출처: 비트코인이 한 일
작성: 펠릭스, PANews
최근 Strategy의 창립자 겸 회장인 마이클 세일러가 What Bitcoin Did 팟캐스트에 출연하여 진행자 대니 놀스와 심도 있는 대화를 나눴습니다.
이번 인터뷰에서 세일러는 비트코인의 진정한 승리는 단기적인 가격 변동에 있는 것이 아니라, 보험 제도의 복원, 공정가치 회계 원칙의 도입, 은행 신용 시스템의 완전한 수용 등 펀더멘털 측면에서 이룬 역사적인 돌파구에 있다고 강조했습니다. 또한 그는 "디지털 신용" 구축이라는 전략의 원대한 비전을 공유하고 DAT에 대한 외부 비판에 답변했습니다. 다음은 주요 내용을 요약한 것입니다.
기본 원칙들은 여러 차례 획기적인 발전을 이루었으며, 그중 가장 큰 진전은 기관의 도입입니다.
대니 : 비트코인이 이제 17년이 됐는데, 작년은 비트코인에게는 기대에 못 미치는, 다소 실망스러운 한 해였어요. 특히 하반기는 비트코인 관련 상품을 출시하는 회사들에게도 정말 힘든 시기였죠. 이런 추세가 2025년 에도 계속될 거라고 예상하시나요 ?
세일러 : 저는 올해가 실망스러운 한 해였다고 생각하지 않습니다. 유일하게 실망스러운 점은 연말 가격입니다. 사실 비트코인은 지난 분기(10월) 첫째 주에 역대 신고점 경신했습니다. 커뮤니티의 기억력은 짧아서 대부분 최근 5일 동안 일어난 일만 이야기하고 있죠. 2024년에는 약 30~60개 기업이 재무제표에 비트코인을 보유하고 있을 것이고, 2025년 말에는 그 수가 200개에 이를 것으로 예상합니다. 따라서 제 생각에는 펀더멘털이 상당히 긍정적입니다. 비트코인이 새로운 최고치를 경신했고, 100개 이상의 기업이 재무제표에 비트코인을 추가했습니다.
2025년에 일어날 모든 사건들을 나열해 보면, 우리는 역사상 최고 수준에 도달했음을 알게 될 것입니다.
우선, 보험은 2025년에 복원되었습니다. 2020년에 비트코인을 매입했을 때 보험사가 보험 계약을 해지했고, 우리는 보험 혜택을 잃었습니다. 무려 4년 동안 저는 회사를 대신해 보험을 들어줘야 했습니다. 회사의 자산이 한때 200억 달러, 300억 달러, 400억 달러에 달했지만, 4천만 달러짜리 보험료조차 감당할 수 없었던 것입니다. 제가 개인 자산으로 회사를 보험에 들지 않았더라면 이런 전략은 존재하지 않았을 겁니다.
저희 회사는 2025년에 수익성을 회복했습니다. 공정가치 회계 방식을 도입한 덕분에 이제야 비로소 수익을 내고 있습니다. 저희는 이전에 법인세 대체최저세(AMT) 문제에 직면했었습니다. 비트코인을 보유한 상장 기업이 미실현 자본 이득세를 납부해야 하는지 여부였습니다. 하지만 정부의 긍정적인 지침 덕분에 이 문제는 2025년에 해결되었습니다. 따라서 저희는 미실현 자본 이득세의 영향을 받지 않았습니다.
그리고 2025년, 비트코인은 정부에 의해 세계 최대의 주요 디지털 상품으로 공식 인정받았습니다. 이후 비트코인 가격은 역대 신고점 경신했습니다. 연초에는 10억 달러 상당의 비트코인을 담보로 해도 5센트조차 대출받기 어려웠습니다. 하지만 연말이 되자 대부분의 주요 미국 은행들이 비트코인을 담보로 대출을 제공하기 시작했고, 약 4분의 1에 해당하는 은행들이 비트코인을 담보로 대출을 시작할 계획을 발표했습니다. 2026년 초에는 JP모건 체이스와 모건 스탠리 모두 비트코인 매매 및 거래 처리 방안을 논의했습니다.
미국 재무부는 은행 대차대조표에 암호화폐 자산을 포함하는 것에 대해 긍정적인 지침을 제시했습니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 증권거래위원회(SEC) 위원장 모두 비트코인과 암호화폐에 대한 지지를 표명했습니다. 또한 시카고 상품 거래소 (CME)에서 비트코인 파생상품 시장이 상업화되는 것을 목격했습니다. 100만 달러 상당의 비트코인을 100만 달러 상당의 IBIT로, 또는 그 반대로 교환할 수 있는 실물 생성 및 상환 메커니즘도 도입되었습니다. 100만 달러 상당의 IBIT를 100만 달러 상당의 비트코인으로 교환하는 것은 세금이 면제됩니다.
그러니까 자산의 상업화, 세계화, 제도화에 필요한 모든 필수 요소를 나열해 보면, 2025년 까지 여러분이 원했던 모든 것이 달성될 겁니다. 그리고 역대 신고점 역대 신고점 까지 경신하게 되겠죠. 다만 연말 마지막 날은 아닐 뿐이고요.
단기적인 가격 예측은 무의미합니다. 업계는 올바른 방향으로 나아가고 있습니다.
대니 : 근본적인 관점에서 보면, 방금 말씀하신 모든 요소들은 비트코인에 긍정적입니다. 저도 전적으로 동의합니다. 하지만 현재 가격은 작년보다 낮습니다. 사람들이 4년 주기가 실제로 존재한다고 믿기 때문에 비트코인을 팔고 있는 건지, 아니면 자기실현적 예언인지 잘 모르겠습니다. 저는 4년 주기가 끝났다고 생각합니다. 2026년 에는 어떤 일이 일어날 거라고 생각하시나요 ?
세일러 : 100일 동안의 시장 움직임을 예측하려는 건 헛된 시도라고 생각합니다. 방금 말씀드렸듯이 비트코인은 95일 전에 최고가를 경신했는데, 당신은 비트코인 가격 변동성에 대해 불평하고 있잖아요. 단기적인 사건에 집중하는 건 실수입니다. 비트코인의 핵심 철학은 시간적 관점을 낮추는 데 있습니다.
지난 만 년 동안의 모든 이념 운동의 역사를 되돌아보면, 어떤 목표에 헌신적인 사람들은 대개 10년 동안 그 목표를 위해 노력했습니다. 물론, 세상에는 10년을 투자하고도 성공하지 못하고, 또 10년이나 20년을 더 투자한 후에야 비로소 성공하는 사람들도 많습니다. 만약 당신의 목표가 비트코인을 상업화하는 것이라면, 10주 또는 10개월 간격으로 성공 여부를 분석하거나 평가해서는 안 됩니다. 2026년의 가격 변동을 평가하는 것이 무슨 의미가 있겠습니까?
비트코인의 움직임을 4년 이동평균으로 평가해 보면 상당히 상승 관점 추세를 보이고 있음을 알 수 있습니다. 저는 2026년이 비트코인에 있어 중요한 해가 될 것이라고 생각하지만, 90일 이나 180 일 후의 가격을 예측하려 해서는 안 됩니다 . 업계는 올바른 방향으로 나아가고 있으며, 비트코인 네트워크 또한 마찬가지입니다. 지난 90일은 미래를 내다보는 사람들이 비트코인을 더 매수할 수 있는 기회였을 뿐입니다.
비트코인은 디지털 시대의 보편적 자본이며, 비트코인 자금 관리 회사 시장은 아직 포화 상태와는 거리가 멀다.
대니 : 저도 2026년 비트코인의 미래에 대해 매우 낙관적입니다. 2025년에 저를 조금 놀라게 한 것은 수많은 재무 관리 회사들이 등장했다는 점입니다. "주식을 팔고 비트코인을 사자"라는 단순한 전략에 여전히 의존하는 회사들에 대해 어떻게 생각하시나요?
세일러 : 전 세계 사람들이 비트코인을 투자 수단으로 활용할 수 있지만, 저처럼 많은 비트코인을 보유할 수 있는 사람은 많지 않습니다. 하지만 저는 누구든 비트코인을 살 수 있다는 데에는 의심의 여지가 없습니다. 모든 가정과 기업이 비트코인을 구매할 수 있습니다. 적자를 내는 기업의 경우 비트코인 보유를 통해 재무 상태를 개선할 수 있고, 수익을 내는 기업의 경우 수익률을 높일 수 있습니다. 예를 들어, 어떤 기업이 연간 1천만 달러의 손실을 보고 있는데, 재무제표상 1억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있어 3천만 달러의 자본 이득을 얻었다고 가정해 봅시다. 그렇다면 이 기업에 대해 무엇을 비판해야 할까요?
비트코인을 매입하는 회사를 비판하는 것은 잘못된 접근입니다. 비판의 초점은 비트코인 매입 자체가 아니라 지속적인 손실에 맞춰져야 합니다. 차라리 비트코인을 보유하지 않으면서 손실을 보고 있는 회사들을 비판하는 것이 낫지 않을까요?
대니 : 특정 회사를 비판하려는 건 아니지만, 200개가 넘는 회사가 비트코인을 매입하는 상황을 시장이 감당할 수 있을지 의문입니다.
세일러 : 왜 그렇게 말씀하시는지 이해가 안 되네요. 마치 시장이 200명이 비트코인을 사는 것을 감당할 수 있을지 회의적이라고 하시는 것과 같습니다. 전 세계에는 4억 개의 기업이 있습니다. 그중 10개만 비트코인을 살 수 있다고 생각하시나요? 왜 4억 개의 기업 모두가 비트코인을 살 수 없나요? 다른 사업도 하지 않나요? 합리적인 결정을 내린 기업을 비판하시는 건 좀 어리석은 것 같습니다. 그럼 그 기업들이 비트코인 대신 무엇을 사길 바라시는 건가요? 비트코인의 대안으로 무엇을 홍보하고 싶으신 건가요? 비트코인을 보유한 기업은 마치 전력 인프라를 보유한 공장과 같습니다. 비트코인은 단순한 투기 상품이 아니라 생산성을 높이는 도구입니다. 전기는 모든 기계를 작동시킬 수 있는 보편적인 자본이고, 비트코인은 디지털 시대의 보편적인 자본입니다.
대니 : 제가 걱정하는 건 일부 기업들이 이걸 진정으로 개발하고 싶어하는 흥미로운 사업이라기보다는 돈벌이 기회로만 볼 수도 있다는 점입니다.
세일러 : 이것 또한 비트코인 커뮤니티에서 흔히 볼 수 있는 불만거리입니다. 그들은 서로 싸우고 자신과 다른 방식으로 비트코인을 구매하거나 지지하는 사람들을 비판하는 데 더 열중합니다. 다른 비트코인 보유자나 비트코인 관련 기업을 비판하는 데 너무 많은 시간을 쏟지만, 사실 비트코인을 좋아하는 관점 의 99%는 당신의 의견에 동의하고, 단 1%만이 반대합니다.
그러니 합리적으로 행동하는 기업들을 비판하기보다는 우리 자신을 되돌아봐야 합니다. 문제는 기업들이 비트코인을 사는 것이 아니라, 얼마나 많은 기업이 비트코인을 살 수 있느냐, 시장 규모가 얼마나 되느냐가 아닙니다. 제가 정말로 묻고 싶은 것은, 특히 질문 자체가 공격적인데도 불구하고, 현재 시장이 순수 금융 회사들을 얼마나 수용할 수 있느냐는 것입니다. 문제는 당신이 그들을 순수 금융 회사라고 정의했지만, 그들은 그렇지 않다는 것입니다. 대니, 당신이 그런 용어를 사용하여 지금의 저와 앞으로의 저를 규정하는 것이 저를 모욕하는 것입니다. 당신의 입장은 정말 저를 불쾌하게 합니다. 좋습니다. 다른 방식으로 설명해 보겠습니다. 지구상에 기업이 몇 개나 있을까요? 4억 개입니다. 지구상에 기업들을 수용할 공간은 얼마나 될까요? 4억 개입니다. 그러니 2억 개 때문에 왜 걱정하는 겁니까?
대니 : 좋아요, 이 주제는 넘어가죠. 기분 나쁘게 하려는 의도는 전혀 없어요. 지금 많은 회사들이 순자산가치(mNAV)가 1 미만인데, 스트래티지(Strategy)도 2022년에 비슷한 하락세를 겪었잖아요. 스트래티지가 다시 주가순자산비율(P/B)을 쉽게 회복할 수 있을까요? 아니면 계속해서 어떤 어려움에 직면하게 될까요?
세일러 : 그건 근시안적인 시각이라고 생각합니다. 기업은 가치를 창출하기 위해 존재하므로, 기업 가치는 운영 방식에 기반해야 합니다. 만약 일본의 한 회사가 다른 신용 시장에서는 2%의 수익률만 제공하는데, 그 회사가 6%의 수익률로 신용 상품을 판매할 수 있다면, 그 회사의 가치는 얼마나 될까요? 일본에서 가장 가치 있는 회사가 되지 않겠습니까? 제 관점 은 기업이 무엇을 하든 그 가치는 내재적 가치에 달려 있다는 것입니다. 중요한 것은 어떻게 하느냐입니다. 우리는 디지털 신용을 창출하기로 선택했습니다.
디지털 신용의 잠재력이 얼마나 큰지 아십니까? 얼마나 많은 기업이 선순위 채권을 발행하는지 아십니까? 얼마나 많은 기업이 회사채를 발행하는지 아십니까? 시장이 포화될 거라고 생각하십니까? 절대 그렇지 않습니다. 비트코인을 담보로 하는 파생상품 업무 만든다면 이론적으로 기존 파생상품 업무 보다 훨씬 더 큰 수익을 낼 수 있습니다. 비트코인을 담보로 하는 거래소 만든다면 일반 거래소 보다 더 나은 성과를 낼 수 있고, 심지어 보험 회사까지 만들 수 있습니다. 전 세계에서 비트코인을 담보나 자본으로 사용하는 보험 회사가 몇 개나 될까요? 단 한 곳도 없습니다. 이 산업은 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다.
또 하나 중요한 법적 점을 지적해 드리겠습니다. 운영 회사를 소유하고 있다면, 당신의 지분 가치는 현재 자본을 어떻게 활용하고 있는지뿐만 아니라 앞으로 어떻게 활용할 가능성이 있는지에도 달려 있습니다. 제가 아직 하지 않았다고 해서 할 수 없다는 뜻은 아닙니다.
이 전략은 달러 보유고를 활용하여 기업의 신용도를 높이는 디지털 신용입니다.
대니 : 방금 은행가가 되는 데는 절대 관심이 없다고, 아니면 앞으로도 없을 거라고 말씀하셨잖아요. 많은 사람들이 당신의 사업 방향에 대해 추측하고 있는데, 왜 그런가요?
세일러 : 우리 업무 이론적으로 거의 무한대로 확장될 수 있기 때문입니다. 우리는 STRC라는 디지털 후불 신용 상품을 가지고 있습니다. 이상적인 상품은 무엇일까요? 배당 수익률 10%에 V값이 1 또는 2인 상장 상품입니다. 국채 시장의 10 %점유율 점유할 수 있다면 10조 달러 규모입니다. 따라서 우리 상품의 잠재 시장 규모는 총 10조 달러에 달합니다. 누가 이 상품을 원할까요? 모두가 원합니다. 누가 공과금을 낼 수 있는 은행 계좌를 원하겠습니까? 만약 이자가 0으로 떨어지면 어떻게 될까요?
저희의 사업 철학은 간단합니다. 비트코인은 디지털 자본이고, 전략은 디지털 신용입니다. 또한, 저희가 은행을 운영하지 않는 이유는 다른 것에 한눈팔지 않기 위해서입니다. 저희는 세계 최고의 디지털 신용 상품을 만들고자 합니다. 진정으로 세계 통화 시스템, 은행 시스템, 그리고 신용 시장을 혁신하려는 비전이 있다면, 다른 것에 한눈팔지 마십시오. 동시에, 고객과 경쟁하는 것은 가장 어리석은 짓입니다.
대니 : 달러와 비트코인을 모으기 시작하셨는데요. 암호화폐 유동성 풀을 만들기 위한 건가요, 아니면 우선주 투자 시 이자 지급에 대한 부담을 덜기 위한 건가요?
세일러 : 달러 준비금을 확보하는 이유는 회사의 신용도를 높이고 신용 투자자들의 눈에 좋은 이미지를 심어주기 위해서입니다 . 신용 투자를 하는 사람들은 비트코인과 주식이 너무 변동성이 크다고 생각하기 때문입니다.
주식 투자자라면 비트코인 보유량을 늘리고 변동성을 높이려 할 것입니다. 하지만 신용 투자자라면 신용도가 가장 높은 자산을 원할 것입니다. 그렇다면 디지털 대출 시장에서 주요 기업으로 성장하고 싶다면 어떻게 기업의 신용도를 높일 수 있을까요? 달러 보유고를 늘리면 신용도가 향상되고 상품의 매력도가 높아집니다.
