저자: 137Labs
글로벌 시장에서 위험 정서 고조되는 가운데, 자산별 성과 차이가 더욱 두드러지고 있습니다. 금은 이틀 연속 온스당 5,000달러 이상을 유지한 반면, 비트코인은 고점 수준에서 횡보세를 보이며 피로감을 드러냈습니다. 자금 흐름 데이터는 투자자들이 다양한 자산에 걸쳐 체계적으로 리스크 프로필을 조정하고 있음을 보여줍니다.
지난 한 주 동안 비트코인 관련 펀드에서 13억 달러 이상의 순유출이 발생했으며, 이는 암호화폐 ETF 전반의 자금 유출 물결에서 중요한 부분을 차지했습니다.
금 가격은 달러 약세와 지정학적 리스크 에 힘입어 강세를 이어갔다.
국제 금 가격이 지정학적 긴장 고조, 국가 채무 우려 증가, 미국 달러 약세 지속 등의 요인에 힘입어 7거래일 연속 상승세를 이어갔습니다. 금 가격은 장중 최대 1.3% 상승하며 5,000달러 선을 안정적으로 돌파했습니다. 한편, 은 가격도 하루 만에 거의 7% 상승하며 안전자산 선호 심리가 귀금속 시장을 주도했음을 보여줬습니다.
최근 도널드 트럼프 미국 대통령이 관세 위협과 지정학적 발언을 포함한 강경한 무역 및 외교적 발언을 잇달아 내놓으면서 정책 불확실성에 대한 시장의 우려가 커지고 있다. 한편, 달러 지수는 약 4년 만에 최저 수준으로 떨어졌고, 미국이 엔화 안정을 위해 외환시장에 개입할 가능성까지 거론되고 있다.
기관 투자자 관점: 금 불장(Bull market) 지탱하는 두 가지 핵심 요소는 여전히 유효하다
세계 최대 채권 운용사 중 하나인 PIMCO의 투자 이사 겸 전무이사 인 다니엘 이바신은 현재 금 가격 상승은 단기적인 정서 에 의한 것이 아니라 심층적인 구조적 요인에 기인한다고 지적했습니다.
그는 금의 장기적인 상승세를 뒷받침하는 두 가지 주요 요인이 있다고 밝혔습니다.
"한 가지 요인은 지속적으로 상승 세계 지정학적 긴장이고, 다른 하나는 전 세계 정부의 높은 부채 수준에 대한 투자자들의 우려입니다. 이 두 가지 요인이 시장에 중요한 역할을 계속하는 한, 금은 장기적으로 매우 좋은 성과를 낼 가능성이 높습니다."
역사적으로 금 가격은 지난 2년 동안 두 배 이상 상승했으며, 1979년 이후 최고의 연간 실적을 기록했습니다. 올해 들어 금 가격은 약 17% 상승하여 시스템 리스크 존재하는 환경에서 금의 방어적 특성을 부각하고 있습니다.
변동성이 함께 상승, 단기적인 조정 리스크 나타나기 시작했습니다.
장기적인 전망에 대한 긍정적인 시각이 지속되고 있음에도 불구하고, 일부 시장 참여자들은 금의 단기적인 추세에 대해 여전히 신중한 태도를 보이고 있습니다.
SPI 자산운용의 매니징 파트너 인 스티븐 인네스는 최근 시장이 트럼프 대통령의 정책 방향에 매우 민감해졌다고 지적했습니다.
"오늘은 관세 문제이고, 내일은 지정학적 문제이며, 모레는 연방준비제도의 독립성 문제가 불거질 수도 있습니다. 이처럼 반복되는 불확실성은 단기적인 시장 변동성을 필연적으로 악화시킬 것입니다."
데이터에 따르면 뉴욕상업 거래소(COMEX)의 금 선물 변동성이 2020년 코로나19 팬데믹 발생 이후 최고 수준으로 상승했으며, 세계 최대 금 ETF인 SPDR 골드 트러스트의 변동성 또한 높은 수준을 기록하고 있습니다.
이바신은 또한 귀금속 가격이 단기적으로 기술적 조정을 겪을 수 있다고 경고했습니다.
"최근 금과 은 같은 귀금속은 개인 투자자들의 포지션 늘리기(물타기) 와 상대적으로 빠른 가격 상승에 힘입어 다른 자산 대비 크게 우수한 성과를 보였습니다. 따라서 단기적으로 상당한 조정이 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다."
자금 유출이 지속되면서 비트코인 가격이 정체되고 있다.
금값이 지속적으로 강세를 보이는 것과는 극명한 대조를 이루며, 비트코인 가격은 최근 8만 7천 달러 부근에서 거래량이 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 작년 10월 고점 이후 비트코인 가격은 약 25% 하락했으며, 특히 지난 7일 동안에만 6% 하락했습니다.
자금 흐름 측면에서 볼 때, 투자자들은 암호화폐 자산에서 자금을 빠르게 빼내고 있습니다. 데이터에 따르면 지난주 비트코인 관련 펀드에서 13억 달러 이상이 순유출되었으며, 이는 올해 초 잠깐 나타났던 자금 유입세를 빠르게 반전시킨 수치입니다.
JP모건 체이스: 암호화폐 ETF에서 조직적인 자금 유출 발생
최근 보고서에서 JP모건은 현재 시장 환경에서 주식과 귀금속에 대규모 자금 유입이 집중되고 있는 반면, 암호화폐 ETF는 지속적인 압박에 직면하고 있다고 지적했습니다.
보고서에 따르면 광범위한 주식 ETF는 역사상 가장 큰 순유입 규모를 기록하고 있는 반면, 암호화폐 관련 ETF는 투자자들의 지속적인 매도를 반영하며 리스크 선호도의 상당한 감소를 보여주고 있습니다.
전문가들은 비트코인이 안정적인 거시경제적 헤지 수단으로 기능할 수 있는지에 대해 의문을 제기한다.
FRNT Financial Inc.의 CEO이자 공동 창립자인 스테판 우엘레트는 현재 암호화폐 시장이 여러 가지 도전에 직면해 있다고 생각합니다.
"한편으로는 인공지능이 지난 한 해 동안 대량 자본을 끌어들였지만, 다른 한편으로는 암호화폐가 인플레이션 거래에서 배제되고 있습니다."
이 현상은 비트코인의 안전자산으로서의 특성에 대한 학계의 논쟁을 다시 한번 불러일으켰습니다. 듀크 대학교의 캠 하비 교수는 다음과 같이 직설적으로 말했습니다.
"비트코인이 투자자들이 선호하는 안전자산으로서 금을 대체할 가능성은 낮습니다."
암호화폐 자산 운용사 타구스 캐피털의 분석팀은 비트코인의 헤지 효과에는 상당한 한계가 있다고 지적했습니다.
"비트코인의 수익률은 통화 완화 정책이나 법정화폐 평가절하에 대한 우려에 반응할 수 있지만, 학술 연구에 따르면 이러한 헤지 효과는 불규칙적이고 금보다 약하며 리스크 선호도, 유동성 및 주식과 유사한 요인에 크게 영향을 받습니다."
결론: 안전자산 펀드는 "안전자산"의 개념을 재정의하고 있다.
요약하자면, 금값의 지속적인 사상 최고치 경신과 비트코인의 부진한 실적은 우연의 일치가 아니라, 높은 불확실성 속에서 글로벌 자본이 자산의 안전성과 안정성을 재평가하고 있음을 순서 현상입니다.
단기적으로는 안전자산 수요에 힘입어 귀금속 가격이 상대적으로 강세를 유지할 수 있지만, 비트코인이 "거시적 헤지 자산"으로서 시장의 인정을 되찾으려면 리스크 선호도 회복과 보다 안정적인 거시경제 환경이 필요합니다.
이 글에 제시된 관점 공개적으로 이용 가능한 정보와 저자의 판단에 근거한 것이며, 투자 조언으로 사용되어서는 안 됩니다. 시장은 리스크 하며 투자에는 신중함이 요구됩니다.
