월가가 24시간 거래에 대해 지어낸 거짓말은 사실상 문을 닫는 법이 없는 45억 달러 규모의 암호화폐 시장을 무시한 것입니다.

미국 예탁결제원(DTCC)은 2025년 한 해 동안 거래 시간 연장을 위한 인프라 구축에 주력했으며, 목표는 미국 시장이 일요일 밤부터 금요일 저녁까지 개장하고 매일 짧은 유지보수 시간을 갖는 24시간 연중무휴(24×5) 체제를 구축하는 것이었습니다.

나스닥은 하루 23시간 거래 계획을 제출했습니다. 인터콘티넨탈익스체인지(ICE) (인터컨티넨탈 거래소)는 "연중무휴 24시간 운영"을 가능하게 하는 토큰화된 증권 플랫폼을 개발했다고 발표했습니다.

업계는 이러한 변화를 혁신적인 것으로 평가했습니다. 즉, 개인 투자자를 위한 상시 접근성, 암호화폐의 24시간 운영 구조와의 동등성, 수십 년 된 시스템의 현대화 등을 의미합니다.

한편, 바이낸스는 1월 7일에 은 무기한 계약을 상장했는데, 이 계약은 24시간 내내 거래되며 최대 50배의 레버리지를 사용할 수 있고 미화 3달러 (테더 USDT(USDT) 로 현금 결제됩니다.

하이퍼리퀴드의 은 연동 무기한 채권은 1월 한 달 동안 45억 달러 이상의 거래량 을 기록했으며, 미결제 약정은 약 1억 5240만 달러, 펀딩 비율은 중립에 가까운 수준을 유지하여 순전히 투기적인 장기 포지션보다는 양방향 자금 흐름을 시사합니다.

이러한 거래소들은 테슬라 주식에 대한 합성 노출을 24시간 내내, 스테이블코인 마진으로 제공합니다. 월스트리트는 거의 끊임없는 거래로의 전환을 준비하고 있으며, 암호화폐 파생상품 시장은 이미 전통적인 금융 시장이 장 마감 후 제시하고자 하는 실제 가격을 참조하여 끊임없이 운영되고 있습니다.

이는 주주권이나 온체인 결제를 통한 지분 소유권을 갖는 토큰화된 증권에 관한 것이 아닙니다. 이는 상품, 주식 또는 지수의 기준 가격을 추종하는 무기한 선물 파생상품으로, 스테이블코인으로 마진 거래 및 결제가 이루어집니다.

이러한 구분은 중요합니다. 왜냐하면 "이미 존재하는 것"이 ​​실제로 무엇을 의미하는지 정의하기 때문입니다. 즉, 자산 자체가 아니라 실제 자산 가격에 대한 지속적인 합성 노출을 의미합니다. 그러나 가격 발견, 위험 전가 및 투기적 포지셔닝의 경우, 이러한 기능적 차이는 사라집니다.

만약 투자자가 일요일 새벽 3시에 은이나 테슬라에 대한 의견을 표명하고 싶다면, 암호화폐 파생상품 시장만이 유일하게 유동성이 풍부한 장소입니다.

인프라 격차

DTCC의 연장 운영 시간 계획은 명시적으로 24시간 연중무휴(24×5) 구조를 설명합니다. 시장은 일요일 오후 8시(동부 표준시)에 개장하고 금요일 오후 8시(동부 표준시)에 폐장하며, 매주 평일 저녁 8시에서 9시 사이에는 1시간 동안 기술적 휴장 시간이 있습니다.

증권 정보 처리 시스템(시장 데이터를 통합 및 배포하는 시스템)에 대한 SEC 공시 자료는 동일한 운영 시간대에 맞춰 제출됩니다. 나스닥의 23시간 거래 구조는 주간 세션과 야간 세션으로 나뉘며, 유지 보수 시간으로 인한 공백이 있습니다.

이러한 일시 중단은 과거의 유물이 아니라 구조적 요구 사항으로 존재합니다. 거래일 지정, 배당금 처리, 기업 활동 조정 및 결제 워크플로는 모두 개별적인 일별 경계에 따라 달라집니다.

뉴욕증권거래소(NYSE)와 인터컨티넨탈 거래소 토큰화된 거래소를 통해 24시간 연중무휴 운영을 목표로 하는 별도의 계획을 논의했지만, 실행 여부는 규제 승인과 완전히 새로운 인프라 구축에 달려 있습니다.

전통적인 시장의 단기적인 현실은 주 5일, 하루 23시간 운영되며, 주말은 휴장이고 야간에는 필수적으로 휴식 시간이 필요하다는 것입니다.

암호화폐 무기한 계약은 그러한 제약을 받지 않습니다.

이들은 프로그램 방식의 위험 관리 엔진을 기반으로 운영되며, 지속적으로 마진 포지션을 관리하고, 손실 계좌를 자동으로 청산하며, 중개 기관이나 T+1 결제 주기 없이 즉시 이체되는 스테이블 코인으로 결제합니다.

지정해야 할 거래일도 없고, 대조해야 할 주주명부도 없으며, 처리해야 할 기업활동 일정표도 없습니다.

“정상적으로 작동한다”는 것의 실제 의미는 무엇일까요?

하이퍼리퀴드의 실버 무기한 채권은 출시 후 몇 주 만에 최고 수준의 유동성을 확보했습니다. 1월 27일 기준 월간 거래량 은 45억 달러를 넘어섰고, 거래량 대비 미결제약정 비율은 7.8%로 높은 회전율을 보였습니다.

이 수치는 유동성이 높은 시장의 특징을 반영합니다. 즉, 참여자들은 가격에 큰 변동 없이 포지션을 진입하거나 청산할 수 있습니다.

바이낸스의 XAGUSDT 계약은 1월 7일 UTC 오전 10시에 출시되었으며, 달러로 가격이 책정된 은 1트로이 온스에 대해 최대 50배의 레버리지를 제공합니다. 또한 바이낸스는 주식 연동 무기한 계약도 상장하고 있으며, 이를 소유권 없이 24시간 언제든 거래할 수 있는 합성 투자 상품으로 홍보하고 있습니다.

바이낸스는 지수 구성 요소를 공개하고 가중치를 적극적으로 조정하는데, 이는 해당 지수가 토큰화된 주식이 아니라 기준 가격에 연동된 파생 상품임을 시사합니다.

Hyperliquid의 인프라는 검증자들이 약 3초마다 오라클 가격을 게시하는 것에 의존하며, 기준 가격은 마진 거래 및 청산에 사용되어 유동성이 낮은 시간대의 조작을 방지합니다.

이 맥락에서 "정상적으로 작동한다"는 것은 지속적인 가격 책정, 지속적인 위험 전가, 그리고 과도한 슬리피지 없이 의미 있는 포지션 규모를 지원할 수 있는 충분한 거래량을 의미합니다.

하지만 그렇다고 해서 이러한 시장이 전통적인 금융 시장보다 안전하거나 레버리지 파생상품에 내재된 위험으로부터 완전히 자유롭다는 의미는 아닙니다. 합성 시장은 기준 시장이 문을 닫거나 유동성이 감소하거나 오라클 입력이 지연될 경우 기초 현물 가격과 연동되지 않을 수 있습니다.

핵심은 암호화폐 파생상품이 더 나은 위험 관리 수단이라는 것이 아니라, 전통 금융이 아직 개발 중인 상시 접속 기능을 이미 제공하고 있다는 점입니다.

유통 장벽은 분명히 존재하지만, 실행 품질은 제각각입니다.

블록웍스의 애널리스트인 쿠날 도시는 하이퍼리퀴드의 은 무기한 선물 거래량이 바이낸스 거래량 의 약 35%를 차지하며 스프레드와 거래 깊이는 유사하다고 언급했습니다.

이 그림은 바이낸스의 사용자 기반이 하이퍼리퀴드보다 훨씬 크지만, 더 작은 규모의 거래소인 하이퍼리퀴드가 경쟁력 있는 유동성 공급을 통해 상당한 시장 점유율을 확보하고 있는 것처럼, 거래 실행 품질이 유통 규모와 어떻게 경쟁할 수 있는지를 보여줍니다.

거래자에게 중요한 지표인 호가 스프레드, 10~25bp 범위 내 거래 깊이, 대규모 주문 시 슬리피지 등을 살펴보면, 하이퍼리퀴드는 고객 확인 절차(KYC) 요건 없이 운영되고 규제 대상 거래소보다 빠르게 계약을 상장함에도 불구하고 바이낸스와 동등하거나 그 이상의 체결 속도를 보여줄 수 있습니다.

접근성과 실행력 사이의 상충 관계가 현재의 경쟁 구도를 규정짓습니다.

바이낸스는 여러 관할 지역의 규제 라이선스, 법정화폐 입금 기능, 그리고 10년 이상의 운영 경험을 제공합니다. 하이퍼리퀴드는 완전한 온체인 운영 방식으로 투명한 결제와 빠른 실험 주기를 제공합니다.

두 플랫폼 모두 전통적인 시장에서는 아직 지속적으로 제공할 수 없는 은과 주식에 대한 24시간 연중무휴 합성 노출을 제공합니다. 유통 규모는 사용자 확보에 중요하며, 거래 실행 품질은 고객 유지에 중요합니다.

전통적인 금융 방식이 23/5로 바뀌면 어떤 일이 벌어질까요?

향후 6개월에서 18개월 동안의 시나리오 범위는 기존 인프라가 얼마나 빨리 적응하느냐에 따라 달라집니다.

기본 시나리오에서 전통적인 시장은 주말 휴장을 포함한 주중 23시간 거래 체제로 전환되지만, 암호화폐 무기한 계약은 주말 가격 발견 및 시간 외 거래 위험 전가라는 독점적인 권리를 유지합니다.

암호화폐의 구조적 이점은 주말 거래, 빠른 상장 주기, 그리고 기존 거래소에서 규제 승인을 받는 데 몇 달이 걸릴 수 있는 새로운 합성 상품 실험 등에 있습니다.

압축 시나리오에서는 전통적인 금융 시장의 24시간 연중무휴(23/5) 운영 방식이 암호화폐의 평일 장외 거래 이점을 약화시킵니다. 미국 주식 시장이 월요일부터 금요일까지 단 한 시간만 휴장하고 거래를 진행한다면, 암호화폐 파생상품이 독점적으로 거래될 수 있는 시간대는 급격히 줄어들 것입니다.

암호화폐 시장은 주말 거래가 유지되고 신제품 출시 속도 면에서 우위를 점하지만, 현재 주말 거래량 견인하는 "TradFi 마감 시간 활용" 차익거래 기회는 잃게 됩니다.

이번 획기적인 사례는 토큰화된 거래소가 스테이블코인 결제 및 프로그램 방식 청산을 통해 진정한 24시간 연중무휴 운영을 달성하는 것을 보여줍니다.

뉴욕증권거래소(NYSE)와 산업통상자원 인터컨티넨탈 거래소 의지를 표명했지만, 실행 여부는 규제 당국의 승인과 기존 청산 및 결제 병목 현상을 우회하는 인프라 구축에 달려 있습니다. 구체적인 일정은 불확실하지만, 최종 목표는 분명합니다.

합성 노출은 최첨단 기술입니다.

이미 존재하는 것은 스테이블코인에 마진을 둔 파생상품을 통해 실제 가격에 대한 24시간 연중무휴 인위적인 노출입니다.

아직 존재하지 않는 것은 주주 권리를 온전히 유지하면서 규제 명확성을 바탕으로 온체인에서 지속적으로 거래되는 토큰화된 증권입니다. 이 차이점은 매우 중요합니다.

암호화폐 무기한 계약은 소유권, 의결권 또는 배당금 청구권을 부여하지 않습니다. 단지 가격 변동에 대한 노출과 레버리지 효과를 제공할 뿐입니다. 그럼에도 불구하고 대부분의 거래 활동에서 소유권은 중요하지 않습니다.

전통적인 금융 시스템은 거래일 논리, 기업 활동 처리, 결제 워크플로우 등 수십 년에 걸쳐 표준화된 시스템을 깨뜨리지 않고는 진정한 연속 운영을 지원할 수 없기 때문에 24시간 연중무휴(주 5일) 시스템을 구축하고 있습니다.

암호화폐는 소유권 이전이 아닌 가격을 참조하는 파생상품을 구축함으로써 이러한 제약들을 완전히 우회했습니다. 주주 명부가 없으므로 대조를 위해 거래를 일시 중단할 필요가 없습니다. T+1 결제 방식이 아니므로 매일 밤 마감 시간을 설정할 필요가 없습니다. 기업 활동이 없으므로 배당금 지급 처리를 위해 거래를 중단할 필요가 없습니다.

월가의 24시간 내내 이어지는 야망은 허구가 아니라, 공개된 일정과 규제 당국에 제출된 서류를 갖춘 실제 진행 중인 인프라 프로젝트입니다. 하지만 이러한 헤드라인조차 현재 상황을 제대로 반영하지 못하고 있습니다.

암호화폐 시장에서는 현재 수십억 달러 규모의 일일 거래량과 기관 투자자급 유동성을 바탕으로 은, 테슬라, 금 등 수십 가지 실물 자산이 끊임없이 거래되고 있습니다. 전통 금융의 미래는 이미 다른 방식으로 작동하고 있는 것입니다.