2023년 12월 30일, 미국 연방준비제도(Fed)는 미국 은행 시스템에 160억 달러를 추가로 투입했는데, 이는 코로나19 사태 이후 두 번째로 큰 규모의 유동성 공급이었다. 이 자금은 단기 환매조건부채권(레포) 거래를 통해 제공되었으며, 이로써 12월 한 달 동안 레포를 통해 매입된 국채 총액은 403억 2천만 달러에 달했다.
이번 조치의 규모는 단기 자본 시장의 잠재적 긴장에 대한 논쟁을 불러일으켰으며, 증가된 글로벌 유동성이 비트코인을 포함한 위험 자산에 어떤 영향을 미칠지에 대한 의문도 제기하고 있습니다.
연준의 12월 유동성 공급은 사상 최고치를 기록한 글로벌 유동성 이면에 숨겨진 압력이 커지고 있음을 보여줍니다.
바차트(Barchart)의 자료에 따르면 12월 30일의 자본 투입은 규모 면에서 팬데믹 기간 동안 시행된 긴급 조치에 이어 두 번째로 컸습니다.
금융 평론가 앤드류 로케나우트 역시 우려를 표명하며, 이처럼 대규모 자본 투입은 표면적으로만 상황을 "괜찮아 보이게" 할 뿐이라고 지적했습니다 . 그는 또 다른 글에서 이러한 상황을 은행이 실제로는 완전히 통제하지 못하는 자산을 약속하는 것에 비유했습니다.
그는 현재 기업들이 상품과 관련된 의무 및 담보 불일치를 이행하기 위해 현금이 필요하다고 설명했습니다 .
연준의 익일 환매조건부채권(repo) 기능은 자격을 갖춘 파트너가 고정 금리로 국채를 현금으로 교환할 수 있도록 하여 연준이 시장의 단기 금리를 더 잘 통제할 수 있도록 합니다.
연준은 일반적으로 분기말과 연말에 환매조건부채권(레포) 거래를 활용 하지만, 12월 레포 거래 총액은 403억 2천만 달러로 여전히 매우 큰 규모였습니다. 블루커틱 마켓 인사이트에 따르면 이는 지속적인 "유동성 지원"의 한 형태이며, 이러한 약정 자본에 대한 수요는 한 달 내내 높은 수준을 유지했다고 합니다.
전반적으로 분석가들은 환매조건부채권 거래량 증가는 위기 신호라기보다는 연말에 은행들이 대차대조표 제약에 직면하고 있기 때문이라고 보고 있습니다. 보고 기간이 다가옴에 따라 은행들은 자본 통제 기준을 강화해야 하므로 사모 환매조건부채권 시장에서 대출을 꺼리게 된다는 것입니다.
이런 상황이 발생하면 금융기관들은 연준을 "안전 자산"으로 선택합니다. 하지만 중앙은행에 대한 과도한 자금 의존은 금융 시스템 내부에 내재된 긴장이나 신중함을 드러내기도 합니다.
투자자들은 환매조건부채권(repo) 거래 외에도 최근 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록에 주목하고 있습니다. 마켓츠앤메이헴(Markets & Mayhem) 전문가들은 핵심적인 사항을 지적했는데, 흔히 "비양적 완화"로 불리는 지급준비금 관리 프로그램에 따라 연준이 향후 12개월 동안 최대 2200억 달러 규모의 국채를 매입하여 은행 시스템의 충분한 지급준비금을 확보할 수 있다는 것입니다.
정책 입안자들은 또한 이러한 매입 활동이 오로지 금리 통제와 유동성 관리를 위한 것이며, 연준이 곧 통화 정책을 완화할 것이라는 신호는 결코 아니라고 재차 강조했습니다.
장기간 지속되는 고금리와 사상 최대 규모의 글로벌 유동성이 충돌하면서 비트코인 가격이 횡보세를 보이고 있다.
FOMC 회의록은 또한 연준이 신중한 입장을 유지했음을 보여줍니다 . 대다수 위원들은 인플레이션이 예상대로 계속 하락할 경우에만 추가 금리 인하가 적절하다고 판단했습니다. 일부 위원들은 금리를 너무 빨리 인하하면 고인플레이션이 장기화되거나 연준의 신뢰도가 훼손될 수 있다고 경고하기도 했습니다.
따라서 현재 시장에서는 연준의 금리 인하가 가장 빨리 이루어질 수 있는 시기를 2026년 3월로 예측하고 있으며, 이는 유동성 증가에도 불구하고 "높은 금리가 지속될 것"이라는 전망을 뒷받침하고 있습니다.
연준의 금리 인하 확률. 출처: CME FedWatch 도구현재 시점에서 전 세계 유동성은 사상 최고치를 경신했습니다. 알파 익스트랙트(Alpha Extract) 데이터에 따르면 전 세계 총 유동성은 약 4,900억 달러 증가했습니다. 이러한 증가는 다음과 같은 요인에 기인합니다.
- 주택담보대출 여건이 개선되고 있습니다.
- 공공 지출 흐름은 암묵적인 양적 완화 조치와 같습니다.
- 주요 경제국들의 동시적인 통화정책 완화.
글로벌 유동성 차트. 출처: Alpha Extract on X중국은 일반적으로 새해를 맞아 대규모 유동성 공급을 시작하는 반면, 서방에서는 은행의 국채 보유에 대한 규제 변화로 기존 제한이 완화될 수 있습니다.
암호화폐 분야의 많은 전문가들은 "글로벌 유동성이 급격히 증가하고 있다"고 말하며, 비트코인 역시 향후 이러한 추세를 따를 가능성이 높다고 분석합니다. 실제로 과거 글로벌 유동성 증가는 암호화폐를 포함한 위험자산의 상승과 함께 나타나는 경우가 많았습니다 .
하지만 시장 반응은 비교적 잠잠했습니다. 비트코인은 낮은 유동성과 변동성 속에서 8만 5천 달러에서 9만 달러 사이의 좁은 범위에서 등락을 반복하고 있습니다.
비트코인(BTC) 가격 변동. 출처: TradingView이러한 "불일치"는 풍부한 유동성이 높은 금리, 규제 불확실성, 그리고 격동의 한 해 이후의 신중한 분위기와 충돌하는 현재 상황을 명확히 반영합니다.
12월 자금 유입 급증이 중요한 전환점이 될 수 있을까요? 연준은 통화정책 완화는 아니라고 주장하면서도 금융 시스템에 조용히 추가적인 지원을 제공하고 있습니다. 하지만 이러한 자금 유입의 방향은 명시적인 언급보다 훨씬 더 중요할 수 있습니다.
