비트코인과 이더리움이 부진한 이유는 거시 경제 상황 때문이 아니라, 과도한 개인 투자자들의 레버리지로 인해 촉발된 장기적인 디레버리징 사이클의 마지막 단계를 암호화폐 시장이 여전히 소화하고 있기 때문입니다.
자본 위험 자산에서 완전히 빠져나간 것은 아닙니다. 인공지능 관련 주식과 귀금속으로 자금이 이동했지만, 암호화폐는 부실한 전망, 낮은 유동성, 그리고 기존 자본 신중함으로 인해 여전히 제약을 받고 있습니다.
현재의 부진한 실적은 근본적인 실패라기보다는 구조적 안정화 과정을 반영하는 것으로, 이는 장기적인 전망의 끝이 아니라 안정화와 인내의 단계임을 시사합니다.
이것은 거시적인 이야기가 아니라 구조적인 이야기입니다.
비트코인과 이더리움은 주식, AI 관련 주식, 귀금속이 상승하는 동안 분명히 부진한 성과를 보였습니다. 많은 투자자들은 암호화폐를 순수한 위험 자산으로 규정하며 이러한 현상을 설명합니다. 표면적으로는 그럴듯하게 들리지만, 전체적인 상황을 제대로 설명하지 못합니다.
거시경제 상황이 진정한 원동력이라면 비트코인(BTC) 과 이더리움(ETH) 의 움직임을 설명하기는 어려울 것입니다. 유동성 기대치는 개선되고 있고, 금리 인하 논의가 다시 활발해지고 있으며, 인플레이션 불확실성도 여전히 남아 있습니다. 이러한 환경에서는 일반적으로 변동성이 높은 자산이 수혜를 입습니다. 암호화폐가 그렇지 않다는 사실은 문제가 거시경제적 요인보다는 암호화폐 내부적인 요인에 있음을 시사합니다.
현재 비트코인과 이더리움의 약세는 암호화폐 시장 자체의 구조적 단계를 반영하는 것입니다. 이는 가치 폭락이나 시장 논리의 실패 때문이 아니라, 레버리지, 참여도, 자본 행태라는 장기적인 사이클 속에서 시장이 어떤 위치에 있는지를 보여주는 것입니다.
부채 감축이 지배적인 동력입니다.
지난 10월 이후 암호화폐 시장은 장기간에 걸친 레버리지 축소 과정을 겪어왔습니다. 이러한 하락세는 특정 충격 하나 때문이 아니라, 시장 초기 과도한 레버리지 축적의 자연스러운 결과였습니다.
개인 투자자들의 상당수는 10배에서 20배에 달하는 레버리지를 활용했습니다. 변동성이 커지고 추세가 약화되면서 이러한 포지션은 점차 청산되었습니다. 느린 가격 움직임처럼 보이는 것은 사실 취약한 자본 꾸준히 빠져나가는 과정입니다.
핵심은 그 이후에 벌어진 일들입니다. 레버리지 자본 빠져나간 후, 새로운 자금이 즉시 유입되지 않았습니다. 이로 인해 시장은 기존 투자자들에 의해 지배되었고, 이들은 더욱 신중한 태도를 보이며 공격적인 투자에 소극적이었습니다.
그 결과 변동성이 줄어들고 거래량이 감소했으며 시장은 부정적인 소식에 비정상적으로 민감해졌습니다. 이러한 환경에서는 작은 매도세조차 과장되어 보일 수 있으며, 긍정적인 소식은 모멘텀을 형성하기 어렵습니다.
자본 위험 자산을 떠난 것이 아니라, 암호화폐에서 자금을 이동시킨 것입니다.
비트코인(BTC) 과 이더리움(ETH) 의 부진한 성과가 투자자들이 위험 감수를 완전히 포기했다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 단지 자본 다른 곳으로 이동했을 뿐입니다.
미국과 아시아의 AI 관련 주식들이 강력한 상승세를 보였습니다. 귀금속은 투자 심리와 놓칠까 봐 두려워하는 심리에 힘입어 급격한 상승세를 경험했습니다. 이러한 시장들은 개인 투자자들의 관심과 위험 자본 대거 흡수했습니다.
이는 아시아와 미국의 개인 투자자들이 여전히 암호화폐 거래량 의 주요 원천이기 때문에 중요합니다. 그들의 자본 제한적일 경우, 더 명확하고 정당화하기 쉬운 스토리에 자금이 몰리는 경향이 있습니다.
현재 암호화폐 시장은 단순하고 통일된 스토리가 부족합니다. 파편화된 이야기, 과거의 변동성, 그리고 레버리지 관련 위험에 대한 끊임없는 경고로 인해 숏 으로는 매력적인 투자처가 되지 못하고 있습니다. 하지만 장기적인 전망은 여전히 유효합니다.
시간적 범위가 결론을 결정한다
3년 동안의 성과를 기준으로 평가하면 비트코인과 이더리움은 다른 주요 자산들에 비해 분명히 뒤처집니다. 특히 이더리움은 이러한 관점에서 볼 때 매우 약세를 보입니다.
하지만 기간을 6년으로 늘리면 상황은 완전히 달라집니다. 2020년 초 이후로 비트코인(BTC) 과 이더리움(ETH) 은 여전히 대부분의 자산군보다 우수한 성과를 보였으며, 특히 이더리움은 가장 강력한 자산군 중 하나로 꼽힙니다.
숏 으로 실패처럼 보이는 현상은 장기적인 시장 주기 내에서의 평균 회귀 현상으로 이해하는 것이 더 적절합니다. 시장은 직선으로 움직이지 않습니다. 시장을 주도하는 시기 이후에는 종종 횡보장이 뒤따릅니다.
가장 흔한 분석적 오류는 숏 가격 변동을 이용하여 장기적인 구조적 논리를 무효화하는 것입니다.
회전은 정상적인 현상이며 경고 신호가 아닙니다.
작년 급락 이전에는 은은 수년간 가장 실적이 저조한 위험 자산 중 하나였습니다. 하지만 지금은 실적 순위에서 상위권에 올라섰습니다.
비트코인과 이더리움은 비슷한 상황에 처해 있습니다. 현재의 약세는 시기적인 요인을 반영하는 것이지, 시대에 뒤떨어졌다는 것을 의미하는 것은 아닙니다.
비트코인이 장기적인 가치 저장 수단 으로서의 역할을 유지하고, 이더리움이 온체인 결제, AI 통합 및 실물 자산 인프라의 중심 역할을 계속하는 한, 비트코인이 영구적으로 저조한 성과를 보일 것이라는 합리적인 근거는 없습니다.
시장은 고전적인 부채 축소 패턴을 되풀이하고 있습니다.
현재 암호화폐 시장 구조는 전통적인 시장에서 나타났던 과거의 레버리지 축소 주기와 매우 유사합니다. 2015년 중국 증시를 비교해 보는 것이 유용할 것입니다.
레버리지에 의한 호황이 붕괴된 후, 시장은 장기간의 지속적인 하락세, 반복적 청산 , 변동성 감소, 그리고 장기간의 횡보세를 겪었습니다. 레버리지가 완전히 해소되고 거시 경제 여건이 개선된 후에야 비로소 지속적인 불 이 나타났습니다.
비트코인과 주요 암호화폐 지수들은 오늘날 유사한 구조적 특징을 보이고 있습니다. 이러한 특징에는 변동성 감소, 선물 콘탱고 지속, 낮은 거래량, 레버리지 연계 상품의 저평가 등이 포함됩니다.
이것은 약함의 표시가 아닙니다. 소화가 잘 되고 있다는 표시입니다.
이더리움과 테슬라는 비슷한 길을 걷고 있다
최근 이더리움의 움직임은 테슬라가 다음 주요 상승장 직전에 겪었던 가격 변동과 유사합니다. 테슬라는 고점 형성 후 급격한 하락과 장기간의 횡보세를 거친 후, 펀더멘털과 거시 경제 지표의 조화가 마침내 돌파를 촉발했습니다.
두 자산 모두 강력한 스토리적 의미를 지니고 있었습니다. 두 자산 모두 상당한 투기적 레버리지를 끌어들였습니다. 두 자산 모두 최고점에서 과밀 포지셔닝과 감정적 거래로 인해 어려움을 겪었습니다.
그 후 즉각적인 회복은 아니었지만 시간이 흐르면서 변동성이 줄어들었습니다. Weak Hands 빠져나갔고, 펀더멘털은 조용히 개선되었습니다.
이더리움도 현재 비슷한 단계에 있는 것으로 보입니다.
이것은 위험 자산에 관한 것이 아니라 시장 구조에 관한 것입니다.
비트코인(BTC) 과 이더리움(ETH) 단순히 위험 자산으로만 보는 것은 핵심을 놓치는 것입니다. 이들은 특정 환경에서 높은 베타값을 보이는 경향이 있지만, 결제 및 보관 특성으로 인해 특정 스트레스 상황에서는 방어적인 특성을 나타내기도 합니다.
그들이 긍정적인 이야기보다 부정적인 이야기에 더 빠르게 반응하는 진짜 이유는 시장 구조에 있습니다. 암호화폐 시장은 여전히 개인 투자자가 주도하고 있습니다. 기관 투자자의 참여는 제한적이며 대개 소극적입니다. ETF와 디지털 자산 펀드는 시장 움직임을 주도하기보다는 영향을 최소화하도록 설계된 느린 실행 전략에 의존합니다.
한편, 기회주의적인 거래자들은 특히 비수기 시간대에 유동성이 부족할 때 이익을 얻습니다. 이러한 현상은 하락세를 증폭시키고 상승세 지속을 억제합니다.
새로운 자금 유입이나 투기적 열기의 재개가 없다면, 기존 자본 만으로는 이러한 구조적 압력을 극복할 수 없습니다.
다음 단계를 기다리는 시장
현재 비트코인과 이더리움의 단계는 붕괴가 아니라, 버텨내는 단계입니다.
디레버리징이 완료에 가까워지고 변동성이 낮아지며 부정적인 전망의 영향력이 줄어들면서 시장 상황은 점차 안정됩니다. 역사는 강력한 추세가 극심한 비관론이나 시장 침체기에 시작되는 경우는 드물다는 것을 보여줍니다. 추세는 시장 구조가 안정화된 후에 시작됩니다.
이 시기는 확신이 아니라 인내심을 시험하는 시기입니다.
〈 비트코인과 이더리움은 시장에 하락했지만 반등에 실패하는 이유 〉這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
