올해는 암호화폐 연계 주식에 대한 긍정적인 평가가 급증하며 시작되었습니다.
1월에 비트코인이 다시 10만 달러를 돌파하면서, 암호화폐 관련 기업이나 채굴 회사 등 디지털 자산과 연관된 주식들이 큰 수익을 올렸습니다. 특히 Hut 8 Corp.(HUT)와 Riot Platforms Inc.(RIOT)는 두 자릿수 상승률을 기록하며 상승세를 주도했습니다.
비트코인은 2024년 말 조정 이후 회복세를 보이며 상승 모멘텀을 이어갔고, 코인게코 데이터에 따르면 1월 20일에는 이전 최고가를 회복하고 10만 9천 달러 부근에서 새로운 최고점을 경신했습니다.
올해는 암호화폐 관련 주식 시장에 있어 검증과 변동성이 동시에 나타난 한 해였습니다. 초기에는 스토리텔링이 돋보이는 종목들이 폭발적인 상승세를 보였지만, 중반에 들어서면서 시장 양상이 바뀌어 각 부문별 차별화가 두드러지는 국면으로 접어들었습니다.
12월까지 견조한 흐름을 유지한 기업들은 암호화폐 투자와 지속 가능한 모델을 결합한 기업들이었으며, 이는 2026년 시장에서 펀더멘털이 주도적인 역할을 할 수 있도록 발판을 마련했습니다.
강세 모멘텀은 극심한 시장 양극화 현상을 초래했고, 그 결과 스토리텔링에 기반한 투자가 중심이 되었습니다.
거시경제 및 지정학적 담론이 흔들리고 점차 방어적인 태도로 전환됨에 따라, 순위 구도가 재편되면서 불확실성이 커지는 가운데 시장의 기대치는 다소 누그러졌다.
올해 수익률은 시장 담론의 변화에 따라 뚜렷한 차이를 보였습니다. 이더리움 트레져리 운용사인 비트마인 이머전(BMNR)이 압도적인 선두를 차지한 반면, 마이클 세일러의 스트래티지(MSTR)는 비트코인 대용 펀드들에 비해 크게 저조한 성과를 기록했습니다.
2025년 최고의 성과를 낼 것으로 예상되는 암호화폐 관련 주식은 12월 15일 기준 다음과 같습니다.
하지만 이러한 최종 수치는 전반기를 특징지었던 폭발적인 상승세를 감추고 있습니다.
5월 말까지 SBET는 870% 이상 상승했고, BMNR은 7월 초까지 1,800% 이상 급등했으며, 메타플래닛은 6월 중순까지 420% 이상 상승했습니다.
초기에는 강력한 메시지가 전달되었습니다. 비트코인을 대량 보유하거나 알트코인으로 암호화폐 시장에 진출하는 기업들은 투기적이고 상승 모멘텀이 높은 자금 유입이라는 보상을 받았다는 것입니다.
BitMine이 대표적인 예입니다. 2025년 6월 말까지 주가는 41% 하락했지만, 이더리움 트레져리 발행 발표 이후 주가는 일주일도 안 되어 4.07달러에서 161달러로 거의 4,000% 급등했습니다.
암호화폐 거래소 비트겟의 수석 분석가인 라이언 리는 디크립트(Decrypt) 비트겟(Bitget) 인터뷰에서 "BMNR과 MSTR은 시장에서 매우 다른 암호화폐 대리 지표로 취급되기 때문에 정반대의 극단에 위치해 있다"고 말했다 .
리 교수는 비트마인의 급등은 "암호화폐 트레져리 및 수익 창출 전략"으로의 전환에 힘입은 것이며, 2025년에 1만 비트코인(BTC) 이상을 매입한 스트래티지(Strategy)는 순수한 "레버리지 비트코인 자산 관리" 전략으로 거래되었다고 말했다.
연중 중반에 투자자들의 관심은 비트팜(Bitfarms), 하이브 디지털(HIVE Digital), 비트디어 테크놀로지스(Bitdeer Technologies)와 같은 채굴 및 인프라 관련 기업으로 옮겨갔습니다. 이들 기업의 실적은 채굴 수익을 나타내는 해시 가격과 직접적으로 연관되어 있었는데, 해시 가격은 비트코인 가격 변동에 따라 움직였습니다. 네트워크 보안의 지속적인 향상 또한 이러한 추세를 뒷받침했습니다.
전 세계 비트 해시 레이트는 4월부터 10월까지 가격 상승과 함께 증가하여 10월 20일에는 초당 1.15경 해시라는 사상 최고치를 경신했습니다. 이 최고치는 비트코인이 10월 6일 사이클 최고가인 126,080달러를 기록한 지 약 2주 만에 나타난 것으로, 불장 동안 채굴 부문이 얼마나 확장되었는지를 보여줍니다.
이 시기에는 코인베이스와 같은 기업들이 S&P 500 지수에 편입되는 등 기관 투자자들의 수용을 향한 주요한 주제 변화가 뚜렷하게 나타났지만, 동시에 규제 논쟁으로 인해 암호화폐 관련 기업과 전통적인 기술주 사이에 가치 평가 격차가 발생하기도 했습니다.
그러다가 시장 심리는 후반기에 결정적인 전환점을 맞았습니다. 이러한 변화는 비트코인이 새로운 하락 추세에 진입하면서 발생했는데, 비트코인은 10월 고점 대비 거의 30% 하락하여 11월과 12월 대부분 기간 동안 9만 달러 아래에서 거래되었습니다.
"연초에는 투자자들이 암호화폐 관련 주식에 대해 스토리텔링 효과와 빠른 재무제표 확장에 대한 긍정적인 반응을 보였습니다."라고 리는 말했습니다. "하지만 하반기에 암호화폐 시장의 모멘텀이 식으면서 투자의 질, 주식 희석 위험, 그리고 기본 순자산가치(NAV)에 대한 관심이 높아졌습니다."
근본적인 가격 재조정으로 인해 초기에 급등했던 종목들이 타격을 입었습니다. SharpLink Gaming(SBET)과 Metaplanet은 12월에 엄청난 상승폭이 크게 줄어들었습니다.
스테이블코인 발행사인 서클(Circle) (CRCL)도 예외는 아니었습니다.
해당 회사의 주가는 성공적인 기업공개(IPO) 이후 3주도 채 안 되어 360% 상승하여 6월 23일에는 사상 최고가인 298달러를 기록했습니다. 그러나 스테이블코인 발행사의 주가는 최고점에서 70% 하락하여 12월 15일 현재 약 79달러에 거래되고 있습니다.
"서클의 2025년 초 주가 상승은 강력한 IPO 모멘텀과 스테이블코인 도입에 대한 옵티미즘(Optimism) 에 힘입은 것이었습니다. 하지만 연말이 다가오면서 그러한 열기는 가치 평가에 대한 신중함으로 바뀌었고, 이는 금리 민감도 및 USDC 성장 기대치에 대한 재평가에서 비롯된 것입니다."라고 리는 지적했습니다.
SynFutures의 CEO이자 공동 창립자인 레이첼 린도 이에 동의했습니다.
"강력한 출발에도 불구하고 시장은 성장세뿐만 아니라 수익성과 비용 구조를 중심으로 주가를 재평가했습니다."라고 린은 디크립트(Decrypt) 에 말했다 .
2026년을 내다보며 분석가들은 위험 노출보다는 실행에 대한 집중이 지속될 것으로 예측합니다.
"2026년에도 암호화폐 관련 주식은 비트코인과 이더리움의 방향과 변동성에 매우 민감하게 반응할 것"이라며, 자본 규율과 규제 명확성이 핵심 요소가 될 것이라고 리는 말했다.
"노출보다는 실행력이 더 중요해질 것입니다."라고 SynFutures의 COO인 웨니 차이는 디크립트(Decrypt) 말했습니다 . "암호화폐 도입을 예측 가능한 수익으로 전환하고 명확한 프레임워크 내에서 운영할 수 있는 기업이 더 유리한 위치에 서게 될 것입니다."
