비트코인 채굴, 수익성 악화 속 제타해시 시대 진입

비트코인 채굴 2025년 말에 역사적인 스레스홀드(Threshold) 세웠습니다. 고마이닝(Gomining) 의 최근 보고서에 따르면, 비트코인 ​​네트워크는 초당 1제타해시(zetahash) 이상의 컴퓨팅 성능을 달성하며 제타해시 시대에 진입했습니다.

하지만 해시레이트가 사상 최고치를 경신하는 동안 채굴자들의 수익성은 정반대 방향으로 움직였습니다. 그 결과, 채굴 산업은 규모가 더 커지고 산업화되었지만, 이번 사이클의 어느 시점보다 가격 변동 위험에 더 크게 노출되어 있습니다.

채굴 규모 확대로 해시레이트가 사상 최고치를 기록했습니다.

보고서에 따르면 비트코인 ​​네트워크는 7일 평균 1 ZH/s 이상을 유지했으며, 이는 일시적인 급증이 아닌 구조적인 변화를 나타냅니다.

이러한 성장은 공격적인 하드웨어 업그레이드, 새로운 데이터 센터 구축, 그리고 산업 운영 확장을 반영합니다. 채굴 더 이상 소규모 업체들이 주도하는 산업이 아닙니다. 이제 에너지 인프라와 유사한 형태를 띠고 있습니다.

그 결과, 블록 보상을 둘러싼 경쟁이 급격히 심화되었습니다.

네트워크 해시레이트 연간 성장률. 출처: 고마이닝(Gomining)

네트워크 성장에도 불구하고 채굴자당 수익 감소

해시레이트가 증가하는 동안 컴퓨팅 단위당 수익은 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다 .

이 보고서는 채굴자 수익이 비트코인 ​​가격 과 난이도에만 점점 더 의존하게 되었다는 점을 강조합니다. 거래 수수료 급등이나 한때 마진 압력을 완화해 주었던 블록 보조금 증가와 같은 다른 완충 장치들이 사라졌습니다.

이러한 압축으로 인해 채굴자 더 많은 자본 과 전력을 투입하면서도 더 낮은 수익률로 운영하게 되었습니다.

고마이닝(Gomining) 에 따르면, 이러한 영향은 멤풀에서 확연히 드러났습니다. 2023년 4월 이후 처음으로 2025년에는 비트코인 ​​멤풀이 여러 차례 완전히 비워졌습니다.

Mempool은 2025년에 여러 차례 보안 해제되었습니다. 출처: Mempool.space

이는 비트코인 ​​네트워크가 매우 조용해서 최저 수수료로도 거래가 즉시 처리되었다는 것을 의미합니다.

그 결과, 채굴자 수수료로 거의 아무것도 얻지 못했고, 수익을 거의 전적으로 비트코인 ​​가격과 블록 보조금에 의존해야 했습니다.

반감기 이후 거래 수수료 부담 완화 효과는 미미합니다.

하프타임 이후의 상황 변화가 압박을 더욱 악화시켰다.

블록 보조금이 3.125 비트코인(BTC) 로 줄어들면서 거래 수수료로는 손실된 수익을 상쇄하지 못했습니다. 보고서에 따르면 2025년 대부분 기간 동안 수수료는 전체 블록 보상의 1% 미만을 차지했습니다.

결과적으로 채굴자들의 경제는 비트코인 ​​가격 변동에 직접적으로 노출되었고, 내부적인 안정화 장치가 줄어들었습니다.

2025년 한 해 동안 거래 수수료는 총 블록 보상의 1% 미만을 차지했습니다. (출처: 고마이닝(Gomining)

마진 압박 지속 속 해시프라이스 최저치 기록

해시레이트 단위당 일일 수익인 해시프라이스에서 이러한 압박이 확연히 드러났습니다.

보고서에 따르면 해시 가격은 11월에 PH당 하루 약 35달러 까지 떨어져 사상 최저치를 기록했으며 연말까지 약세를 이어갔습니다. 분기 말에는 약 38달러 로 마감했는데, 이는 과거 평균치보다 훨씬 낮은 수준입니다.

이로 인해 운영상의 오류가 발생할 여지가 거의 없었습니다.

비트코인 해시 가격은 지난 1년간 지속적으로 하락했습니다. (출처: 고마이닝(Gomining)

가동 중단으로 인한 가격 변동은 가격 수준을 경제적 촉매제로 전환시킵니다.

이러한 결과는 최근 채굴기 가동 중단 가격 에 대한 데이터와 매우 일치합니다.

현재 채굴 난이도와 kWh당 약 0.08달러의 전기 요금을 기준으로 볼 때, 널리 사용되는 S21 시리즈 채굴자 비트코인(BTC) 1달러당 69,000달러에서 74,000달러 사이에서 손익분기점에 도달합니다 . 이 범위 아래로 떨어지면 많은 채굴 업체들이 운영 수익을 내지 못하게 됩니다.

더욱 효율적이고 성능이 뛰어난 채굴기는 훨씬 낮은 가격으로도 여전히 경쟁력을 유지하고 있습니다. 하지만 중급 채굴자 당장 압박에 직면해 있습니다.

대부분의 비트 채굴자 7만 달러 미만의 가격으로 채굴을 중단합니다. (출처: Antpool)

이것이 현재 비트코인 ​​가격에 중요한 이유는 무엇일까요?

이는 가격 하한선을 만들지 않습니다. 시장은 채굴 손익분기점 아래로 거래될 수 있습니다.

하지만 이는 행동적 스레스홀드(Threshold) 만들어냅니다. 비트코인 ​​가격이 주요 채굴 중단 수준 아래로 유지되면, 재정적으로 취약한 채굴자 보유 자산을 매각하거나, 장비를 폐쇄하거나, 노출도를 줄일 수 있습니다.

이미 유동성 부족으로 어려움을 겪고 있는 시장에서 그러한 조치는 변동성을 더욱 증폭시킬 수 있습니다.

비트코인 채굴 그 어느 때보다 강력하고 산업화되었습니다. 하지만 이러한 규모에는 민감성이 따릅니다. 해시레이트가 증가하고 수수료가 감소함에 따라 채굴자의 안정성에 있어 가격은 더욱 중요한 요소가 되었습니다 .

그렇기 때문에 7만 달러 와 같은 금액은 경제적으로 의미가 있는 것입니다. 차트에 그렇게 나와 있어서가 아니라, 네트워크의 비용 구조가 그렇게 만들기 때문입니다.

비트코인 채굴, 수익성 악화 속 제타해시 시대 진입이라는 제목의 글이 비인크립토(BeInCrypto) 에 처음으로 게재되었습니다.