비트코인에게 있어 그라운드호그 데이: 거시경제적 겨울이 6주 더 지속될까?
오늘 비트코인은 펑크서토니 필이 축제 140주년 기념일에 "그림자를 보고" 앞으로 6주간 겨울이 더 지속될 것이라고 예고하는 바람에 마치 영화 '그라운드호그 데이'의 한 장면을 목격했습니다. 이는 위험 회피 심리가 강하게 작용한 가운데 비트코인(BTC) 7만 4천 달러까지 급락한 직후에 일어난 일입니다.
우연의 일치였다. 강제 청산, ETF 자금 유출, 실질 수익률 상승이 복합적으로 작용하면서 암호화폐 시장이 3월 FOMC 회의를 앞두고 장기간의 거시 경제 둔화와 높은 변동성에 직면할 수 있음을 시사했다.
보도 시점 현재 비트코인은 자산 간 위험에 대한 매도세와 암호화폐 시장의 24시간 거래 구조가 맞물리면서 약 77,500달러까지 소폭 반등했습니다.
주말 동안 암호화폐 총 매도 규모가 20억 달러를 넘어섰으며, 특히 지난 24시간 동안에만 8억 달러 이상이 매도되었습니다.
향후 몇 주 동안 지속될 핵심적인 시사점은 비트코인이 할인율과 달러 가치가 빠르게 재조정될 때 레버리지 위험 노출처럼 작용한다는 것입니다.
이번 사건은 '디지털 금'이라는 담론에 대한 또 다른 스트레스 테스트입니다. 특히 금이 위험 회피 심리가 강한 시기에 더 잘 버티는 반면, 비트코인은 장기적인 위험에 더 부합하는 움직임을 보이기 때문에 더욱 그렇습니다.
ETF 자금 흐름 및 청산 동향
흐름은 한계 수요에 대한 깨끗하고 일일적인 분석 결과를 보여줍니다.
Farside Investors의 ETF 총액은 1월 말까지 대규모 순유출이 반복적으로 발생했으며, 특히 하루에 수억 달러 규모의 현물 수요가 사라진 경우가 여러 차례 있었다는 것을 보여줍니다.
이는 ETF 환매 시 가격 하락에 대한 기계적인 매수세가 약해지기 때문에 중요합니다. 또한 주문량이 적은 경우 청산 반응이 더 크게 확산될 수 있습니다.
| 날짜(2026) | 미국 현물 비트코인(BTC) ETF 총 순유입액(백만 달러) |
|---|---|
| 1월 16일 | -394.7 |
| 1월 21일 | -708.7 |
| 1월 29일 | -817.8 |
| 1월 30일 | -509.7 |
거시적인 기준점들도 기간에 민감한 자산에 대해 해당 기간 동안 움직이고 있었습니다.
Trading Economics는 1월 30일 종가 기준 미국 10년 만기 국채 명목 수익률을 약 4.24~4.26%로 전망했습니다. StreetStats는 같은 시점의 10년 만기 물가연동채권(TIPS) 실질 수익률을 약 1.93%로 제시했습니다.
실제로, 그러한 실질 수익률 수준은 미래의 채택 또는 유동성 조건을 기반으로 가격이 책정된 자산의 최소 요구 수익률을 높이는 경향이 있습니다. 또한 주기적인 재조정 없이 투기적 레버리지가 지속될 수 있는 범위를 좁힙니다.
| 매크로 참조 (1월 30일 마감) | 수준 |
|---|---|
| 미국 10년 만기 명목 수익률 | 약 4.24~4.26% |
| 미국 10년 만기 실질 수익률(TIPS) | 약 1.93% |
정책 체제의 불확실성은 가격 재조정 과정의 일부였습니다.
케빈 워시와 연준 지도부에 대한 헤드라인은 연준의 독립성과 인플레이션 경로에 대한 인식과 연관된 시장 전반에 걸쳐 위험 프리미엄을 높이는 요인으로 작용합니다.
암호화폐는 레버리지를 적용하기 쉽기 때문에 불확실성을 더욱 강하게 드러내는 경향이 있습니다. 또한 미국 거래 시간 외에는 유동성이 부족하고, 담보 한도에 도달하면 자동으로 청산됩니다.
그렇기 때문에 청산은 근본 원인이 아니라 전파 메커니즘으로 간주되어야 합니다.
거시적 가격 재조정이 방향을 결정합니다. 이후 가격은 유동성이 부족한 시장으로 하락하고, 매도 물량이 공급되면서 이러한 하락세가 지속됩니다.
3월 FOMC 회의에서 주목해야 할 점
"6주 후"라는 구도에서 가장 실질적인 점검 사항은 다음 주요 정책 결정 시점 이전에 한계 입찰가가 다시 제시되는지 여부입니다.
2~6주 기간 내에:
- ETF 자금의 지속적인 유입은 가장 명확한 기계적 변화가 될 것입니다. 이는 단 하루의 상승세가 아니라, 1월 말의 환매 속도를 상쇄할 만한 상승세를 의미합니다.
- 실질 수익률이 약 2% 수준에서 더 낮아질지 여부가 관건인데, 이는 위험 자산에 대한 할인율 압력을 완화할 것이다.
- 급락 이후 내재 변동성이 평균 회귀할지 여부. 데리빗(Deribit)의 DVOL 지수는 매도세가 지속된 주간에 약 37에서 44 이상으로 상승했습니다. DVOL 지수가 44를 비트(Bit) 웃도는 수준은 일반적인 경험 법칙(연간 변동성을 12의 제곱근으로 나눈 값)을 사용했을 때 약 ±13%의 30일 예상 변동폭에 해당합니다.
이는 헤드라인 기사가 식더라도 추가적인 양방향 가격 변동의 여지를 남겨둡니다. 동일한 지표에서 두 가지 경로가 나타나는 것입니다.
- ETF 총액이 여러 거래일에 걸쳐 순 마이너스를 기록하고 실질 수익률이 최근 수준을 유지한다면, 비트코인은 3월까지 레버리지 리스크 베타로 거래될 수 있습니다. 상승세는 환매 주도의 공급과 옵션 거래에서 지속되는 헤지 수요로 인해 제한될 수 있습니다.
- ETF 자금 유입이 안정되고 거시 경제가 한계점에서 긴축되는 현상이 멈춘다면, 청산 후 재조정으로 인해 강제 매도 위험이 줄어들 수 있습니다. 그렇게 되면 연쇄 매도세가 아닌 현물 수요가 다시 시장 흐름을 주도하게 될 것입니다.
달력은 '그라운드호그 데이' 비유에 깔끔한 종착점을 제공합니다. 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의는 2026년 3월 17일~18일로 예정되어 있습니다.
