국제통화기금(IMF)은 목요일에 스테이블코인 시장에 대한 새로운 글로벌 평가를 발표하면서, 국가 간 규제 프레임워크가 분산되어 금융 안정성을 위협하고, 감독을 약화시키고, 국경 간 지불 개발을 늦추는 구조적 "장애물"이 생겨나고 있다고 경고했습니다.
IMF는 "스테이블코인 이해"라는 제목의 보고서에서 미국, 영국, 유럽연합, 일본 등 주요 경제권이 스테이블코인을 규제하는 방식을 검토했으며, 국가별 접근 방식이 여전히 매우 일관되지 않다는 사실을 발견했습니다.
일부 국가에서는 스테이블코인을 증권으로 취급하는 반면, 다른 국가에서는 스테이블코인을 지불 수단으로 규제하고, 은행에서 발행한 토큰만 허용하거나, 시장의 상당 부분을 비규제.
IMF, 스테이블코인, 규제 당국이 추적할 수 있는 것보다 빠르게 움직이고 있다고 경고
IMF는 이러한 규제 패치워크 덕분에 스테이블코인이 감독 기관의 추적을 받는 것보다 더 빠르게 국경을 넘나들 수 있다고 밝혔습니다.
발행자는 규제가 약한 관할권에서 운영하면서도 더욱 엄격한 시장의 사용자에게 서비스를 제공할 수 있어 당국이 준비금, 상환, 유동성 관리 및 자금세탁 방지 통제를 모니터링하는 능력이 제한됩니다.
이 기금은 이로 인해 규제 차익 거래가 발생하고 글로벌 감독이 약화된다고 경고했습니다.
보고서는 또한 기술적 파편화를 지적했습니다. 스테이블코인은 점점 더 다양한 블록체인과 거래소에서 운영되고 있으며, 이러한 블록체인과 거래소는 항상 상호운용 가능한 것은 아닙니다.
IMF에 따르면, 이러한 조정 부족으로 인해 거래 비용이 증가하고, 시장 개발이 늦어지며, 효율적인 글로벌 지불에 대한 장벽이 생깁니다.
국가별 규제 처리 방식의 차이로 인해 국경 간 사용과 결제가 더욱 복잡해집니다.
스테이블코인은 여전히 미국 달러화 표시 토큰이 주도하고 있습니다. IMF는 세계 스테이블코인 시장 규모가 현재 3천억 달러가 넘는다고 밝혔습니다. 테더(Tether)의 테더 USDT(USDT) 와 서클(Circle)의 USDC가 그 공급량의 대부분을 차지합니다. USDC 보유액의 약 40%는 미국 단기 국채에, USDT 보유액의 약 75%는 단기 국채에, 나머지 5%는 비트코인에 보관되어 있습니다.
정부 채권 시장의 준비금 집중은 스테이블코인을 전통적인 금융 시스템에 직접 연결합니다.
외화 스테이블코인의 광범위한 사용은 국내 통화 통제를 약화시키고, 국내 통화 수요를 감소시키며, 디지털 달러화를 가속화할 수 있습니다. 또한 스테이블코인은 호스팅되지 않은 지갑과 해외 플랫폼을 통해 자본 통제를 우회하는 것을 용이하게 합니다.
통화 정책 우려 외에도, 이 기금은 더 광범위한 금융 안정성 우려를 언급했습니다. 대규모 환매는 트레져리 와 레포 자산의 급격한 매각을 강요할 수 있으며, 이는 통화 정책 전달에 필수적인 단기 자금 조달 시장을 교란시킬 수 있습니다.
IMF는 또한 스테이블코인 발행자, 은행, 보관기관, 암호화폐 거래소, 펀드 간의 상호 연결성이 커지면서 디지털 시장에서 더 넓은 금융 시스템으로 전염병이 확산될 위험도 커진다고 지적했습니다.
IMF, 국경 간 위험 증가에 따라 통합 스테이블코인 규제 촉구
이러한 위험에 대처하기 위해 IMF는 파편화를 줄이기 위한 새로운 글로벌 정책 지침을 발표했습니다. 이 지침은 스테이블코인에 대한 조화로운 정의, 준비자산에 대한 일관된 규칙, 그리고 공동의 국경 간 모니터링 프레임워크를 요구했습니다.
이 펀드는 발행인이 은행, 핀테크 기업, 암호화폐 플랫폼 등인지에 관계없이 "동일한 활동, 동일한 위험, 동일한 규제"의 원칙을 따라야 한다고 밝혔습니다.
IMF는 또한 스테이블코인은 단기 국채와 같은 고품질 유동자산으로만 담보되어야 하며, 위험 자산 보유에는 엄격한 제한이 있어야 한다고 밝혔습니다. 발행자는 언제든지 필요에 따라 액면가로 1:1 전액 상환을 보장해야 합니다.
새로운 지침에는 자금세탁 방지 집행, 대규모 글로벌 스테이블코인 계약에 대한 허가 및 감독에 관한 강력한 국제적 공조도 포함되었습니다.
IMF의 경고는 전 세계적으로 규제 압력이 높아지고 있는 가운데 나온 것입니다. 유럽에서는 유럽중앙은행(ECB)이 최근 스테이블코인이 유로존에서 차지하는 비중은 작지만, 미국 트레져리 시장과의 연계성이 커지면서 스필오버 위험을 야기할 수 있다고 경고했습니다.
유럽 시스템 위험 위원회는 또한 EU의 MiCA 프레임워크에 따라 운영되는 국경 간 스테이블코인 구조에 대한 긴급 안전장치를 요구했습니다 .
중국에서는 중앙은행이 스테이블코인을 금융 안정과 통화 주권에 대한 위협으로 규정했으며 , 영국 중앙은행과 바젤 규제 기관은 스테이블코인 사용이 확대됨에 따라 은행이 스테이블코인 노출에 대비해 자본 어떻게 보유해야 하는지 재평가하고 있습니다 .
IMF는 일관된 글로벌 규제가 없다면 스테이블코인이 국가적 안전장치를 우회하고, 취약한 경제를 불안정하게 만들며, 국경을 넘어 금융 충격을 고속으로 전달할 수 있다는 결론을 내렸습니다.
