글래스노드(Glassnode) 오랫동안 온체인 인텔리전스의 기준이 되어 왔으며, 전문가들이 암호화폐 전반의 자본 흐름, 홀더 행동 및 시장 체제를 파악하는 데 사용해 왔습니다.

디지털 자산 시장이 성숙해지고 기관 자본 증가함에 따라, 위험 감수 활동의 상당 부분이 오프체인 파생상품 거래에서 이루어지고 있습니다. 옵션은 가격 변동의 주요 동인 중 하나가 되었습니다. 경쟁력 있는 파생상품 스택을 추가함으로써, 이제 트레이더와 투자자는 온체인에서 누가 위험을 부담하는지, 그리고 그 위험이 옵션에서 어떻게 가격 책정되고 거래되는지 모든 정보를 한 곳에서 확인할 수 있게 되었습니다.

2025년 4분기에 저희는 글래스노드(Glassnode) 온체인 분석 제공업체에서 풀스택 파생상품 분석 플랫폼으로 발전시켜 업계에서 가장 통합된 제품을 제공하는 암호화폐 파생상품 정보 분야의 선도적인 제공업체가 되기 위한 목표를 세웠습니다.

최근 확장 주요 내용

• 측정 항목 수 3배 증가 : 전용 옵션 측정 항목을 10개에서 40개로 확장
• 자산 범위가 확대되었습니다 . 이제 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), 리플(XRP) 및 PAXG를 추적합니다.
• 새로운 거래소 연동 : 데리빗(Deribit), 오케이엑스(OKX), 바이비트(Bybit) 의 데이터를 통합했습니다.
• 새로운 아키텍처 : 보간된 Delta IV, 프리미엄/테이커 흐름 범주 및 글래스노드(Glassnode) 고유 지수를 도입했습니다.

아래에서는 시스템 트레이더와 재량 트레이더 모두에게 유용한 도구 모음으로 설계된 2025년 하반기 출시 예정인 주요 기능을 소개합니다.

무역 데이터에서 얻는 통찰력: 돈의 흐름을 따라가 보세요

암호화폐 시장에서는 테이커 흐름 데이터가 투명하게 공개됩니다. 이를 통해 콜옵션 매수자와 매도자, 풋옵션 매수자와 매도자를 구분할 수 있어 거래 의도를 더욱 명확하게 파악할 수 있습니다. 암호화폐 옵션 거래 플랫폼(예: 데리빗(Deribit))은 주문장 진입자(테이커)의 관점에서 거래를 표시합니다.

암호화폐 시장에서는 테이커 흐름 데이터가 투명하게 공개됩니다. 이를 통해 콜옵션 매수자와 매도자, 풋옵션 매수자와 매도자를 구분할 수 있어 거래 의도를 더욱 명확하게 파악할 수 있습니다. 암호화폐 옵션 거래 플랫폼(예: 데리빗(Deribit))은 주문장 진입자(테이커)의 관점에서 거래를 표시합니다.

정의상, 테이커는 가격 개선을 기다리지 않고 즉시 거래를 체결하기 위해 스프레드를 지불할 의향이 있다는 뜻이며, 이는 긴급성을 나타냅니다. 테이커 흐름은 투기 또는 헤지 여부에 대한 이러한 선호도를 반영하므로, 확신도를 나타내는 실질적인 지표 역할을 합니다.

프리미엄 및 테이커 유입 – 의도는 무엇일까요?

글래스노드(Glassnode) 에서는 계약과 행사가격을 하나의 확신 지표인 프리미엄으로 환산합니다. 프리미엄은 옵션을 매수(또는 매도)하기 위해 지불(또는 수령)한 금액입니다.

많은 트레이더들은 여전히 ​​거래량 이나 미결제약정(OI)과 같은 전통적인 지표를 통해 시장 심리를 가늠합니다. 그러나 이러한 지표만으로는 모든 것을 알 수 없습니다. 예를 들어, 저렴한 외가격 옵션이 많이 거래될 경우 미결제약정 규모는 커 보일 수 있지만, 실제 거래 자본 는 미미할 수 있습니다. 따라서 이것만으로는 확신을 판단할 수 없습니다. 거래 횟수나 계약 규모와 달리, 프리미엄은 실제로 투자된 자본 나타내므로 확신과 손익 변동성에 대한 민감도를 보다 객관적으로 파악할 수 있습니다 .

프리미엄 카테고리 에서 새롭게 추가된 프리미엄 및 테이커 흐름 지표를 확인하세요. 새로운 지표:

• 옵션 프리미엄
• 강세-약세 지수
• 파업으로 인한 순 보험료
• 순 프리미엄 히트맵
• 프리미엄 가중 중앙값 스트라이크

프리미엄 지표에서 얻은 실질적인 인사이트:

• 최종 사용자가 적극적으로 폭락 방어를 위해 풋옵션을 매수하거나, 상승세를 추격하기 위해 콜옵션을 매수하거나, 횡보장을 예상하여 조용히 캐리 트레이드를 통해 수익을 실현하는 경우(콜옵션 또는 풋옵션 매도)를 확인할 수 있습니다.
• 순 프리미엄별 스트라이크 레벨 자석/절벽을 식별하고 히트맵(포지셔닝이 형성되는 위치)을 활용하세요.
• 계약 내용이 아닌 보험료를 추적하여 "잡음"과 "확신"을 구분하세요.

콤보(COMBO) 전략

데리빗(Deribit) 의 콤보(COMBO) 전략을 사용하면 개별 옵션 거래 흐름만으로는 파악할 수 없는 부분을 볼 수 있습니다. 개별 옵션 거래 흐름은 종종 모든 것을 뒤섞어 보여주기 때문에 오해를 불러일으킬 수 있습니다. "콜 옵션 하나 매수, 콜 옵션 하나 매도"처럼 보이는 거래도 실제로는 단일 투자자가 스트랭글(strangle), 즉 방향에 상관없이 변동성에만 의존하는 전략을 사용한 것일 수 있습니다.

다단계 거래를 표준 전략(스트래들, 스트랭글, 스프레드, 콘도르, 래더 이더리움 클래식(ETC))으로 재구성함으로써, 각 단계가 아닌 전체 구조의 순 프리미엄을 추적합니다. 이러한 관점은 거래자들이 변동성에 대한 대가를 지불하는 지점, 캐리 수익을 얻는 지점, 또는 다양한 만기와 자산에 걸쳐 구조화된 헤지를 실행하는 지점을 명확히 보여주어 옵션 거래 흐름의 의도를 훨씬 더 분명하게 파악할 수 있도록 합니다.

새로운 측정항목이 추가되었습니다.

• 옵션 콤보(COMBO) 프리미엄 구매자
• 옵션 콤보(COMBO) 프리미엄 판매자
• 옵션 콤보(COMBO) 프리미엄 순액

콤보(COMBO) 프리미엄 지표에서 얻은 실질적인 인사이트:

• 의도 구분: 방향성 베팅(예: 콜 스프레드)과 순수 변동성 베팅(예: 스트래들/스트랭글)을 구분하십시오.

거래량: 추가 분석 항목 추가됨

기존 옵션 상품에서는 24시간 거래량 과 풋/콜 거래량 만 제공했지만, 이제는 더욱 세분화된 분석을 위해 거래량 흐름 분석 방식을 도입했습니다. 이를 통해 시장 방향을 예측하는 데 있어 공격적인 매수/매도 세력을 파악할 수 있습니다.

이제 우리는 다음과 같은 것들을 구분할 수 있게 되었습니다.

• 거래량 매수 (변동성 증가에 베팅하여 콜옵션 또는 풋옵션을 매수하는 전략)
• 거래량 매도 ( 변동성 감소에 베팅하여 콜옵션 또는 풋옵션을 매도하는 전략)
• 거래량 결정 (콜옵션 매수 또는 콜옵션 매도)
• 거래량 풋 (풋옵션 매수 또는 풋옵션 매도)
• 거래량 분석 (위의 모든 조합을 단일 API 호출로 제공)

거래량 지표에서 얻을 수 있는 실질적인 인사이트:

• 신호와 잡음: 거래량 매수 (변동성 증가 예상/롱 감마)와 거래량 매도 (변동성 감소 예상/ 숏 감마)를 구분하세요.

최대 통증 – 만료 시점 주변의 중력 위치

맥스 페인(Max Pain)은 현재 미결제 약정을 기준으로 특정 만기의 모든 미결제 옵션(콜 + 풋)의 총 내재 가치(지급액)를 최소화하는 만기 결제 가격입니다. 각 만기에 대해 후보 결제 가격을 평가하고 모든 행사가격의 총 내재 가치를 계산합니다. 총 지급액이 가장 낮은 가격이 맥스 페인 수준입니다. 트레이더들은 이를 만기일 근처에서 옵션 가격을 고정(pinning)할 가능성을 판단하는 포지셔닝 기준으로 사용하지만, 이는 경험적 추정치이며 미결제 약정 보유/헤지 방식에 따라 달라질 수 있습니다.

Studio에 새로운 측정항목이 추가되었습니다.

• 맥스 페인

최대 고통 지표에서 얻은 실질적인 인사이트:

• 횡보장에서 가격은 만기일이 가까워질수록 딜러들이 델타를 헤지하기 때문에 종종 최대 손실 가격(Max Pain price)으로 수렴합니다.

내재 변동성(IV)

트레이더에게 변동성(IV)은 위험이 "저렴한지" "비싼지"를 판단하는 결정적인 척도입니다. 변동성 곡면을 분석함으로써 단순히 가격 방향에만 의존하는 거래에서 벗어나 시장의 기대감을 활용하여 거래할 수 있습니다. 즉, 공포가 과대평가된 시점(매도 기회)이나 안일함이 위험한 시점(매수 기회)을 포착할 수 있습니다.

Delta사의 고해상도 Granular IV

이전에는 개별 종목(25 델타 콜 및 풋)에 대한 변동성(IV) 스큐를 전체적으로만 제공했습니다. 이제 새롭게 보간된 IV 그리드를 통해 비트코인(BTC) 와 ETH를 솔라나(SOL) , XRP, PAXG에 대해 다양한 델타(5일, 10일, 15일, 20일, 25일, 50일)와 표준 만기(1주, 1개월, 3개월, 6개월)에 걸쳐 분석한 콜 및 이더리움(ETH) 제공합니다. 이를 통해 특정 위험 영역(예: 10일 풋 옵션의 급락 방지, 5 리플(XRP) 콜 옵션의 스퀴즈 테일, 50일 부근의 코어 스마일)을 자세히 살펴보고, 자산 간 및 시간 경과에 따른 변동성을 명확하게 비교할 수 있습니다.

당사는 자체 가격 책정 모델 및 백테스팅에 바로 사용할 수 있는 깔끔한 변동성 표면을 제공합니다.

• 모든 측정 기준 조합은 Studio의 옵션 범주 내 "차트"에서 " 보간 IV "를 선택하면 사용할 수 있습니다.

IV 지표에서 얻은 실질적인 인사이트:

• 투기적 수요 급증: 5D 콜 스큐 의 급격한 상승은 저렴하고 외가격인 "복권"에 대한 극심한 수요를 나타냅니다.
• 다양한 자산 간 투자 기회를 파악하세요: 표준화된 델타 버킷은 상대적 수요 변화를 파악하는 데에도 도움이 됩니다. 예를 들어, 솔라나(SOL) 25일 콜옵션 변동성(IV)이 상승하는 반면 비트코인(BTC) 25일 콜옵션 변동성(IV)이 안정적인 경우, 보간된 시계열을 통해 이러한 차이를 쉽게 감지하고 정량화할 수 있습니다. 이는 고베타 자산으로의 자금 이동이나 알트코인 변동성에 대한 시장 기대치의 변화를 나타낼 수 있습니다.
• 기간 구조를 모니터링하세요: 표준화된 만기(1주~6개월)를 통해 시장이 단기적인 스트레스와 장기적인 가격 재조정을 어떻게 반영하는지 관찰할 수 있습니다.

다양한 왜곡 유형: 꼬리, ATM 및 용어 구조 관점

일반적인 25 델타 스큐 외에도, 저희는 다양한 스큐 컷을 제공합니다. 예를 들어, 딥테일 스큐(5D, 10D 대 20D)와 7일, 30일, 90일, 180일 만기에 걸친 기간 구조 스큐 등이 있습니다.

이를 통해 "극단적인 가격 급락", ATM 주변의 질서 있는 가격 재조정, 또는 장기 보호 전략의 느린 변화를 구분할 수 있습니다. 이러한 변수들을 활용하면 시장이 폭락 위험을 헤지하는지, 가격 급등에 대비하는지, 아니면 자산에 대한 장기적인 관점을 조용히 바꾸고 있는지 파악할 수 있습니다. 이제 이러한 모든 정보는 온체인 데이터에서 이미 알고 있는 내용과 완벽하게 연동됩니다.

• 모든 측정 기준 조합은 Studio의 옵션 범주 내 "차트"에서 " 델타 스큐 "를 선택하면 확인할 수 있습니다.

Skew 지표에서 얻은 실행 가능한 인사이트:

• 시장 합의 측정: 델타 스큐를 "공포와 탐욕"의 지표로 활용하세요. 양의 스큐는 시장이 상승 콜옵션에 프리미엄을 지불하고 있음을 나타내고(강세 심리), 음의 스큐는 하락 풋옵션 헤지에 대한 수요가 몰리고 있음을 보여줍니다(약세 심리).
• 역사적 극단적인 현상에 주목하십시오. 왜곡도가 과도하게 높은 양수 수준(과도한 낙관론)에 도달하면 종종 단기적인 고점을 나타냅니다. 반대로, 왜곡도가 크게 음수이면 풋옵션이 고평가되어 매수 기회를 제공하는 전부 매도(Capitulation) 바닥을 나타내는 경우가 많습니다.

글래스노드(Glassnode) 스큐 인덱스: 단일 측정값의 비대칭성

기존의 25-델타 스큐는 변동성 곡선의 두 지점만 고려합니다. 글래스노드(Glassnode) 스큐 지수는 상승 변동성(UpVol)과 하락 변동성(DownVol)을 통해 전체 스마일을 통합하여 더욱 정밀한 분석을 제공합니다. 양수 값은 시장이 상승 추세에 더 많은 비용을 지불한다는 의미이며, 음수 값은 하락 위험 회피를 선호한다는 것을 나타냅니다.

자산, 만기, 거래소를 모두 고려하여 정규화된 스큐 지수는 옵션 시장의 공포와 탐욕을 명확하고 비교 가능한 지표로 보여주며, 이를 추적하고 가격 및 흐름과 함께 분석하거나 시스템적 전략에 직접 통합할 수 있습니다.

새로운 측정 지표가 추가되었습니다.

• 글래스노드(Glassnode) 스큐 인덱스
• 글래스노드(Glassnode) 스큐 인덱스 비율
• Upside IV
• 하락 IV

글래스노드(Glassnode) 스큐 인덱스 지표에서 얻을 수 있는 실질적인 인사이트:

• 리스크 온/오프 비대칭성을 파악하세요: 스큐 인덱스는 전체 스마일 (상승 거래량 vs 하락 거래량)을 통합하기 때문에, 25일 스큐처럼 두 개의 단일 지점에서만 움직임이 발생하는 것이 아니라 광범위한 가격 재조정 (많은 델타의 움직임)으로 인해 움직임이 발생할 수 있습니다.
• 상승 IV와 하락 IV 구간을 사용하여 가격 재조정이 발생하는 지점 을 진단합니다 .
  • 상승 변동성(Upside IV)이 상승함에 따라 스큐 인덱스(Skew Index)가 상승합니다 → 상승 추세 꼬리 부분에 매수세가 몰립니다(압축/볼록형 상승 수요).
  • 하락 변동성 감소로 인해 스큐 인덱스가 상승합니다 → 하락 방어 전략이 해제되고 있습니다 (리스크온/캐리 투자 재진입).
• 기간별 편차 추적: 1주 스큐 지수가 하락하는 반면 3개월/6개월 스큐 지수는 안정세를 유지하거나 상승하는 경우, 이는 일반적으로 장기적인 하락세 재조정보다는 단기적인 스트레스/촉매 요인에 대한 헤징 입니다.

IV 히트맵

보다 포괄적인 관점을 제공하기 위해, 전체 내재 변동성 곡면을 하나의 차트에 표시하는 IV 히트맵도 제공합니다. 세로축은 옵션 델타를 나타내며, 양수 값은 콜옵션, 음수 값은 풋옵션에 해당하므로 델타와 만기에 따른 상승 및 하락 변동성을 직접 비교할 수 있습니다. 이를 통해 왜곡 비대칭, 꼬리 위험 가격 책정, 상대적 변동성 불균형을 한눈에 쉽게 파악할 수 있습니다.

새로운 측정 지표가 추가되었습니다.

• 내재 변동성 히트맵 (1주)
• 내재 변동성 히트맵(1개월)
• 내재 변동성 히트맵(3개월)
• 내재 변동성 히트맵(6개월)

IV 히트맵에서 얻을 수 있는 실질적인 인사이트:

• 델타가 낮은 풋옵션(-10일~-5일)에서 변동성 지수(IV)가 높아지는 것은 하락 방어에 대한 수요가 높다는 것을 나타냅니다. 이러한 추세가 가격 하락으로 이어지지 않고 지속될 경우, 공포 심리가 포화 상태에 이르렀음을 시사하며, 이후 변동성 감소 가능성을 높이고 하락 위험이나 풋 스프레드 매도에 유리하게 작용할 수 있습니다.
• 델타가 낮은 콜옵션(+5일~+10일)과 풋옵션 모두에서 변동성(IV)이 동시에 상승하는 것은 방향성에 대한 확신보다는 양방향 불확실성을 반영합니다. 이러한 현상은 일반적으로 큰 가격 변동에 앞서 나타나므로, 방향성 베팅보다는 스트래들 또는 와이드 스트랭글과 같은 장기 변동성 전략이 더 매력적입니다.

그리스인들

그리스 지표는 옵션 가격과 포지션이 가격, 변동성, 시간과 같은 기초 변수의 변화에 ​​어떻게 반응하는지를 나타냅니다. 트레이더들은 종종 포지션 수준에서 위험 관리를 위해 그리스 지표를 활용합니다. 암호화폐 시장에서는 시장 규모 대비 딜러들의 헤징 거래량이 많기 때문에, 전체 옵션 시장에 걸쳐 집계된 그리스 지표는 옵션 시장 구조가 가격을 안정시키거나 변동성을 증폭시킬 가능성이 있는 시점을 파악하는 데 도움이 됩니다.

감마 노출: 헤징 피드백 루프 매핑

감마 노출(GEX)은 옵션 시장 조성자의 헤지 자금 흐름이 기초 자산의 변동에 어떻게 반응하는지를 측정합니다.

일반적으로 델타 중립 포지션을 유지하는 시장 조성자는 매도 또는 거래한 옵션의 델타를 상쇄하기 위해 선물/현물 거래를 통해 감마 노출을 지속적으로 헤지해야 합니다. 가격이 변동하면 옵션 델타(감마)가 변하고, 이는 시장 조성자의 포지션 재조정을 강제하여 시장에 구조적 피드백 루프를 생성합니다. 이는 주식 시장에서 가장 중요한 구조적 흐름 중 하나입니다.

본질적으로, 옵션을 매수하거나 매도하는 최종 사용자, 즉 거래자 또는 투자자가 테이커이고, 유동성을 제공하는 거래 상대방이 딜러(또는 시장 조성자)입니다. 이들의 포지션은 서로 대칭적입니다. 테이커가 콜옵션을 매수하면 딜러는 이를 매도합니다.

새로운 측정 기준:

• 옵션 감마 노출

감마선 노출 측정 지표에서 얻은 실질적인 인사이트:

• 양의 감마 값이 높은 가격대에서 딜러들은 가격 충격을 흡수하는 방식으로 헤지하는 경향이 있습니다. 즉, 가격 변동성을 완화하는 경향이 있는데, 가격이 하락할 때 매수하고 상승할 때 매도하여 가격을 해당 행사가격 근처에 고정시키는 것입니다(이른바 "감마 중력" 또는 "고정" 효과).
• 가격 수준이 음의 감마 값을 크게 나타내면 딜러들의 헤지 거래 흐름이 가격 변동을 증폭시킵니다. 즉, 가격이 하락할 때 매도하고 가격이 상승할 때 매수하여 단기적인 변동성을 증가시키는 경우가 많습니다.
• 방향성 거래자에게는 GEX의 신호 변화를 모니터링하는 것이 안정적인 시장에서 변동성이 큰 시장으로(또는 그 반대로) 전환되는 상황을 예측하는 데 도움이 됩니다.

저희는 Glassnode의 파생상품 제공 범위를 확대하고 해결 수준을 높이는 데 지속적으로 집중하고 있습니다. 저희 로드맵은 심층적인 시장 구조 분석, 더 넓은 자산 및 거래소 범위, 그리고 온체인 포지셔닝과 파생상품 위험 관리의 통합 강화에 중점을 두고 있습니다.

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면책 조항: 본 보고서는 정보 제공 및 교육 목적으로만 작성되었습니다. 본 분석은 상당한 제약이 있는 제한적인 사례 연구이며, 투자 조언이나 확정적인 거래 신호로 해석되어서는 안 됩니다. 과거의 성과 패턴이 미래의 결과를 보장하지는 않습니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 철저한 실사를 수행하고 다양한 요소를 고려하십시오.