CPM 그룹의 매니징 파트너이자 베테랑 상품 분석가인 제프 크리스천은 미국 경제가 여러 가지 하락 징후를 보이고 있다고 주장합니다.
크리스천은 2월 5일 데이비드 린과의 인터뷰에서 노동 시장 약화, 지속적인 인플레이션 압력, 그리고 커지는 정치적 불확실성을 2026년 금융 시장 전반의 변동성 증가 요인으로 꼽았습니다.
논의에서는 금리 인하가 일반적으로 주식 시장을 지지한다는 점도 언급되었지만, 분석가는 이번 사이클은 다르다고 주장했습니다. 특히, 그는 경기 침체, 기업 실적 부진, 그리고 대규모 해고로 인해 금리 인하가 이루어질 경우, 주가를 끌어올리는 것이 아니라 오히려 하락시킬 수 있다고 주장했습니다.
크리스천은 "주식 시장 하락은 금리 인하에 긍정적이며, 순전히 가치 평가 측면에서만 봐도 주식 시장에 긍정적일 것입니다. 하지만 금리 인하가 경기 침체와 일부 기업의 수익 감소, 그리고 해고에 대한 기대에 기반하고 있다면, 우리는 경기 침체 또는 최소한 매우 낮은 경제 성장률로 향하고 있다는 전반적인 분위기가 있습니다." 라고 말했습니다.
게다가 그는 최근 주식 시장의 강세가 주로 인공지능(AI) 관련주와 암호화폐 관련주에 집중되어 있다는 점을 지적하며, 이 두 분야 모두 점점 더 불안정해지고 있다고 설명했습니다. 따라서 이러한 분야에 대한 신뢰도가 떨어질수록 투자자들은 더욱 방어적인 투자 전략을 취할 수밖에 없을 것이라고 예측했습니다.
안전자산은 번창할 것입니다.
크리스천에 따르면, 경제적, 정치적 불안감이 고조되면서 개인 투자자와 대형 기관 투자자 모두 산업재나 귀금속과 같은 대체 자산으로 눈을 돌리고 있다고 합니다.
전 세계 금융 자산의 20% 이상이 여전히 현금으로 보유되고 있는 상황에서, 막대한 자본 전통적인 주식과 채권 외에 투자처를 찾고 있다고 상품 전문가는 말했다.
"기관 투자자부터 개인 투자자까지 모두 안전 자산을 찾고 있습니다. 금, 은, 그리고 백금, 팔라듐, 구리, 알루미늄, 니켈, 아연과 같은 산업용 금속이 바로 그러한 안전 자산입니다. 사람들이 자금을 투자할 대체 자산을 찾으려 하기 때문에 이러한 금속들의 가격이 상승하고 있습니다. 현재 금융 자산의 20% 이상이 현금으로 보유되는 등 막대한 자금이 공급되고 있기 때문입니다."
상장지수펀드(ETF) 데이터에 따르면 1월 한 달 동안 기관 투자자들의 금 매수세가 꾸준히 이어졌습니다. 반면 은 투자자들은 가격 급등에 따라 대부분 차익 실현에 나섰습니다. 크리스천은 이러한 현상이 은의 시장 규모가 금보다 작기 때문에 대형 투자 펀드의 유입이나 이탈에 따라 가격 변동성이 훨씬 더 크다는 것을 의미한다고 설명했습니다.
금속 시장이 조작되고 있다는 주장에 대해 크리스천은 1980년 헌트 브라더스 사태와의 비교를 일축하며, 현대 시장은 컴퓨터 기반 거래(즉, 선물 거래량 의 90%가 알고리즘 신호에 의해 생성됨)에 의해 지배된다고 강조했습니다. 결과적으로 자동화 시스템이 동일한 가격 패턴과 거시적 신호에 동시에 반응하면서 금속 가격이 함께 움직이는 경향이 있다는 것입니다.
2026년에도 경제는 불안정한 상태를 유지할 것입니다.
마찬가지로, 분석가는 실업 수당 청구 건수 증가, 구인 공고 감소, 고용 둔화 등을 근거로 미국 노동 시장이 수개월 동안 꾸준히 모멘텀을 잃어가고 있다고 지적했습니다.
크리스천은 "신규 실업수당 청구 건수는 23만 1천 건으로 예상치인 21만 2천 건을 크게 웃돌았습니다. 노동 시장의 약화로 인해 구인 공고 수도 650만 건으로 예상치인 710만 건에 훨씬 못 미쳤습니다. 이러한 수치는 무엇을 의미할까요? 미국의 노동 시장이 매우 취약하며, 지난 몇 달 동안 그 약세가 더욱 심화되고 있다는 것을 보여줍니다." 라고 말했습니다.
또한, 논의에서는 연준이 경제 성장세가 둔화되는 와중에도 지속적인 인플레이션에 직면하고 있다는 점에서 사실상 "교착 상태에 빠졌다"고 묘사했습니다. 실제로 생산자물가지수(PPI) 상승률은 헤드라인 기준으로 3%에 육박하고 근원 인플레이션은 그보다 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 바람직한 수준을 훨씬 웃도는 수치입니다.
동시에 실업률은 상승하고 해고는 증가하는 반면, 소규모 기업들은 신규 직원 채용에 소극적인 태도를 보이고 있다. 그 결과, 크리스천은 연준이 인플레이션 억제와 경기 침체 방지라는 두 가지 난처한 상황에 놓여 있다고 경고했다.
인터뷰 대상자는 앞으로 투자자들이 앞서 언급한 문제들과 씨름하면서 시장 전반에 걸쳐 지속적인 혼란이 있을 것으로 예상했습니다. 그는 전반적인 불확실성이 "엄청나다"며, 더 심각한 것은 이러한 불확실성이 미국을 넘어 다른 경제권으로까지 확산되고 있다는 점이라고 말했습니다.
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