- 시장 조성자는 특정 방향으로 거래하지 않고, 공격적인 주문 흐름으로 인한 재고 위험을 관리하기 위해 가격과 스프레드를 조정합니다.
- 시가총액이 작은 알트코인에서는 개인 투자자의 시장 주문이 호가에 직접적인 영향을 미쳐 가격 하락과 스프레드 확대를 초래할 수 있습니다.
- 진입점 분할 및 주문 공격성 감소는 역선택을 줄이고 평균 진입 비용을 개선할 수 있습니다.
알트코인 가격이 매수 직후 자주 하락하는 이유: 시장 조성자 위험 관리, 호가 왜곡, 스프레드 확대, 그리고 개인 투자자 주문 흐름이 가격 결정에 미치는 영향에 대한 심층 분석.
많은 암호화폐 투자자들이 경험해 봤을 법한 일입니다. 알트코인이 급등 직전에 나타나는 듯하다가도, 진입하는 순간 가격이 즉시 반전되어 하락하는 현상 말이죠. 마치 시장이 "내 거래를 지켜보고 있는" 듯한 느낌을 받을 수 있습니다. 이러한 현상은 특히 시가총액이 작은 토큰에서 흔히 발생합니다.
하지만 정말 그런 일이 벌어지고 있는 걸까요? 사실 이러한 불리한 가격 변동은 반드시 의도적인 조작의 결과는 아닙니다. 오히려 특정 가격 및 재고 모델 하에서 시장 조성자들이 위험을 관리하기 위해 취하는 행동에서 비롯되는 경우가 더 많습니다.
시장 조성자는 가격 방향에 베팅하는 것이 아니라 위험을 관리하는 것입니다.
대부분의 투자자와 달리 시장 조성자는 가격 상승 또는 하락을 예측하여 수익을 내는 것이 아닙니다 . 대신, 시장의 양쪽 가격을 제시하고 스프레드를 확보함으로써 비교적 안정적인 수익을 창출합니다. 이상적인 상황에서 시장 조성자는 보유 물량을 중립에 가깝게 유지하여 가격 변동이 전체 손익에 미치는 영향을 최소화하는 것을 목표로 합니다.
하지만 시장에 공격적인 매수 또는 매도 주문이 급증하면 이러한 균형이 무너집니다 .
✅ 대량 시장 매수를 할 때
✅ 시장 조성자가 사실상 판매자가 됩니다
✅ 시장 조성자의 재고가 공매도 포지션으로 전환됩니다
그 시점에 이르면 재고 자체는 중립적인 입장이 아니라 위험의 원천이 됩니다 .
메커니즘 1 | 가격 왜곡: 왜 가격이 불리하게 움직일까요?
개인 투자자 들의 과도한 매수세로 인해 시장 조성자들이 과도한 공매도 포지션을 축적하게 되면, 그들은 두 가지 핵심 목표에 직면하게 됩니다.
- 가능한 한 빨리 재고 균형을 재조정하십시오.
- 불리한 가격 변동으로부터 기존 공매도 포지션을 보호하세요.
이를 위해 시장 조성자들은 의도적으로 호가를 낮춥니다. 즉 , 매도 측 유동성을 유치하기 위해 매수호가와 매도호가 수준을 낮추는 동시에 추가 매수 주문이 시장에 유입되는 것을 막습니다.
투자자의 관점에서 이러한 행동은 다음과 같이 나타나는 경우가 많습니다.
“내가 사는 순간 가격이 떨어진다.”
실제로 이는 개인을 대상으로 한 타겟팅이 아니라 , 시장 조성 시스템 내에서 자동화된 가격 책정 및 위험 관리 조정 의 결과입니다 .
메커니즘 2 | 스프레드 확대: 왜 실행이 더 어려워지는가
재고 불균형이 계속 악화될 경우 , 시장 조성자는 단순히 가격 수준을 조정하는 것 이상의 조치를 취합니다. 그들은 또한 다음과 같은 방식으로 대응합니다.
- 호가 스프레드 확대
- 거래 빈도 및 거래 규모 축소
이러한 조치의 목표는 두 가지입니다.
단위 시간당 위험 노출을 제한하고 , 더 높은 스프레드 포착을 통해 잠재적인 가격 손실을 상쇄하기 위해서입니다 .
결과적으로 거래자들은 체결률 저하, 슬리피지 증가, 거래 속도 저하를 경험하게 됩니다 . 이는 유동성이 완전히 사라진 것이 아니라, 시장 조성자들이 위험 관리를 위해 의도적으로 유동성을 제한하고 있기 때문입니다 .
이 계산의 핵심 개념: 예약 가격
시장 조성 모델에서 개인 투자자가 실제로 주문을 체결하는 가격을 예약 가격(Reservation Price) 이라고 합니다 . 간단히 표현하면 다음과 같습니다.
✏️ 예약 가격 = 중간 가격 − γ × q
어디:
- q는 시장 조성자의 현재 재고를 나타냅니다.
- γ(감마) 는 위험 회피 계수 입니다.
소매 주문 흐름이 집중되어 재고가 급격하게 변동될 경우 , 예약 가격이 그에 따라 조정되어 시장의 제시 가격에 직접적인 영향을 미칩니다.
Avellaneda–Stoikov 모델 에서는 다음과 같습니다 .
- 최적의 견적은 예약 가격을 중심으로 산출됩니다.
- 재고는 평균 회귀 현상을 보인다
- 위험 인식이 높아질수록 스프레드가 확대됩니다.
🔍간단히 말하자면:
시장의 위험 가격을 바꾸는 것은 의도적인 조작이 아니라 거래 흐름입니다.
개인 투자자들이 특히 "타이밍이 안 좋은" 상황에 취약한 이유는 무엇일까요?
기관 투자자 및 전문 투자자와 비교했을 때, 개인 투자자는 다음과 같은 몇 가지 구조적 특징을 공유하는 경향이 있습니다.
- 주문은 거의 대부분 공격적인 시장가 주문입니다.
- 거래 규모는 분산되기보다는 집중되어 있다.
- 실행 과정에 은밀성이 부족합니다. 주문 분할이나 시간 분산이 이루어지지 않습니다.
- 헤징이나 재고 상쇄 메커니즘 없음
유동성이 높은 주요 자산의 경우 이러한 영향은 다른 흐름에 의해 흡수되거나 상쇄되는 경우 가 많습니다 . 그러나 시가총액이 작은 알트코인 의 경우 , 주문이 단기간에 시장을 지배하는 신호가 될 수 있습니다 .
다시 말해, 거래량이 적은 시장에서는 개인 투자자들이 종종 시장 조성자의 직접적인 거래 상대방이 되는 경우가 발생합니다 .
소매업자를 위한 실용적인 팁
✏️ 견적 시스템을 유리하게 활용하는 방법
시장 조성자가 어떻게 호가를 조정하는지 이해하게 되면 , 그 메커니즘에 맞서는 것이 아니라 오히려 그 메커니즘을 활용하는 것이 가능해집니다 .
예를 들어, 1,000 USDT 규모의 롱 포지션을 구축하고 싶다고 가정해 보겠습니다 .
- 한 번에 전체 위치를 입력하지 마십시오.
- 처음에는 소액(예: 100 USDT)으로 시작하세요.
- 견적 시스템이 하향 조정될 때까지 기다린 후 점진적으로 노출을 추가하십시오.
진입 시점을 분산 시키면 단일 시점에 모든 자금을 시장가에 투자하는 주문보다 평균 진입 비용이 낮아 지는 경우가 많습니다 .
이 접근 방식은 위험을 완전히 제거하지는 못하지만, 자체 주문 흐름으로 인해 발생하는 역선택을 줄여줍니다 .
〈 알트코인이 구매 직후 떨어지는 이유는 무엇입니까? 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》.
