트웬티원 자본 캔터 에쿼티 파트너스와의 합병을 완료한 후 화요일 뉴욕 증권 거래소에서 XXI라는 종목 코드로 거래를 시작했으며, 이미 약 40억 달러에 달하는 43,000개 이상의 비트코인(BTC) 보유하고 있어 세계 최대 규모의 비트코인 보유 기업 중 하나로 자리매김했습니다.
하지만 상장 첫날부터 매도세가 강하게 나타나면서 XXI 주가는 장중 약 11달러에 머물렀는데, 이는 캔터 에쿼티 파트너스의 합병 전 최종 종가인 약 14달러보다 훨씬 낮은 가격입니다.
XXI의 데뷔 거래는 올해 다른 비트코인 트레져리 상장에서 나타난 패턴과 일치했습니다. 비트코인 가격이 최고점에서 벗어나 있고 해당 부문의 프리미엄이 계속 좁아짐에 따라 신규 진입 업체들은 합병 전 기준 가격보다 낮은 가격으로 상장하는 경우가 많았습니다.
이 회사는 테더(Tether), 비트파이넥스(Bitfinex) 의 지원 과 소프트뱅크의 소수 지분 투자를 바탕으로 시장에 진출하며, 경영진은 비트코인을 중심으로 한 금융 인프라 및 교육 제품 구축 계획을 발표했습니다.
그러한 노력은 아직 초기 단계에 머물러 있으며, 투자자들은 Twenty One이 재무제표 중심의 기업 구조에서 명확한 사업 운영에 기반한 기업 구조로 얼마나 빨리 전환할 수 있을지를 저울질하고 있습니다.
MEXC 리서치의 수석 분석가인 숀 영은 디크립트와의 인터뷰에서 이러한 하락세는 투자자들이 "입증된 수익이 없는 레버리지 비트코인(BTC) 코인 투기처럼 행동하는 경향이 있기 때문에" 비트코인 트레져리 회사와 엠이엑스씨(MEXC) 상장에 대해 "더 큰 흐름의 디크립트(Decrypt) "라고 말했습니다.
그는 "투자자들은 이제 더욱 명확한 사업 모델, 투명한 지배구조, 그리고 실질적인 수익 계획을 전략적으로 면밀히 검토하고 있다"고 덧붙였다.
XXI의 데뷔는 "위험 회피 분위기"가 지속되는 가운데 이루어졌으며, 시장은 "예전처럼 이러한 기업에 프리미엄을 우선적으로 부여하지 않는다"고 영은 말했다.
그는 "이번 하락세는 트웬티원에만 국한된 것이 아니라, '우리는 예측 가능한 현금 흐름을 창출한다'는 접근 방식 대신 '우리는 많은 비트코인을 보유하고 있다'는 접근 방식을 취하는 기업들의 전반적인 가격 재조정을 반영하는 것"이라고 지적했다.
영은 "회사가 해당 자산 기반 위에 실질적이고 지속 가능한 수익을 창출할 수 있음을 증명할 때까지 주가는 현재와 같은 수준을 유지하며 비트코인(BTC) 과 크게 연동되어 거래될 가능성이 높다"고 말했다.
다른 SPAC 상장 사례에서도 비슷한 현상이 나타났는데, 시장은 "기업이 자본 조달하고 비트코인을 매입한 후 자사 주가가 보유 자산 가치보다 높게 거래될 것으로 기대하는 단계를 이미 넘어선 것 같다"고 B2BROKER의 최고사업책임자 존 무릴로는 디크립트(Decrypt) 에서 밝혔습니다.
무릴로는 프로캡 파이낸셜(BRR)의 주가가 이번 주 약 50~60% 하락하며 "훨씬 더 심각한" 하락세를 보였다고 언급하며, 할인이 "일반적인 현상이 되고 있다"고 지적했습니다.
AI 기반 유동성 엔진인 Theoriq의 COO 겸 이사인 Pei Chen은 디크립트(Decrypt) 인터뷰에서 "투자자들은 순수하게 대차대조표상 비트코인 노출에 대한 순자산가치 프리미엄을 지불하는 것을 점점 더 꺼리고 있다"고 말했다.
그는 "비트코인 변동성이 위험 선호도를 위축시키면서 다른 트레져리 상품들이 현물 수익률을 넘어서지 못하고 있다"고 설명했습니다.
첸은 "상당한 보유 자산과 유명 인사들의 지원 덕분에 대부분의 동종 기업보다 더 큰 규모와 선택권을 갖고 있지만, 장기적인 성장은 단순히 보유 자산 규모에서만 오는 것은 아니다"라고 말했다.
그는 "성공 여부는 신뢰할 수 있는 실행력, 투명한 지배구조, 그리고 비트코인 보유고를 기반으로 지속 가능하고 수익을 창출하는 사업을 구축할 수 있음을 입증하는 데 달려 있다"고 말했다.
다른 관찰자들은 단순히 많은 비트코인을 보유하는 것만으로는 장기적인 성과를 보장할 수 없다며, 회사가 보유 자산을 활용하여 실질적인 사업을 얼마나 효과적으로 구축할 수 있느냐가 관건이라고 말합니다.
"중요한 것은 그들이 트레져리 실질적인 사업 활동, 즉 수익률, 유동성, 파트너십 또는 순수 비트코인(BTC) 노출 외에 수익을 창출하는 제품으로 전환할 수 있는지 여부입니다."라고 2차 시장 거래 프로토콜인 세컨드스왑의 공동 창립자 겸 CEO인 캐니 리는 디크립트(Decrypt) 인터뷰에서 말했습니다.
리 애널리스트는 "트웬티원(Twenty One)이 트레져리 바탕으로 실질적인 운영 기반을 구축한다면 장기적인 전망이 개선될 수 있다"며, "그렇지 않으면 주가는 비트코인에 대한 레버리지 대용물처럼 거래될 가능성이 높고, 시장에는 이미 그러한 투자를 할 수 있는 더 깔끔한 방법들이 존재한다"고 말했다.
