- 인플레이션은 지속되는 반면 고용은 약화되면서 상반된 신호가 나타나고 있으며, 이는 연준 내부의 의견 불일치를 심화시키고 향후 정책 방향을 예측하기 더욱 어렵게 만들고 있습니다.
- 연준의 분열은 글로벌 위험 자산에 대한 투자를 주저하게 만들고, 투자자들의 확신을 약화시키며, 유동성을 고갈시키고, 시장을 불안정하고 방향성을 잃은 거래 환경으로 몰아넣습니다.
- 단기적인 불확실성에도 불구하고 장기적인 완화 추세는 여전히 유효하며, 경기 순환 시점과 거시 경제 지표에 집중하는 신중한 투자자들은 향후 기회를 포착할 수 있을 것입니다.
연준 내부의 갈등 심화는 미국 경제의 더 깊은 모순을 드러냅니다. 위험 자산이 방향을 잃은 이유와 투자자들이 다음 경기 순환에 어떻게 대처해야 하는지 알아보세요.
연준 내 갈등 심화는 부차적인 이야기가 아니라, 바로 핵심적인 이야기입니다.
최근 몇 달 동안 연준 내부에서 익숙한 긴장감이 다시 고개를 들었습니다. 바로 깊고 공개적인 의견 불일치입니다. 최근 회의에서는 2019년 이후 볼 수 없었던 여러 차례의 반대표가 나왔습니다. 시장은 금리 인하 자체보다는 결정에 얽힌 불확실성에 더 민감하게 반응했습니다. 중앙은행이 전망에 대해 의견 일치를 보지 못하면 시장도 기대에 대해 의견 일치를 보지 못하는 것입니다.
이처럼 벌어지는 격차는 주식, 암호화폐, 원자재, 외환 시장 등 주요 위험 자산들이 명확한 방향성을 잃은 이유를 설명해 줍니다. 예측 가능한 정책 환경에서는 자본 확신을 가지고 유입됩니다. 하지만 세계에서 가장 영향력 있는 중앙은행이 모호한 신호를 보내면 자본 신중한 태도를 취하며 후퇴합니다. 투자자들은 급등을 노리는 투자를 주저하고, 헤지펀드는 순매수를 늘리지 않으며, 개인 투자자들은 확신을 잃습니다. 유동성은 줄어들고 변동성은 감소하며 시장은 횡보세를 보입니다.
이러한 마비 상태의 근원은 현재 미국 경제를 지배하고 있는 하나의 모순에 있습니다. 즉, 인플레이션은 절반밖에 하락하지 않았지만 노동 시장은 계속해서 약화되고 있다는 것입니다.
불확실성 뒤에 숨겨진 모순
간단히 말해, 물가는 충분히 빠르게 떨어지지 않는 반면 고용은 예상보다 빠르게 감소하고 있습니다. 이러한 상황은 흔치 않으며 심각한 문제를 야기합니다. 이를 더 직관적으로 이해하기 위해 오늘날 미국에서 소규모 사업체를 운영한다고 상상해 보세요.
원재료비가 올랐습니다. 임대료도 올랐습니다. 보험료와 물류비도 증가했습니다. 무엇보다 중요한 것은 인건비가 훨씬 비싸졌다는 점입니다. 원자재나 운송 계약과는 달리 임금은 줄이기가 매우 어렵습니다. 근무 시간을 몇 시간 줄이거나 신규 채용을 미룰 수는 있겠지만, 심각한 결과를 초래하지 않고서는 전면적인 임금 삭감이 거의 불가능합니다.
가격을 인상할 수는 있지만, 너무 공격적으로 인상하면 고객을 잃게 됩니다. 결과적으로, 기업은 더 높은 비용을 감수하면서 채용 계획을 축소하게 됩니다. 이러한 행태가 수백만 기업에 걸쳐 나타난다면, 더 광범위한 경제적 상황이 명확해집니다.
고용이 약화되는 이유는 무엇일까요?
수익성이 악화되면 기업들은 확장 속도를 늦춥니다. 채용을 중단하거나, 근무 시간을 줄이거나, 신규 채용을 동결하기도 합니다. 이는 경기 침체로 인한 급격한 붕괴와는 다르지만, 노동 수요가 점진적으로 약화되고 있음을 반영합니다. 역사적으로 중앙은행들은 고용 둔화가 경기 모멘텀 둔화의 신호로 여겨져 금리 인하로 대응해 왔습니다.
따라서 노동 시장이 약화되면 금리 인하가 필요하며, 이는 차입 비용을 낮추고 투자와 소비를 모두 뒷받침합니다. 정상적인 상황이라면 이는 간단한 정책 방향이 될 것입니다.
물가상승률이 떨어지지 않는 이유는 무엇일까요?
하지만 소비자물가지수 (소비자 가격 지수(CPI) 바스켓의 3분의 2를 차지하는 서비스 물가상승률은 개선되지 않고 있습니다. 상품 가격은 하락하고 있고 주택 비용도 서서히 조정되고 있지만, 서비스 물가는 여전히 경직되어 있습니다. 서비스 물가상승률은 근본적으로 임금 상승에 의해 좌우되는데, 임금은 거의 삭감되지 않기 때문에 이 부문의 물가상승률은 느리게 움직이는 경향이 있습니다.
임금 비용이 높은 수준으로 유지되는 한, 기업들은 수요 감소와 관계없이 높은 가격을 유지할 것입니다. 이러한 지속적인 압력은 인플레이션이 여전히 너무 높아 급격하거나 공격적인 완화 정책을 정당화하기 어렵다는 것을 시사합니다.
따라서 인플레이션은 감축 속도를 늦추거나 더욱 신중한 입장을 취해야 한다는 주장을 뒷받침합니다.
스태그플레이션의 그림자
고용 약화와 경직된 인플레이션이 공존하는 이러한 현상은 스태그플레이션 초기 단계와 유사합니다. 1970년대의 상황이 재현된다는 의미는 아니지만, 근본적인 원인은 비슷합니다. 즉, 과잉 수요보다는 구조적 비용에 뿌리를 둔 인플레이션이 지속되는 가운데, 경제 성장 동력은 표면 아래에서 서서히 약화되고 있다는 것입니다.
이러한 패턴은 일반적으로 경기 순환 후반, 즉 경제가 과열에서 냉각기로 전환될 때 나타납니다. 미국은 2021년 후반부터 강력한 인플레이션 급등을 경험하여 2022년 중반에는 9%를 넘어 최고치를 기록했습니다. 이에 대응하여 연준은 수십 년 만에 가장 공격적인 긴축 정책을 펼쳐 2022년 초 거의 0%에 가까웠던 금리를 2023년 중반에는 5% 이상으로 인상했습니다. 이러한 긴축 정책은 소비를 둔화시키고 투자를 감소시키며 궁극적으로 노동 시장을 약화시켰습니다.
하지만 인플레이션은 고용보다 훨씬 느리게 조정됩니다. 임금 구조, 주택 데이터, 서비스 가격은 수요 약화를 반영하는 데 더 오랜 시간이 걸리기 때문에 고용이 감소하더라도 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지합니다.
연준이 분열된 이유와 그 중요성
이처럼 상반된 데이터는 연준 내부의 분열을 설명해 줍니다. 일부 위원들은 인플레이션이 여전히 너무 높아 추가적인 금리 인하를 정당화할 수 없다고 우려하는 반면, 다른 위원들은 금리 인하를 미루면 경제가 경기 침체에 빠질 위험이 있다고 경고합니다. 현실이 정책을 두 가지 상반된 방향으로 이끌 때, 합의 이루어지지 않습니다.
시장에 있어 이러한 불확실성은 중대한 영향을 미칩니다. 투자자들은 금리 인하 경로를 확신 있게 예측할 수 없어 위험 자산의 가치 평가가 어려워지고 있습니다. 금리 인하 횟수나 시기에 대한 불확실성 때문에 자본 방어적인 자세를 유지합니다. 이것이 바로 연준이 금리 인하를 확정했음에도 불구하고 위험 자산이 뚜렷한 추세를 보이지 못하는 이유입니다. 연준은 비둘기파적인 조치를 취했지만, 동시에 매파적인 논쟁도 제기되면서 시장은 혼란에 빠졌습니다.
이것이 암호화폐에 미치는 영향은 무엇일까요?
단기적으로 볼 때, 최근 FOMC의 결정은 암호화폐에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 금리 인하는 유동성을 개선하고 일반적으로 위험 감수를 장려하기 때문입니다. 이러한 이유로 디지털 자산 가격이 즉시 상승했습니다.
하지만 중기적인 불확실성은 상승 모멘텀을 저해할 수 있습니다. 암호화폐는 강력한 유동성 확장 또는 급격한 유동성 수축과 같은 명확한 유동성 사이클에 의해 활성화됩니다. 암호화폐가 가장 어려움을 겪는 것은 시장의 불확실성인데, 현재 거시 경제 환경은 바로 이러한 불확실성으로 가득 차 있습니다.
하지만 장기적으로 보면 경로는 변함없습니다. 연준은 완화 정책을 시작했습니다. 속도가 느려지거나 시기가 바뀔 수는 있지만 방향은 그대로입니다. 폴카닷(DOT) 는 이를 보여줍니다. 목적지는 변하지 않았고, 속도만 달라진 것입니다.
이는 투자자들에게 어려운 과제를 안겨줍니다. 느린 금리 인하 사이클에서 어떻게 투자 시점을 포착해야 할까요? 잡음과 실제 신호를 어떻게 구분해야 할까요? 그리고 연준조차 불확실한 상황에서 어떻게 확신을 유지할 수 있을까요?
다음 단계로 나아가기
시장이 명확한 시기에는 과감한 행동이 유리하게 작용합니다. 불확실성이 높은 시기에는 인내가 중요합니다. 현재 시장 상황은 후자에 해당합니다. 모든 움직임을 쫓기보다는 시장 사이클을 이해하고, 변곡점을 주시하며, 공격적인 접근보다는 점진적으로 포지션을 조정하는 것이 현명한 전략입니다.
연준 내부의 분열은 일시적인 현상이 아닙니다. 이는 미국 경제 내부에 존재하는 더 깊은 구조적 모순을 반영합니다. 이러한 모순이 해소될 때까지, 즉 인플레이션이 확실히 꺾이거나 고용이 안정될 때까지는 변동성은 억제되고 유동성은 신중한 태도를 유지하며 위험 자산은 방향성을 잃을 것입니다.
모든 순환은 결국 변하기 마련입니다. 그리고 그 변기가 왔을 때, 규율을 지키고 신중하게 투자해 온 사람들이 가장 먼저 움직일 수 있는 유리한 위치에 서게 될 것입니다.
위 내용은 @Web3___Ace 에서 참조되었습니다.
〈 끈끈한 인플레이션 속에서 Fed 반대 의견 상승 - 암호화폐는 명확성을 기다리고 있습니다 〉 這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
