글로벌 자산 순환: 유동성이 암호화폐 사이클을 주도하는 이유 - 2

• 자산 성과는 가격 구조에 따라 달라지는데, 글로벌 가격 책정 자산은 달러 유동성에 의해 좌우되는 반면, 지역 가격 책정 자산은 지역 성장, 정책 및 자본 제약에 반응합니다.
• 암호화폐 가격은 전 세계적으로 변동하지만 자본 흐름은 지역적으로 발생하므로 거시적 추세에만 의존하기보다는 위험 자본 출처를 추적하는 것이 필수적입니다.
• 금리 인하가 암호화폐 시장의 상승세를 보장하는 것은 아닙니다. 불 은 단순히 금융 시스템의 과잉 유동성이 아니라 위험을 감수할 의지가 있는 자본 필요로 합니다.

글로벌 자산 가격과 로컬 자산 가격 책정의 차이, 자본 흐름, 그리고 암호화폐가 금리 인하나 특정 담론에만 의존하는 것이 아니라 위험 선호도에 반응하는 이유를 설명하는 실용적인 프레임워크입니다.

서론: 거시 이론에서 실제 배분까지

이 시리즈의 첫 번째 부분에서는 암호화폐 시장의 범위를 벗어나 유동성을 핵심 동인으로 이해하고 자산 행태를 거시경제 순환 주기에 기반하여 분석하는 등, 고수준의 프레임워크를 구축하는 데 초점을 맞췄습니다. 하지만 이러한 프레임워크는 종종 현실적인 문제에 부딪히곤 합니다.

많은 투자자들은 거시 분석이 그럴듯하게 들리지만 실제 투자 결정에 적용할 때는 비효율적이라고 생각합니다. 금리, 인플레이션, 유동성 추세는 일상적인 포트폴리오 선택과는 동떨어져 보입니다. 이론과 실행 사이의 이러한 간극이 바로 대부분의 거시 분석 프레임워크가 실패하는 지점입니다.

이 시리즈의 후반부에서는 그러한 간극을 다룹니다. 핵심은 거시적 사고를 버리는 것이 아니라, 자산 의 가격 결정 속성 에 따라 자산을 세분화하여 이를 더욱 정교하게 다듬는 것입니다 . 즉, 어떤 자산은 글로벌 가격으로 책정되고 어떤 자산은 지역 가격으로 책정되는지를 구분하는 것입니다. 이러한 구분은 자본 실제로 어떻게 움직이는지, 그리고 왜 어떤 시장은 뛰어난 성과를 내고 어떤 시장은 정체되는지를 결정합니다.

글로벌 자산 순환: 유동성이 암호화폐 사이클을 주도하는 이유-1

속성 분해: 가격 책정 메커니즘이 중요한 이유

전 세계 자산 시장을 분석한 후, 다음 단계는 자산 가격 책정 방식에 따라 자산을 분류하는 것입니다. 자본 유한하기 때문에 이 단계는 매우 중요합니다. 자금이 한 시장으로 유입되면 다른 시장에서는 반드시 유출되어야 합니다.

표면적으로 암호화폐는 국경 없는 보입니다. 국가별 거래소나 지리적 제약 없이 24시간 내내 거래됩니다. 그러나 암호화폐 시장으로 유입되는 자본 결코 국경 없는 것이 아닙니다. 미국 주식, 일본 채권, 유럽 저축, 신흥 시장 자본 등 특정 시장에서 비롯됩니다.

이는 중요한 분석적 과제를 제기합니다. 암호화폐 가격은 전 세계적으로 변동하지만, 자금의 출처는 지역적입니다. 자금이 어디 에서 오는지 이해하는 것은 자금이 왜 이동하는지 이해하는 것만큼 중요합니다 .

전통적인 자산에도 동일하게 적용됩니다. 주식 분석은 미국 주식, 일본 주식, 유럽 주식을 구분해야 합니다. 각 주식은 서로 다른 경제 구조, 정책 체제, 자본 동향을 반영합니다. 이러한 구분이 이루어져야만 거시 변수들이 실질적인 투자 수단이 될 수 있습니다.

실제 현장에서 거시경제학이 종종 "쓸모없게" 느껴지는 이유는 무엇일까요?

거시 분석이 흔히 무시되는 이유 중 하나는 실제 실행과의 거리감 때문입니다. 인플레이션 수치나 중앙은행의 연설은 특정 자산을 오늘 매수할지 여부를 결정할 때 추상적으로 느껴집니다.

하지만 이는 거시경제가 무관해서가 아닙니다. 거시경제가 너무 광범위하게 적용되는 경우가 많기 때문입니다.

알파는 성장률이나 인플레이션을 개별적으로 예측하는 데서 나오는 것이 아닙니다. 거시 경제 환경의 변화가 경쟁 자산 간에 한계 자본 어떻게 재분배하는지 이해하는 데서 나옵니다 . 시장은 절대적인 조건이 아니라 상대적인 매력도에 따라 움직입니다.

자본 부족해지면 한 곳에 집중되고, 유동성이 확대되면 투자처를 찾아 이동합니다. 이러한 과정을 무시하는 것은 흐름에 앞서 선제적으로 대응하는 대신, 수동적으로 상황이 전개되기를 기다리는 것과 같습니다.

거시적 추세를 연구함으로써 투자자들은 시장 상황이 개선되기를 기다리며 정체된 상태에 머무르는 대신, 계절에 따라 가장 유리한 자산을 추적할 수 있습니다.

전 세계적으로 가격이 책정된 자산: 1달러, 1개의 시장

일부 자산은 세계적으로 가격이 책정됩니다. 이러한 분류의 암묵적인 전제는 미국 달러가 세계 통화의 기준점 역할을 한다는 것입니다.

암호화폐, 금, 주요 원자재 등이 이 범주에 속합니다. 이들의 가격은 특정 경제 상황보다는 전 세계적인 공급과 수요를 반영합니다. 뉴욕이나 도쿄에서 유입되는 달러는 전 세계 가격에 동일한 영향을 미칩니다.

이는 중요한 의미를 내포합니다. 이러한 자산을 분석하는 데 사용되는 지표들이 상당히 중복된다는 것입니다. 실질 금리, 달러 유동성, 글로벌 위험 선호도, 통화 정책 기대치는 이 세 가지 모두에 동시에 영향을 미치는 경향이 있습니다.

이러한 중복성 때문에 글로벌 가격이 반영된 자산은 거시경제적 요인에 따른 자산 배분에 있어 가장 효율적인 목표가 되는 경우가 많습니다. 유동성 상황에 대한 정확한 분석 한 번으로 여러 시장에서 동시에 수익을 창출할 수 있습니다.

이는 자산 순환 효율성의 첫 번째 단계입니다. 즉, 전 세계 자산 가격이 동일한 거시 경제적 호재로부터 집단적으로 이익을 얻는 시점을 파악하는 것입니다.

현지 가격으로 평가되는 자산으로서의 주식

주식은 근본적으로 다릅니다. 주식은 특정 경제 주체의 미래 현금 흐름에 대한 청구권을 나타냅니다. 따라서 글로벌 자본 시장 시대에도 주식 가격은 지역적으로 결정됩니다.

글로벌 유동성도 중요하지만, 무시할 수 없는 지역적 요인들과도 상호작용합니다. 각 주식 시장은 고유한 구조적 요인들의 조합에 반응합니다.

미국 주식 시장은 글로벌 자본 유입, 기술 선도력, 그리고 다국적 기업의 지배력에 의해 형성됩니다. 기업 가치 평가는 종종 국내 성장뿐만 아니라 미국 기업이 전 세계적으로 수익을 창출할 수 있는 능력도 반영합니다.

일본 증시는 환율 변동, 기업 지배구조 개혁, 장기적인 디플레이션 회복세에 강하게 반응합니다. 심지어 완만한 인플레이션이나 임금 상승조차도 투자 심리와 기업 가치 평가에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

유럽 ​​증시는 에너지 비용, 재정 제약, 지역 정치 협력에 더욱 민감합니다. 성장세가 상대적으로 둔화되는 경향이 있어 정책 안정성과 비용 구조가 더 큰 영향을 미칩니다.

이러한 차이점 때문에 주식 투자는 글로벌 가격으로 거래되는 자산보다 더 깊이 있는 현지 지식을 요구합니다. 거시적 추세가 배경을 형성하지만, 결과는 현지 구조에 의해 결정됩니다.

관할권 가격 결정 자산으로서의 채권

채권은 훨씬 더 지역적입니다. 각 국채 시장은 특정 통화, 재정 능력 및 중앙은행의 신뢰도를 반영합니다. 주식과 달리 채권은 국가 재정 상태와 직접적으로 연관되어 있습니다.

정부 채권은 단순히 수익률을 위한 수단이 아닙니다. 그것은 통화 정책, 재정 규율, 그리고 제도적 안정성에 대한 신뢰를 나타내는 것입니다.

이 때문에 채권 분석이 특히 복잡해집니다. 두 국가의 인플레이션율이 비슷하더라도 통화 체제, 부채 구조 또는 정치적 위험으로 인해 채권 시장의 역학 관계는 크게 다를 수 있습니다.

이러한 점에서 채권은 관할권별 가격이 결정되는 자산입니다. 따라서 채권의 움직임을 다른 시장에 일반화할 수 없습니다. 채권을 연구하려면 국가 재정 상태, 정책 신뢰도, 장기적인 인구 통계학적 압력 등을 이해해야 합니다.

종합: 실용적인 글로벌 프레임워크 구축

앞서 설명한 단계들을 속성 분해와 결합함으로써 기능적인 글로벌 자산 프레임워크가 나타나기 시작합니다.

첫째, 단일 시장에 집중하기보다는 전체적인 자산 지도를 구축하십시오.
둘째, 모든 자산을 동시에 움직이는 거시적 동인을 파악하십시오.
셋째, 각 자산이 자산 주기 내에서 어느 위치에 있는지 파악해야 합니다.

넷째, 글로벌 가격 책정 방식과 지역 가격 책정 방식을 구분해야 합니다.

이러한 계층적 접근 방식은 거시 분석을 추상적인 이론에서 의사 결정 도구로 전환합니다.

암호화폐가 여전히 최고의 관찰 지점인 이유

이 프레임워크는 모든 자산에 적용되지만, 암호화폐는 특히 유용한 출발점입니다. 현금 흐름과 가치 평가 기준이 부족하기 때문에 암호화폐는 유동성 변화에 더욱 빠르고 투명하게 반응합니다.

최근 시장 움직임은 이를 명확히 보여줍니다. 미국에서 여러 차례 금리 인하가 있었음에도 불구하고 암호화폐 가격은 횡보하거나 하락하는 경우가 많았습니다. 이는 금리 인하가 자동으로 가격 상승을 가져온다고 생각하는 많은 투자자들을 혼란스럽게 합니다.

링크(Chainlink) 위험 감수 성향입니다. 금리 인하가 즉각적인 유동성 확대를 보장하지도 않고, 자본 변동성이 높은 자산으로 이동할 의향을 갖게 해준다고도 볼 수 없습니다. 존재하는 돈과 위험을 감수할 의향이 있는 돈 사이에는 결정적인 차이가 있습니다.

암호화폐 불 은 "잉여" 자금이 아니라, 더 이상 손실을 두려워하지 않는 자금에 의해 주도됩니다. 자본 보존에서 투기로 전환되기 전까지는 유동성만으로는 충분하지 않습니다.

이는 "암호화폐 가격이 나중에 오를 것"이라는 예측이 종종 모호한 이유를 설명해 줍니다. 핵심은 완화세가 지속될지 여부가 아니라, 위험 감수 성향이 실제로 언제 변화할지입니다.

글로벌 포트폴리오에서 암호화폐의 실제 위치

전통적인 금융 담론에서 암호화폐는 흔히 "디지털 금"으로 묘사됩니다. 하지만 실제 기관 자본 암호화폐를 매우 다르게 취급합니다.

실제 자산 배분 결정에서 암호화폐는 선호도 측면에서 하위권에 속합니다. 핵심적인 헤지 수단도 아니고, 방어적인 자산도 아닙니다. 경기 후반에 유동성을 확보하기 위한 수단으로, 유휴 자본 보다는 매력적이지만 다른 어떤 자산보다 신뢰도가 떨어집니다.

이러한 현실을 이해하는 것은 비관적인 것이 아닙니다. 오히려 상황을 명확히 해주는 것입니다. 이는 신중한 완화 국면 동안 암호화폐가 저조한 성과를 보이고, 신뢰가 회복될 때 폭발적으로 상승하는 이유를 설명해 줍니다.

결론: 약속이 아닌 틀입니다

이 두 번째 부분은 글로벌 자산 배분 프레임워크의 구조적 기반을 완성합니다. 이는 지름길이나 보장을 제시하는 것이 아니라, 자본 실제로 어떻게 순환하는지 이해하는 데 필요한 관점을 제공합니다.

글로벌 가격과 로컬 가격을 구분하고, 암호화폐가 스토리텔링보다는 위험 감수 성향에 의존한다는 점을 인식함으로써 투자자들은 기회가 어디에서 발생하는지 더욱 명확하게 파악할 수 있습니다.

가장 흥미로운 통찰은 이 프레임워크를 실시간 데이터 및 자본 흐름 신호에 적용할 때 나타납니다. 그 함의는 점진적으로 탐구될 것이며, 그 과정 자체가 가치의 핵심입니다.

이 틀은 시작에 불과합니다. 진정한 작업은 관찰에서 시작됩니다.

위의 관점들은 @Web3___Ace 님 의 의견을 참고한 것입니다.

〈 글로벌 자산 순환: 유동성이 암호화폐 주기를 주도하는 이유-2 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。