의회가 CLARITY 법안을 추진하는 가운데, 미국이 "암호화폐"와 "증권"을 어떻게 구분할지에 대한 미해결된 논쟁이 공론화되고 있으며, 익숙한 책임 공방으로 번지고 있습니다.
온라인상에서 비평가들은 이 법안의 구조가 규제 대상 기존 사업자에게 유리하게 작용할 수 있으며, 중앙 집중식 플랫폼들이 탈중앙화 금융(DeFi)이 동등한 조건으로 경쟁하기 어렵게 만드는 수정안을 은밀히 지원하고 있다는 의혹을 제기하고 있습니다.
CLARITY 법안은 시장 구조 법안으로 홍보되고 있지만, 가장 중요한 쟁점은 배분 문제를 둘러싼 논쟁일 수 있습니다.
스테이블코인 보상은 '달러 보유'를 경쟁 상품으로 탈바꿈시키고 있으며, 은행들은 예금 시스템 외에서 이러한 기능이 보편화되는 것을 막기 위해 고심하고 있습니다. 플랫폼들은 이를 이자보다는 고객 충성도 혜택으로 포장하고 있으며, 입법자들은 '디지털 현금'의 존재는 유지하면서 '보유를 통한 보상' 행태를 제한하는 법안을 모색하고 있습니다.
은행들이 소매 스테이블코인 수익률을 꺼리는 이유는 그것이 예금 금리 및 소비자 금융의 기반이 되는 결제 관계와 경쟁하기 때문입니다.
FDIC가 2025년 12월 15일자로 발표한 최신 월간 금리 상한 정보에 따르면, 금리 상한 체계에 사용된 전국 금리는 저축 예금 0.39%, 이자 지급식 당좌 예금 0.07%, 머니마켓 예금 0.58%였습니다.
같은 표에서 만기가 도래하지 않는 상품에 대한 트레져리 기준 수익률은 3.89%였습니다.
그 격차는 은행 이익을 직접적으로 나타내는 지표는 아니지만, 고객 행동, 결합 서비스, 그리고 계좌 이탈의 어려움으로 인해 잔액이 유지될 때 소매 예금 금리가 정부 금리보다 얼마나 낮을 수 있는지를 수치화한 것입니다.
| FDIC 분류 (2025년 12월 15일) | 국가예금금리 | 트레져리 기준 수익률 | 갭 |
|---|---|---|---|
| 저금 | 0.39% | 3.89% | 3.50% |
| 관심 표명 | 0.07% | 3.89% | 3.82% |
| 머니마켓 예금 계좌 | 0.58% | 3.89% | 3.31% |
스테이블코인 수익률은 은행 예금 금리에 압력을 가하고 스프레드를 드러냅니다.
스테이블코인 보상은 개인 투자자에게 달러 잔액을 보유할 수 있는 대안을 제공하고, 그 수익률이 숏 금리 수준에 가까울 수 있도록 함으로써 이러한 격차를 줄여줍니다.
미국 재무부의 일일 수익률 곡선 시리즈에 따르면 3개월 만기 국채 수익률은 2025년 11월 28일에 3.88%를 기록할 것으로 예상되며, 이는 시장의 현금 기준 수익률이 FDIC 표의 기준치인 3.89%에 근접함을 의미합니다.
해당 범위에 가까운 스테이블코인 수익률은 개인 투자자들의 질문을 "어느 은행이 가장 높은 이자를 지급하는가?"에서 " 왜 내 현금 수익률이 정부 금리보다 훨씬 낮은가? "로 바꿉니다.
재무제표 관점에서 보면, 의사 결정의 기준이 기존 평균이 아니라 한계 자금 조달 비용이기 때문에 압박은 미래 지향적입니다.
예금이 당좌예금과 저축예금에서 스테이블코인 잔액으로 이동할 경우, 은행은 예금 금리를 인상하거나 도매 채널을 통해 자금을 보충하는 방식으로 대응할 수 있습니다.
두 경로 모두 이자 비용을 증가시키며, 그 증가 속도는 매우 빠를 수 있습니다.
뉴욕 연방준비은행에 따르면, 담보부 익일 자금 조달 금리(Secured Overnight Financing Rate)는 트레져리 를 담보로 하여 하루 동안 현금을 차입하는 비용을 나타내는 광범위한 지표이며, 대형 금융 회사들이 이용하는 환매 조건부 거래(repo) 및 기타 단기 자금 조달 시장을 형성하는 기준 지표입니다.
소매 예금 유출로 은행들이 시장 자금 조달에 더 많이 의존하게 되면, 그 대체 자금 조달 비용은 과거 소매 예금 변동률보다 정책 금리를 더 직접적으로 따라갈 수 있습니다.
은행들이 가장 큰 전략적 위험을 느끼는 곳은 소매 유통 부문입니다.
은행 자금 조달 의존도 상승의 숨겨진 비용: 예금 유출이 중요한 이유
코인베이스의 USDC 리워드 개요에 따르면, 이 프로그램은 코인베이스가 자금을 지원하는 로열티 프로그램이며, 보상은 잔액과 보상률에 따라 적립됩니다. 또한 코인베이스는 고객의 지시 없이는 USDC를 사용하거나 대출하지 않는다고 명시하고 있습니다.
같은 페이지에는 미국과 영국을 포함한 여러 지역에서 이용 자격을 얻으려면 Coinbase One 멤버십이 필요하다고 명시되어 있습니다.
코인베이스의 USDC 상품 페이지에는 3.50%의 보상률이 명시되어 있으며, USDC 보상은 월 4.99달러부터 시작하는 코인베이스 원(Coinbase One) 회원에게 제공된다고 나와 있습니다.
정확한 보상률이 시간에 따라 변동될 수 있더라도, 이와 같은 프로그램은 이체 및 거래를 지원하는 플랫폼에서 현금과 유사한 잔액을 유지하는 것을 기본 기능으로 수익률을 제공합니다.
이는 은행 계좌가 돈을 보관하는 주요 장소로서의 역할을 약화시킨다.
은행들은 지속적인 수익률과 프로모션 혜택을 구분하는데, 전자는 소비자의 기대치를 재설정할 수 있는 반면 후자는 마케팅 비용처럼 작용하는 경우가 많기 때문입니다.
바이낸스는 자사의 Simple Earn 상품과 연계된 기간 한정 캠페인을 진행해 왔습니다.
바이낸스 공지에 따르면, 한 프로모션은 실시간 연이율 구성 요소 외에도 USDC 플렉서블 상품에 대해 단계별 보너스 연이율을 제공했습니다.
바이낸스의 별도 공지에 따르면, 심플 이어(Simple Earn)에 예치된 자산은 마진 거래 및 대출 상품을 포함하여 다른 바이낸스 사용자에게 대출될 수 있습니다.
또한 대량의 환급 요청이 있을 경우 환급이 일시적으로 지연될 수 있다고 명시되어 있습니다.
은행에게 있어 그러한 정보 공개는 중요한데, 이는 플랫폼 경제학에 의해 자금이 조달되는 보상률과 감독 체계 내에서 자금이 조달되는 은행 예금을 구분 짓는 기준이 되기 때문입니다.
하지만 두 제품 모두 동일한 소비자 구매권을 놓고 경쟁합니다.
스테이블코인 보상은 은행 예금과 그에 따른 고객 관계를 위협합니다.
반대 의견은 예금 위에 놓인 지불 및 관계 계층도 반영합니다.
당좌 예금 계좌는 급여 지급, 공과금 납부, 직불 결제, 알케미페이(ACH) 및 수수료 관리의 기반이 되며, 대출 및 자산 관리 상품으로의 교차 판매를 지원합니다.
거래 잔액의 일부가 수탁 지갑에 수탁 된 스테이블코인으로 이동하면 은행은 자금 조달과 고객과의 상호 작용 모두를 잃을 위험에 처하게 됩니다.
이러한 자금 유출은 기존 예금 방식보다 더 신속하게 대응할 수 있는데, 이는 기존 시스템처럼 일괄 처리 제약 없이 언제든지 송금이 가능하기 때문입니다.
규제는 스테이블코인의 수익률 상한선을 정하기 시작했으며, CLARITY는 GENIUS가 깔끔하게 해결하지 못한 문제를 해결하기 위한 수단이 되고 있습니다.
GENIUS 법안은 스테이블코인을 "디지털 현금"으로 정의하기 위해 발행자가 이자를 지급하는 것을 금지했지만, 플랫폼은 여전히 수익률처럼 작동하는 "보상"을 마케팅할 수 있어 경쟁의 영향을 유통으로 옮기고 있습니다.
CLARITY 논쟁은 스테이블코인 보상에 대한 비판이 거세지면서 "수익률"과 "충성도" 사이의 경계를 명확히 하고 있습니다.
이면에는 더욱 세밀하지만 더 폭발적인 법안 초안 논쟁이 벌어지고 있습니다. 의원들은 스테이블코인을 보유하는 것만으로 이자를 지급하는 것을 금지하는 동시에, 활동 기반 인센티브를 지급하거나 충성도 보상으로 제공하는 것은 허용하는 조항을 찾고 있습니다.
이러한 구분은 중요합니다. 왜냐하면 논쟁의 초점이 발행자에서 유통자로 옮겨가기 때문입니다. 플랫폼은 토큰 자체에 "이자 지급"이라는 표시를 하지 않고도 국채 수익률에 가까운 현금과 유사한 잔액을 제공할 수 있으며, 은행들은 이것이 사실상 예금 이자를 다른 이름으로 부르는 것과 같다고 주장합니다.
그 결과, '보유 후 적립'에 대한 기대치를 제한하는 동시에 '사용 후 적립' 프로그램을 위한 여지를 남겨두고, 보상이 위험 부담 없는 은행식 이자처럼 판매되는 것을 막기 위한 정보 공개 조항이 마련되었습니다.
은행들이 단기적으로 추적하는 수학적 지표는 트레져리 수익률과 특정 예금 금리 간의 차이가 아닙니다.
이는 예금 유지, 예금 재조정, 대체 자금 조달, 그리고 스테이블코인 보상이 현금 기준치에 근접하게 유지될 경우 이러한 요소들이 얼마나 빠르게 변화할 수 있는지 등의 여러 요인이 복합적으로 작용하는 결과입니다.
미국 연방예금보험공사(FDIC)의 2025년 12월 15일 기준 금리표에 따르면, 이자 지급식 예금 금리는 0.07%, 저축 예금 금리는 0.39%이며, 기준 수익률은 트레져리 수익률 3.89%입니다.
한편, 코인베이스의 USDC 페이지에는 코인베이스 원 회원에게 3.50%의 보상이 제공된다고 명시되어 있으며, 바이낸스의 공지사항에는 프로모션 보너스 구조와 심플 이어(Simple Earn) 자산을 다른 사용자에게 빌려줄 수 있는 기능이 모두 설명되어 있습니다.
