일본의 금리 인상 발표가 글로벌 리스크 시장에 영향을 미친 이유는 그것이 한 시대의 종말을 알리고 글로벌 자본 흐름의 기본 논리에 영향을 미치기 때문입니다.
모든 것은 수십 년에 걸친 "저렴한 엔화" 이야기에서 시작되었습니다.
일본은행은 오랫동안 금리를 거의 제로 수준으로 동결했고, 때로는 마이너스 금리 정책까지 시행했습니다. 이로 인해 엔화는 세계 금융 시장에서 가장 저렴하고 쉽게 구할 수 있는 자금원이 되었습니다. 노련한 국제 투자자와 금융 기관들은 이 기회를 포착하여 "엔 캐리 트레이드"라는 대규모 거래 전략을 구축했습니다.
그들은 막대한 양의 일본 엔화를 초저금리로 빌린 후, 이 엔화를 미국 달러나 다른 고금리 통화로 환전하여 미국 주식, 유럽 고수익 채권, 신흥 시장 펀드, 심지어 빠르게 성장하는 암호화폐까지 높은 수익을 창출할 수 있는 전 세계 온갖 "리스크 자산"에 투자했습니다. 엔화는 끊임없이 흐르는 값싼 샘처럼 작용하여 세계 자산 버블을 부추기고 이러한 리스크 자산의 가격을 상승시켰습니다.
그러나 일본은행이 소액이라도 금리 인상 프로그램을 시작한다고 발표하자, 겉보기에 완벽해 보였던 이 "무료 점심" 거래 모델은 즉시 붕괴에 직면했습니다.
금리 인상은 차익거래에 대한 "종료 경고"를 의미합니다.
엔화 차입 비용이 상승 하면 차익거래 수익률이 줄어들고, 심지어 손실로 이어질 수도 있습니다. 더 중요한 것은 시장이 엔화 강세를 예상하기 시작한다는 것입니다. 엔화를 차입한 투자자들에게 엔화 강세는 향후 초기 대출금을 상환하기 위해 달러나 유로를 엔화로 더 많이 환전해야 한다는 것을 의미하며, 이는 상당한 환율 손실로 이어집니다.
이러한 리스크 대면 그들은 "탈출"을 위해 안간힘을 써야 했습니다. 엔화 부채를 갚기 위해 투자자들은 미국 기술 대기업, 신흥 시장 채권, 비트코인 등 글로벌 리스크 자산을 동시에 대량 매도 해야 했습니다. 자금 조달을 위해 이루어진 이러한 매도세는 글로벌 리스크 자산 가격의 급격한 하락과 시장 변동성의 급격한 증가로 이어졌습니다.
더욱이, 세계 최대 순 채권 이라는 일본의 위상은 일본의 영향력을 더욱 증폭시킵니다. 일본의 연기금과 보험사들은 수조 달러 규모의 해외 주식과 채권을 보유하고 있습니다. 국내 금리가 상승하고 엔화 강세 기대감이 강화되면, 국내 자산 의 매력도가 높아짐에 따라 이러한 막대한 자본이 일본으로 다시 유입될 것입니다 . 이로 인해 이전에 전 세계적으로 유입되었던 "외부 유동성"이 크게 감소하여 사실상 세계 시장에서 막대한 자본이 빠져나가게 됩니다. 이로 인해 변동성이 큰 시기에는 향후 시장 반등을 기대하기 어려워지고, 기업 가치 평가는 과거의 "자본 중심" 평가에서 "기업 펀더멘털"에 기반한 더욱 엄격한 평가로 전환되어야 합니다.
따라서 일본의 금리 인상은 국내 정책의 조정일 뿐만 아니라 글로벌 금융 시스템의 핵심 카드를 뒤집는 것과도 같아서 모든 리스크 자산이 자본이 더 이상 저렴하지 않은 시대 대면.
