패닉셀 출현! 어제 BTC 온체인 ‘실질 실현 손실(EARL, 엔터티 조정 후)’—동일 엔터티 간 내부 이동을 제외한 수치—가 무려 13억 달러에 달했습니다. 2025년 11월 21일 BTC가 $85,000까지 급락했을 때의 18억 달러 EARL에 비하면 작지만, 여전히 지난 10년간 일일 EARL이 10억 달러를 넘은 경우는 손에 꼽을 정도입니다. (그림1) 역시 이런 대규모 패닉 물량은 베어마켓에서만 나올 수 있죠. 하지만 패닉셀 청산 이후, 하락 추세에 있던 BTC가 잠깐이나마 숨 돌릴 기회를 얻기도 합니다. 매도 압력이 줄면 단기적으로 가격이 안정될 수 있고, 자연스럽게 반등 기대감도 생기죠. 또한, BTC의 온체인 물량 집중도가 1월 28일 16%에서 어제 8.7%까지 하락하면서, 특정 구간에 물량이 몰려 가격이 급변할 리스크도 낮아지고 있습니다. (그림2) 물론, 변동성을 키우는 요인은 많습니다. 레버리지 청산, 옵션 숏 감마 포지션, 시장 유동성 부족 등등…물량 집중도는 그 중 하나일 뿐이죠(여기선 이 요인에 의한 변동성만 강조하는 것). 변동성 축소와 패닉셀 청산은 단기적으로 가격 안정과 반등에 우호적이지만, 그 강도가 얼마나 될지는 결국 수요와 모멘텀에 달려있습니다. ----------------------------------------------- 본 내용은 학습 및 정보 공유를 위한 것이며, 투자 조언이 아닙니다!