 수 있으며, 실제로 그럴 가능성이 높아 보입니다. 할인된 mNAV로 거래되는 기업을 인수하는 것은 자산 자체를 매수하는 것보다 더 많은 디지털 자산을 매수하는 것이기 때문입니다. 하지만 지금은 강력한 DAT조차도 매수 속도를 늦추고 있는 시기이기 때문에 아직 인수가 이루어지지 않았습니다.

이것이 왜 그렇게 중요할까요? 올해 암호화폐 상승은 DAT(디지털 토큰)에 의해 주도되었다고 볼 수 있기 때문에, 지금 반등하면 시장이 다시 하락할 위험이 있습니다. 4월 15일 비트코인(BTC) 은 8만 6천 달러로, 현재 가격의 1% 수준이었습니다. 같은 날 이더리움(ETH) 은 1,600달러였습니다. 이후 4개월 동안 이더리움(ETH) 세 배로 상승했지만, 이더리움(ETH) DAT의 상승 외에는 근본적인 변화나 내러티브 변화는 거의 없었습니다. 오늘 비트코인(BTC) ​​가격을 살펴보면, 8만 6천 달러로 돌아섰고, 이더리움(ETH) 고점 대비 비트(Bit) 하락했습니다(모두가 느끼고 있습니다!). 하지만 현재 가격(2,800달러)과 4월 가격(1,600달러) 사이의 격차는 DAT 효과처럼 느껴집니다. 이더리움(ETH) DAT가 완전히 사라질 가능성은 낮습니다. 시장이 이더리움으로 통합될 만큼 큰 규모의 거래 수단들이 있기 때문입니다. 하지만 이는 거시경제를 제외하면 가장 큰 하락 위험으로 보입니다. 시장 전체에 문제가 될 수 있는 곳은 알트코인 시장입니다. 대체로 L1과 L2 부문에서 이더리움(ETH) 4월과 9월 사이의 경쟁에서 가장 빠른 말이었습니다. 다른 토큰은 상승했지만 이더리움(ETH) 따라잡을 수 없었습니다. 9월 초에 ETH는 200% 상승했고, 그 다음으로 좋은 L1/L2 토큰은 "겨우" 100% 상승했습니다(아비트럼(Arb)). 기본적으로: 알트코인은 상승세에서 베타가 1 미만이었습니다. 하락세에서는 상황이 달랐습니다. 9월 이후 이더리움(ETH) 36% 하락했지만 대부분의 L1/L2 토큰은 일반적으로 40-60% 하락하여 성과가 더 나빴습니다. 어떤 면에서는 지난 몇 달 동안 BTC가 겪었던 어려움과 유사해 보입니다. 상승세에서는 베타가 낮고 매도세에서는 베타가 높습니다. 최근 베타보다 성과가 좋은 경우가 많았는데, 특히 개인 정보 보호 토큰이 그랬지만, 일반적으로 알트코인은 불리한 입장에 있었습니다.

OTC에서는 솔라나(SOL), HYPE, ASTER, CC의 거래량이 증가했습니다. 즐거운 트레이딩 되세요!

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