비트코인은 지난 24시간 동안 급격한 하락세를 보이며 약 6만 달러까지 떨어졌는데, 이는 2022년 FTX 폭락 사태와 유사한 급격한 매도세의 결과입니다.
크립토슬레이트 데이터에 따르면 보도 시점 현재 비트 비트코인(BTC) 69,800달러까지 회복했습니다.
하지만 글래스노드(Glassnode) 데이터는 널리 관찰되는 온체인 기준점 대비 가격 하락폭을 파악하는 데 도움이 되었습니다.
현물 가격이 급락하면서 주요 온체인 가격 모델은 훨씬 더 높은 수준을 기록했는데, 여기에는 STH 매입 단가 94,000달러, 활성 투자자 평균 86,800달러, 실제 시장 평균 80,100달러가 포함됩니다.
한편, 해당 핵심 디지털 자산의 실현 가격은 55,600달러였습니다.
이러한 상황에서 가격 변동은 거래자들이 결정적인 증거를 찾도록 부추겼지만, 실제로는 기계적인 조정이었을 가능성이 더 컸습니다.
X는 이론으로 공백을 메우지만, 증거는 거의 제시하지 못한다.
비트코인 가격이 급락하자 소셜 미디어는 추측의 온상이 되었고, 관련 이야기들은 가격 변동 속도만큼이나 빠르게 퍼져나갔습니다.
X 거래소의 거래자들은 하락세에 대해 홍콩 헤지펀드 파산 루머, 엔화 자금 조달의 어려움, 심지어 양자 보안에 대한 우려까지 다양한 해석을 내놓았습니다.
하지만 이러한 주장들은 공통적인 문제점을 가지고 있습니다. 실시간으로 검증하기 어렵고, 그 어떤 주장도 이주의 규모와 시기를 설명할 수 있는 공개적으로 문서화된 증거를 제시하지 못했습니다.
그렇다고 모든 소문이 거짓이라는 뜻은 아니지만, 급변하는 시장에서는 흔히 볼 수 있는 패턴입니다. 급격한 청산 가 발생하면 그에 대한 이야기의 공백이 생기고, 인터넷은 그 공백을 메우려 애쓰는데, 그 과정에서 근본적인 원인을 명확히 파악하기 어려운 경우가 많습니다.
이러한 점을 고려할 때, 크립토슬레이트가 제시하는 지난 24시간 동안의 현상에 대한 보다 확실한 설명은 관찰 가능한 시스템적 문제, ETF 자금 유입 압력, 강제적인 레버리지 포지션, 그리고 대규모 보유자들이 코인을 거래소로 이동시키는 것을 보여주는 온체인 데이터에 있습니다.
이는 단일한 예상치 못한 촉매제만큼 영화적이지는 않지만, 암호화폐 매도세가 시작되면 어떻게 확산되는지를 더 잘 보여줍니다.
ETF 자금 유출과 청산 청산으로 인해 매수세가 하락했습니다.
가장 확실하고 측정 가능한 역풍은 미국 현물 비트코인 ETF를 통한 지속적인 매도세였습니다.
소소밸류(SoSo Value) 데이터에 따르면 지난 4개월 동안 비트코인 ETF 현물 시장에서 60억 달러 이상의 순유출이 발생했습니다.
실제로 이러한 지속적인 자금 유출은 거래 상대방의 위치를 바꾸기 때문에 중요합니다. 자금 유입이 강할 때는 시장이 가격에 민감하지 않은 안정적인 매수자에 의존할 수 있습니다. 하지만 자금 유출이 지속되면 이러한 지지 기반이 간헐적이 되고, 가격 하락 시 자연스러운 매수세가 부족한 것처럼 느껴질 수 있습니다.
블룸버그 ETF 분석가인 제임스 세이파트는 비트코인 가격 폭락 이후 비트코인 ETF 보유자들이 2024년 1월 ETF 출시 이후 최대 손실을 보고 있다고 지적했다.
그는 비트코인 ETF가 출시 이후 최악의 비트코인 하락세를 겪고 있으며, 현재 비트코인 가격이 7만 3천 달러 아래로 떨어지면서 약 42%의 손실을 보고 있다고 덧붙였습니다.
이러한 수치는 하루아침에 시장을 움직이는 요인은 아니지만, 시장 구조를 변화시킵니다. 꾸준한 ETF 수요에 익숙한 시장에서 지속적인 자금 유출은 "자동 하락 매수"의 규모를 줄여 손절매와 청산이 발생할 때 하락폭을 더욱 크게 만듭니다.
매도세가 극적일 필요는 없습니다. 단지 반등을 둔화시키고 주요 가격대에서의 유동성을 감소시킬 만큼 충분히 지속되면 충분합니다.
비트코인 가격이 주요 저항선을 돌파하자 강제 매도세가 더욱 거세졌다. 코인글래스 데이터에 따르면 비트코인 가격이 사상 최저치로 떨어지면서 12억 달러 이상의 레버리지 포지션이 청산되었다.
이는 재량적 판매를 기계적인 연쇄 반응으로 바꿀 수 있는 역동성을 나타냅니다.
그러한 순서는 암호화폐 하락장에서 흔히 나타납니다. 매도세는 대개 위험 회피 심리에서 시작되어, 거래소들이 확신이나 "펀더멘털"과는 상관없이 파생상품 포지션을 청산하면서 가속화됩니다.
유동성이 부족할 때는 강제적인 거래 흐름이 가격 발견을 지배할 수 있습니다. 또한, 거래 내역이 숨겨진 정보에 반응하는 것처럼 보일 수 있지만, 실제로는 레버리지 거래가 신속하고 자동으로 중단되는 것이 더 직접적인 설명입니다.
온체인 신호는 실현된 손실과 고래 투자자의 예치금을 보여줍니다.
한편, 블록체인 데이터는 이 이야기에 또 다른 차원을 더했는데, 고통의 현실화와 함께 잠재적 공급이 판매 또는 헤지 가능한 곳으로 이동하고 있음을 보여주었습니다.
글래스노드(Glassnode) 데이터에 따르면 2월 4일 비트코인의 엔티티 조정 실현 손실(7일 이동평균)이 8억 8,900만 달러를 기록하며 2022년 11월 이후 최고 일일 손실 실현치를 경신했습니다.
이러한 유형의 인쇄는 일반적으로 동전이 대량으로 손해를 보고 판매될 때 나타나며, 급격한 가격 하락 시 발생 전부 매도(Capitulation) 현상과 일치합니다.
이는 매도세로 인한 손실이 단순히 표면적인 가격 변동뿐만 아니라, 시장이 이전에 심리적 지지선 역할을 했던 수준을 하향 돌파하면서 많은 투자자들이 손실을 확정짓는다는 거래량 에서도 발생한다는 점을 상기시켜 줍니다.
반면, 크립토퀀트 데이터는 매도세 동안 바이낸스에서 고래 투자자들의 움직임을 보였다고 지적했습니다.
해당 업체에 따르면, 거래소 고래 비율(30일 이동평균)이 0.447까지 급등하여 2025년 3월 이후 최고치를 기록했습니다.
고래 비율이 높다는 것은 가장 큰 규모의 유입이 예치금에서 비정상적으로 큰 비중을 차지한다는 것을 의미하며, 이는 종종 고래 투자자들이 매도, 헤지 또는 재배치를 준비하는 상황에서 나타나는 패턴입니다.
CryptoQuant의 추가 데이터는 이러한 예치 규모를 수치화했습니다. 해당 보고서에 따르면 2월 초 바이낸스로 유입된 총 비트코인은 약 78,500 비트코인(BTC) 였으며, 그중 약 38,100 비트코인(BTC) 고래 투자자의 유입으로, 전체 예치금의 약 48.5%를 고래 투자자가 차지한 것으로 나타났습니다.
한편, 위의 데이터가 즉각적인 매도를 보장하는 것은 아닙니다. 대규모 예금은 파생상품 헤지, 담보 이동 또는 내부 트레져리 구조 조정에 앞서 발생할 수도 있습니다.
하지만 급격한 가격 하락과 청산 사태라는 맥락에서 볼 때, 이는 유동성 악화 상황에서 대형 투자자들이 공급 측면에서 적극적으로 움직였다는 점을 더욱 뒷받침합니다. 이미 불안정한 시장에서 공급 물량이 거래소로 이동할 가능성만으로도 투자 심리에 악영향을 미칠 수 있습니다.
더욱이, 산티먼트 데이터는 이번 움직임을 대규모 보유자들 사이의 분배 이벤트로 해석했습니다.
Santiment에 따르면, 10~10,000 비트코인(BTC) 보유한 지갑은 8일 동안 81,068 비트코인(BTC) 순감소하면서 전체 공급량의 68.04%로 9개월 만에 최저치를 기록한 반면, 0.01 비트코인(BTC) 미만을 보유한 "새우" 지갑은 전체 공급량의 0.249%로 20개월 만에 최고치를 기록했습니다.
종합적으로 볼 때, 온체인 데이터는 실제 거래 내역과 일치합니다. 즉, 대규모 보유자들이 활발하게 움직였고, 손실 실현이 급증했으며, 레버리지가 해소되기 시작하자 소규모 매수세만으로는 공기 유입을 막기에 역부족이었습니다.
개인 투자자들의 매수세는 하락세를 어느 정도 늦출 수 있지만, 레버리지 재조정이나 대주주들의 포지션 변동에 의해 좌우되는 시장을 압도하기는 어렵습니다.
거시적 위험 회피와 자산 간 디레버리징으로 유동성이 경색되었습니다.
설명의 마지막 부분은 거시적인 관점입니다. 비트코인은 스트레스 기간 동안 유동성에 민감한 위험 자산으로 거래되는 경향이 점점 더 커지고 있기 때문입니다.
로이터는 투자자들이 위험 회피 심리로 암호화폐를 포함한 여러 자산에 걸쳐 레버리지 및 투기적 포지션이 청산되면서 전반적인 시장 분위기가 조성되었다고 분석했다.
동시에 금과 은을 포함한 원자재 가격도 같은 기간 동안 급격히 하락하여, 이러한 압력이 암호화폐에만 국한된 것이 아님을 보여주었습니다.
투기성 자산과 전통적인 "방어적" 포지션이 모두 매도될 때, 특히 증거금 요건이 상승하고 펀드가 포트폴리오 전반에 걸친 노출을 줄일 경우 유동성이 빠르게 경색될 수 있습니다.
미국 증시 또한 위험 회피 심리에 일조했다. 로이터 통신은 이번 주 기술주가 하락세를 보인 이유를 기술주 중심으로 설명했는데, 이는 투자자들이 막대한 AI 투자에 대한 수익 실현 시점에 의문을 제기하고 AI로 인한 혁신이 소프트웨어 및 데이터 서비스 전반의 수익성을 악화시킬 수 있는지에 대해 논쟁을 벌였기 때문이다.
더욱이, 1월 해고 발표 건수가 17년 만에 최고치를 기록하는 등 새로운 노동 시장 스트레스 신호는 성장과 위험에 대한 전반적인 가격 재조정에 영향을 미칠 수 있습니다.
이는 비트코인에 중요한데, 거시경제적 요인에 따른 위험 완화는 유동성이 가장 높고 반응성이 가장 빠른 시장에 먼저 영향을 미치는 경향이 있기 때문입니다.
이번 에피소드에서 가격 움직임은 그러한 패턴에 부합했습니다. ETF 자금 유출로 인해 한계 매수 호가가 약화되었고, 현물 가격의 변동은 파생 상품 청산을 촉발했으며, 온체인 데이터는 변동성 속에서 손실 실현과 고래 투자자의 예치금 증가를 보여주었습니다.
그 결과는 차트상으로는 '블랙 스완'처럼 보였지만, 실제로는 유동성 공급 이벤트처럼 작용했습니다.
