목요일, 센토라의 트윗은 디파이(DeFi) 업계에 찬물을 끼얹는 듯했습니다. "이더리움 디파이 Total Value Locked(TVL) (총 예치 자산)은 여전히 지배적이며, 작년 한 해 동안 그 지배력이 더욱 커졌습니다. 이러한 추세가 지속될 것으로 예상하시나요, 아니면 다른 블록체인들이 따라잡기 시작할 수 있을까요?" 그가 첨부한 차트는 디파이 디파이라마(defillama) 의 스택형 점유율 그래프로, 이 점을 한눈에 명확히 보여줍니다. 파란색으로 표시된 이더리움은 다른 어떤 프로토콜 패밀리보다 훨씬 더 큰 비중을 차지하고 있으며, 2021년에서 2022년까지의 변동성을 겪은 후 2023년에서 2025년까지 압도적인 점유율을 유지할 것으로 예상됩니다.
이러한 성장은 우연히 일어난 것이 아닙니다. 이더리움의 강점은 풍부한 유동성, 탄탄한 개발자 생태계, 그리고 구성 가능성에서 비롯되는 네트워크 효과에 있습니다. 이더리움 기반으로 구축된 것들은 다양한 스마트 계약, 지갑, 오라클, 도구들과 손쉽게 상호 운용될 수 있습니다. 대규모 자산 풀이 블록체인 프로토콜에 유입되면 시장 조성자, 수익률 집계자, 거래자들이 그 뒤를 따릅니다. 이러한 흐름은 다시 더 많은 개발자와 사용자를 끌어들이는 선순환 서클(Circle) 만들어내며, 경쟁사들이 이를 깨뜨리기는 어려웠습니다.
이 차트는 두 가지 중요한 단계를 보여줍니다. 초기에는 이더리움보다 저렴하고 빠른 대안들이 등장하면서 여러 블록체인이 총 예치 자산(TVL)에서 상당한 비중을 차지했습니다. 하지만 최근 1년 동안 파란색 띠가 다시 확장되는 것을 보면 이더리움과 이더리움 기반 레이어 2 블록체인에 자본 재집중되고 있음을 알 수 있습니다. 이러한 자본 재집중은 업계 전반의 재조정을 반영합니다. 과거에는 많은 참여자들이 낮은 수수료를 추구했지만, 이제는 유동성과 보안을 우선시하게 되었고, 이러한 요소들은 여전히 대부분의 자산과 개발자들의 관심이 집중되는 곳에 존재하기 때문입니다.
하지만 차트에서의 우위가 현실에서 필연적인 것은 아닙니다. 경쟁 블록체인과 레이어 2 네트워크는 끊임없이 변화하고 있습니다. 지난 2년 동안 여러 롤업 및 대안 스마트 계약 플랫폼들이 개발자 도구를 개선하고, 생태계를 확장하며, 틈새시장 활용 사례를 개척해 왔습니다. 일부는 공격적인 인센티브를 제공하거나 게임, NFT, 빠른 결제와 같은 특정 분야에 특화된 차별화된 사용자 경험(UX)을 제공함으로써 유동성을 확보하는 데 성공했습니다. 혁신가들의 끊임없는 등장으로 인해 사용자와 개발자들이 장단점을 비교 검토하여 적절한 선택을 한다면 시장 점유율은 언제든 변동될 수 있습니다.
이더리움의 블루 웨이브
다른 블록체인이 따라잡을 수 있을지를 결정하는 요인은 무엇일까요? 비용과 속도가 중요하지만, 구성 가능성과 자본 깊이 또한 중요합니다. 새로운 블록체인은 거의 제로에 가까운 수수료와 빠른 완결성 제공할 수 있지만, 유동성이 부족하면 대출 시장과 AMM(자동화 시장 조성자)은 얕은 수준에 머물 수밖에 없습니다. 브리지와 크로스체인 유동성 프로토콜은 이러한 문제를 완화할 수 있지만, 브리지는 자체적인 보안 위험과 블록체인 파편화를 야기합니다. 개발자들 또한 이더리움 툴의 익숙함과 새로운 플랫폼의 가능성을 저울질합니다. 마이그레이션 비용은 기술적인 측면뿐만 아니라 사회적, 경제적인 측면에서도 발생합니다.
규제 명확성 또한 중요한 역할을 할 것입니다. 기관 자본 와 위험 회피적인 유동성 공급자는 규정 준수 측면에서 더 안전하다고 느껴지는 환경을 선호하는 경향이 있습니다. 규제 당국이 규제 기준을 명확히 하거나, 경쟁 네트워크가 법정화폐와 기관 투자자의 접근성을 높이는 시스템을 구축한다면 변화가 가속화될 수 있습니다. 반대로, 대안 블록체인에 대한 규제 압력이 커지면 시장 참여자들이 이더리움을 더 안전한 기본 블록체인으로 인식하게 되어 이더리움의 이점이 더욱 강화될 수 있습니다.
레이어 2는 상황을 중요한 방식으로 복잡하게 만듭니다. 이더리움 차트에 나타난 많은 이점은 기본 체인 자체의 성능 향상뿐 아니라 이더리움 위에 구축된 롤업 및 확장 솔루션 덕분이기도 합니다. 레이어 2 도입이 계속 가속화된다면, 사용자들이 더 낮은 수수료와 더 빠른 거래 속도를 누리는 와중에도 이더리움의 글로벌 DeFi Total Value Locked(TVL) 점유율은 유지될 수 있습니다. 이러한 맥락에서 차트의 "이더리움"은 가스 수수료에 반영되는 기본 레이어 거래뿐만 아니라 더 넓은 이더리움 스택 전체를 의미하게 됩니다.
그렇다면 이러한 추세는 지속될까요? 단기에서 중기적으로 볼 때, 이더리움과 레이어 2 생태계가 DeFi의 중심 자리를 유지할 가능성이 가장 높습니다. 하지만 업계는 역동적입니다. 뛰어난 사용자 경험을 제공하거나, 과도한 중앙 집중화 없이 유동성 문제를 해결하거나, 웹2.0 기반 기술과 긴밀하게 통합된 블록체인은 기존 강자를 제치고 상당한 시장 점유율을 확보할 수 있습니다. 경쟁은 단 한 번의 도약으로 결정되는 것이 아니라, 여러 차례의 성공, 개발자들의 관심, 보안 신뢰도, 기관 투자 유치, 그리고 다양한 사용자 수요를 축적하는 데 달려 있습니다.
센토라의 질문은 시장의 정직성을 유지하는 데 필요한 바로 그런 종류의 도발입니다. 차트는 현재 가치가 어디에 있는지를 보여줍니다. 내년이 되면 그 파란색 영역이 수년간의 시장 지배의 시작인지, 아니면 여전히 움직이는 시장의 현재 모습일 뿐인지가 드러날 것입니다. 어느 쪽이든, 5년 후의 DeFi 지도는 지금과는 매우 다를 가능성이 높지만, 더 통합될지 아니면 더 분열될지는 현재 실시간으로 벌어지고 있는 논쟁입니다.
