- 스테이블코인 시가 자본 생태계에서 빠져나가지 않고 위험 자산으로 재진입하기 전에 더 명확한 시장 신호를 기다리고 있음을 보여줍니다.
- ETF 운영자산(AUM) 10.8 이후 급격히 하락했지만 천천히 회복되어 전통 금융에서 발생한 조정과 기관 자본 의 신중한 입장이 드러났습니다.
- VIX가 15~20 사이를 오르내리는 것은 위기라기보다는 불확실성을 나타내며, 현재의 변동성이 진정한 하락장이 아닌 중간 주기 재설정을 반영한다는 견해를 뒷받침합니다.
스테이블코인 공급이 새로운 최고치를 기록하고, ETF 운영자산(AUM) 안정화되고, VIX가 15~20 영역에 머물면서 암호화폐 시장은 중간 주기의 불 조정 국면에 머물러 있습니다.
시장 논제: 이것은 실제 하락장이 아니다
결론부터 말씀드리겠습니다. 지금 우리가 겪고 있는 상황은 암호화폐 약세장이라고 할 수 없습니다. 오히려 더 큰 불 속에서 중간 사이클 리셋에 가깝습니다. 구조적 붕괴라기보다는 공격적인 시장 조정, 강제 디레버리징, 그리고 포지션 로테이션이 이루어지는 단계입니다. 다시 말해, 이 시장은 시장이 쇠퇴하는 것이 아니라, 끊임없이 주인이 바뀌는 상황입니다.
이를 위해 저는 단 하나의 이야기나 마법의 차트에만 의존하지 않습니다. 대신, 스테이블코인 시가총액 , 현물 비트코인 ETF 운용자산 (운영자산(AUM) , 그리고 VIX "공포 지수"라는 세 가지 중기 지표를 교차 검증합니다. 스테이블코인 공급량은 온체인 자본 실제로 시장을 떠나고 있는지, 아니면 그저 관망하고 있는지를 알려줍니다. ETF 운영 자산 기존 금융권이 비트코인에 어떻게 투자하고 있는지 보여줍니다. 그리고 VIX는 미국 주식을 통해 글로벌 위험 선호도를 보여주는데, 암호화폐는 여전히 미국 주식 시장의 움직임을 인정하기보다는 그 움직임을 더 자주 감지합니다.
이전에 스테이블코인과 ETF 운영자산(AUM) 대해 자세히 살펴보았습니다. 이번에는 VIX에 집중하겠습니다. 이 세 가지를 모두 종합하여 우리가 실제로 어떤 시장 체제에 있는지 살펴보겠습니다.
VIX가 실제로 측정하는 것
공포 지수라고도 불리는 VIX는 S&P 500 옵션에서 파생되며 향후 30일 동안 시장의 내재 변동성 기대치를 반영합니다. 여기서 핵심 단어는 "기대치"입니다. VIX는 과거를 반영하는 지표가 아니라 미국 주식 시장의 향후 변동성에 대한 시장의 집단적 추측입니다.
암호화폐가 왜 관심을 가져야 할까요? 비트코인과 더 넓은 시장은 여전히 미국 주식, 특히 성장주와 기술주와 강한 위험 감수 상관관계를 보이기 때문입니다. 미국 위험 자산의 위험이 감소할 때, 암호화폐는 거의 예외 없이 상승합니다. 그렇기 때문에 일부 트레이더들은 VIX를 비트코인의 일종의 "역지표"로 활용합니다. 주식에 대한 공포가 높아지면 위험 자산이 압박을 받고 있음을 의미하며, VIX가 하락하는 것은 지속적인 불 에서 나타나는 경향이 있습니다.
실제로 많은 거시경제 투자자들이 주시하는 몇 가지 어려운 VIX 영역이 있습니다.
- 15 미만: 일반적으로 불 과 관련된 강력한 위험 감수 조건
- 15~20세: 불안정하고 우유부단하며 방향을 모색함
- 20~25세: 시장이 침체되고 위험 감수성이 감소하고 있음
- 25 이상: 스트레스 또는 완전한 하락장세 행동
이러한 범위는 거래 시스템이 아니며, VIX 자체도 매우 시끄러울 수 있습니다. 단 한 번의 충격만으로도 10대 중반에서 40 또는 50 이상으로 순식간에 치솟을 수 있습니다. 그렇기 때문에 단기 타이밍 도구보다는 중기 지표로 사용하는 것이 더 타당합니다. 모든 급등보다는 VIX가 나타내는 양상이 중요하기 때문입니다.
최근 비트코인(BTC) 움직임에 대한 VIX 테스트
어떤 지표를 신뢰하기 전에, 실제 전환점에서 어떻게 움직였는지 확인해 보는 것이 좋습니다. VIX를 최근 비트코인 가격 움직임과 함께 살펴보면 몇 가지 사실이 명확해집니다.
먼저, 역관계를 명확히 알 수 있습니다. VIX가 10% 초반에서 20% 중반으로 상승할 때 비트코인은 하락하는 경향이 있습니다. VIX가 안정된 수준으로 하락할 때 비트코인(BTC) 일반적으로 상승 여력을 찾습니다. 제가 살펴본 주요 변곡점 날짜의 경우, 이러한 역패턴이 매우 명확하게 나타납니다.
하지만 확대해서 보면 한계가 드러납니다. 비트코인(BTC) 10.8 근처에서 급락하기 전, VIX는 실제로 상승하기 시작했는데, 이는 주식 시장이 불안해지고 있음을 시사했습니다. 하지만 차트를 가리키며 "이건 명백한 위험 신호야, 전부 다 팔아버려"라고 말할 만큼 극적인 움직임은 아니었습니다. 오히려 돌이켜보면 의미 있는 것처럼 보이는 배경 소음에 가까웠습니다.
11시 10분경에 시작된 새로운 하락세에서도 같은 현상이 발생했습니다. 비트코인이 먼저 하락세를 보인 반면, VIX는 며칠 후인 11시 13분경에야 반등했습니다. VIX가 비트코인(BTC) 과 거의 같은 움직임을 보인 사례가 한 번 있었지만, 전반적인 패턴은 명확합니다. 중기적인 시장 상황을 판단하는 지표로는 VIX가 상당히 효과적이지만, 단기적인 타이밍 지표로는 상대적으로 뒤떨어지는 경향이 있습니다.
따라서 "VIX의 변동에 따라 비트코인(BTC) 거래하라"는 것이 핵심이 아닙니다. 더 현실적인 결론은 VIX가 25 위에 머무르는 시간이 길어질 경우, 진정한 약세장 환경에 있거나 그 직전이라는 것입니다. VIX가 10대 중반에서 20대 초반 사이일 경우, 전반적인 불 안에서 조정과 하락을 겪고 있을 가능성이 높습니다.
VIX를 통해 본 약세장 vs 불 조정
이제 모두가 궁금해하는 질문이 생깁니다. 지금이 약세장일까요, 아니면 강세장 하락일까요? VIX 지수를 사이클별로 살펴보면 꽤 명확한 답을 얻을 수 있습니다.
주식과 암호화폐 모두 전형적인 약세 국면이었던 2022년으로 돌아가 보겠습니다. VIX는 그 기간 대부분 25 이상에서 상승세를 보이며 반복적으로 급등하고 20 이하를 오랫동안 유지하려고 애썼습니다. 공포 지수가 잠시 하락 다시 반등했고, 위험 자산은 계속해서 하락했습니다. 이것이 바로 지속적인 스트레스가 공포 지수에 반영된 모습입니다.
이제 현재 상황과 비교해 보세요. VIX는 25 이상에서 움직이는 대신 15~20 밴드 내에서 변동해 왔으며, 11시 25분 이후 17.5 이하로 여러 차례 하락했습니다. 이는 "본격적인 하락" 상태가 아닙니다. 시장이 신중하지만 공황 상태에 빠지지는 않을 때 나타나는 현상입니다.
그런 다음 사이클의 반대쪽으로 넘어가 보겠습니다. 올해 초 강력한 불 국면에서 VIX는 4월에서 10월 사이 50 근처의 고점에서 10% 중반까지 하락했습니다. 25선의 첫 번째 주요 저항선은 4월에 나타났고, 같은 달 비트코인은 대부분 지역 저점 근처에서 하락했습니다. 시장은 거시경제적 신호를 기다리는 듯했습니다. VIX가 그 이후로 계속 하락하자 비트코인(BTC) 올해 최대 불 를 시작했습니다.
이 대조는 중요합니다. 진정한 약세장에서는 VIX가 25 이상에서 움직입니다. 강력한 불 에서는 VIX가 대부분의 시간을 15 근처 또는 그 아래로 떨어집니다. 오늘 우리는 15~20의 중간 구간에 머물러 있는데, 이는 중간 사이클 리셋이라는 개념과 거의 완벽하게 부합합니다. 행복감도, 절망감도 아닌, 그저 불편한 심정입니다.
스테이블코인 공급: 자본 유출이 아닌 건조 자본
하지만 VIX만으로는 모든 것을 알 수 없습니다. 바로 이 지점에서 스테이블코인이 중요한 역할을 합니다. 온체인 스테이블코인 시가총액은 계속해서 상승세를 보이고 있으며, 최근 약 2,689억 달러로 사상 최고치를 경신했습니다. 만약 이것이 진정한 하락장이라면, 자본 생태계에서 완전히 빠져나가면서 스테이블코인 풀이 줄어들 것으로 예상할 것입니다. 하지만 실제로는 자금이 온체인에 머무르고 있으며, 모든 반등을 쫓기 위해 서두르지 않고 있습니다.
다시 말해, 많은 참여자들이 "스테이블코인에 앉아서 관망하는" 모드로 전환했습니다. 그들은 법정화폐로 도피하는 것이 아니라, 테더 USDT(USDT), USDC 및 기타 스테이블코인을 보유하고 더 나은 진입 시점을 기다리고 있습니다. 이러한 행동은 실제 약세장에서 "모두가 출구를 향해 달려가는" 양상과는 완전히 다릅니다.
이것이 바로 구조적 고점이라고 부르지 않고도 가격 하락이 고통스러울 수 있는 이유입니다. 스테이블코인 공급이 계속 상승하는 한, 생태계는 여전히 잠재력을 가지고 있습니다. 문제는 자본 부족이 아니라, 자본 일시적으로 위험 회피적이고 인내심을 가지고 있다는 것입니다.
ETF 운영자산(AUM): 전통적인 돈이 숨어 있는 곳
스테이블코인이 온체인 심리를 반영한다면, 현물 비트코인 ETF의 운영자산(AUM) 전통적인 투자자들의 심리를 반영합니다. 10.8 이후 ETF 보유량은 뚜렷하고 급격한 감소세를 보이며, 이는 전통적인 투자자들이 투자 비중을 줄이고 있음을 시사합니다. 11.25까지 운영자산(AUM) 최근 저점으로 떨어졌습니다. 그 이후로는 완만한 회복세를 보였지만, 반등은 미미하고 불안정했습니다.
이는 꽤 간단한 이야기를 보여줍니다. 현재의 조정은 암호화폐 투자자들보다는 TradFi 투자자들에게서 더 많이 비롯됩니다. 위험 감소를 담당하는 것은 전통적인 자본 이지, 오랫동안 온체인에 참여해 온 투자자들이 반드시 굴복하는 것은 아닙니다. ETF 자금 흐름은 여전히 대규모 규제 대상 자본 풀이 비트코인에 대한 견해를 표명하는 주요 채널이므로, 자금 흐름이 마이너스를 기록하면 가격에 영향을 미칩니다.
그럼에도 불구하고, 거기에서도 공황에 따른 청산 이나 운영자산(AUM) 의 구조적 붕괴는 보이지 않습니다. 단지 하락 후 느리고 취약한 재건 시도가 있을 뿐입니다. 이는 VIX 신호와 잘 맞아떨어집니다. 불안하지만, 그렇다고 완전히 종말론적인 것은 아닙니다.
중기 지표를 함께 모으기
이 세 가지 중기 지표를 종합해 보면 일관된 그림이 나타납니다.
VIX는 15~20선에서 맴돌며 불확실성을 시사하지만, 완전한 위기까지는 아닙니다. 스테이블코인 시가총액은 약 2,689억 달러로 사상 최고치를 경신하고 있는데, 이는 자본 여전히 암호화폐 시장에 집중되어 있으며, 대부분 스테이블코인에 투자하여 기다리는 상황임을 의미합니다. ETF 운영자산(AUM) 10.8에서 크게 하락하여 11.25 근처에서 저점을 찍은 후 회복세를 보이고 있지만, 별다른 힘을 발휘하지 못하고 있습니다.
다르게 말하면, 온체인 자금은 사라지지 않았고, 오프체인 자금은 위험을 줄였으며, 주식 시장은 공포에 떨기보다는 신중한 모습을 보이고 있습니다. 이러한 조합은 본격적인 하락장에서 예상했던 모습과는 매우 다릅니다. 전통적인 자금 유출과 거시경제적 불확실성이 주도하는 강세장 조정 국면으로 보입니다.
이것이 바로 제가 보기에 시장의 방향성이 명확하지 않을 때 무리하게 매매하는 것이 돈을 잃는 가장 쉬운 방법인 이유입니다. 불 에서는 매수 포지션을 취하는 것이 합리적입니다. 하락장에서는 매도 포지션을 취하거나 노출을 줄이는 것이 합리적입니다. 하지만 이러한 중간 가격대에서는 모든 반등이나 하락 " 숏 "이나 "고점"이라고 생각하는 대신, 투자 속도를 늦추고 자본 보호하며 더 나은 확률을 기다리는 것이 최선의 거래입니다.
올해 초, 우리는 가격이 약 두 달 동안 하락세를 보인 후, 다음 주요 신호가 나타나기 전까지 약 한 달 동안 횡보하는 패턴을 목격했습니다. 이 타임라인을 맹목적으로 복사해서 붙여넣어서는 안 됩니다. 시장은 대칭성을 유지할 의무가 없기 때문입니다. 하지만 이는 조정 국면이 대부분의 사람들이 예상하는 것보다 더 길고 더 어려울 수 있다는 것을 상기시켜 줍니다.
다음에 주목할 점: 거시경제 및 장기 신호
마지막으로, 이러한 중기 지표들은 진공 상태에서 존재하는 것이 아닙니다. 제 생각에 이러한 조정의 주요 원인은 전통적인 금융 부문, 즉 성장, 유동성, 그리고 향후 금리 경로에 대한 우려에 있습니다. 현물 ETF 자금 유출과 주식 위험 회피는 이러한 더 심각한 거시경제적 상황을 보여주는 징후입니다.
바로 그렇기 때문에 다음 주요 금리 인하 회의가 매우 중요할 것입니다. 단순히 채권 가격만 움직이는 것이 아니라 실질 수익률, 달러 유동성, 그리고 전반적인 위험 선호도에 대한 기대치를 재편할 것입니다. 여기에 실질 금리, 대차대조표 추세, 구조적 유동성 지표와 같은 적절한 장기 지표들을 더하면, 이 불 이 더 큰 사이클에서 실제로 어디에 위치하는지 더욱 명확하게 파악할 수 있을 것입니다.
현재 중기 지표는 "이것은 불황이 아닌, 회복 중인 강세장"이라고 말하고 있습니다. 스테이 불 인 공급은 여전히 증가하고 있고, VIX는 중간선에 머물러 있으며, ETF 운영자산(AUM) 타격을 입었지만 안정을 위해 노력하고 있습니다. 거시경제 지표가 결정적으로 개선되거나 공포가 완전히 사라지기 전까지는 가장 합리적인 대응은 인내심입니다. 관찰하고, 준비하고, 다음 신호가 나타날 때까지 기다렸다가 상승세를 타세요.
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〈 암호화폐는 여전히 낙관적인가? VIX 및 ETF 흐름은 재설정이라고 말합니다 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》.
