현재 암호화폐 시장의 반등세는 점진적으로 나타나고 있지만, 내부적인 원동력은 뚜렷하게 엇갈리고 있습니다. 비트코인은 반등을 이어가고 있지만, 전반적으로는 베어장 (Bear Market) 프레임 에 머물러 있습니다. 한편, 구조적으로 더욱 중요한 단서들은 이더 향하고 있습니다. 현재 BTC와 ETH 파생상품 포지션 모두 매우 낮은 수준으로 하락하여 포지션 재조정과 새로운 포지션에 대한 시장 민감도가 크게 증가했음을 시사합니다. 이러한 배경에서 이더 의 최근 네트워크 업그레이드는 이미 기반 경제 구조에 상당한 영향을 미쳤지만, 이러한 변화는 아직 시장에 완전히 반영되지 않았기 때문에 이 시점에서 더욱 주목할 만한 거래 테마로 자리매김하고 있습니다.
포지션 재구조화가 완료됨에 따라 시장은 새로운 펀드에 더욱 민감해졌습니다.
포지션 구조 관점에서 볼 때, 비트코인과 이더 선물 미결제약정은 현재 역사적으로 낮은 수준입니다. 이는 이전에 누적된 롱 포지션과 숏 포지션이 크게 감소했으며, 전반적인 시장 레버리지 구조가 압축되었음을 나타냅니다. 유사한 포지션 리밸런싱 환경에서는 새로운 방향성 펀드가 유입되기 시작하면 가격 변동성이 급격히 증폭되는 경우가 많습니다. 올해 초, 유사한 포지션 조건에서 이더 단기간에 약 38%의 급등을 기록했습니다. 이러한 익숙한 구조가 다시 나타나 반등 국면에 필요한 조건을 제공하고 있습니다.
업그레이드 효과는 점차 나타나고 있으며, 이더 단기적으로 비트코인보다 더 좋은 성과를 낼 수도 있습니다.
비트코인과 비교했을 때, 이더 의 최근 네트워크 업그레이드는 운영 효율성, 비용 구조, 그리고 L1 및 L2 확장성을 직접적으로 개선하여 가스, 담보 자산, 그리고 핵심 DeFi 자산으로서의 경제적 속성을 더욱 강화했습니다. 과거 경험에 따르면 네트워크 효율성 향상은 온체인 활동 수준 증가로 이어지고, 궁극적으로 ETH에 대한 구조적 수요로 이어집니다. 마지막 업그레이드 이후 ETH는 상당한 가격 상승을 경험했을 뿐만 아니라 선물 미결제약정도 약 80억 달러에서 160억 달러로 급증했습니다. 현재 이더 관련 기업들의 국채 매수는 이전보다 분산되어 있지만, 옵션 시장 거래의 35.8%는 여전히 상승 관점 옵션 매수에서 발생하고 있습니다. 이는 일부 거래자 상승을 위해 포지션을 재조정하기 시작했음을 시사합니다. 가격 경로 관점에서 볼 때, ETH는 여전히 3,300달러~3,500달러 범위까지 상승할 여지가 있으므로, 상승 관점 스프레드 전략을 통해 반등에 참여하는 것이 비교적 확실한 리스크 대비 수익률 선택입니다.
전반적으로, 이번 반등은 추세 반전보다는 베어장 (Bear Market) 환경에서의 전술적 기회로 보아야 합니다. 비트코인 가격이 21주 이동평균선 아래에 머무르는 한, 비트코인의 상승세는 구조적 불장(Bull market) 아닌 반등으로 해석될 수 있습니다. 상대적으로 이더 의 상승 잠재력은 더 큽니다. 포지션 리밸런싱과 더불어 향상된 변수들이 결합된 이더리움은 단기적으로 더 나은 리스크-보상 구조를 제공하지만, 이 시점은 장기적인 추세 판단보다는 매매 결정에 달려 있습니다. 투자자에게 있어 이 시점에서 중요한 것은 새로운 사이클의 시작에 베팅하기보다는 구조적 개선에서 발생하는 전술적 기회를 포착하는 것입니다.
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