저자: 데이비드 호프만
작성자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
테크 플로우 (techflowpost) 분석: 대부분의 토큰은 쓸모없는 것일까? 뱅크리스(Bankless)의 공동 창립자인 데이비드 호프만은 역사적으로 기업들이 토큰을 주식보다 훨씬 가볍게 여겨왔으며, 시장은 이러한 점을 가격에 반영해왔다고 지적합니다.
하지만 2026년에 전환점이 찾아왔습니다.
MegaETH는 토큰의 53%를 KPI 프로그램에 묶어두었으며, 성장 목표가 달성될 때만 잠금 해제될 예정입니다.
Cap 프로토콜은 거버넌스 토큰을 스테이블코인 에어드랍 으로 대체하여 진정한 투자자들이 토큰 판매를 통해 CAP를 획득할 수 있도록 합니다.
이러한 혁신적인 전략은 "무분별한" 토큰 배포 시대를 종식시키고 보다 정확하고 조건부 할당 메커니즘으로 나아가게 합니다.
전문은 다음과 같습니다.
암호화폐 업계는 "좋은 코인 부족 현상"을 겪고 있다.
대부분의 토큰은 쓸모없습니다.
대부분의 토큰은 법적으로나 전략적으로 팀에서 주식과 동일하게 취급되지 않습니다. 팀이 과거에 토큰을 주식 회사와 같은 수준으로 존중하지 않았기 때문에 이러한 점이 토큰 가격에 반영되고 있습니다.
오늘은 2026년 이후 토큰 시장의 전망에 대해 낙관적인 두 가지 데이터를 공유하고자 합니다.
- MegaETH의 KPI 계획
- Cap의 스테이블코 에어드랍
토큰 공급 조건부화
MegaETH는 전체 MEGA 토큰 공급량 의 53%를 "KPI 프로그램"에 묶어두고 있습니다. 이 프로그램의 취지는 MegaETH가 핵심 성과 지표(KPI)를 충족하지 못할 경우, 해당 토큰이 잠금 해제되지 않는다는 것입니다.
따라서 비관적인 시나리오에서도 생태계가 성장하지 않더라도 최소한 시장에 토큰이 대량으로 유입되어 기존 보유자의 지분을 희석시키는 일은 없을 것입니다. MEGA 토큰은 MegaETH 생태계가 (핵심성과지표(KPI)로 정의되는) 진정한 성장을 이룰 때에만 시장에 출시될 것입니다.
이 계획의 핵심성과지표(KPI)는 4개의 평가표로 나뉩니다.
- 생태계 성장(TVL, USDM 공급량)
- 메가이쓰(MegaETH) 탈중앙화(L2Beat 단계 진행 상황)
- 메가이쓰 성능(IBRL)
- 이더 탈중앙화
따라서 이론적으로 MegaETH가 KPI 목표를 달성함에 따라 그 가치가 그에 따라 상승하여 MEGA 희석이 시장 가격에 미치는 부정적인 영향을 완화할 수 있을 것입니다.
이 전략은 일론 머스크에 대한 테슬라의 "성과 기반 보상" 방식과 매우 유사합니다. 2018년, 테슬라는 머스크에게 분할 지급되는 주식 보상 계획을 제시했는데, 이는 테슬라의 시총 과 매출 목표를 동시에 달성할 경우에만 실현되는 방식이었습니다. 즉, 일론 머스크는 테슬라의 매출과 시총 증가할 때에만 보상을 받게 되는 것입니다.
MegaETH는 동일한 논리를 토큰 이코노믹스 에도 적용하려고 시도하고 있습니다. "공급량 증가"는 당연한 것이 아니라, 프로토콜이 의미 있는 성과 지표에서 실질적인 점수를 축적함으로써 얻어야 하는 것입니다.
머스크의 테슬라 벤치마크와는 달리, 나믹의 KPI에는 메가급 시총 목표로 삼는다는 언급이 보이지 않습니다. 아마도 법적인 이유 때문일지도 모르겠습니다. 하지만 상장 기업으로서 메가급 기업에 투자하는 입장에서, 이 KPI는 매우 흥미롭습니다. 👀
그것을 여는 사람이 매우 중요합니다.
이 KPI 계획의 또 다른 흥미로운 점은 KPI 달성 시 누가 MEGA를 획득하는지입니다. 나믹의 트윗에 따르면, 락업 계약에 MEGA를 스테이킹 사람들이 락업을 해제할 수 있는 권한을 갖게 됩니다.
더 많은 MEGA 토큰을 더 오랜 기간 동안 락업하는 사람들은 시장에 출시되는 MEGA 토큰의 53%를 받게 됩니다.
이러한 논리의 근거는 간단합니다. MEGA를 희석하여 이미 MEGA 보유자로서의 자격을 입증했고 더 많은 MEGA를 보유하는 데 관심이 있는 사람들, 즉 MEGA를 매도할 가능성이 가장 낮은 사람들에게 배분하는 것입니다.
정렬 및 절충
이러한 방식에도 리스크 따른다는 점을 강조할 필요가 있습니다. 우리는 이미 유사한 구조에서 심각한 문제가 발생한 사례들을 보아왔습니다. 코비의 기사에서 발췌한 다음 내용을 살펴보십시오. "(내용)"
토큰 비관론자, 암호화폐 허무주의자, 또는 단순히 하락 관점 라면 이러한 정렬 문제가 바로 당신이 걱정하는 부분일 것입니다.
또는 같은 기사를 보면 다음과 같습니다. "스테이킹 메커니즘은 생태계의 목표를 지원하도록 설계되어야 합니다."
MegaETH 생태계의 가치 성장을 실제로 반영하는 방식으로 토큰을 잠그는 것은 2020년부터 2022년까지 유동성 채굴 시대에 볼 수 있었던 일반적인 스테이킹 메커니즘보다 훨씬 더 나은 방식입니다. 당시에는 팀의 기본적인 성과나 생태계 성장과 관계없이 토큰이 발행되었습니다.
따라서 최종적인 효과는 엄청난 희석입니다.
- MegaETH 생태계의 성장에 의해 제약을 받습니다.
- MEGA를 팔 가능성이 가장 낮은 사람에게 희석해서 팔아라.
이것이 MEGA의 가치 상승을 보장하는 것은 아닙니다. 시장은 스스로 움직일 것입니다. 하지만 이는 암호화폐 토큰 산업 전반에 영향을 미치는 근본적인 문제를 해결하기 위한 효과적이고 진솔한 시도입니다.
토큰을 지분으로 취급하세요
과거에는 팀이 에어드랍, 채굴 보상, 보조금 지급 등 생태계 전반에 걸쳐 토큰을 무분별하게 배포해 왔지만, 진정한 가치를 지닌 무언가를 배포하는 것이었다면 이러한 활동에 참여하지 않았을 것입니다.
팀이 해당 토큰을 마치 가치가 없는 거버넌스 토큰인 것처럼 배포했기 때문에 시장에서도 그 토큰을 가치가 없는 거버넌스 토큰으로 평가했습니다.
바이낸스가 자사 플랫폼에서 MEGA 토큰 선물 거래를 시작한 후(바이낸스가 과거에 팀을 협박하기 위해 사용했던 전략), MegaETH의 중앙거래소 상장 방식에서도 동일한 전략을 엿볼 수 있습니다.
팀이 토큰 배분에 있어 좀 더 신중해지기를 바랍니다. 팀이 토큰의 가치를 인정해 준다면 시장도 그에 상응하는 반응을 보일지도 모릅니다.
캡의 스테이블 에어드랍
스테이블코인 프로토콜인 CAP는 기존의 에어드랍 대신 " 에어드랍 "이라는 방식을 도입했습니다. 네이티브 거버넌스 토큰인 CAP를 에어드랍 대신, CAP 포인트를 획득한 사용자들에게 네이티브 스테이블코인인 cUSD를 배포했습니다.
이 방식은 농부들에게 실질적인 가치를 보상함으로써 사회적 계약을 이행합니다. Cap 공급 측에 USDC를 예치하는 사용자는 스마트 계약의 리스크 과 기회비용을 감수하는 것이며, 이에 대한 보상으로 스테이블코인 에어드랍 받게 됩니다.
CAP 토큰 자체를 원하시는 분들을 위해, Cap은 Uniswap CCA를 통해 토큰 판매를 진행하고 있습니다. CAP 토큰을 구매하고자 하는 분들은 반드시 실제 투자자로서 자본을 투자하셔야 합니다.
충성 고객 필터링
스테이블코 에어드랍 과 토큰 판매를 결합하면 진정한 투자자를 걸러낼 수 있습니다. 기존 CAP 에어드랍 투기적인 투자자(파머)에게 흘러들어 즉시 매도하는 경향이 있습니다. 반면 CAP는 토큰 판매를 통한 자본 투자를 요구함으로써, 상승 잠재력을 위해 모든 하락 리스크 감수할 의향이 있는 참여자, 즉 장기 보유 가능성이 더 높은 그룹에게 자금이 흘러가도록 합니다.
이론적으로는 이러한 구조가 프로토콜의 장기적인 비전에 부합하는 중앙 집중식 보유자 기반을 구축함으로써, 단기적인 이익에만 집중하는 사람들에게 토큰을 분배하는 정확도가 떨어지는 에어드랍 메커니즘보다 CAP의 성공 확률을 높여준다는 것입니다.
이 영상을 보세요:
https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113
토큰 디자인은 진화하고 있습니다.
프로토콜은 토큰 배포 메커니즘이 더욱 스마트하고 정밀해졌습니다. 더 이상 무차별적으로 토큰을 발행하는 방식이 아니라, MegaETH와 Cap은 엄선된 소수의 사람들을 대상으로 토큰을 배포합니다.
"분산 최적화"는 더 이상 예전과 같은 의미가 아닙니다. 아마도 겐슬러 시대의 잔재일지도 모릅니다. 대신 두 팀은 더욱 견고한 펀더멘털 투자자 기반을 구축하기 위해 집중도를 최적화하고 있습니다.
2026년에 더 많은 애플리케이션이 출시되면서 이러한 전략들을 관찰하고 배우며 개선하여 "품질 토큰 문제"는 더 이상 문제가 되지 않고 "품질 토큰"만 남게 되기를 바랍니다.
