2월 암호화폐 시장은 유동성 위기와 대규모 매도세로 출발했습니다.

산타 랠리 대신 산타 러그 깔린 듯한 급락장이 펼쳐졌고, 시장이 "언제 12만 6천 신고가 를 돌파하는 사상 최고가를 경신할까?"에서 "좋아, 8천 달러 아래로 얼마나 더 떨어질까?"로 순식간에 전환된 것이 놀라울 정도입니다. 이번 주는 깔끔한 조정이나 건전한 재설정이 아닌, 유동성이 줄어들고 레버리지가 누적될 때 비트코인은 일시적인 상승이 아니라 급락한다는 사실을 여실히 보여주는 한 방이었습니다.

차트는 크고 불친절한 블록들로 상황을 보여줬습니다. 9만 달러 부근에서 저항에 부딪히자 시장은 8만 달러 중반대를 놓쳤고, 8만 달러가 지지선 역할을 멈추자 가격은 마치 더 하락할 여지가 있는 것처럼 움직이기 시작했습니다. 일반적인 조정보다 더 거슬렸던 이유는 하락 과정에서 매수세가 거의 없었기 때문입니다. "매수세가 저항했다"는 식의 캔들이 거의 나타나지 않았습니다. 각 단계마다 매수세가 순간적으로 사라지는 익숙한 느낌이 반복되었습니다.

이러한 배경이 중요한 이유는 이번 주 헤드라인들이 우연이 아니었기 때문입니다. 헤드라인들은 모두 같은 주제와 절묘하게 연결되었습니다. 즉, 위험 선호도가 이미 불안정한 상황에서 연이어 발표된 뉴스들이 투자 심리를 더욱 악화시켰다는 것입니다.

가장 명확한 사례 중 하나는 ETF/자금 유입에 대한 논의가 "기관 투자자 유치"에서 "기관 투자자의 고충"으로 전환된 것입니다. 블랙록 아이쉐어즈 비트코인 ​​트러스트(IBIT) 투자 수익률이 다시 마이너스로 돌아섰다는 소식은 시장 분위기를 완전히 바꿔놓았습니다. ETF 거래 여부와 관계없이, 이러한 소식은 심리적으로 시장에 영향을 미칩니다. 즉, "중요한 자금"이 더 이상 안정적인 수익을 누리고 있지 않다는 신호를 보내는 것입니다. 이러한 상황이 발생하면, 안전망으로 여겨졌던 ETF가 불확실해지기 때문에(완전히 사라진 것은 아니지만, 신뢰도가 떨어지는 것) 저가 매수 심리가 약화됩니다.

동시에 거시 경제 지표는 위험 회피 포지션을 위한 확실한 촉매제 역할을 했습니다. 이번 주 주말의 급격한 가격 변동은 트럼프 대통령이 제롬 파월 후임으로 케빈 워시를 연준 의장으로 지명한 것과 밀접한 관련이 있었습니다. 중요한 것은 이것이 비트코인에 영향을 미칠지 여부가 아니라, 시장이 이를 가격 재조정의 이유로 활용했다는 점입니다. 불안정한 시장 상황에서 트레이더들은 완벽한 거시 경제 시나리오가 필요한 것이 아니라, 유동성이 부족한 상황에서 위험 회피를 정당화할 만한 헤드라인만 있으면 되는데, 이번 사례가 바로 그 역할을 했습니다.

그다음은 기계적인 움직임, 즉 청산에 의한 매도세가 시작되었습니다. 7만 달러 중반대 아래로 떨어지는 동안 수십억 달러 규모의 시장 전반적 청산이 발생했다는 보도가 있었는데, 캔들 차트 구조에서도 같은 현상이 나타났습니다. 급격한 하락, 얕은 반등, 그리고 순전히 투자자들의 자발적인 매도라고 하기에는 예상보다 훨씬 긴 후속 하락세였습니다. 이러한 가격 움직임은 "투자자들이 마음을 바꾼 것"과는 거의 관련이 없습니다. 포지션이 강제로 청산되는 상황이며, 일단 이러한 과정이 시작되면 가격은 누구도 예상하지 못할 정도로 더 떨어질 수 있습니다.

비트코인이 그런 움직임을 보이는 동안, 시장 전반에서는 "자본 다른 곳으로 이동하고 있다"는 분위기가 지배적이었습니다. 금과 은이 시장을 능가하는 성과를 보이고 있다는 이야기들이 끊임없이 쏟아졌고, 전통적인 헤지 자산들이 주목받는 동안 암호화폐는 부진에 허덕이고 있다는 인식이 확산되었습니다. 비트코인이 장기적인 관점에서 "헤지 자산"으로서의 역할을 잃었다는 것이 아니라, 이번 주 시장은 비트코인을 위험 자산으로 취급하여 투자 비중을 줄여야 한다고 생각한 것입니다.

비트코인(BTC) 외의 다른 암호화폐 생태계 관련 소식들도 불안감을 더했습니다. 크로스커브(CrossCurve) 해킹 사건(약 3백만 달러 규모)은 투자자들이 이미 위험 감수 성향이 낮은 상황에서 더욱 불안감을 조성하는 전형적인 사례였습니다. 스텝 트레져리 (Step Finance) 재무 지갑 해킹 사건과 그로 인한 토큰 폭락은, "인프라 관련" 기업이라 할지라도 운영 보안이 취약할 경우 언제든 위험에 노출될 수 있음을 보여주는 또 다른 사례였습니다. 시장이 호황일 때는 이러한 사건들이 개별적인 문제로 여겨지지만, 시장이 약세일 때는 전체 암호화폐 생태계가 여전히 구조적으로 취약하다는 것을 확인시켜주는 계기가 됩니다.

파생상품 포지션 역시 비관적인 분위기에 휩싸였습니다. 옵션 시장이 더욱 약세로 돌아서며 8만 달러 아래로 하락할 가능성이 높다는 분석이 나왔는데, 이는 8만 달러가 단순한 차트상의 레벨이 아니라 많은 시장 참여자들에게 심리적인 중요한 지지선이기 때문에 의미가 큽니다. 옵션 투자자들이 하락 헤지를 위해 높은 가격을 지불하거나 약세 구조에 집중하기 시작하면, 현물 거래자들도 그 압력을 느끼게 됩니다. 비록 그 이유를 한 문장으로 설명할 수는 없더라도 말이죠. "이런 상황에 맞서 싸울 필요가 있을까?"라는 생각이 드는 것입니다.

동시에 이번 주가 완전히 암울한 분위기로 끝나지 않도록 막아준 몇 가지 반작용이 있었습니다. 하나는 역발상 심리였습니다. 샌티먼트는 지속적인 "극심한 공포"가 오히려 강세 신호가 될 수 있다는 의견에 힘을 실었습니다. 이는 희망적인 전망이 아니라, 포지셔닝에 대한 관찰일 뿐입니다. 모두가 공개적으로 비관적일 때, 공매도 세력이 몰려들고 양방향 유동성이 줄어들면서 시장은 때때로 급격한 반등을 보일 준비가 되어 있습니다. 또 다른 하나는 "큰손들은 여전히 ​​매수한다"는 이야기였습니다. 스트래티지와 마이클 세일러는 매입 단가 아래로 하락 시점에서 매수 의향이 있음을 시사했습니다. 이는 하락을 막지는 못하지만, 다음 반등을 어떻게 해석할지에 영향을 미칩니다. "이 수준에서도 여전히 큰 규모로 매수하려는 투자자들이 있다"는 것입니다.

그렇다면 이번 주는 실질적으로 어떻게 될까요? 한 가지 불편하지만 유용한 결론을 내릴 수 있습니다. 바로 8만 달러가 더 이상 안정세가 아니라 위험 신호가 되었다는 것입니다. 현재 시장은 7만 5천 달러 중반대를 스트레스 테스트하고 있으며, 8만 달러를 회복하고 유지하지 못하는 반등은 그저 안도감일 뿐입니다. 과거 무너졌던 8만 달러 중반대 지지선을 다시 돌파하는 것이 시장이 구조를 회복하고 있다는 첫 번째 신호가 될 것입니다. 그때까지 트레이더들은 "이제 끝난 건가요, 아니면 다음 상승장 전의 일시적인 멈춤일까요?"라는 짜증나는 질문을 계속해서 던질 것입니다.

그래서 이번 주가 "특별하게" 느껴졌던 겁니다. 완전히 새로운 이야기가 등장해서가 아니라, 기존의 이야기를 벗겨냈기 때문이죠. 산타 랠리는 오지 않았습니다. 대신 시장은 위험 회피 심리가 강한 상황에서 비트코인은 몇 월인지 따지지 않는다는 사실을 분명히 깨달았습니다. 비트코인은 누가 과도하게 투자했는지, 누가 위험을 줄여야 하는지, 그리고 모두가 같은 출구를 향해 달려갈 때 실제로 가격 아래에 얼마나 많은 유동성이 있는지에만 관심을 갖습니다.

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