비트코인 가격 폭락으로 채굴자 사업 모델을 바꿔야 하는 상황에 놓였습니다. 핵심 채굴 경쟁이 치열해진 지금, 이들 기업은 어떻게 살아남을 수 있을까요?
핵심 요약
불확실한 수익과 상승하는 비트코인 채굴 비용으로 인해 핵심 사업 채굴 사업이 불안정해지고 있습니다.
그 결과, 채굴 회사들은 기존 부지를 활용하여 빅테크 기업에 데이터 센터 공간을 임대하는 방향으로 사업을 전환하고 있습니다.
이번 조치는 치열한 경쟁을 완화하고 해당 부문을 더욱 건전하게 만들 것입니다.
1. 암호화폐 채굴 기업이 직면한 사업 위험
이전 보고서에서 우리는 비트코인 가격 하락 속에서 Strategy가 직면한 재정적 위험을 분석했습니다. 하지만 압박을 받는 것은 DAT 회사만이 아닙니다. 비트코인 채굴 사업을 직접 운영하는 채굴 회사들 또한 상당한 위험에 노출되어 있습니다.
채굴 회사의 취약성은 구조적으로 단순한 비즈니스 모델에서 비롯됩니다. 수익은 거의 전적으로 비트코인 가격에 의존하는데, 비트코인 가격은 본질적으로 예측 불가능합니다. 반면 비용은 시간이 지남에 따라 상승하는 경향이 있습니다.
예측 불가능한 수익: 회사 수익은 전적으로 비트코인 시장 가격에 따라 결정됩니다.
구조적 비용 증가 : 채굴 난이도가 계속 높아지고, 전기 요금이 상승하며, 하드웨어를 정기적으로 교체해야 합니다.
이러한 구조는 비트코인 가격 하락기에 특히 문제가 됩니다. 수익은 즉시 감소하는 반면 비용은 계속 증가하기 때문입니다. 채굴 회사들은 이중고에 시달리게 됩니다.
규제 위험은 불확실성을 더욱 가중시킨다. 뉴욕주에서는 채굴 기업에 대한 소비세 인상안이 발의되었다. 현재 대부분의 주요 채굴자 들은 텍사스와 같이 상대적으로 규제가 덜한 지역에 위치하고 있어 단기적인 영향은 제한적일 것으로 보인다. 그러나 더 광범위한 규제 압력의 가능성을 배제할 수는 없다.
이러한 배경 속에서 채굴 회사들은 근본적인 질문에 직면하고 있습니다. 과연 이러한 사업 모델이 장기적으로 지속 가능할까요?
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2. 채굴 회사의 구조적 취약성
현재 비트코인 1개를 채굴하는 데 드는 평균 비용은 약 74,600달러로, 1년 전보다 거의 30% 상승했습니다. 감가상각과 주식 기반 보상을 포함하면 총 생산 비용은 비트코인 1개당 약 130,000달러 까지 올라갑니다.
현재 비트코인 가격이 약 9만 1천 달러인 가운데, 채굴 업체들은 비트코인 하나를 채굴할 때마다 약 4만 6천 달러의 회계상 손실을 보고 있습니다. 이러한 차이는 운영 경제성과 시장 가격 간의 괴리가 점점 커지고 있음을 보여줍니다.
시간이 흐르면서 상황은 더욱 불안정해졌습니다. 2022년과 비교했을 때 2025년의 채굴 난이도는 상당히 높아졌으며, 여러 지역에서 에너지 규제가 강화되었습니다. 이러한 요인들로 인해 비용 예측 가능성이 낮아지고 채굴 운영 구조가 더욱 불안정해졌습니다.
3. AI 데이터센터 임대로의 전환
대표적인 사례로 코어 사이언티픽(Core Scientific)을 들 수 있습니다. 이 회사는 2022년 파산 위기에 직면했지만, 인공지능(AI) 데이터센터 운영으로 사업 방향을 전환했습니다. 현재 약 200MW 규모의 데이터센터를 운영하고 있으며, 향후 500MW까지 확장할 계획입니다. 이처럼 어려움을 겪던 광산 회사에서 데이터센터 임대 사업으로 전환한 사례는 대체 인프라 활용을 통해 사업을 안정화할 수 있음을 보여줍니다.
다른 채굴 회사들도 비슷한 행보를 보이고 있습니다. IREN 과 TeraWulf 역시 순수 채굴 사업을 넘어 사업을 확장하고 있습니다. 데이터 센터 임대 사업으로 완전히 전환한 것은 아니지만, 비트코인 채굴 외에 부가적인 사업 모델을 개발하고 있습니다.
이러한 움직임은 보다 광범위한 추세를 반영합니다. 채굴 수익성이 약화됨에 따라 채굴 회사들은 인공지능 시대에 더 적합한 비즈니스 모델을 모색하고 있습니다. 이러한 변화는 성장 야망보다는 필요에 의한 것입니다.
4. 채굴 회사들의 전략 다각화
채굴 기업들이 수익성이 없는 채굴 사업에서 인공지능 데이터센터 사업으로 전환하는 것은 일시적인 추세가 아닙니다. 이는 자본 더욱 효율적인 용도로 재분배하려는 합리적인 생존 전략을 반영하는 것입니다.
이러한 변화를 부정적인 현상으로 봐서는 안 됩니다. 오히려 채굴 회사들이 더욱 안정적인 현금 흐름을 구축할 수 있게 해줍니다. 안정적인 수입을 통해 기업들은 어쩔 수 없이 비트코인을 헐값에 매각하지 않고도 계속 보유할 수 있습니다.
다른 대안은 훨씬 비생산적입니다. 현금 흐름이 마이너스인 기업은 파산 위험에 처하고, 종종 불리한 가격에 비트코인 보유 자산을 처분해야 합니다. 반면, 데이터 센터 수익은 채굴 기업에게 비트코인을 전략적으로 보유하거나 매도할 수 있는 유연성을 제공합니다. 이러한 결과는 기업과 시장 전체에 더 이롭습니다.
모든 기업이 순수 데이터 센터 임대 사업에 집중하는 것은 아닙니다. Bitmine과 Cathedra Bitcoin을 포함한 일부 기업은 채굴 넘어 DAT 방식의 비즈니스 모델로 확장하고 있습니다.
이러한 변화들을 종합해 보면 암호화폐 채굴 산업이 성숙기에 접어들었음을 알 수 있습니다. 경쟁력이 떨어지는 업체들은 사업을 철수하거나 방향을 전환하여 과도한 채굴 압력을 줄이고 있습니다. 동시에 주요 기업들은 단순한 채굴 넘어 다양한 DAT 사업으로 진화하고 있습니다.
결과적으로 취약한 연결 고리가 제거되고 전반적인 시장 구조가 더욱 탄력적으로 변하고 있습니다.
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