저자: 프라틱 데사이
원제목: 원이 호를 그리다, 금리 인하 문제를 해결할 수 있을까?
작성 및 편집: BitpushNews
2026년이 왔습니다. 전 세계 사람들과 영상 통화를 할 때 지연 시간은 길어야 1~2초에 불과하고, 추가 비용은 거의 발생하지 않습니다. 하지만 기관, 국가 또는 시스템 간 자금 이체에 있어서는 여전히 마감 시한, 과도한 수수료, 그리고 주말에 마감되는 결제 시간대에 대한 의존이라는 문제에 직면하고 있습니다.
암호화폐는 10년 이상 존재해 온 스테이블코인을 통해 이러한 문제를 해결할 것을 약속했습니다. 그러나 스테이블코인이 제공하는 상당한 비용 절감 효과에도 불구하고 기업과 상업 기관들은 자금 이체에 스테이블코인을 완전히 도입하지는 않았습니다.
우리는 이 문제를 이전에 논의한 적이 있으며, 퍼블릭 블록체인에 내재된 개인정보 보호 문제가 어떻게 걸림돌이 될 수 있는지에 대해서도 이야기했습니다. 또한 개인정보 보호 인프라를 2026년에 주목해야 할 주요 암호화폐 주제 중 하나로 꼽았습니다.
스테이블코인 발행사인 서클(Circle)은 자사의 1계층 블록체인인 아크(Arc)를 통해 업계의 개인정보 보호 및 스테이블코인 인프라에 대한 요구를 충족하기 위해 이 기회를 활용했습니다.
이번 심층 분석에서는 Circle이 L1 블록체인을 구축하는 이유, 가장 큰 과제는 무엇인지, 그리고 이러한 움직임이 스테이블코인 생태계에 어떤 변화를 가져올 수 있는지 설명하겠습니다.
이야기는 이렇게 시작됩니다...
지금 L1 블록체인을 출시해야 하는 이유는 무엇일까요?
현재 스테이블코 업무 전적으로 이자 수익에 의해 좌우되며 유통 채널에 크게 의존하고 있습니다. 이는 작년 6월 USDC 발행사들의 공개 상장 를 통해 더욱 분명해졌습니다.
작년에 이 얘기를 했었죠:
3분기에는 USDC 유통량이 전년 동기 대비 100% 이상 증가했지만, 준비금 수입은 66% 증가한 7억 1,100만 달러에 그쳤습니다. 이는 연준의 금리 인하로 인한 영향이 상쇄된 결과입니다. 평균 수익률이 96bp 하락하면서 Circle의 준비금 수입은 1억 2,200만 달러 감소했습니다.
Circle은 3분기에 적립금 수익 1달러당 지갑 연동, 거래소 상장, 인센티브 프로그램, 수익 분배 등 유통 및 거래 비용에 60센트 이상을 지출합니다.
연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 시작했습니다. 2025년 12월에는 실효금리를 25bp 인하하여 3.50%~3.75%로 낮출 예정입니다. 또한, 연준은 12월 1일부로 양적긴축 정책을 종료한다고 발표했습니다.
최근 미국 경제 또한 실망스러운 데이터에 대응하여 정책 입안자들에게 완화적인 정책을 펼칠 시기가 되었다는 신호를 보내고 있습니다.
공급관리협회(ISM)의 2025년 12월 제조업 구매관리자지수(PMI)는 47.9로, 10개월 연속 위축세를 기록했습니다(50 미만은 경기 위축을 의미). 12월 고용 보고서는 오늘 발표될 예정이지만, 지난 몇 달간의 데이터는 부진한 모습을 보였습니다.
이 모든 것을 종합해 보면, 서클이 왜 필사적으로 새로운 비즈니스 모델로 전환하려는지 설명할 수 있습니다.
이 출판사는 단기 및 중기 금리 하락에 대한 의존도를 줄이는 동시에 더욱 폭넓고 다각화된 유통 채널에 의존할 수 있는 두 번째 성장 동력을 구축하고자 합니다.
아크 변환
호는 원이 의존하는 변환 방향과 정확히 일치합니다.
Circle은 Arc를 기업 간 스테이블코인을 통한 국경 간 결제를 위해 특별히 설계된 개방형 레이어 1 블록체인으로 구축합니다. 또한 1초 미만의 최종 거래 확인 속도와 구성 가능한 개인정보 보호 옵션을 제공하여 기업이 개인정보 보호 기능을 활성화함으로써 기밀 결제 데이터를 보호할 수 있도록 합니다.
Circle은 스테이블코인 발행사에서 스테이블코인 결제 스택 운영사로 변모함으로써 기업들이 중요하게 생각하는 방식으로 자금이 흐를 수 있도록 하는 비즈니스 모델을 구축하고자 합니다.
테스트넷 단계에서 Circle의 Arc는 BlackRock, Amazon Web Services, HSBC, Standard Chartered Bank, Visa와 같은 전통적인 금융 및 기술 대기업을 포함하여 100개 이상의 회사와 파트너십을 구축했습니다.
Arc는 아직 테스트넷 단계에 있으며 성공하기까지 여러 가지 과제에 직면하겠지만(이에 대해서는 나중에 자세히 설명하겠습니다), 출시 시점과 해결하고자 하는 문제점을 고려할 때 흥미로운 시도라고 생각합니다.
첫째, 가스 수수료(네트워크 수수료)는 네이티브 토큰으로 징수됩니다. Arc는 낮고 예측 가능한 달러화 거래 수수료를 USDC로 징수하도록 설계되었습니다. 따라서 기업 재무 부서에서 거래 수수료 지불을 위해 ETH, SOL 또는 기타 암호화폐를 보유할 필요가 없습니다.
둘째로, Arc는 1초 미만의 최종 처리 속도와 연중무휴 24시간 결제 서비스를 제공합니다. CFO는 거래자 처럼 밀리초 단위의 시간 단축에 신경 쓰지 않지만, 주말이나 국경을 넘는 중개 기관 때문에 "보내기" 버튼을 클릭한 후 결제가 완료되지 않는다면 잠을 설치게 될 것입니다.
셋째, 그리고 아마도 가장 중요한 점은 Arc가 구성 가능한 개인정보 보호 기능을 제공한다는 것입니다. 명시적으로 선택적 개인정보 보호 기능을 제공함으로써, Arc는 퍼블릭 블록체인의 내재된 투명성과 B2B 공급업체 송장, 자금 이체, 급여 정산과 같은 민감한 정보의 기밀성을 보장해야 하는 기업의 요구 사항 사이의 간극을 메워줍니다.
가장 흥미로운 점은 이러한 기능 중 어느 것도 이해관계자들이 암호화폐의 이념을 받아들일 것을 요구하지 않는다는 것입니다. 오히려 Arc는 절대적인 투명성, 변동하는 수수료, 불확실한 결제와 같이 기업들이 꺼리는 암호화 기능들을 제거하여 블록체인이 주류 비즈니스에 활용될 수 있도록 합니다.
하지만 Circle은 기존 온체인 에서 이러한 기능들을 구현할 수 있지 않나요? 왜 굳이 자체 블록체인을 구축하는 거죠?
Circle은 항상 "공간을 임대"해 왔습니다. 다른 주체의 온체인 에서 Circle은 그들의 수수료 토큰을 승계하고, 네트워크 자원을 놓고 다른 참여자들과 경쟁하며, 네트워크 혼잡을 감수해야 하고, 그들의 거버넌스 규칙을 따라야 하며, 네트워크 장애 리스크 에 노출됩니다. 또한 USDC로 수수료를 징수할 수 없으면 전체 수익원을 잃게 됩니다. Circle은 이미 다른 플랫폼에서 USDC의 활용 범위를 확장하는 데 드는 비용을 지불했습니다. 자체 블록체인을 출시함으로써 Circle은 "공간"을 소유하고, 인프라를 사용하는 모든 사람에게 "공간"을 제공함으로써 "임대료"를 얻고자 합니다.
하지만 이는 결코 쉬운 승리가 아니었다. 서클은 만만치 않은 경쟁자들로부터 끊임없이 위협을 받았다.
발행자 측면에서는 테더가 전 세계적으로 가장 높은 유동성을 자랑하며 여전히 가장 큰 위협으로 남아 있습니다. 또한 테더는 미국 시장에서의 입지를 강화하기 위해 규제 친화적인 스테이블코인인 USAT를 출시했습니다.
퍼블리셔 외에도 Stripe 와 같은 업체 역시 위협이 될 수 있는데, 이들은 Circle이 Arc를 통해 하고 있는 것과 유사한 것을 구축하고 있기 때문입니다.
2025년 9월, Stripe와 Paradigm은 스테이블코인을 중심으로 구축된 결제 중심 블록체인인 Tempo를 발표했습니다. Tempo의 아키텍처는 모든 스테이블코인을 사용하여 가스 수수료를 지불할 수 있도록 설계되었으며, 1초 미만의 최종성을 달성하도록 설계되었습니다.
외부 위협 외에도 Arc 자체도 여러 문제에 직면할 수 있습니다.
Circle Arc는 유동성과 개발자를 유치하는 데 있어 초기 어려움에 직면할 수 있습니다. 기업들이 단순히 이론상으로 가장 좋아 보인다는 이유만으로 Circle Arc를 선택하지는 않을 것입니다. 많은 기업들이 이미 PayPal 과 같은 기존 결제 플랫폼을 사용하고 있으며, 거래 상대 과 통합 서비스가 이미 갖춰진 플랫폼을 선호할 것입니다.
Arc의 "설정 가능한 개인정보 보호" 기능은 논란의 여지가 있는 주제가 될 것입니다. 이 선택적 기능은 기업들이 원하는 바를 충족시켜 주지만, 동시에 규제 당국의 주목을 받을 것입니다. Arc는 여기서 말하는 개인정보 보호가 단순히 새로운 취약점을 초래할 수 있는 사각지대가 아니라 "감사 영업 비밀"을 의미한다는 것을 시장에 입증해야 합니다.
이러한 어려움에도 불구하고, 저는 두 가지 이유로 Circle의 미래에 대해 낙관적입니다.
첫째, 유통 채널과 평판이 있습니다 . 서클은 USDC가 진정한 미국 달러 토큰임을 시장에 증명할 필요가 없습니다. 이미 수많은 거래소, 지갑, 핀테크 프로세스에 통합되어 있으며, 기관 투자자들에게도 점점 더 많이 사용되고 있습니다. 이제 상장 기업이 된 서클의 행보는 다른 어떤 암호화폐 기업과도 차별화됩니다. 확고한 기업 이미지가 제품의 신뢰성을 높여줍니다. 또한 서클은 아크(Arc)를 자사의 컴플라이언스 및 재무팀이 명확하게 이해할 수 있는 방식으로 설계해야 할 필요성을 느낍니다.
두 번째는 서클(Circle) 결제 네트워크입니다 . 아크(Arc)와 결합하여 규정을 준수하는 프레임 내에서 실제 거래를 실행할 수 있는 기관 및 결제 게이트웨이 네트워크를 구축할 수 있습니다.
Arc가 실패할 가능성은 여전히 남아 있습니다. 하지만 다른 선택지가 있을까요? 금리 인하 시대가 공식적으로 시작되었고, 새해에도 추가 인하가 예상되는 상황에서, 치열한 경쟁에 직면한 출판사에게는 이것이 유일하게 합리적인 선택일 것입니다.
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