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암호화 자산에 관한 규제의 움직임을 따라가면 2024년 12월의 상황이 이미 꽤 오래된 것처럼 느껴집니다. 단 12개월 전과 비교해도, 현재의 세계 전체의 정책 환경은 크게 변화했습니다. 변화의 속도는 매우 빠르며 기세가 약해지는 징후는 거의 없습니다.
그래서 2026년에 들어가기 전에 2025년에 일어난 주요 규제의 변경점을 되돌아 보겠습니다. 전 세계의 흐름, 지역별 움직임, 2026년에 특히 주목되는 주제에 대해 정리합니다. 보다 상세한 배경과 분석은 체이너리시스 Road to Crypto Regulation 시리즈 및 2025 Geography of Cryptocurrency Report 를 참조하십시오.
디지털 자산 정책의 5가지 큰 흐름
1. 규제 도입의 진척과 운용 단계에서의 “마찰”
최근 몇 년간 각국·지역에서 디지털 자산을 대상으로 하는 포괄적인 규제 틀의 정비가 진행되어 왔습니다. 진행 상태에 차이는 있었지만, 전체적으로는 큰 전진이 보였습니다. 그러나 그 진전은 국가와 지역에 따라 불균일 했다.
2025년이 되어, 「법률을 만드는 단계」에서 「실제로 운용·실장하는 단계」로 이행하면, 그 실장 프로세스 자체가, 입법(법률을 만드는 것)만큼 정치적으로도 실무적으로도 복잡하다는 것이 밝혀졌습니다.
EU에서MiCA(Markets in Crypto-Assets) 는 2025년 초에 전면 적용이 되었습니다. 이것에 의해, 지금까지 AML (머니·론더링 대책) 중심”의 개별 룰에 의지하고 있던 체제로부터, 세계에서 최초의 포괄적인 암호 자산의 공통 룰에 이행을 도모하고 있습니다. 다만, 이 이행의 진행방법은 가맹 각국에서 균일하지는 않습니다.
ESMA(유럽 증권 시장 감독국)와 EBA(유럽 은행 감독 기구)는 기술적인 기준과 감독 체제를 갖추기 위한 노력을 진행하고 있습니다만, 그래도 각국마다 조문의 해석이나 실장 방법에 차이가 남아 있습니다. 특히 스테이블 코인 제도에 대해서는, 다음과 같은 논점이, 실무상 아직 정리의 도중에 있습니다.
복수의 사업자가 공동으로 발행·운용하는 「멀티 발행 모델」을 어떻게 취급하는가
e-money token(전자 화폐형 토큰)의 위치를 어떻게 정리할까
기존 Payment Services Regulation(결제 서비스 규제)이나 MiFID 금융 상품 시장 지령)과의 무결성을 어떻게 취할 것인가
이러한 「새로운 암호 자산의 룰」과 「원래 있는 결제・투자 서비스의 룰」의 관계 정리가, 실무상의 큰 과제가 되고 있습니다.
비슷한 "구현 단계에서의 도전"은 다른 지역에서도 볼 수 있습니다. 예를 들어 싱가포르 에서는 Financial Services and Markets Act를 기반으로 하는 Digital Token Service Provider 규정의 신속한 배포로 사업자가 법적 영향 평가를 서두르게 되었습니다. 전 세계적으로 여행 규칙 의 구현은 사업자 측과 규제 당국 측 모두에게 어려움이 있습니다. 구체적으로는 다음과 같은 점이 문제가 되기 쉬워지고 있습니다.
「선라이즈 문제」(나라마다 시행 시기가 어긋나는 것으로 생기는 틈새)의 발생
언호스테드 지갑(거래소 등을 통하지 않는 개인 지갑)의 취급을 어떻게 할 것인가
규제 당국 측과 사업자 측 모두 기술 및 위험에 관한 전문 지식을 어디까지 확보 할 수 있습니까?
각사·각국이 사용하는 툴끼리의 상호 운용성(호환성)을 어떻게 확보할까
이와 같이, 「룰 만들기」가 끝나도, 실제의 운용 단계에서 진행 상태에 차이가 나거나, 초기 단계만이 가능한 트러블이나 과제가 발생하거나 하는 것은, 오히려 자연스러운 일이라고 말할 수 있습니다. 이러한 규제가 성숙해 가는 것에 따라, 2026년도 계속해, 마찰의 해소나, 컴플라이언스(법령 준수)·감독의 능력을 높이는 대처가 계속될 것으로 전망됩니다.
2. 스테이블 코인의 상승과 규칙 재편
미국에서는 스테이블코인에 관한 포괄적인 법률인 GENIUS법이 성립되었습니다.
이를 통해 미국 내 스테이블 코인 발행자에 대한 연방 수준의 공통 틀이 갖추어졌을 뿐만 아니라, 다른 나라의 정책에도 영향을 미치는 국제적인 벤치마크(표준적인 참고 모델)를 만들었습니다. 그 결과 세계 각국에서 스테이블 코인 정책을 진행하려는 움직임이 가속화되었습니다.
현시점에서 스테이블 코인에 관한 법률이 이미 시행되고 있는 것은 일본, EU, 홍콩 등 일부 국가·지역에 한정되어 있습니다. 그러나 한국이나 영국 등에서도 발행체를 어떻게 규제하는지에 대한 제도 설계가 진행되고 있습니다. 논의의 대상은 단순히 「가격을 안정시키는 방법」이나 「준비 자산이 충분한지 아닌지」 「감사·아테스테이션(제3자 확인)」이라고 하는 기술적인 점에 그치지 않습니다. 금융의 안정성, 자본이동관리, AML/CFT에 대한 영향 등 금융시스템 전체에의 파급도 포함하여 검토되고 있습니다.
규제가 정비됨에 따라 세계 전체에서 스테이블 코인을 사용하는 방법도 점차 재조합되고 있습니다. 예를 들어 EU에서는 암호화 자산 서비스 제공자(CASP: Crypto-Asset Service Provider)가 MiCA에 적합하지 않은 스테이블 코인을 제공할 수 없거나 크게 제한되는 경우가 늘어났습니다. 그 결과, MiCA에 적합한 스테이블 코인에 자금이 돌아오는 움직임을 볼 수 있습니다.
미국에서는 GENIUS법에 의해 해외에서 발행된 스테이블 코인을 미국 내에서 어떤 조건으로 제공할 수 있는지에 대해서도 일정한 제한이 있었습니다. 앞으로는 다음과 같은 점이 각 스테이블 코인의 국제적인 존재감에 크게 영향을 줄 것으로 생각됩니다.
규제받지 않은 스테이블 코인의 유통을 어디까지 규제할 것인가
각국·각 지역의 규제 당국이 서로의 감독 결과를 “상호 승인”하거나 “여권 제도”에 의해 한 번의 인가로 복수국에서의 제공을 인정하거나 할지 어떨지
3. 토큰화의 진전(국채나 금등의 “디지털 증권화”)
2025년의 주목할 만한 주제는 금융 자산과 실물 자산의 토큰화입니다. 이것은 미국채와 금과 같은 자산을 블록체인의 토큰(디지털 증권)으로 취급하는 움직임입니다.
예를 들어, 미국채를 뒷받침하는 자산으로 하는 토큰화 머니마켓 펀드(단기금융상품에 투자하는 펀드)의 운용자산 잔고는 2025년 12월 시점에서 80억달러 초과 , 또 금 등의 상품을 뒷받침한 토큰의 상품에서도 운용자산잔고는 35억달러 초과 로 확대되었습니다. 규모로서는, 아직 전통적인 금융 시장 전체에 비하면 작지만, 2025년은 강한 성장을 나타낸 해라고 말할 수 있습니다.
각국의 규제 당국은 2025년 총 '실험을 중시하면서 긍정적으로 지원' 자세를 취했습니다. 구체적인 예는 다음과 같습니다.
싱가포르에서는 중앙은행인 MAS가 Project Guardian을 통해 기존의 파일럿(시험적 대처)에서 실제 운용을 바라보는 프라이빗 블록체인의 운용 틀로 진화시켰다. 또한 토큰화된 중앙은행 계산서(중앙은행이 발행하는 단기증권)의 시험계획도 발표했습니다.
미국에서는 증권거래위원회(SEC)가 5월 토큰화를 주제로 한 공개 원탁회의를 개최했으며, 7월에는 'Project Crypto'라는 프로젝트에서 증권법을 블록체인 거래에 어떻게 적용할 것인가를 검토했다. 12월에는 DTC(증권결제기관)가 유가증권의 토큰화 체계 를 인정하는 내용의 '노액션 레터'(불법으로 간주하지 않는 것을 나타내는 서한)를 내놓고 시장 인프라의 중심에도 토큰화가 들어가는 미래가 현실미를 띠었습니다.
EU에서는 자본시장의 경쟁력을 높이는 기둥의 하나로서 토큰화를 자리매김해 DLT 파일럿 레짐(분산형 대장 기술을 이용한 파일럿 제도)의 재검토를 진행하고 있습니다. ESMA는 제도를 투자자와 사업자에게 보다 매력적인 것으로 만들면서 진정으로 통합된 디지털 대응 자본 시장을 실현하기 위한 제안을 내놓고 있습니다.
4. 전통적 금융(TradFi)의 본격 진입
2025년에는 은행을 비롯한 전통적인 금융기관이 암호화 자산에 본격적으로 진입했습니다. 구체적으로는, 암호화 자산의 가격에 연동하는 금융 상품, 스테이블 코인의 발행, 카스토디(고객 자산의 보관), 거래 서비스 등입니다.
이 배경에는 특히 미국에서 규제 당국의 자세 전환이 있습니다. 2025년 중 FDIC(연방예금보험공사), OCC(통화감독청), FRB(연방준비제도이사회)가 지금까지의 신중·억제적이었던 성명을 재검토하여 은행이 암호자산에 관여할 수 있는 여지를 넓혔습니다.
게다가 국제 은행 규제의 규칙을 만드는 바젤 은행 감독위원회(BCBS)는 은행이 보유한 암호화 자산 익스포저(리스크 자산)에 대한 자기 자본 규제 기준을 재검토 할 의향을 제시했다. 이것은 지금까지의 기준이 지나치게 엄격하다는 업계의 우려에 대응하는 것입니다.
또한 은행이 암호화 자산 사업자 및 스테이블 코인 게시자에게 서비스를 제공할 때 AML 위험 관리에 대한 명확한 지침이 제시되었습니다. 뉴욕주 금융서비스국(NYDFS)과 Wolfsberg Group 은 각각 지침을 발표하고 은행이 암호화 자산 관련 고객과 거래할 때 어떻게 위험을 평가하고 관리해야 하는지를 설명합니다.
EU에서도 MiCA의 구현과 이에 따른 규칙의 명확화는 조화로운 규칙북 하에서 전통적인 금융기관이 암호화 자산과 토큰화 프로젝트를 진행하기 쉬워지고 있다.
5. 금융 범죄와 자산 회수에 대한 관심의 증가
암호화 자산의 사용이 확산되면 범죄 목적으로 악용 할 기회도 동시에 증가합니다. 그 때문에, 각국의 정책 당국이나 법 집행 기관의 사이에서는, 다음의 3점에의 대응이 급무가 되고 있습니다.
암호화 자산을 이용한 돈세탁 테러 자금 공여 위험에 대한 대책 강화
범죄 수익을 다시 범죄에 사용하지 못하도록 자산 회수 강화
관민 연계 (법 집행 기관과 민간 사업자의 협력)의 활용
2025년 FATF(Financial Activity Works)의 자산 회수 지침은 암호화 자산을 압류, 관리 및 피해자에게 반환하기 위한 모범 사례를 제시합니다. 여기에서는 블록체인 분석 툴의 활용과 관민 연계의 중요성이 명확하게 밝혀졌습니다.
또한 최근 증가하고 있는 사이버형 사기와 투자 사기도 큰 초점이 되고 있습니다. 영국에서는 "승인된 지불 사기"의 피해 보상 규칙 이 도입되어 송금을 중개하는 은행 등에도 책임을 지는 움직임이 강해졌습니다. 이에 이어 호주 와 태국 에서도 금융기관이나 테크놀로지 플랫폼 등의 게이트키퍼에 대해 일정한 의무나 의무 위반시의 제재·손실 분담을 의무화하는 규제가 나왔습니다.
이에 맞추어 머니 뮬(명의 대여 계좌 등)을 검지하는 구조나 부정거래 감시의 체제가 충분한지에 대해서 감독 당국의 체크가 강화되고 있습니다.
운용면에서도 미국은 제재 대상이 되는 중요한 네트워크나 그 중개자에 대한 제재 , 전례 없는 규모의 자산 압수 , 그리고 ' Scam Center Strike Force '의 설치 등을 통해 암호화 자산을 사용한 국제적인 투자 사기 네트워크의 괴멸에 임하고 있습니다. 아시아 태평양 지역을 포함한 각국에서도 사기에 대한 대책이 강화되어 암호화 자산 압류의 성공 사례 가 늘고 있습니다.
암호화 자산에 대한 신뢰를 높이고 은행이나 기관 투자가 등에 의한 제도적인 채용을 넓히기 위해서도 이러한 분야에서의 정책 대응·실무의 강화는 앞으로도 계속될 것으로 보입니다.
지역별 움직임(수렴과 분단)
미국 : 새로운 정책 궤도로 시장 가속
세계의 암호화 자산 상황에서 2025년에 가장 큰 변화가 있었던 것은 미국입니다. 신정권은 지금까지의 대립적·억제적인 정책 스탠스를 바꾸어 디지털 자산을 전략적으로 중요한 분야로 받아들일 방침을 명확히 했습니다.
2025년 7월에는 디지털 자산에 관한 대통령 작업부회가 포괄적인 로드맵을 발표했습니다. 여기에는 다음과 같은 점이 표시됩니다.
GENIUS법의 신속한 구현
AML 규정의 현대화
시장구조에 관한 새로운 법률 제정
CFTC(상품선물거래위원회)와 SEC가 기존의 권한을 사용하여 디지털 자산 거래를 가능하게 하는 체제 만들기
CFTC와 SEC도 '비즈니스에 긍정적인 환경'으로의 전환을 뒷받침했다. SEC는 암호화 기업에 대한 소송 기반 강제 집행을 억제하고 SAB121이라는 회계 지침을 철회했습니다. 또한 '미국 금융시장을 블록체인으로 옮기는 것'을 전사적인 목표로 하는 Project Crypto를 발표했습니다. CFTC도 마찬가지로 "crypto sprint"라는 활동을 진행하고 있습니다.
양 기관은 스팟 암호 상품의 거래에 관한 공동 성명이나 2025년 9월의 공동 원탁 회의 등을 통해 연계를 강화하고 있습니다.
은행 규제 당국의 자세에도 변화가 있었다. 2025년 4월, FDIC은 감독 기관이 암호 관련 활동을 수행할 때 사전 통지 의무를 철회했습니다. 7월에는 FDIC, OCC, FRB가 암호화 자산 캐스트 디에 대한 위험 관리 사고 방식을 발표했습니다. 12월에는 연준이 예금보험 대상이 아닌 주가맹은행에 의한 디지털자산활동 참여에 긍정적인 자세를 나타내는 성명을 내렸다.
입법면에서는 GENIUS법의 성립에 의해 스테이블 코인 발행체에 대한 연방 레벨의 공통 틀이 정비되었습니다. 이를 통해 준비 자산 보유, 감사 요구 사항 및 금융 무결성 (부정 이용을 방지하는 메커니즘)에 대한 요구 사항이 결정되었습니다. 구체적인 실장 작업은 앞으로 본격화되어 2026년 7월까지 최종적인 것이 책정될 예정입니다. 시행 기한은 2027년 1월이며, 향후에도 규제 당국에 의한 세부의 조정이 계속됩니다.
한편, 시장구조에 관한 법제에 대해서는 하원이 2025년 7월에 CLARITY 법안을 통과했으며, 상원의 은행위원회와 농업위원회도 각각 토의 초안을 공표했습니다. 다만, 이들을 어떻게 단일화하고 최종적인 형태로 정리하는가 하는 조정은 2027년 이후로 이월될 전망으로, 많은 우선 과제가 있는 가운데, 어느 정도의 속도로 진행되는지는 불투명합니다.
아시아 태평양 : 다양한 출발점에서 한층 높아지는 움직임
아시아 태평양(APAC) 지역에는 일본, 말레이시아, 태국 등 암호화 자산 규정에서 선행하는 국가가 있습니다. 2025년에는 시장 확대와 각국 간 경쟁, 선진국 정책의 영향 등을 배경으로 규제 정비 모멘텀이 넓고 빠르게 높아졌습니다. 각국의 출발점은 다르지만, 많은 국가에서 시장행위(투자자 보호 등)와 금융안정을 모두 커버하는 포괄적인 틀이 만들어지고 있다.
주요 국가 및 지역의 상황은 다음과 같습니다.
일본은 가장 성숙한 암호화 자산 시장의 하나로서 암호 자산을 투자 상품으로 어떻게 규율하는지에 관한 개혁이나 세제의 재검토가 진행되고 있습니다.
한국에서는
한국에서는 가상 자산 이용자 보호법(영어명: Virtual Asset User Protection Act) 하에서 처음으로 불공정 거래 사건이 검찰에 보내졌습니다. 또한 여러 스테이블 코인 관련 법안이 국회에 동시에 제출되고 있으며, 어떤 안이 최종적으로 채용되는지 주목받고 있습니다.
홍콩에서는 캐스트디와 딜링에 관한 규제 제안, 홍콩 국내 거래 플랫폼이 세계의 유동성에 액세스할 계획, 그리고 2025년 8월의 Stablecoin Ordinance(스테이블 코인 조례)의 성립 등 가상 자산에 관한 제도 정비의 움직임이 활발해지고 있습니다. 최초 라이선스 부여는 2026년 초가 될 것으로 예상됩니다.
싱가포르 싱가포르는 FATF 5차 상호심사(가상 자산 및 VASP에 대한 유효성 평가를 포함한 본격적인 심사)를 이 지역에서 가장 빨리 수심했습니다. 이로 인해 암호화 자산 분야에서 AML / CFT 대책이 실제로 얼마나 기능하고 있는지를 나타내는 것이 지금까지보다 중요한 과제가되었습니다.
다른 나라에서도 재편이 진행되고 있습니다.
인도네시아에서는 암호화 자산의 규제 관할이 상품 선물청(Bappebti)에서 금융 감독청(OJK)으로 옮겨 암호화 자산을 '상품'이 아니라 '금융 상품'으로 취급하는 방향성이 나타났다.
필리핀에서는 증권거래위원회(SEC)가 새로운 규제를 통해 권한을 확대하고 소비자 보호와 시장의 건전성을 강력히 내세우고 있다.
호주에서는 Corporations Amendment (Digital Assets Framework) Bill 2025의 심의가 진행되었고, 증권·투자 감독청(ASIC)은 INFO 225를 갱신해, 기존의 금융 규제가 디지털 자산에 어떻게 적용되는지를 보다 명확하게 했습니다.
APAC 중에서도 파키스탄과 베트남은 특히 큰 전환을 보였다. 양국 모두 비공식 (비공식) 암호 자산 시장이 큰 반면, 이전에는 암호 자산에 대해 제한적이거나 입장이 불분명했습니다.
- 파키스탄은 암호화 자산의 거래 금지를 철폐하고 포괄적 인 규제로 정책을 전환했습니다. Pakistan Crypto Council과 새로운 Virtual Assets Regulatory Authority 를 설치하여 라이센스 부여와 감독에 나섰습니다.
베트남은 암호화 자산에 법적 지위를 인정하고 암호 자산 거래소에 대한 시험적 인가 제도(파일럿 프로그램)를 법률로 정했습니다. 이것에 의해, 지금까지 「그레이 존」이라고 되어 있던 상태로부터, 공식적인 시장으로서 자리매김되는 방향으로 이행하고 있습니다.
유럽: MiCA 규제의 본격 운용
EU의 MiCA 규제는 현재 세계에서 가장 포괄적인 암호화 자산 규제 프레임워크라고 할 수 있습니다. 전면적 적용으로부터 1년으로, 암호화 자산 서비스 제공자(CASP)의 허가 건수는 90사를 넘었습니다. 또한 전자화폐형 토큰(EMT) 발행자도 다양화되어 유로세트 스테이블코인의 이용이 확대되었습니다.
ESMA와 EBA에 의한 여러 RTS/ITS(자세한 기술 기준)의 공표에 의해, MiCA의 실장에 관한 실무적인 가이던스도 갖추어지고 있습니다. 이들은 전통적인 금융 기관이 암호화 자산 및 토큰화 비즈니스에 진입하는 것을 뒷받침하고 있습니다.
동시에, MiCA는 실제 운영의 장에서 제도의 효과와 과제를 확인하기 위한 중요한 테스트 케이스로도 되어 있습니다. 예를 들어, 다음과 같은 논점에 대해 지속적인 논의가 이루어지고 있습니다.
발행 체계가 여러 주체에 걸쳐 있는 "멀티 발행 모델"을 어떻게 다루는가?
EU 밖의 제도와의 동등성 평가를 어떻게 판단하는가
EMT가 '자금'과 '암호 자산'에 모두 적용될 수 있는 경우 EU 결제 규제와의 관계를 어떻게 정리할 것인가
EU의 '저축·투자연합(SIU)'구상과 CASP에 있어서의 진정한 의미에서의 '레벨 플레잉 필드(공평한 경쟁환경)'를 실현하기 위해 유럽위원회는 감독 모델의 재설계를 제안하고 있습니다. 그 중에서도 투자서비스 당국인 ESMA에게 모든 CASP에 대한 인가·감독의 직접적인 권한을 부여하는 방안도 검토되고 있습니다.
AML 분야에서는 지금까지 각국마다 변동이 있었던 5AMLD (5차 머니 론더링 대책 지령)에서 EU 전체에서 직접 적용되는 'AMLR'로의 이행이 진행되고 있습니다. AMLR은 CASP를 포함한 모든 의무 주체에 보다 명확하고 통일된 기대 수준을 부과한다.
새로운 EU의 AMLA(EU 수준의 AML 기관)는 AMLR을 일관되게 구현하기 위한 추가 지침을 수립하고 있으며, 2027년 7월 10일에 적용될 예정입니다. AMLA는 암호화 자산을 우선 과제로 자리매김하고 있으며, 2028년부터는 CASP를 포함한 기업을 직접 직접 감독하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 중기적으로는 각국마다 편하게 감독하는 것이 아니라 EU레벨에서 집중적으로 데이터를 수집·분석하고 그 결과를 바탕으로 AML감독을 하는 체제로 옮겨가는 것을 의미합니다.
MiCA와 AMLR은 핵심이지만, CASP는 DORA(Digital Operational Resilience Act: Digital Operation Resilience Act)와 같은 다른 프레임워크에도 적합해야 합니다. DORA는 사이버 공격 및 시스템 장애에 대한 내성(운영 탄력성)에 대한 요구 수준을 크게 끌어올리며 CASP 전체의 컴플라이언스 시스템에 큰 영향을 미칩니다.
영국: 주변 입장에서 전환
영국에서는 지난 몇 년, FCA(금융행위감독기구)에 의한 AML 제도와, 그 후 도입된 한정적인 암호 자산의 광고·권유 규제 밖에 없고, 암호 자산에 관한 규율은 사실상, 주변적인 취급에 머물고 있었습니다.
그러나 2025년은 영국에 있어서의 전환점이 되었습니다. 잉글랜드 은행은 금융시스템 전체에 영향을 줄 수 있는 규모의 스테이블 코인(이른바 '시스테믹한 스테이블 코인')에 대해 어느 정도의 규모를 중대한 것으로 간주할지, 어디까지 보유를 인정할지, 그 뒷받침이 되는 준비 자산을 어떻게 구성할까라는 제도 설계의 검토를 시작했습니다.
연말에는 FCA가 세 가지 협의 문서를 발표했습니다. 그 내용은 다음과 같습니다.
암호화 자산 활동 전반을 대상으로 하는 포괄적인 제도
암호화 자산에 특화된 공개 및 시세 조종 규제의 틀
암호화 자산 기업에 대한 프루덴셜 규제(자기 자본 및 리스크 관리에 관한 규제)
특히 주목받는 것은 다음과 같은 점입니다.
암호화 자산의 대출이나 차입(소위 렌딩/볼로우잉), 스테이킹(암호 자산을 맡겨 보상을 얻는 행위)도 규제의 대상에 포함하고 있는 것
규제의 범위가 MiCA보다 넓고 분산형 금융(DeFi)에 대해서도 형식뿐만 아니라 실태에 근거하여 평가하고 실질적인 통제 주체를 특정할 수 있는 경우에는 다른 사업자와 같은 의무를 부과하려고 하고 있는 것
중동 : 스테이블 코인, 토큰화, 기관 투자가 시장
중동 지역에서는 암호화 자산 시장의 확대와 제도화의 진전에 맞추어 규제의 골조(아키텍처)의 구축이 진행되었습니다.
UAE(아랍 에미리트 연방)는 이 지역의 허브로 자리를 잡고 있습니다. 중앙은행, 두바이의 VARA, 아부다비의 FSRA 등 당국이 거래소·카스토디 등의 성숙한 라이센스 제도를 운용하면서 마케팅과 행위 규제, 시장의 건전성 룰을 강화하고 있습니다. 또, 결제와 토큰화 금융에 중점을 두는 스테이블 코인·페이먼트 토큰 제도도 전진시키고 있습니다.
이러한 시스템에서는 다음과 같은 점이 중요합니다.
풀리저브(100%준비금 보유)
명확한 상환권(언제든지 원본을 반환할 수 있는 권리)
견고한 거버넌스(내부 통제 및 리스크 관리)
그 결과 현지 통화건설과 지역 금융기관이 발행하는 스테이블코인에 대한 관심이 높아지고 있습니다.
걸프 지역의 다른 나라에서는 사우디 아라비아와 카타르가 실증 실험 단계에서 한 걸음 나아가 정책의 방향을 명확히했습니다.
카타르는 더 구조화된 디지털 자산 프레임워크를 도입했습니다.
사우디아라비아는 토큰화, CBDC(중은디지털통화)의 파일럿, 'DeFi에 가까운 영역'에 대해 위험을 배려한 제도 설계 하에서의 혁신에 주력하고 규제 대상 범위를 단계적으로 확대하고 있습니다.
지역 전체 수준에서 MENAFATF(중동, 북아프리카의 FATF 지역 기관)는 2025년 FATF 기준과의 일관성과 상호 심사 준비를 우선시하고 있습니다. 이에 따라 중동의 VASP(암호 자산 서비스 제공자)에 대해서는 AML/CFT에 대한 기대 수준이 높아지고, 리스크 기반 및 데이터 기반 감독이 당연해지고 있는 것으로 나타났습니다.
라틴 아메리카 : 구조적 규제 프레임 워크에
라틴 아메리카 에서는 2025년 AML 중심의 사후 대응형 감독으로부터 이미 높은 수준에 이르고 있는 풀뿌리 수준에서의 암호화 자산 이용을 전제로 한 보다 체계적이고 구조적인 규제 프레임워크로 명확하게 이행했습니다.
- 브라질은 2022~2023년에 제정된 암호화 자산이나 스테이블 코인 등의 가상 자산에 관한 포괄적인 법률을 바탕으로 VASP의 라이센스, 거버넌스, 행위 규제, 프루덴셜 요건, 감독 보고 등에 관한 상세한 하위 규칙(정령·성령에 상당하는 수준의 규정)을 마련했습니다. 이에 따라 브라질은 지역 전체에서 '사실적 벤치마크(표준 모델)'가 되고 있다.
아르헨티나 및 멕시코와 같은 다른 주요 시장 (국가)에서는,
개별·장당적인 대응이나 AML 대책에만 편향된 접근으로부터 소비자 보호, 시장의 건전성, 오퍼레이션 리스크(시스템 장애나 내부 부정 등)도 포함한 보다 광범위한 모델로 이행을 시작했습니다. 그러나 법적 확실성과 감독 당국의 능력에 대해서는 국가별 차이가 남아 있습니다.
지역 전체로서, 스테이블 코인의 역할에 큰 주목이 모여 있습니다. 특히,
국제송금
무역 결제
인플레이션에 대한 헤지(가치를 지키는 수단)
같은 용도로의 활용이 의식되고 있습니다. 따라서 스테이블코인의 발행, 준비자산, 상환권, 중간업자의 의무 등에 대해 요건을 명확화하는 움직임이 진행되고 있습니다.
FATF 기준과의 정합과 향후 예정되어 있는 상호 심사는 이 지역에서의 AML/CFT의 기대 수준과 감독 당국이 무엇을 우선적으로 임해야 하는지를 판단할 때 공통의 기준이 되고 있습니다.
아프리카 : 소액 이용이 견인하는 보급과 새로운 규제 틀
아프리카에서는 이미 정착하고 있는 실수에 근거한 암호 자산의 이용에 규제의 측이 서서히 따라잡고 있습니다. 사하라 아프리카는 2025년 암호화 자산 시장의 성장률이 세계 지역별 순위에서 3위를 차지했습니다. 온체인 거래량은 전년 대비 50% 이상 증가했으며, 대부분은 1만 달러 미만의 소액 거래입니다. 이는 암호화 자산이 결제, 송금, 금융 액세스 개선에 중요한 역할을 함을 나타냅니다.
감독 면에서는, 남아프리카가 대륙의 규제 앵커로서 대두. 암호화 자산은 금융 상품으로 분류되었으며 많은 CASP가 라이센스를 받았습니다. AML/CFT 의무는 2022년부터 부과되었으며 여행 규칙은 2025년에 시행되었습니다. 남아프리카 준비은행은 스테이블코인이나 은행예금 등의 법정통화를 블록체인상의 토큰으로 취급하는 구조의 분석·정책 검토를 강화하고 있습니다. 스테이블 코인을 대상으로 하는 독립적인 법률은 아직 제정되지 않았지만, 장래에 건전성 규제(프루덴셜 규제)나 행위 규제를 본격적으로 도입해 나가는 방향성은 이미 명확해지고 있습니다.
나이지리아에서는 온체인 거래량이 여전히 많지만 암호화 자산 정책에 대한 점진적인 검토가 계속되고 있습니다. 증권 규제나 AML/CFT 프레임워크를 이용하여 거래소 등의 중개업자를 감독 대상으로 하는 한편, 자국 통화나 환율에 대한 영향에 대해서는 신중한 자세를 무너뜨리지 않습니다.
대부분의 주요 국가에서는 중동 및 아시아와의 무역 거래 및 송금의 주요 경로 (이른바 지불 회랑 / 지불 코리도)에서 스테이블 코인의 사용에도 주목을 받고 있습니다. 트랜잭션 모니터링, 여행 규칙 구현, 위험 기반 감독 등 FATF 매칭 AML/CFT 요구 사항 구현에 중점을 둡니다. 경계선 논의를 넘어 실제 경제 흐름에 대한 데이터 구동 감독으로 전환하고 있습니다.
2026년에 주목되는 논점
2026년 정책 캘린더에는 이미 많은 중요한 이정표가 늘어서 있습니다. 미국에서는 시장구조법제가 계속해서 주요 정책과제로 남아 있습니다만, 다른 우선과제와의 합의로, 연초 이후 어느 정도의 페이스로 협의가 진행될지는 전망할 수 없는 상황입니다.
과세 분야에서는 Crypto-Asset Reporting Framework(암호 자산 보고 프레임워크)의 구현이 진행되고, 여러 국가가 2027년까지 최초의 정보 교환을 실시할 것을 약속하고 있습니다.
스테이블 코인 규제 구체화
아직 스테이블 코인 제도를 충분히 정비·실시할 수 없는 나라나 지역의 당국도, 2026년에 걸쳐 제도 만들기와 운용의 구체화를 진행해 나갈 것으로 전망됩니다.
미국에서는 2026년 7월까지 연방 및 주 당국이 GENIUS법을 구체적으로 어떻게 운영할 것인지를 정하는 최종 규칙을 정비할 예정입니다. 여기에는 연방 수준에서 인가·감독되는 발행체의 취급방법과 해외에서 발행된 스테이블코인이 미국 내에서 제공될 때의 요건 등이 포함됩니다.
싱가포르에서는 스테이블 코인 제도의 법안이나 그 구체적인 운용 룰이나 가이던스의 내용을 확정시킬 필요가 있습니다.
영국에서는 FCA가 스테이블 코인에 특화한 행위·시장 틀을 협의하고 있으며, 영국 은행은 체계적인 스테이블 코인에 대한 프루덴셜 규제와 금융 안정상의 취급에 주력하고 있습니다.
무엇보다, 2026년이 되어도 많은 과제가 남을 것으로 보입니다. 금융안정이사회(FSB)는 2025년 10월 스테이블코인 프레임워크를 이미 구현하고 있는 국가·지역이라도 “견고한 리스크 관리, 충분한 자본 버퍼, 회복·파탄 처리 계획의 요건이 아직 불충분한 경우가 많다”고 지적했다.
또한 스테이블코인 발행체에 대한 AML/CFT의 기대 수준, 특히 2차 마켓(거래소 등 2차 시장)에서의 거래 감시에 관한 검토도 진행되고 있습니다. 이에 따라 FATF는 2026년 1분기에 스테이블코인에 대한 분석을 공표할 예정이며, 이는 각국이 어떤 규제를 목표로 해야 하는지를 생각할 때 중요한 지침이 될 것으로 전망된다.
AML 및 사이버 리스크에 대한 주목 강화
디지털 자산이 전세계 금융 인프라에 깊숙히 통합되어 가면서 규제 당국은 그 결과 발생하는 시스템 리스크(금융 시스템 전체에 파급될 수 있는 리스크)에 대한 감독·규제를 한층 강화하고 있습니다. 암호화 자산은 과거에는 다크 넷 거래 등에 사용되는 틈새 수단으로 간주되어 왔지만 현재는 다양한 범죄를 지원하는 전문적인 돈세탁 네트워크의 일부로 진화하고 있습니다. 예를 들어, A7A5 와 같이 암호화 자산을 사용한 제재 회피의 새로운 체계 (수법)도 표면화하고 있습니다.
FATF 5차 상호심사의 대상범위 확대와도 겹쳐 'AML/CFT의 유효성'을 나타내는 압력은 규제 당국과 업계 모두에게 계속 걸립니다.
동시에 더 많은 활동이 블록체인으로 이동할수록 운영상의 장애(예: 시스템 장애 및 키 관리 오류)의 영향이 커집니다. 2025년에는 암호화 자산의 도난액이 340억 달러를 넘었으며, 그 중 적어도 200억 달러가 북한 관련 공격으로 인한 것으로 알려졌다.
이러한 위협 환경을 배경으로 감독 당국은 카스토디 체제나 비밀키 관리, 인시던트 대응 능력에 대한 감독을 한층 엄격화해 나갈 것으로 보입니다.
또, 지금까지 「우수 사례」라고 되어 온 다층적인 사이버 시큐리티 프레임워크가, 최소한 요구되는 감독 기준으로서 자리매김해 갈 가능성도 있습니다.
암호화 자산 보안의 운영상의 실패는 국가 안보 및 금융 시스템의 안정에 광범위하고 심각한 영향을 미칠 수 있다고 인식되고 있기 때문입니다.
크로스 보더 거래를 둘러싼 규제의 분단 심각화
암호화 자산 시장은 성격상 국경을 넘어 글로벌하게 확산되고 있습니다. 그러나 규제는 기본적으로 각국마다 이루어지고 있습니다. EU와 같은 초국가적인 틀을 제외하면 현시점에서는 암호화 자산 사업자가 여러 국가에서 공통 라이센스로 영업할 수 있는 '여권 제도'와 각국 당국끼리 서로의 라이센스와 감독 결과를 인정하는 구조(상호 승인)도 아직 극히 제한되어 있습니다.
글로벌 사업을 전개하는 암호화 자산 관련 기업은 국가·지역별로 라이센스를 취득하고, 각각의 규칙에 맞는 컴플라이언스 체제를 정돈할 필요가 있습니다. 따라서 비용과 사무부담이 크게 증가하고 있습니다.
또한 각국의 규제 목표가 비슷한 경우에도 규칙의 세부 사항이 다르므로 국경을 넘는 거래 (크로스 보더 거래)의 장면에서 마찰이 발생합니다. 예를 들어, 스테이블 코인의 준비 자산이나 상환 조건, 공개 요건 등이 나라마다 조금씩 다르면, 글로벌하게 같은 스테이블 코인을 운용하는 것이 어려워집니다.
게다가 거래소에 대한 규칙의 차이로 인해 현지 사용자가 글로벌 주문서(전세계 주문이 모이는 판)에 액세스할 수 없는 경우 유동성이나 가격 형성이 국가별로 분단되어 투자자에게 불리한 상황이 생길 수 있습니다.
이러한 우려를 바탕으로 2026년에는 다음과 같은 점에서 어떤 진전을 볼 수 있는지 주목을 받고 있습니다.
- 크로스 보더 거래에 대한 규칙 불일치를 어디까지 줄일 수 있습니까?
- 각국 당국간의 정보 공유나 공동 감독 체제를 어떻게 구축해 나갈까
- 여권 제도 및 상호 승인 프레임 워크의 도입 및 확대가 어디까지 진행되는지
이상이 2025년의 암호화 자산 규제의 주된 움직임과 2026년을 향한 주목 포인트입니다.
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