💯 왜 DeFi 대출은 생각보다 훨씬 더 큰 지속가능성을 갖고 있을까요? 많은 사람들은 DeFi 대출 시장에서 권력과 가치가 점점 더 볼트, 큐레이터, 그리고 자산 분배 기관으로 쏠리고 있는 반면, 대출 프로토콜은 수익 마진이 점점 더 낮아지고 있다고 생각합니다. 하지만 전체 온체인 신용 가치 사슬과 실제 현금 흐름을 살펴보면 상황은 완전히 다릅니다. 대출이야말로 가장 큰 지속가능성을 가진 영역입니다. Aave와 SparkLend의 사례를 보면 볼트가 대출 프로토콜에 지불하는 이자가 볼트 자체에서 발생하는 수익보다 훨씬 높다는 것을 알 수 있습니다. 이는 "자산 분배를 통제하는 자가 승리한다"는 대출 시장의 일반적인 견해를 정면으로 반박합니다. Aave는 자체 플랫폼에 구축된 볼트보다 더 많은 수익을 올릴 뿐만 아니라, @LidoFinance나 @ether_fi와 같이 대출에 사용되는 자산 발행 기관보다 더 많은 가치를 창출합니다. ------ 그 이유는 바로 시스템 내에서 대출이 차지하는 위치에 있습니다. 대출 프로토콜은 자본의 수요와 공급이 만나는 곳이며, 모든 레버리지 전략은 이 계층을 거쳐야 합니다. - 사용자: 자산을 예치하고 수익률을 최적화할 수 있는 볼트를 찾습니다. - 볼트/큐레이터: 전략을 캡슐화하고, 루프와 위험을 관리합니다. - 대출 프로토콜: 유동성과 인프라를 제공하고, 대출에 대한 수수료를 직접 징수합니다. - 자산 발행자: stETH, weETH 등을 발행하고 수익의 일부를 받습니다. - 블록체인: 거래를 처리하는 인프라 계층입니다. 핵심은 대출 프로토콜이 전략의 순이익이 아닌 대출 규모를 기준으로 수수료를 징수한다는 것입니다. 레버리지가 클수록 대출에 유입되는 가치가 커집니다. 🌟 가장 명확한 예는 Aave 볼트입니다. 이 볼트는 약 15억 달러를 빌렸지만, 실제 순자산은 약 2억 1,500만 달러에 불과합니다. 플랫폼 수수료가 0.5%인 경우, 볼트는 연간 약 100만 달러의 수익만 창출하는 반면, Aave에는 약 450만 달러의 이자를 지불합니다. 즉, 대규모의 효율적인 루핑 전략을 사용하더라도 대출 프로토콜은 볼트보다 훨씬 더 많은 수익을 올립니다. 이러한 패턴은 다른 여러 볼트에서도 반복됩니다. - @0xfluid: 약 17억 달러를 대출했을 때, 볼트는 약 4백만 달러의 수익을 올리는 반면, 대출 프로토콜은 약 5백만 달러의 수익을 올립니다. - @mellowprotocol: TVL은 작지만 레버리지가 높은 경우, 대출 프로토콜은 TVL 단위당 더 많은 수익을 계속해서 올립니다. - SparkLend에서도 대형 볼트는 TVL 대비 비율로 비교했을 때 비슷한 결과를 보입니다. 자산 발행자와 비교했을 때도 대출 프로토콜이 여전히 유리합니다. 동일한 양의 ETH를 담보로 제공했을 때, 대출을 통해 발생하는 ETH 및 스테이블코인 이자 수익은 발행자가 얻는 성과 수수료보다 훨씬 높습니다. - 실비오 - 블록웍스 어드바이저리 연구원 x.com/SilvioBusonero/status/20...…

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