- Bitwise의 온체인 볼트는 기관의 DeFi 도입을 위한 새로운 모델을 제시합니다. 자산 관리자가 전략을 설계하고 감독하는 동안 사용자 자금은 완전히 비 수탁형 온체인에 보관됩니다.
- 모르포의 과잉 담보 대출 인프라는 보수적인 현금 관리형 수익률 전략을 지원할 수 있는 핵심 금융 기반으로서의 입지를 점차 강화하고 있습니다.
- 이번 움직임은 DeFi의 차기 성장 단계가 투기적 레버리지보다는 기관 투자 지침, 규정 준수 기대치 및 실물 자산 전략과의 통합에 의해 주도될 가능성이 더 높다는 점을 보여줍니다.
Bitwise가 Morpho 플랫폼에 비 수탁형 온체인 금고를 출시한 것은 투명한 블록체인 실행과 전문적인 위험 관리를 결합한 기관급 DeFi로의 구조적 변화를 의미합니다.
ETF에서 온체인 수익률까지
이번 주 Bitwise Asset Management가 Morpho를 통해 첫 온체인 볼트를 출시한다고 발표하면서 전통적인 암호화 자산 관리와 탈중앙화 금융 간의 경계가 의미 있게 좁혀졌습니다. Bitwise Asset Management는 이 제품을 USDC 기반의 비 수탁형 전략으로 포지셔닝하며, 초과 담보 대출 시장을 통해 최대 6%의 수익률을 목표로 한다고 밝혔습니다.
불투명한 래퍼, 제3자 수탁 또는 구조화 상품을 통한 간접 노출에 의존했던 이전의 기관 투자 방식과 달리, 비트와이즈의 볼트는 자산을 항상 온체인에 완전히 보관하고 비 수탁형 채택하는 동시에, 친숙한 기관 브랜드 아래에서 전략 설계와 실시간 위험 관리를 중앙 집중화합니다. 이는 전문 투자자들이 점점 더 원하는 노출 방식, 즉 프로그래밍 가능한 투명성과 책임 있는 거버넌스의 결합을 반영합니다.
Morpho가 인프라가 되어가는 이유
Morpho가 실행 계층으로 선정된 것은 우연이 아닙니다. 이 프로토콜은 꾸준히 수익률 최적화 도구에서 벗어나 DeFi의 핵심 기본 요소를 희생하지 않고 기관급 전략을 지원할 수 있는 모듈형 대출 기반으로 자리매김해 왔기 때문입니다.
공개된 프로토콜 데이터와 The 블록 의 보도에 따르면, Morpho의 아키텍처는 구성 가능한 매개변수를 통해 자본 과담보 대출 풀로 라우팅할 수 있도록 하여, 반사적 레버리지에 대한 의존도를 최소화하고, 과거에 기관 자본 온체인 신용 시장에 투자하는 것을 꺼리게 했던 청산 반응에 대한 노출을 줄입니다.
Bitwise는 초기 금고를 USDC에 고정하고 보수적인 담보 기준을 설정함으로써, 기관 투자자들이 DeFi를 도입하는 과정은 이색적인 수익률이 아니라, 머니마켓이나 레포 거래와 유사한 예측 가능한 현금 관리형 수익률에서 시작될 것이며, 이러한 수익률은 퍼블릭 블록체인 상에서 실행될 것이라는 점을 암묵적으로 인정하고 있습니다.
수탁 위험 없는 기관 투자형 DeFi
이번 출시가 이전의 "CeFi와 DeFi의 결합" 실험과 다른 점은 수탁 중개 방식을 의도적으로 배제했다는 것입니다. 이는 2022년 이후 규제 환경에서 자산 분리, 투명성 및 운영 통제가 수탁자에게 필수적인 요건이 된 것을 고려한 설계 선택입니다.
Bitwise가 자산 홀더 아닌 전략 관리자 역할을 하는 것은 전통적인 자산 관리자가 고객 자금을 직접 보유하지 않고 운용을 감독하는 방식과 유사하며, Morpho의 스마트 계약은 온체인에서 실행 규칙을 시행하여 규제 기관, 감사 기관 및 기관 투자 위원회의 기대에 부합하는 역할 분리를 구현합니다.
이러한 의미에서, 볼트는 DeFi를 추상화하여 단순화하려는 것이 아니라, 기관들이 이미 이해하고 있는 구조로 구성하여 투자가 가능하도록 만드는 것입니다. 즉, 위험이 수익률이라는 허울 뒤에 숨겨져 있는 것이 아니라 명확하게 정의되고, 모니터링되고, 제한되는 구조를 제공하는 것입니다.
RWA와 그 너머를 위한 신호
Bitwise 경영진은 온체인 볼트 모델이 USDC 대출을 넘어 다른 스테이블코인, 암호화 자산, 그리고 궁극적으로는 실물 자산 전략으로 확장될 것이라고 이미 밝혔으며, 이는 토큰화된 신용, 재무부, 온체인 담보 관리 등 업계 전반의 흐름을 반영하는 로드맵입니다.
CoinDesk와 The 블록 의 최근 보도에서 강조된 바와 같이, EU 및 홍콩과 같은 관할 지역에서 온체인 투명성이 규정 준수에 상충되는 요소가 아닌 보완적인 요소로 인식되면서 RWA(실질자산가치) 연계 DeFi에 대한 기관 투자자들의 관심이 가속화되었습니다.
만약 성공한다면, 비트와이즈의 모르포 볼트는 단순한 수익 창출 상품이라기보다는 미래에 자산 관리자들이 탈중앙화 프로토콜과 상호작용하는 방식을 보여주는 프로토타입으로 여겨질 수 있을 것이다. 이는 은행이나 펀드를 대체하는 것이 아니라, 탈중앙화 금융(DeFi)을 현대 자산 관리 인프라의 프로그래밍 가능한 확장 기능으로 전환하는 것을 의미한다.
조용하지만 구조적인 변화
최대 6%에 달하는 표면적인 수익률은 필연적으로 주목을 끌겠지만, 비트와이즈의 이번 행보는 디파이(DeFi) 진화의 다음 단계에 대한 시사점에 더 깊은 의미를 지닌다. 다음 단계에서는 투기적 레버리지보다는 기관의 재무제표, 운용 지침 및 위험 관리 체계와의 통합을 통해 성장이 주도될 것이다.
Bitwise는 비 수탁형, 과잉 담보, 투명한 관리 방식을 선택함으로써 DeFi가 단순한 카지노가 아닌 신뢰를 최소화한 금융 서브 스트레이트(Substrate) 으로 기능할 수 있는지 여부를 효과적으로 시험하고 있으며, 이는 향후 시장 주기 동안 자본 해당 부문으로 유입되는 방식을 결정짓는 중요한 차이점이 될 것입니다.
만약 그 실험이 성공한다면, Morpho의 역할은 궁극적으로 독립적인 프로토콜이라기보다는 핵심 금융 인프라와 유사해질 수 있으며, 이는 기관의 DeFi 도입이 하룻밤 사이에 금융을 재창조하는 것이 아니라 분산 시스템을 의미 있게 만들 만큼 명확하고 책임감 있으며 지속 가능하게 만드는 것이라는 생각을 조용히 강화할 것입니다.
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〈 Bitwise의 온체인 볼트는 기관 디파이의 전환점이 됩니다 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
