- 2024~2025년 금값 급등은 중앙은행, 특히 중국의 지속적인 외환보유고 축적에 힘입은 것으로, 이는 단기적인 인플레이션 헤지보다는 장기적인 전략적 외환보유고 재배분을 반영한 것이다.
- 러시아의 외환보유고 동결은 달러 자산의 국가 신용상대방 위험을 노출시켜 탈달러화를 가속화하고 제재에 강한 준비자산으로서 금의 역할을 강화했습니다.
- 디지털 자산과 달리 금의 가치는 물리적 주권에 있으며, 금융 인프라가 필요하지 않아 점점 더 파편화되는 글로벌 시스템에서 궁극적인 비부채 자산이 됩니다.
금값의 역사적인 급등은 달러 자산에 대한 전 세계적인 신뢰도 변화를 반영합니다. 중앙은행의 외환보유고 축적과 제재 위험이, 인플레이션이 아닌, 외환보유 전략을 재편하고 있습니다.
2025년은 글로벌 시장에서 오랫동안 이어져 온 많은 가정들을 뒤집은 해로 기억될 가능성이 높습니다. 수년간 디지털 자산이 시장을 주도해 왔지만, 궁극적으로 가장 강력한 성과를 낸 것은 실물 자산이었습니다. 금과 은을 중심으로 한 귀금속은 비트코인과 대부분의 위험 자산을 압도적으로 능가하며 단순한 경기 순환적 움직임이 아닌 더 심층적인 구조적 변화를 보여주었습니다.
은 가격은 1979년 이후 가장 극적인 상승세를 기록하며 1년 만에 141.4% 올랐습니다. 금은 여러 차례 사상 스레스홀드(Threshold) 를 경신하며 4,000달러 선을 확실하게 돌파했고, 거의 40년 만에 가장 강력한 연간 상승률인 65.0%를 기록했습니다. 반면 비트코인은 10월에 126,000달러까지 정점을 찍은 후 급락했습니다. 유동성이 위축되고 차익 실현 매물이 늘어나면서 비트코인(BTC) 연말에 기술적 약세장에 진입하여 2025년을 6.5% 하락으로 마감했습니다.
이러한 결과는 불편하지만 반드시 제기해야 할 질문들을 던집니다. 지난 한 해 동안 귀금속 가격이 왜 그렇게 급등했을까요? 인플레이션이 진짜 원인이었을까요, 아니면 더 구조적인 요인이 있었을까요? 오늘날의 환경에서 금과 비트코인은 서로 어떤 관계로 이해해야 할까요? 그리고 아마도 가장 중요한 질문은, 금값이 이미 사상 최고치를 경신한 지금, 기회는 이미 지나간 것일까요, 아니면 이야기는 아직 끝나지 않은 것일까요?
이러한 질문에 답하려면 먼저 금값 상승의 진정한 원동력이 무엇이었는지 살펴봐야 합니다.
금값 급등의 진짜 원동력은 인플레이션이 아니라 신뢰의 위기다
언뜻 보면 금값의 폭발적인 상승세는 익숙한 이야기와 일치하는 듯합니다. 지정학적 위험 증가, 지속적인 인플레이션 우려, 그리고 전 세계적인 통화 완화 정책은 모두 귀금속 가격 상승을 부추기는 전통적인 요인들입니다. 그러나 자세히 살펴보면 이러한 설명은 금방 무너집니다.
금값 상승세는 2025년에 시작된 것이 아닙니다. 사실, 그 토대는 이미 2024년에 마련되었습니다. 이러한 움직임을 이끈 결정적인 요인은 개인 투자자들의 투기나 인플레이션 헤지가 아니라, 특히 신흥 시장 국가들의 중앙은행들이 조직적으로 지속적으로 금을 축적한 데 있습니다.
지난 2년간 전 세계 중앙은행의 금 매입량은 매년 1,000톤을 꾸준히 넘어 사상 최고치를 기록했습니다. 이 과정에서 중국이 핵심적인 역할을 했습니다. 2022년 1월부터 2024년 4월까지 중국 인민은행은 18개월 연속으로 금 보유량을 공식적으로 늘려 약 300톤, 즉 약 1,000만 온스를 추가 매입했습니다.
2024년 5월 금값이 온스당 2,300~2,400달러 수준에 도달했을 때, 중국은 금 매입 보고를 일시 중단한다고 발표했습니다. 공식 발표 자료와 매입 단가 추정치를 바탕으로 볼 때, 이 기간 동안 중앙은행의 금 매입은 온스당 1,900~2,250달러 범위에 집중된 것으로 보입니다. 현재 가격으로 환산하면, 이는 국가 전략 자산 배분에서 100% 이상의 수익률을 의미합니다.
이는 시장 상황에 대한 즉각적인 반응에 의한 거래가 아니었습니다. 시장이 상황을 완전히 이해하기 훨씬 전에 의도적으로 진행된 포지션 재조정이었습니다.
더욱 중요한 것은 공식 보고가 중단되었다고 해서 금 축적이 멈춘 것은 아니라는 점입니다. 세관 자료에 따르면 중국은 2024년 내내 그리고 2025년 상반기까지 홍콩과 스위스를 통해 대량의 비화폐성 금을 계속 수입했습니다. 이는 흔히 "국민이 보유한 금" 또는 국가 연계 채널을 통한 간접적인 국가 자산 축적이라고 불리는 광범위한 전략을 반영합니다.
이러한 지속적인 수요는 금값 상승이 그토록 꾸준하고 일방적인 이유를 설명해 줍니다. 하지만 중국이나 러시아 같은 국가들이 왜 그토록 적극적으로 금을 비축해 왔는지 이해하려면 금 자체를 넘어 세계 외환보유고 관리 방식을 재편한 지정학적 교훈을 살펴볼 필요가 있습니다.
3천억 달러가 사라졌을 때: 러시아 외환보유고 동결은 전 세계에 경종을 울렸다
전환점은 인플레이션 데이터나 금리가 아니라 지정학적 요인에서 비롯되었습니다.
러시아-우크라이나 분쟁 당시 미국과 동맹국들은 러시아의 외환보유고 약 3천억 달러를 동결했습니다. 이는 단순한 상징적 제재가 아니었습니다. 세계 금융 질서에 대한 근본적인 충격이었습니다.
이러한 외환보유고는 금고에 쌓여 있는 현금 더미가 아니었습니다. 주로 미국 국채, 유럽 국가채, 미국, 영국, 유럽연합(EU) 전역의 상업은행 예금, 그리고 유럽 결제 시스템을 통해 보관된 자금으로 구성되었습니다. 서방 정부들은 공조된 법적 및 행정적 조치를 통해 이러한 자산을 글로벌 결제 인프라 내에 효과적으로 봉인했습니다.
러시아는 여전히 재무제표상의 수치는 확인할 수 있었지만, 해당 자금을 이체하거나 수입에 사용하거나 루블화로 환전하거나 전시 수요에 동원할 수는 없었습니다.
메시지는 분명했습니다. 달러 기반 자산은 국가 차원에서 거래상대방 위험을 수반한다는 것입니다.
탈세계화와 블록 대립으로 나아가는 세계에서 이러한 인식은 외환보유 전략을 근본적으로 바꿔놓았습니다. 서방 동맹 체제 밖에 있는 국가에게 있어, 대량의 달러 표시 자산을 보유하는 것은 더 이상 신중한 처사가 아니라 오히려 취약성을 드러내는 행위로 여겨지게 되었습니다.
극단적인 시나리오에서, 한 국가는 전쟁을 치르거나, 에너지 부족에 직면하거나, 식량 안보를 관리해야 하는 상황에 처할 수 있는데, 그 과정에서 자국의 금융 준비금이 사실상 다른 나라의 시스템 안에 묶여 있다는 사실을 알게 될 수도 있습니다.
이것이 바로 금이 중심적인 역할을 되찾게 된 배경입니다.
금은 최고의 비부채 자산이다
이러한 환경에서 금이 매력적인 이유는 수익률이나 투기 때문만은 아닙니다. 금의 강점은 금이 무엇이 아닌지에 있습니다.
금은 어떤 정부의 부채도 아닙니다. 금은 결제 네트워크, 인터넷 인프라 또는 청산 시스템에 의존하지 않습니다. 일단 실물로 본국으로 송환되면 동결되거나 제재를 받거나 행정 명령으로 무효화될 수 없습니다.
이러한 의미에서 금은 탈중앙화의 물리적 극단을 나타냅니다. 금은 전기도 필요 없고, SWIFT 시스템에 접속할 필요도 없으며, 허가도 필요하지 않습니다. 두 나라는 제3자의 금융 통제에서 완전히 벗어난 상태로 항공기를 통해 운송된 금을 이용하여 무역 결제를 할 수 있습니다.
달러 시스템의 중립성에 대한 세계적인 신뢰가 약화됨에 따라, 금은 주권 수호와 제재 저항을 중시하는 국가들에게 기본 준비자산으로 자리 잡고 있습니다. 이러한 금값 상승은 옵티미즘(Optimism) 보다는 불확실성에 대한 두려움, 소외에 대한 두려움, 그리고 국가 자산에 대한 통제력 상실에 대한 두려움에서 비롯됩니다.
이것이 바로 금값 상승세가 그토록 멈추지 않는 이유입니다. 이는 경기 순환적인 인플레이션에 대한 대응이 아닙니다. 분열된 세계 질서에 대한 구조적인 반응입니다.
바로 이러한 배경 속에서 비트코인의 역할이 재검토되어야 합니다. 비트코인은 금을 대체하는 자산이 아니라, 완전히 다른 영역에서 작동하는 병행 자산으로서의 역할을 해야 합니다.
다음 섹션에서는 실물 금과 비트코인이라는 두 가지 화폐 전쟁터를 살펴보고, 미국과 신흥 강대국들이 근본적으로 다른 전략을 추구하는 방식과 이것이 향후 자산 배분에 어떤 의미를 갖는지 알아보겠습니다.
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〈 금이 급증하는 이유: 중앙은행, 제재, 그리고 신뢰-1 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
