이는 2024년 11월 11일(20230년) 가격이 60,000까지 하락한 것에 대한 가장 널리 받아들여지는 분석 글입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다. 홍콩의 헤지펀드들은 암호화폐를 전문으로 하는 전통적인 금융기관이 아닙니다. 그들은 매우 저렴한 일본 엔화를 빌려 높은 레버리지를 이용해 블랙록 비트코인 ​​ETF(IBIT)의 상승 관점 옵션을 매수했습니다. 이는 비트코인 ​​가격 급등에 대한 저렴하고 일종의 "복권"과 같은 투자이며, 매우 높은 레버리지를 활용한 것입니다. 그들은 지난 10월 급락 이후 반등을 기대했지만, 반등은 실현되지 않았고 비트코인은 계속 하락했습니다. 동시에 엔화 차입 비용이 상승했고(차익거래가 붕괴되기 시작함), 은/금에 대한 투자도 상당 부분 영향을 받아(은 가격이 하루 만에 20% 이상 폭락함) 여러 부문에 걸쳐 막대한 손실을 입었습니다. 브로커들은 보증금 에 시달렸고, 결국 그 압력을 견디지 못하고 IBIT 주식과 옵션을 매도하여 보유 포지션을 청산할 수밖에 없었습니다. 그 결과, IBIT의 거래량은 그날 107억 달러(역사적 기록, 거의 두 배 증가)로 급증했고, 옵션 거래량 또한 9천만 달러라는 새로운 최고치를 경신했습니다. 이러한 매도 주문은 비트코인 ​​현물 시장에 직접적인 영향을 미쳐 연쇄적인 공황 반응을 일으켰고, 그 결과 비트코인 ​​가격이 7만 달러 이상에서 6만 달러 수준으로 폭락했습니다.