원문 출처: 테더(Tether)의 경제 부문 부사장 필립 그래드웰
원문 번역: Saoirse, Foresight News
USDT는 2025년 4분기에 다음과 같이 여러 차례 최고치를 경신했습니다.
시총.
• 8분기 연속으로 3천만 명 이상의 신규 사용자를 확보했습니다.
• USDT를 보유한 온체인 지갑 수가 분기별 최대 증가폭을 기록했습니다.
• 월간 활성 온체인 사용자 수가 역대 최고치를 기록했습니다.
온체인 거래 건수와 거래 금액 모두 역대 신고점 기록했습니다.
한편, 2025년 10월 10일에 발생한 암호화폐의 연쇄 청산 사태로 인해 스테이블코인 생태계의 성장 속도가 이전보다 둔화되었습니다. 2025년 10월 10일부터 2026년 2월 1일 사이 전체 암호 시총 3분의 1 이상 감소한 반면, USDT의 시가 시총 같은 기간 동안 3.5% 증가했습니다. 이와 대조적으로, 2위와 3위 스테이블코인의 시총 각각 2.6%와 57% 감소했습니다.
USDT의 지속적인 성장은 암호화폐 시장뿐만 아니라 그 외 다양한 분야에서의 활용에도 달려 있습니다. 데이터에 따르면 사용자들은 USDT를 자산 저장 및 거래 편의성을 높이는 스테이블코인으로 사용하는 경향이 뚜렷하게 나타납니다.
이러한 결론은 주로 테더의 블록체인 데이터(온체인 데이터라고도 함) 분석을 기반으로 합니다. 15개 블록체인 온체인 75개 스테이블코인의 온체인 데이터는 모두 Chainalysis와 Artemis에서 제공되었습니다.
시총
2025년 4분기 USDT의 시총 124억 달러 증가하여 1,873억 달러에 달했습니다. 10월의 전월 대비 성장률은 4.9%였지만, 10월 10일 암호화폐 매도세 이후 성장률은 둔화되었습니다.
예비
2025년 4분기 테더의 총 준비금은 117억 달러 증가한 1,929억 달러를 기록했으며, 순자산(부채를 차감한 자산)은 63억 달러였습니다. 총 준비금에는 비트코인 96,184개(4분기 대비 9,850개 증가)와 금 127.5톤(4분기 대비 21.9톤 증가)이 포함되었습니다.
4분기에 테더의 미국 국채 총 포지션 65억 달러 증가하여 1,416억 달러에 달했습니다. 만약 테더를 "국가"로 간주한다면, 테더의 미국 국채 보유량은 전 세계 18위를 차지하며 사우디아라비아와 독일을 넘어설 것입니다.
2025년 테더는 미국 국채 보유량을 282억 달러 늘렸습니다. 지난 12개월 동안 테더는 다른 국가들과 비교했을 때 미국 국채 매입 규모에서 7위를 차지하며 대만과 한국의 매입량을 넘어섰습니다.
총 사용자 수
2025년 4분기 USDT 사용자 수는 3,520만 명 증가하여 총 5억 3,450만 명에 달할 것으로 추정됩니다. 이는 스테이블코인 USDT의 사용자 수가 8분기 연속 3천만 명 이상 증가한 것을 의미합니다. 이 사용자 통계는 두 부분으로 나뉩니다. 첫째는 온체인 지갑 사용자(즉, USDT를 수령하고 최소 24시간 이상 보유한 사용자)이고, 둘째는 중앙 집중식 서비스 플랫폼(예: 암호화폐 거래소)에서 USDT를 수령한 것으로 추정되는 사용자 수입니다.
온체인 보유자
2025년 4분기, 온체인 지갑에 USDT를 보유한 사용자 수는 1,470만 명 증가하여 총 1억 3,910만 명에 달하며 분기별 증가율 신기록을 세웠습니다. USDT를 보유한 지갑은 전체 스테이블코인 보유 지갑의 70.7%를 차지했습니다. 온체인 지갑 사용자 외에도 거래소와 같은 중앙 집중식 서비스 플랫폼에서 USDT를 보유한 사용자가 1억 명이 넘는 것으로 추산됩니다.
온체인 USDT 보유자 구조는 비교적 안정적으로 유지되고 있으며, 구체적인 분포는 다음과 같습니다.
• "완전 저축형" 보유자(USDT를 수령한 후 전액 보유하는 지갑 사용자) 점유비율.
• "저축형" 보유자(USDT를 받은 후 평균 유지율이 100% 미만이지만 2/3 이상인 지갑 사용자)는 6.7% 점유비율.
• "이체형" 보유자(USDT를 받은 후 평균 보유율이 2/3 미만인 지갑 사용자)는 62.6% 점유비율.
다른 모든 스테이블코인과 비교했을 때, USDT는 "저축 목적" 및 "완전 저축 목적" 보유자 점유비율 더 높습니다(USDT 37.5%, 다른 모든 스테이블코인 평균 30%). 모든 스테이블코인 저축 지갑 중 75.1%가 USDT를 보유하고 있어, USDT가 사용자들에게 여전히 선호되는 자산 보관용 스테이블코인임을 보여줍니다.
온체인 활성 사용자
2025년 4분기, USDT의 월간 활성 온체인 사용자(30일 이동 평균 기간 내에 USDT를 최소 한 번 이상 수령한 지갑 사용자)는 평균 2,480만 명에 달해 사상 역대 신고점 경신했으며, 이는 USDT 사용자 활동이 지속적으로 증가하고 있음을 보여줍니다. 이 수치는 모든 스테이블코인의 월간 활성 사용자 총수의 68.4%를 차지했습니다.
다양한 유형의 사용자에 따른 포지션 분포
2025년 4분기 말 기준, USDT 포지션 의 36%가 중앙 집중식 거래소(CEX)에 집중되어 있었으며, 이는 3분기 말 대비 2.8%포인트 증가한 수치입니다. 이러한 변화는 10월 10일 암호화폐 매도세 이후 탈중앙화 거래소(DEX) 및 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼의 USDT 포지션 감소한 데 부분적으로 기인합니다. 4분기 동안 DEX 및 DeFi 플랫폼의 USDT 포지션 30억 달러(2%포인트 점유비율) 감소한 71억 달러를 기록했으며, 이는 전체 USDT 포지션 의 3.8%에 해당합니다.
두 번째로 큰 포지션 점유비율 저축 목적 사용자였으며, 전체의 33% 점유비율. 이 중 포지션 저축 목적 사용자가 점유비율 %, 기타 저축 목적 사용자가 점유비율 % 포지션 . 4분기 동안 저축 목적 사용자들은 USDT 포지션 29억 달러 늘려 분기 말 기준 포지션 621억 달러에 달했습니다. 앞서 언급했듯이 USDT는 저축 목적 사용자를 가장 많이 유치했을 뿐만 아니라, 가장 높은 수준의 미국 달러 가치를 보유하고 있습니다. USDT는 모든 스테이블코인에 저장된 총 가치의 59.9% 점유비율, 1,000만 달러 이상 포지션 지갑(대부분 거래 플랫폼의 콜드월렛)을 제외하면 USDT의 점유비율 무려 77.3%까지 높아집니다.
'이체 방식' 사용자는 4분기 말 기준 USDT 보유량에서 26.5%로 세 번째로 포지션 점유비율 차지했습니다. 이 점유비율 3분기와 4분기 사이에 비교적 안정적으로 유지되었으며, '이체 방식' 사용자의 USDT 포지션 22억 달러 증가하여 거래 애플리케이션의 USDT 유동성이 지속적으로 개선되었음을 반영합니다.
여기서 계산된 총 포지션 USDT 시총 보다 약간 높다는 점에 유의해야 합니다. 이는 총 포지션 테더의 금고에 아직 발행되지 않은 USDT가 포함되는 반면, 시총 은 순유통된 USDT만 계산하기 때문입니다.
온체인 USD 가치 전송
2025년 4분기 USDT의 온 온체인 USD 가치는 분기별로 2,486억 달러 증가하여 4조 4천억 달러에 달하며 사상 최고치를 기록했습니다. 이 총 분기별 거래량 4조 4천억 달러 중 2조 8천억 달러(점유비율%)는 USDT 단독 거래 점유비율, 1조 6천억 달러(36.4%)는 여러 자산이 포함된 거래였습니다(후자는 일반적으로 DeFi 거래소에서 발생합니다).
스테이블코인을 이용한 단일 자산 이체에서 USDT는 전체 거래 가치의 65.9%를 점유비율, 스테이블코인을 이용한 다중 자산 이체에서는 USDT가 34.6% 점유비율. 이 데이터는 USDT가 사용자 간 가치 이체에 가장 선호되는 스테이블코인으로 남아 있음을 보여줍니다. 다른 스테이블코인은 가치 교환 시나리오에서 더 자주 사용되며, 교환 대상은 주로 USDT입니다.
온체인 거래 건수
2025년 4분기 USDT 온체인 거래 건수는 3억 1,310만 건 증가하여 22억 건이라는 역대 신고점 기록했습니다. 이 22억 건의 분기별 총 거래 중:
• 단일 거래 금액이 1,000달러 미만인 거래는 19억 4천만 건으로 전체 거래의 88.2% 점유비율.
• 개별 거래 금액이 1,000달러에서 100,000달러 사이인 거래는 2억 5,600만 건으로 점유비율.
• 단일 거래 금액이 10만 달러를 초과한 거래는 460만 건으로 점유비율 했습니다.
순환 속도
2025년 4분기 말 기준, USDT의 유통 속도(일일 전송량 대비 총 포지션 의 비율)는 7일 이동평균 기준으로 18.2%였습니다. 이 수치는 11월 5일 기록한 최고치인 51.8%(탈중앙화 금융(DeFi) 활동 급증에 힘입은 수치)보다 낮으며, 2025년 2분기 이전(비트코인 가격이 현재 분기와 유사했던 시기) 수준과 비슷합니다.
4분기 USDT의 평균 유통 속도는 28%로, 시총 두 번째로 큰 스테이블코인의 151%보다 훨씬 낮았습니다. USDT의 상대적으로 낮은 유통 속도는 높은 사용자 충성도, 뛰어난 안정성, 그리고 후술하는 바와 같이 더욱 다양한 활용 가능성을 시사합니다.
USDT의 유통 속도는 사용 시나리오에 따라 자연스럽게 달라집니다. 저축 목적으로 USDT를 보유하는 사용자는 일반적으로 이체보다는 보유를 선택하기 때문에 유통 속도가 낮을 것입니다. 순수 저축 사용자의 유통 속도는 당연히 0이며, 2025년 순수 저축 사용자의 일일 평균 유통 속도는 4%가 될 것으로 예상됩니다.
중앙 집중식 거래소는 온체인 체인 거래 속도가 낮으며, 2025년 평균 일일 거래 속도는 11%에 불과합니다. 이는 사용자들이 저축과 거래 목적으로 거래소에 USDT를 보유하기 때문입니다. 하지만 다음 섹션에서 자세히 설명하겠지만, 거래소의 거래량은 블록체인이 아닌 중앙 오더북 에 기록됩니다. 따라서 블록체인을 통해 중앙 집중식 거래소에서 유출되는 USDT의 양은 거래소에 포지션 USDT의 양에 비해 상대적으로 적습니다.
USDT의 유통 속도가 빠른 응용 분야는 다음과 같습니다.
• "이체형" 지갑: 2025년 일일 평균 유통 속도는 51%였습니다. 이러한 지갑은 결제, 송금, 다양한 거래 플랫폼 간 자금 이체 등 여러 목적으로 USDT를 전송합니다.
• DEX 및 DeFi 플랫폼: 2025년 일일 평균 유통 속도는 111%였습니다. 이러한 시나리오에서 유통 속도가 매우 높은 이유는 DEX 거래가 블록체인에 기록되고 사용자가 하루에 여러 번 거래할 수 있기 때문이며, 결과적으로 유통 속도가 100%를 초과하게 됩니다.
USDT 시총 의 67%는 저속 거래 시나리오에, 33%는 고속 거래 시나리오에 분산되어 있습니다. 이러한 분산은 저속 거래 시나리오에서는 안정성을, 고속 거래 시나리오에서는 유동성을 보장합니다.
현물 시장
2025년 4분기 중앙 집중식 거래소에서 USDT의 현물 거래량은 3조 2천억 달러에 달했으며, 이 중 96.5%는 USDT를 표시 자산으로, 나머지는 기타 자산을 표시 자산으로 사용했습니다. 10월 10일 발생한 암호화폐 매도세의 영향으로 거래량은 3분기 대비 5.9% 감소했습니다. 그러나 기타 자산의 거래량이 3분기 대비 11.5% 감소했기 때문에 USDT의 전체 현물 시장 거래량 점유비율 은 오히려 1.5%포인트 증가한 61.5%를 기록했습니다.
4분기 USDT 현물 거래량은 총 141억 건으로, 해당 분기 전체 현물 거래량의 80%를 차지했습니다.
결론적으로
2025년 4분기에 USDT는 여러 역대 신고점 경신했지만, 10월 10일 암호화폐 매도세 이후 성장세는 둔화되었습니다. 그러나 데이터에 따르면 암호화폐 시장만이 USDT 성장의 유일한 원동력은 아니었습니다.
다른 스테이블코인과 비교했을 때, 사용자들은 USDT를 저축하는 것을 훨씬 더 선호합니다(USDT는 전체 스테이블코인 저축 지갑의 75%를 점유비율, 1천만 달러 미만 포지션 지갑의 저축 가치 중 77% 점유비율). 이는 USDT에 낮은 유통 속도와 함께 안정적인 수요원을 제공합니다.
거래 속도가 빠른 거래 매체에서도 USDT는 선두 자리를 차지하고 있습니다. 스테이블코인을 이용한 단일 자산 이체 거래액의 65.9%, 다중 자산 이체 거래액의 34.6%를 USDT가 점유비율. 이는 USDT가 가치 이체에 가장 선호되는 스테이블코 점유비율 이며, 다른 스테이블코인들은 가치 교환(이때 교환 대상은 주로 USDT임)에 더 많이 사용된다는 것을 보여줍니다. 이러한 빠른 거래 환경은 USDT에 풍부한 유동성을 제공하여 광범위한 사용과 수용을 보장합니다.
