암호화폐 시장은 11월 27일에 설득력 있는 반등을 보이며, 미국 유동성의 중요한 변화로 인해 자본 위험 자산으로 다시 유입되면서 장기간의 침체에서 벗어났습니다.
헤드라인 가격 움직임에서 비트코인은 심리적으로 중요한 90,000달러 스레스홀드(Threshold) 를 회복하기 위해 5% 급등했고 이더리움은 일주일 만에 처음으로 3,000달러를 돌파했지만, 진짜 이야기는 랠리가 한 달 동안 하락세를 보였던 시장에 절실히 필요한 안도감을 제공한다는 사실에 있습니다.
실제로 최근 전부 매도(Capitulation) 는 지난 수익률에서도 여실히 드러납니다. Santiment의 데이터에 따르면, 이번 주까지 주요 디지털 자산에 대한 일반 지갑 투자자들의 손실은 심각한 수준이었습니다.
해당 회사에 따르면 카르다노 투자자들은 평균 19.2%의 손실을 봤고, 체인링크(Chainlink) 투자자들은 13.0%의 손실을 봤으며, 시장 선두주자들조차 하락세를 보이며 이더리움(ETH) 와 비트코인은 각각 6.3%와 6.1%의 손실을 기록했습니다. 리플(XRP) 소폭 하락했지만 여전히 4.7% 하락했습니다.
따라서 전체 암호화폐 시장 자본금이 현재 3.7% 상승한 것은 특정 부문의 뉴스 때문이라기보다는 재정 수위가 구조적으로 다시 높아진 데다 기관 투자자들의 위험 감수 성향이 갑자기 완화된 데 따른 것으로 보입니다.
암호화폐 시장이 상승한 이유
이 랠리의 원리를 이해하려면 주문장을 넘어 미국 재무부의 대차대조표를 살펴봐야 합니다.
자산운용사인 아크 인베스트는 X포스트에서 미국 정부 운영 재개에 따른 유동성 정상화가 반전의 주요 촉매제였다고 설명했습니다.
최근 종료된 6주간의 정부 폐쇄는 금융 시스템에 막대한 부담을 주어 약 6,210억 달러의 유동성을 사실상 유출시켰습니다. 이러한 위축으로 시장은 얼어붙었고, 10월 30일에는 수년 만에 최저 수준의 유동성을 기록했습니다.
그러나 연방 정부 운영 재개로 이러한 상황이 반전되기 시작했습니다. 지금까지 약 700억 달러가 시스템에 다시 유입되었지만, "탱크"는 여전히 과도하게 가득 차 있습니다. 트레져리 일반계정(TGA)은 현재 8,920억 달러에 육박하는 높은 잔액을 보유하고 있습니다.
역사적 기준이 6,000억 달러였던 것을 감안하면 이러한 차이는 막대한 현금 투입이 임박했음을 시사합니다.
따라서 트레져리 앞으로 몇 주 동안 이 계정을 정상화함에 따라, 그 초과 자본 수학적으로 은행 부문과 더 광범위한 경제로 다시 흘러들게 될 것입니다.
거시경제적 관점을 가진 암호화폐 투자자들에게 이는 역사적으로 위험 자산을 먼저 부양했던 예측 가능한 유동성 물결을 의미합니다.
한편, 재정적 호재와 함께 통화 정책의 전환도 이루어졌습니다.
아크는 이번 분기 초에 상승세를 제한했던 "장기적으로 높은 가격"이라는 이야기가 이번 주에 사실상 사라졌다고 지적했습니다. 크리스토퍼 월러 연방준비은행 총재, 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재, 메리 데일리 샌프란시스코 연준 총재를 포함한 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들이 금리를 인하할 의향이 있음을 공개적으로 표명했기 때문입니다.
이러한 조정된 비둘기파적 태도로 인해 단기 금리 인하 가능성이 거의 90%로 재평가되었습니다.
이를 고려하여 회사는 중요한 일정 융합을 강조했습니다. TGA 현금 주입은 12월 1일에 예정된 양적 긴축(QT)의 종료와 일치할 예정입니다. 회사는 연준의 대차대조표 유출 제거로 유동성에 대한 지속적인 억제 요인이 제거되어 베타 자산이 역풍을 덜 받는 환경이 조성되었다고 언급했습니다.
기관 이자 수익률
강력한 유동성 공급 외에도, 기관 자금 흐름은 배분자들이 연말에 어떤 포지션을 취할지에 대한 미묘한 그림을 그려냈습니다.
현물 ETF는 이더리움 쪽으로 뚜렷한 로테이션을 보였습니다. SoSo Value 데이터에 따르면, 이더리움(ETH) 상품은 4거래일 연속 순유입을 기록하며 약 6,100만 달러의 자금이 유입되었습니다.
한편, 비트코인 펀드는 약 2,100만 달러의 소폭 유입을 기록했고, 리플(XRP) 투자 상품은 약 2,200만 달러의 추가 유입을 기록했습니다. 반면, 솔라나(Solana) 상품은 800만 달러의 환매를 기록하며 역풍을 맞았습니다.
이러한 흐름 프로필은 현재의 반등이 투기적 열풍이라기보다는 "수리" 작업임을 시사합니다.
BRN의 티모시 미시르는 CryptoSlate와의 인터뷰에서 매수자들이 다시 참여하고 있지만 거래량은 여전히 상대적으로 적다고 말했습니다. 동시에, 그는 영구 선물 펀딩 금리가 플러스 영역으로 돌아섰음에도 불구하고 미결제약정이 크게 증가하지 않았다고 지적했습니다.
거품이 없는 것은 건설적인데, 이는 Weak Hands 씻겨 나갔고 폭락에 앞서 흔히 나타나는 위험한 레버리지 없이 축적이 일어나고 있음을 의미하기 때문입니다.
앞으로의 위험
암호화폐 거래자들에게 가장 시급한 관심사는 유동성으로 인한 이러한 반등이 지속적인 추세로 이어질 수 있는지 여부인데, 앞으로 상당한 위험이 도사리고 있기 때문이다.
미시르는 거시경제 환경이 "스윙 팩터"로 남아 있다고 지적했습니다. 높은 인플레이션으로 인해 연준이 비둘기파적 신호를 철회하고 즉시 조건을 강화해야 할 수 있기 때문입니다.
더욱이, 다가오는 연말연시는 주문량이 감소하는 경우가 잦으며, 유동성 감소는 변동성을 심화시킬 수 있습니다. 동시에, 거래소 예치금의 급격한 증가는 고래 투자자들이 이러한 유동성 위기를 진입 시점이 아닌, 자금 이탈 시점으로 활용하고 있음을 시사합니다.
이를 고려하여 미시르는 비트코인이 9만 달러 선을 유지할 수 있다면 최고가 자산은 다음 주요 시험으로 9만 5천 달러 선을 주시할 수 있다고 결론지었습니다.
하지만 여기서 실패하면 84,000달러 피벗 영역으로 후퇴할 가능성이 큽니다.
