지난 한 달 동안 분석가들은 비트코인이 현재 약세장에 있다고 점점 더 많이 전망해 왔습니다. 그러나 다섯 가지 핵심 지표는 시장이 2025년 말 사상 최고치를 경신한 급등 이후 중간 주기의 재조정을 겪고 있음을 보여줍니다.
온체인 및 ETF 데이터에 따르면 매도세가 약화되고 있습니다. 장기 투자자들이 이탈하는 대신, 데이터는 후발 매수자들이 빠져나가고 기존 투자자들이 공급을 흡수하고 있음을 보여줍니다.
이는 주기 중간의 조정이 종종 공황 매도에서 축적 단계로의 전환을 나타내기 때문에 중요합니다.
ETF 자금 유출은 장기적인 분배가 아닌 일시적인 자금 유출을 보여줍니다.
미국 비트코인 ETF는 1월 상반기에 출시 이후 가장 급격한 매도세를 경험했습니다. 1월 2일과 5일에 11억 달러가 넘는 자금이 유입되었지만, 이후 ETF 가격은 급격히 하락세로 돌아섰습니다.
다음 세 번의 거래 기간 동안 11억 달러 이상이 펀드에서 빠져나갔습니다.
2026년 1월 미국 비트코인 현물 ETF 일일 유입액. 출처: SoSoValue이 패턴은 전형적인 전부 매도(Capitulation) 또는 청산입니다. 10월과 11월 상승장에서 ETF를 매수한 투자자들은 비트코인 가격이 사상 최고치에 근접했을 때 진입했습니다. 가격이 95,000달러 이상을 유지하지 못하자, 이들 포지션 중 상당수가 손실로 전환되었습니다. 위험 관리자와 단기 트레이더들이 노출을 줄이면서 환매가 빠르게 이어졌습니다.
중요한 것은 이것이 약세장을 특징짓는 수개월에 걸친 꾸준한 자금 유출이 아니었다는 점입니다. 이는 빠르고 집중적인 매도세였습니다. 이러한 유형의 매도는 일반적으로 가장 취약한 보유자부터 먼저 매도하기 때문에 결국 소진되는 경향이 있습니다 .
최근 데이터에 따르면 ETF 자금 유입이 안정화되고 있어 강제 매도 단계가 거의 마무리 단계에 접어들고 있음을 시사합니다.
시장 주기에서 이러한 유형의 ETF 급락은 일반적으로 횡보세와 그에 따른 회복세에 앞서 나타납니다.
ETF 매입 단가가 현재 약 86,000달러로 기준 가격이 형성되고 있습니다.
크립토퀀트의 ETF 손실률 차트에 따르면 ETF가 보유한 비트코인의 평균 실현 가격은 약 8만 6천 달러에 근접했습니다. 이는 10월 최고점 이후 ETF에 투자한 대부분의 투자자들이 이제 손익분기점에 가까워졌다는 것을 의미합니다.
이 수준은 매우 중요합니다. 가격이 최대 한계 구매자 그룹의 평균 비용 근처에서 거래될 때, 매도 압력은 일반적으로 감소합니다.
이미 손실을 본 투자자들은 매도에 나섰습니다. 아직 주식을 보유하고 있는 사람들은 소폭의 손실을 감수하고 팔기보다는 반등을 기다리는 경향이 있습니다.
비트코인 ETF 최대 손실률 차트. 출처: CryptoQuant역사적으로 이러한 매입 단가 구간은 마치 중력처럼 작용합니다. 비트코인 가격이 이 구간 아래로 너무 많이 떨어지면 하락 매수세가 유입되고, 반대로 가격이 이 구간 위로 크게 상승하면 차익 실현 매물이 늘어납니다. 현재 비트코인 가격은 이 ETF 기준선보다 약간 높은 수준에 머물러 있습니다.
이는 수십억 달러가 ETF에서 빠져나간 후에도 시장이 8만 8천 달러에서 9만 2천 달러 사이에서 안정세를 유지하는 이유를 설명해 줍니다.
ETF 매입 단가는 구조적 지지선 역할을 하고 있는데, 이는 약세장 붕괴보다는 시장 사이클 중간 조정기에 흔히 나타나는 현상입니다.
블랙록의 코인베이스 이체는 상환 시스템을 반영합니다
블록체인 데이터에 따르면 블랙록은 3,743 비트코인(BTC) 와 7,204 이더리움(ETH) 코인베이스 프라임으로 이체했습니다. 언뜻 보기에는 기관 매도처럼 보입니다.
하지만 ETF의 작동 방식은 중요합니다. 투자자가 ETF 주식을 환매할 때, 펀드는 지정된 참여자에게 비트코인을 전달해야 합니다. 코인베이스 프라임은 이러한 과정의 보관 및 결제 허브 역할을 합니다.
지난주 상환 요청이 급증하면서 블랙록은 이러한 의무를 이행하기 위해 비트코인(BTC) 과 이더리움(ETH) 이동시켜야 했습니다 .
이러한 자금 흐름은 유동성 수요를 반영하는 것이지 블랙록의 투자 방향성 예측을 의미하는 것은 아닙니다. 블랙록은 투자자들이 언제 환매할지 결정하는 것이 아니라 단순히 인출을 처리할 뿐입니다. 이러한 자금 이체 시기는 1월 초에 발생했던 대규모 ETF 자금 유출 시기와 정확히 일치합니다.
약세장에서는 펀드들이 수개월에 걸쳐 적극적으로 투자 비중을 줄이는 모습을 볼 수 있습니다. 하지만 지금은 단기 투자자들이 빠져나가고 ETF가 해당 거래를 청산하는 현상이 나타나고 있습니다.
이는 기관 자본 의 구조적 철수가 아니라 재설정에 더 적합합니다.
Coinbase Premium에 따르면 미국 기관 투자자들이 투자를 일시 중단한 것으로 나타났습니다.
코인베이스 프리미엄 지수가 1월 12일에 급격히 하락세로 돌아섰습니다. 이는 비트코인이 해외 거래소보다 코인베이스에서 더 저렴하게 거래되고 있음을 의미합니다.
Coinbase는 주로 미국 기관 투자자와 고액 자산가를 대상으로 서비스를 제공합니다. 프리미엄이 양수일 경우, 미국 펀드들의 적극적인 매수세를 나타냅니다.
마이너스로 바뀌면 수요가 식었다는 뜻입니다.
비트코인 코인베이스 프리미엄 지수. 출처: CryptoQuant지금으로서는 그러한 냉각이 타당합니다. ETF 투자자들은 막대한 손실을 입었습니다. 많은 펀드들이 자금 흐름이 안정될 때까지 기다렸다가 다시 진입할 계획입니다.
하지만 매수세가 없다고 해서 대규모 매도가 발생하는 것은 아닙니다. 코인베이스에 비트코인(BTC) 현물 거래가 넘쳐나는 것도 아니고, 단지 가격 상승을 노리는 매수세가 없는 것뿐입니다.
가격 변동 주기 중간에 기관 투자자들이 관망하는 동안 자금력이 부족한 투자자들은 매도에 나서는 경우가 많습니다. 그러다가 가격이 안정되면 다시 돌아오죠. 오늘 코인베이스 프리미엄에서 보이는 현상이 바로 그런 패턴입니다.
환율 순유입량 분석 결과 공급이 흡수되고 있음이 확인됨
비트코인 거래소 순유입량의 30일 평균치가 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 더 많은 비트코인이 거래소로 이동하고 있다는 것은 일반적으로 매도 압력을 나타내는 신호입니다.
하지만 맥락이 중요합니다. 이러한 공급은 주로 ETF의 포지션 청산과 차익거래 부서의 환매 결제에서 비롯된 것이며, 장기 보유자들이 서둘러 매도하는 것은 아닙니다.
비트코인 총 거래 순유입량. 출처: CryptoQuant이처럼 막대한 자금 유입에도 불구하고 비트코인 가격은 폭락하지 않고 9만 달러 초반대를 유지하고 있습니다. 이는 ETF 시장 외부의 매수자들이 공급량을 흡수하고 있음을 시사합니다. 이러한 매수자에는 글로벌 트레이더, 해외 펀드, 그리고 장기 투자자들이 포함됩니다.
매도세가 시장에 불어닥쳤지만 가격이 유지될 때, 이는 일반적으로 Weak Hands 에서 강한 손으로 자산이 재분배되고 있음을 나타냅니다. 이러한 과정은 시장 주기 중간의 조정에서 흔히 나타납니다.
비트코인 가격의 향후 전망은?
다섯 가지 데이터 모두 동일한 결론을 가리킵니다. 비트코인은 ETF 주도의 시장 조정을 소화하고 있습니다. 후발 매수자들은 매도했고, 장기 보유자들은 남았습니다.
비트코인이 86,000달러 ETF 매입 단가 이상을 유지하는 한, 해당 구조는 긍정적인 흐름을 유지할 것입니다. 이 경우 가격은 횡보세를 보인 후 95,000달러를 향해 다시 상승을 시도할 수 있습니다.
ETF 자금 유입이 다시 증가세로 돌아선다면, 분기 후반에 10만 달러 선 돌파 가능성이 높아집니다. 더 큰 폭의 매도세가 나타나려면 ETF 환매가 다시 급증해야 할 것입니다.
지금까지의 데이터에 따르면 그 위상은 이미 사라지고 있습니다.
